核心摘要
- 荷兰央行（De Nederlandsche Bank, DNB）于 2026 年 10 月 14 日授予阿姆斯特丹企业 Qivalis 电子货币机构（EMI）牌照，使其成为可在欧盟监管下发行欧元计价电子货币代币（EMT）的受监管机构。
- Qivalis 由横跨 15 个国家的 37 家欧洲银行联盟支持，采用 B2B2X 分销模式，经银行、加密交易所、支付服务商与市场基础设施分发代币，不直接面向零售消费者。
- 正式发行仍需满足《加密资产市场法规》（MiCA）剩余要求并发布白皮书，Qivalis 预计在未来数月内启动。
- MiCA 对 EMT 设刚性约束：持有人对发行人拥有直接法律求偿权、可按面值随时赎回、发行人不得支付利息，且至少 30% 储备须存放于信贷机构（显著类可升至 60%）。
- 对基金管理人而言，受欧盟规则约束的银行系欧元稳定币，有望成为跨境认购／赎回与 RWA 链上结算的可审计现金轨道。
📑 文章目录
- 事件概述 — Qivalis 获牌与 37 家银行联盟背景
- 监管框架与发行条件 — MiCA 对 EMT 的约束与储备规则
- 对基金结算与现金管理的意义 — 机构级链上结算轨道
- 银行系欧元稳定币将如何改变基金的链上结算？ — 问句驱动视角
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 10 月 14 日，阿姆斯特丹企业 Qivalis 宣布获得荷兰央行（De Nederlandsche Bank, DNB）授予的电子货币机构（EMI）牌照。该项目由横跨 15 个国家的 37 家欧洲银行联盟支持，是迄今欧洲银行业对单一受监管欧元稳定币最集中的押注。对关注跨境结算与现金管理的基金管理人而言，这一牌照意味着一个受欧盟规则约束、银行背书的链上欧元轨道正从构想走向可发行状态。
事件概述
主体与背景
Qivalis 是一家总部位于阿姆斯特丹的发行人，目标是在欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）框架下发行一枚 1:1 锚定欧元、完全受监管的电子货币代币（EMT）。其最大特征在于「银行联盟」属性：项目于 2025 年 9 月由 ING、UniCredit、CaixaBank、Danske Bank、KBC、SEB、DekaBank、Banca Sella 与 Raiffeisen Bank International 等九家创始银行发起；2025 年 12 月 BNP Paribas 加入并揭晓 Qivalis 品牌；2026 年 5 月一次性新增 25 家成员，使总数升至 37 家，覆盖 ABN AMRO、Rabobank、BBVA、DZ Bank、Intesa Sanpaolo、Nordea、Erste Group、Groupe BPCE 与 Bank of Ireland 等机构。
管理团队亦具监管与加密双重背景：首席执行官 Jan-Oliver Sell 曾任 Coinbase Germany 董事总经理，协助取得德国联邦金融监管局（BaFin）首个加密托管牌照，亦曾在 Binance 任职；监事会由前 NatWest 集团主席、英国前金融服务管理局（FSA）主席 Sir Howard Davies 担任主席。DNB 于 10 月 13 日将授权录入公共登记册，次日由 Qivalis 正式公告。
关键细节
EMI 牌照使 Qivalis 置于 DNB 的持续监管之下，并具备发行欧元计价 EMT 的资格。据 Qivalis 2026 年 9 月的披露，该代币计划在公共以太坊上以 ERC-20F 标准发行，内置合规与身份控制；数字资产基础设施由 Fireblocks 于 2026 年 4 月选定，承担代币化与托管职能。分销采用 Qivalis 所称的 B2B2X 模式：发行人先将代币提供给银行、加密交易所、支付服务商及市场基础设施机构，再由这些合格对手方分发给其自身客户，代币不通过 Qivalis 直接售予零售消费者。
监管框架与发行条件
MiCA 对 EMT 的刚性约束
在 MiCA 下，锚定单一官方货币的稳定币被归类为电子货币代币（EMT），只有银行或持牌电子货币机构可向公众发行。发行人须按收到的资金按面值创设代币，并在持有人要求时随时按面值赎回；发行人不得向 EMT 持有人支付利息。白皮书须涵盖发行人与代币、持有人权利与义务、底层技术、风险及系统环境影响，并提交荷兰金融市场管理局（AFM）与 DNB，监管不预先审批而采通知制。
储备与赎回规则的基金含义
MiCA 要求 EMI 发行的代币至少 30% 的储备以存款形式存放于信贷机构，若被认定为「显著」则比例升至 60%，其余须投向同币种的低风险安全资产。这一安排部分回应了银行对美元稳定币抽离存款的担忧——客户转入代币的资金中相当部分仍回流至银行资产负债表。对于以欧元计价的基金产品，该储备结构意味着结算资产的托管与流动性具备可审计的银行级边界。
对基金结算与现金管理的意义
机构级链上结算轨道
当前稳定币市场由美元资产主导（规模约 3,000 亿美元），欧元稳定币仍属小众。据 Digital Euro Association 数据，截至 2026 年 9 月 28 日，15 种代币、20 条链上的活跃欧元稳定币供应约 7.276 亿欧元，较欧洲央行 1 月记录的约 4.50 亿欧元明显增长，前 30 天链上转账达 164.6 亿欧元。Qivalis 将与 Circle 的 EURC、法国兴业银行 SG-FORGE 的 EURCV、AllUnity 等既有欧元代币同场竞争，其差异化在于由 37 家银行直接背书并通过机构网络分发。
对基金管理人而言，一枚受欧盟法律约束、银行背书的欧元结算资产，可降低美元稳定币带来的汇率与交易对手摩擦，支撑 7×24 的欧元计价认购／赎回与 RWA 原子化结算。可参照欧洲银行系稳定币的既有落地路径，理解代币化存款与受监管稳定币在基金基础设施中的分工（参见文末相关阅读）。
银行系欧元稳定币将如何改变基金的链上结算？
对位于欧盟及亚太的基金管理人，核心变量并非「能否用欧元稳定币」，而是「银行系方案能否真正打通机构采用」。Qivalis 的 B2B2X 模型把合规与身份控制前置到分发层，理论上可为基金现金管理提供一条受欧洲法律约束、可审计的链上欧元轨道，减少跨境结算中的美元敞口与代理行层级。但成员资格并不强制任何一家银行在第一天即向客户开放该代币，实际触达取决于各成员行的内部集成决策；加之白皮书尚未发布、代码与初始供应未披露，规模落地仍是待验证的命题。基金管理人宜将其视为结算基础设施的备选轨道，而非已就绪的运营工具。
常见问题（FAQ）
Qivalis 的欧元代币与美元稳定币有何本质区别？
Qivalis 代币属于 MiCA 框架下的电子货币代币（EMT），以欧元计价、由 37 家银行背书、须满足 1:1 赎回、禁付利息及 30%–60% 银行存放储备等约束；而主流美元稳定币多在欧盟监管框架之外运行，适用辖区与赎回保障差异显著。两者在合规边界、储备透明度与司法管辖上并不等同。
基金管理人为何应关注 Qivalis 而非直接使用现有稳定币？
若基金管理人的份额计价、托管或跨境对手方以欧元为主，一枚受欧洲法律约束且经银行网络分发的欧元结算资产，可规避美元敞口与外汇摩擦，并为 RWA 链上结算提供合规现金轨道。不过 Qivalis 尚未正式发行，基金管理人应跟踪其白皮书发布与成员行集成进度，再评估纳入基金运营的可行性。
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来源
- Qivalis 官方公告：Qivalis receives authorisation as an Electronic Money Institution from De Nederlandsche Bank（2026-10-14）
- CoinDesk：Dutch central bank grants Qivalis e-money license for MiCA-compliant euro token（Olivier Acuna，2026-10-14）
- ETHNews：Euro Stablecoin Race Heats Up as 37-Bank Qivalis Wins Its Licence（2026-10-14）
初版日期：2026-10-15 | 最后更新：2026-10-15