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The Smarter Web Company 伦交所永续优先股：英国比特币财库企业如何打通英镑资本通道

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核心摘要

  • 英国比特币财库企业 The Smarter Web Company（LON: SWC）拟于伦交所主板发行英镑计价、代号「MORE」的永续优先股，目标募资 1,500 万至 2,500 万英镑。
  • 发行须先获 FCA（Financial Conduct Authority） 招股书批准，且至少募得 1,000 万英镑方可推进，并满足至少 3 名做市商等条件。
  • 公司目前持有 2,747 BTC，若获批将成为英国首只由本土比特币财库企业发行、以英镑计价并在伦交所主板上市的此类产品。
  • 股息合法性建立在 2026 年 6 月股东批准的 2.1 亿英镑资本减值之上，英国高等法院确认后解锁约 1.325 亿英镑可分配储备。
  • 瑞典 Bitcoin Treasury Capital 已于 7 月率先在欧洲发行比特币挂钩优先股，SWC 拟将同类结构引入监管更审慎的英国市场。
📑 文章目录
  1. 事件概述 — 发行主体、条款与上市条件
  2. 资本结构与股息支付机制 — 资本减值如何解锁可分配储备
  3. 英国资本市场为何对比特币挂钩证券更为谨慎？ — 监管立场与跨市场结构差异
  4. 常见问题（FAQ） — 对基金管理人最关键的两点判断

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

事件概述

主体与背景

The Smarter Web Company（SWC）2009 年以网页设计代理起家，2025 年确立比特币财库策略，经反向收购于 伦敦证券交易所（LSE Main Market） 主板上市（代码 SWC），当前持有 2,747 BTC。据 吴说区块链 2026-09-12 报道，公司拟在获 FCA（Financial Conduct Authority） 批准后发行英镑计价、伦交所主板上市的永续优先股。

发行条款与上市条件

优先股代号「MORE」，面值 0.001 英镑，为累计可变利率、按周派发优先股息的非投票证券，附清算优先权与公司赎回权。募资目标 1,500 万至 2,500 万英镑，至少募得 1,000 万英镑方可推进，并须满足 FCA 招股书批准、至少 3 名做市商、过半由公众持有三项条件。股东将于 2026 年 9 月 28 日表决。

资本结构与股息支付机制

英国公司法禁止直接以股份溢价账户派息，须先经法院确认资本减值。SWC 股东于 2026 年 6 月批准 2.1 亿英镑减值，高等法院 7 月确认后解锁约 1.325 亿英镑可分配储备，专撑优先股股息且不构成普通股稀释。股息来源含网页业务现金流、新设储备、比特币财库及未来售股，并拟经 Tennyson Capital Partners 的 at-the-market 机制增发；所筹资本用于收购创收业务、补充营运资金并扩大比特币财库。

英国资本市场为何对比特币挂钩证券更为谨慎？

相较美日，英国主要交易所对加密挂钩产品更审慎。MORE 将以非投票类别在 FCA Official List 挂牌。美国已有先例（Strategy 的 STRC），瑞典 Bitcoin Treasury Capital 亦于 2026 年 7 月发行欧洲首只比特币挂钩优先股。SWC 若落地，将是该结构首入监管更严的英国主板。核心变量在股息能否于比特币高波动下持续兑现——优先股持有人获「不买币、不持普通股也能接触比特币资产负债表」的固定收益式敞口，但可持续性仍受 BTC 波动与公司资本能力约束。

常见问题（FAQ）

这会对现有加密基金的可配置资产产生什么直接影响？

FCA 批准并成功发行前，MORE 不在公开市场交易，对基金组合无即时影响。上市后将为寻求「受监管股权载体 + 比特币敞口」的英欧机构提供新标的，并可能推动其他比特币财库企业复制该英镑计价优先股本结构。

比特币财库企业发行优先股，与一般公司债有何本质区别？

关键在底层资产与偿付顺序的结构化绑定。MORE 将优先股息与比特币财库直接挂钩，并设于普通股之前的清算顺位；其「永续」属性意味无到期日、公司仅保留赎回权，兼具类固定收益与权益双重特征，但股息仍受 BTC 波动与公司资本能力约束。

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来源

初版日期：2026-09-12 | 最后更新：2026-09-12

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