核心摘要
- Ondo Finance 聘请前 Invesco ETF 美洲区负责人 John Hoffman 出任董事总经理兼产品组合主管，负责构建链上主动管理投资组合平台
- Hoffman 此前在 Grayscale Investments 担任分销与合作伙伴关系主管，拥有近 20 年传统 ETF 行业经验，其加盟标志着 Ondo 从单一资产代币化向策略上链的战略跃迁
- Ondo 已形成三阶段产品矩阵：OUSG/USDY（代币化国债）→ Ondo Global Markets（代币化股票，覆盖 250+ 标的，TVL 超 10 亿美元）→ 管理型链上投资组合（规划中）
- 代币化资产市场规模一年内增长近三倍至 300 亿美元，Citi 预测 2030 年可达 5.5 万亿美元，BCG 与 Ripple 预测 2033 年可达 18.9 万亿美元
- Hoffman 以 ETF 行业 30 年发展历程类比，提出链上金融将大幅压缩这一时间线，对基金管理人的架构选择与牌照布局具有战略参考意义
文章目录
- 事件背景：Ondo Finance 的战略升级路径 — Hoffman 的加盟背景与 Ondo 的演进逻辑
- 代币化基金市场格局：从资产上链到策略上链 — 市场规模、机构参与与竞争格局
- ETF vs 链上投资组合：30年 vs 压缩时间线，基金架构如何演进？ — 两种范式的对比与启示
- 对基金管理人的合规与架构启示 — 法律结构选择、跨境发行与牌照布局
- 常见问题（FAQ） — 三个核心问题解答
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 6 月 11 日，Ondo Finance 宣布聘请前 Invesco ETF 业务美洲区负责人 John Hoffman 出任董事总经理兼产品组合主管。这一人事任命发生在代币化资产市场规模突破 300 亿美元的背景下，标志着加密原生代币化平台正从「资产上链」的 1.0 阶段向「策略上链」的 2.0 阶段跃迁。对于关注代币化基金架构的亚太区基金管理人而言，Ondo 的战略转向提供了一个观察链上主动管理投资组合产品演进路径的重要窗口。
一、事件背景：Ondo Finance 的战略升级路径
John Hoffman 的履历与 Ondo 的选择逻辑
John Hoffman 在加入 Ondo 之前的最近一份工作是 Grayscale Investments 的分销与合作伙伴关系主管。Grayscale 是全球最大的加密资产管理机构之一，以其比特币信托（GBTC）和以太坊信托（ETHE）等数字资产基金产品著称。在 Grayscale 之前，Hoffman 在资产管理规模达 2.5 万亿美元的 Invesco 工作了近 20 年，最后担任美洲区 ETF 和指数策略业务负责人（CoinDesk，2026-06-11）。
这一招聘并非简单的高管更替。Ondo 选择了一位同时在传统 ETF 行业和加密资产管理领域拥有深厚经验的人才，其战略意图清晰：将传统金融世界中经过 30 年验证的 ETF 产品设计、投资组合管理和分销方法论移植到链上，并以区块链技术特有的 24/7 全天候交易、即时结算和可编程性进行增强。
Ondo 的三阶段产品演进
理解 Ondo 这次战略升级，需要先梳理其产品演进路径：
第一阶段——代币化国债（OUSG / USDY）： Ondo 最初以代币化美国国债产品切入市场。OUSG（Ondo U.S. Government Bond Fund）和 USDY（USD Yield）为投资者提供基于区块链的美国国债和收益资产敞口。这一阶段的核心价值是将传统低风险资产「搬上链」，让链上投资者无需离开加密生态即可获得国债收益。
第二阶段——代币化股票（Ondo Global Markets）： Ondo 将代币化范围从国债扩展至股票和 ETF，推出 Ondo Global Markets 平台。据 Ondo 官方披露，该平台的总锁仓价值（TVL）已超过 10 亿美元，覆盖超过 250 种股票和 ETF（ChainCatcher，2026-06-11）。
第三阶段——链上主动管理投资组合（规划中）： Hoffman 的加盟标志着 Ondo 进入第三阶段。Hoffman 在接受 CoinDesk 专访时明确表示：「我们的下一步是打造全球最值得信赖的智能管理链上投资组合平台。」他的工作重点包括构建和分销代币化投资组合，涵盖与资产管理公司合作开发的投资篮子以及围绕 Ondo 现有产品构建的策略组合。
Hoffman 进一步指出：「ETF 从利基产品到默认投资工具用了 30 年。链上金融将大幅压缩这一时间线。基础设施已经就位，下一代投资组合产品将在链上构建。」
二、代币化基金市场格局：从资产上链到策略上链
市场规模与机构参与
根据 RWA.xyz 的数据，代币化资产市场在过去一年内增长了近三倍，总规模已超过 300 亿美元。传统金融机构的参与度持续加深：BlackRock 推出了代币化国债基金 BUIDL，Franklin Templeton 的链上政府货币基金 FOBXX 已运行超过一年，Fidelity 和 JPMorgan 均启动了代币化产品测试（CoinDesk，2026-06-11）。
根据行业预测，Citi 在其《Tokenization 2030》报告中估计代币化资产到 2030 年可达 5.5 万亿美元；而 Boston Consulting Group 与 Ripple 的联合报告则预测到 2033 年市场可能增长至 18.9 万亿美元。
主动管理型链上基金的竞争格局
Ondo 并非唯一瞄准「链上主动管理投资组合」这一方向的市场参与者。当前竞争格局可分为三类：
传统资管巨头： BlackRock、Franklin Templeton 等机构依托其庞大的 AUM 和分销网络，从传统基金产品向链上化延伸。其优势在于品牌信任度和监管合规经验，但产品创新节奏相对较慢。
加密原生平台： Ondo 作为加密原生代币化平台的代表，在技术灵活性和产品迭代速度上具有优势。其 Ondo Global Markets 已证明平台具备承载 250+ 种资产的技术能力。
基础设施层： 同一天，Digital Asset（Canton Network 开发商）宣布完成由 a16z crypto 领投的 3.55 亿美元融资，参投方包括 ABN Amro、Apollo Funds、BNP Paribas、Citadel Securities、HSBC 等全球机构。许可型隐私区块链 Canton Network 正在成为机构级代币化资产的基础设施层。
三、ETF vs 链上投资组合：30年 vs 压缩时间线，基金架构如何演进？
ETF 发展历程的启示
Hoffman 以 ETF 行业作为类比并非修辞技巧，而是一种经过验证的产品演进框架。ETF 从 1993 年首只产品 SPDR S&P 500 ETF（SPY）的利基工具，经历指数化投资理念普及、主动管理 ETF 监管突破（2019 年 SEC Rule 6c-11）、到如今成为全球超过 10 万亿美元规模的默认投资工具，核心驱动力包括：标准化产品结构、低成本被动投资、交易所流动性、以及监管框架的逐步完善。
链上投资组合产品正在复刻这一路径，但起点更高：基础设施（公链 / 许可链、智能合约、跨链桥）已经就位，投资者习惯于数字原生的资产交互方式，监管框架（MiCA、香港 SFC 代币化通函、新加坡 MAS 数字资产框架）正在快速成型。
链上投资组合的架构优势
与传统 ETF 相比，链上投资组合在多个维度展现架构层面的优势：结算时间从 T+2 缩短至近乎即时；交易时间从交易所时段扩展至 7×24；资产组合再平衡可通过智能合约自动执行；投资者准入门槛可编程设定。对于基金管理人而言，这意味着运营成本的结构性降低和投资者触达范围的全球化扩展。
以下表格从六个核心维度对比传统 ETF 与链上管理型投资组合：
| 对比维度 | 传统 ETF | 链上管理型投资组合 |
|---|---|---|
| 结算周期 | T+2（美国）/ T+2（香港） | 近乎即时（取决于底层链出块时间） |
| 交易时间 | 交易所时段（约 6.5 小时/日，周一至周五） | 7×24 全天候 |
| 组合再平衡 | 人工或算法驱动，依赖做市商 | 智能合约自动执行，可编程规则 |
| 投资者准入 | 通过经纪商，受限于司法管辖区 | 可编程白名单 / KYC，潜在全球触达 |
| 托管结构 | 集中式托管银行 + DTC | 链上智能合约 + 持牌托管人混合模式 |
| 底层资产范围 | 公开市场证券（股票 / 债券 / REITs） | 公开 + 私募资产（包括代币化私募股权、国债、另类资产） |
四、对基金管理人的合规与架构启示
代币化基金的法律结构选择
Ondo 的三阶段演进路径为基金管理人提供了清晰的参考框架。在考虑推出代币化投资组合产品时，基金管理人面临的核心架构选择包括：
离岸结构： 开曼 ELP（豁免有限合伙企业）和 SPC（独立投资组合公司）仍是代币化基金最常用的离岸载体。开曼金融管理局（CIMA）对代币化基金的监管态度相对开放，注册流程通常为 2-4 周。
香港在岸结构： SFC 于 2023 年 11 月发布代币化通函后，OFC（开放式基金型公司）和 LPF（有限合伙基金）均被明确允许用于代币化基金结构。香港的优势在于连接内地投资者的跨境通道（如 QFLP 和基金互认），但 SFC 对代币化基金的管理人资质和托管安排有更严格的要求。
新加坡结构： MAS 监管下的 VCC（可变资本公司）结构灵活、支持伞形基金，对代币化资产的接受度较高。新加坡同时也是 Ondo 在亚太区的重要分销市场之一。
跨境发行与投资者准入
Ondo Global Markets 覆盖 250+ 种股票和 ETF 的经验表明，代币化投资组合的跨境发行需要解决三个核心合规问题：
- 底层资产的合法持有结构： 代币持有者与底层资产之间的法律关系必须明确。Ondo 采用的是类似传统存托凭证的结构，代币代表对底层资产组合的受益权而非直接所有权。
- 投资者适当性管理： 不同司法管辖区对「专业投资者」的定义存在差异。香港 SFC 要求资产不低于 800 万港元，而开曼 CIMA 的门槛相对灵活。
- 反洗钱与税务申报： 链上投资组合的全球化投资者基础要求建立跨司法管辖区的 KYC/AML 体系，同时需考虑 FATCA 和 CRS 的申报义务。
常见问题（FAQ）
Ondo Finance 聘请 Hoffman 对代币化基金行业意味着什么？
这一人事任命标志着代币化行业从「资产上链」的基础设施阶段进入「策略上链」的产品创新阶段。Hoffman 的 ETF 行业经验（2.5 万亿美元 AUM 级别的产品管理能力）和 Grayscale 的加密资管经验（全球最大加密资产管理机构之一的分销网络），直接指向 Ondo 从单一资产代币化向主动管理投资组合的战略升级。这对同类平台（如 Securitize、Tokeny 等）将形成竞争压力，同时也为传统基金管理人进入链上领域提供了可参考的产品模板。
链上投资组合的监管合规框架目前是否清晰？
主要司法管辖区的监管框架正在快速成型。在亚太区：香港 SFC 代币化通函（2023 年 11 月）和即将实施的第 13 类受规管活动牌照制度为代币化基金提供了明确的合规路径；新加坡 MAS 的支付服务法（PSA）修订和 VCC 框架覆盖代币化基金；在欧美：欧盟 MiCA 法规于 2024 年全面生效，美国 SEC 的政策方向仍有待明确。对于亚太区基金管理人而言，香港 OFC + 开曼 ELP 的双架构组合是目前最务实的合规路径。
代币化主动管理投资组合在运营层面面临哪些挑战？
核心挑战包括三个方面：第一，NAV 计算与审计——链上资产的实时估值需要与传统基金会计体系对接，审计师需具备区块链验证能力；第二，托管与保险——链上资产的托管方案（自托管 vs 持牌托管人 vs MPC 多签）缺乏行业统一标准，智能合约风险的保险覆盖仍在早期阶段；第三，流动性管理——主动管理策略中的组合再平衡在链上执行时，需考虑 gas 费用、滑点和跨链资产转移的时间延迟。
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来源
- CoinDesk — Ondo Finance hires former Invesco ETF chief to build onchain investment products（2026-06-11）
- ChainCatcher — Ondo Finance 聘请前 Invesco ETF 高管开发链上投资产品（2026-06-11）
- RWA.xyz — Tokenized Asset Market Data
初版日期：2026-06-11 | 最后更新：2026-06-11