作者：Jeff Dorman
Arca的首席投资官Jeff Dorman表示，加密货币基金仍需要在采纳专业的华尔街实践和抓住加密货币独特机会之间找到平衡。
我已经运营了一个加密货币基金1825天。
Arca刚刚达到了一个重要的里程碑，我们的流动对冲基金管理的外部资本已经有五年的记录了。
在任何其他行业，五年可能看起来并不是很长的时间，但在加密货币行业，我们常常开玩笑说一个加密货币的一年相当于五个正常的年，而且有着24/7的交易小时，这并非毫无道理。在过去的五年中，我看到我们的许多同行来了又走，这在一定程度上留下了生存者偏见，特别是关于加密资产管理。
Jeff Dorman是CoinDesk的专栏作家，也是Arca的首席投资官，他领导投资委员会，负责投资组合规模和风险管理。他在包括美林证券和Citadel Securities在内的公司拥有20多年的交易和资产管理经验。
作为监督这个基金以及Arca旗下其他三个基金的首席投资官，我亲眼见证了这个行业的发展，经历了好时期，坏时期以及不断的创新。五年的纪念日为我提供了一个自然的时间点，让我反思我在管理资金和了解行业方面学到了什么。
以下是作者在过去五年中管理加密货币投资组合所得到的五个最重要的教训。
简而言之：在这些市场投资非常具有挑战性。
调整假设和风险模型
可能不用说任何在这个市场投资的人都知道，但这并不是一个容易投资的资产类别。首先，频繁的繁荣和萧条创造了一种假象的流动性以及对预期贝塔和回报的经常不准确的描述。所有的风险模型，预期损失准备金，和规模参数都基于历史数据和相关性，这些都会非常快地改变。这就是为什么在这个领域的大多数基金都是早期阶段的风险投资基金，许多这些实时市场相关问题对它们来说并不相关的原因。对于那些（像我们一样）管理流动基金的人，它是一个不断调整假设和风险模型的游戏。
- 理解胜过速度：虽然加密货币市场全天候全球交易，但这并不意味着需要24/7的交易覆盖。频繁交易在任何资产类别中都是昂贵的，加密货币交易的额外小时通常试图吸引你进行更多的活动。然而，事实是，全球投资格局的碎片化实际上给了你更多的时间来对新闻和信息做出反应。虽然总会有机器人和算法立即对新闻做出反应，但这些初始的膝跳反应往往是错误的。因为在任何给定的时间，都有三分之一的世界在睡觉，市场真正的反应通常需要几天时间才能发挥出来。对信息的正确理解比你反应的速度更重要。
- 仔细记录至关重要：另一方面，24/7的工作日确实带来了传统市场上没有的困难。在传统金融市场，即使你最糟糕的一天/一周最终会结束，让你有充足的时间在市场关闭、价格波动不会影响或影响你的思考过程的情况下，重置并思考决策。在加密货币市场，这些自然的重置通常不存在。
- 短期和长期之间的平衡：在债务和股权市场，安静的时期（夏季，假期）通常导致价格缓慢上升。保持短线的成本很高，而股息和优惠券继续累积，为市场增加了更多的购买兴趣。在数字资产中，情况恰恰相反。由于大多数加密项目通过网络活动积累价值，时间周期的延长往往会减缓资产的动力。而且，由于大多数资产没有现金流的分配，做空的成本很小。因此，当市场缓慢时，负面的价格行动往往更为普遍，这对决定对冲和长期敞口产生了困难。
- 建立一个好的团队是成功的基础，而且非常具有挑战性：对于加密货币行业的研究分析师、交易操作人员和投资者关系处理人员最好的属性和资格是什么？这些仍然不是在加密货币行业容易回答的问题。在我们的基金的最初几年，我们接受了我们能得到的一切——也就是说，任何想要一份工作的人。薪水很低，工作时间很长，未来非常不确定。任何在2018年想要在这个行业工作的人都对区块链的成功充满了真正的热情，并愿意学习任何必要的工作部分以获得成功。大多数在2020年前加入这个行业的人仍然在这个行业工作，他们的工作职责实时变化。但是到了2021年，我可以从每个主要的银行、经纪公司和对冲基金中挑选我想要的任何人，他们都没有任何加密货币的经验，但看到了前方的巨大财富。简历如雪片一般涌入。然而，许多这样的员工并未如预期那样表现出色。到了2023年，我们又回到了那些对这个行业充满热情，愿意为了在这个行业工作而做任何事情的人。
在这个行业中，每个人都需要扮演多种角色，并且需要不断地尝试和测试新的理论。
作者认为，与传统金融不同，在加密货币行业中，交易操作是最重要的工作，因为一次错误可能导致公司损失数百万美元。同时，合规性在加密货币领域也不是次要考虑因素，需要不断的教育和监控。
在销售方面，虽然加密货币的销售正在改善，但服务仍然非常分散，许多服务仍然不存在。因此，基金经理通常需要自行完成交易、研究等工作。
尽管有些服务提供商在提供保管解决方案、场外交易和期权流动性方面表现得越来越好，但其他一些服务提供商，如基金管理员和审计师，却在退步。
在投资者群体方面，随着时间的推移，投资者对资产类别和投资领域的了解越来越深入，因此他们能够提出更好的问题。然而，仍然有大量的错误信息通过媒体和“影响者”账户流传给投资者。
在这个新兴领域经营基金是一件非常有意义的事情。他期待未来五年的情况，希望基金经理能在“变得更像传统金融”和利用加密货币特有的机会（如收益农场、空投、测试新应用）之间找到平衡。
作者认为，对未来的信心是在数字资产领域取得成功的最重要的因素。他相信，他们正在构建一个新的金融系统，这个系统有能力改变社会。虽然他预计会遇到挫折，但他知道只要他们继续前进、为必要的变革而斗争，并适应需要，这个行业就会成功。