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波兰 MiCA 加密法案再遭否决：KNF 监管真空如何冲击加密基金欧盟护照权

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核心摘要

  • 波兰众议院（Sejm）9月5日以 241 票对 198 票、3 票弃权，未达推翻否决所需的三分之二多数（266 票），总统 Karol Nawrocki 对 MiCA 落地法案的三度否决维持生效。
  • 受否决的法案本应将加密市场监管权授予 波兰金融监督管理局（KNF），并赋予其制裁、冻结法币及数字资产账户、暂停交易最长 96 小时等执法权。
  • KNF 9月5日声明：尽管 MiCA（Markets in Crypto-Assets Regulation，加密资产市场监管框架） 已在全欧盟适用，波兰仍无指定加密资产监管当局，形成监管真空。
  • 丑闻叠加：Zondacrypto 爱沙尼亚运营方 BB Trade Estonia 于 8 月被裁定破产，检方估损不低于 3.5 亿兹罗提（约 9,500 万美元），案件并入 2022 年 BitBay 创始人失踪调查。
  • 影响：波兰本土 加密资产服务供应商（CASP） 无法取得 MiCA 牌照与欧盟护照权（passporting），基金管理人 须重估在波交易对手、托管银行 与合规地图。
📑 文章目录
  1. 事件概述 — 众议院投票结果与三次否决脉络
  2. 监管真空 — KNF 为何仍未就位与 MiCA 落地缺口
  3. 对加密基金与 CASP 的实际影响 — 护照权、托管与合规地图
  4. 风险重估 — 监管真空下如何审视欧盟交易对手

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

导语：波兰成为欧盟唯一尚未全面落地 MiCA 的成员国。在 Zondacrypto 破产调查持续扩大的背景下，总统对加密法案的三度否决维持生效，令本土加密资产监管者至今缺位——这一监管真空正直接影响面向欧盟客户的基金结构与交易对手选择。

事件概述

主体与投票结果

波兰众议院（Sejm）于 9 月 5 日就推翻总统 Karol Nawrocki 对加密市场法案的否决进行表决，结果 241 票赞成、198 票反对、3 票弃权，距推翻否决所需的三分之二多数（266 票）尚差 25 票。总统方面主张草案构成「过度监管」，担忧合规成本与监管方封锁网站的权限过宽。

三次否决的立法脉络

该法案旨在建立波兰落地欧盟 MiCA（Markets in Crypto-Assets Regulation，加密资产市场监管框架） 的国内框架，并将加密市场监管权授予 波兰金融监督管理局（KNF）。Nawrocki 此前已于 2025 年 12 月、2026 年 2 月及 6 月三度否决类似草案，执政联盟前两次推翻尝试均未达门槛，本轮亦未能突破。

监管真空：KNF 为何仍未就位？

MiCA 已适用，国家监管者却缺席

KNF 9 月 5 日声明指出，尽管 MiCA 已在全欧盟适用，波兰至今仍无指定的加密资产市场监管当局。法案若生效，KNF 将获授权制裁违规 加密资产服务供应商（CASP）、冻结法币或数字资产账户、并暂停交易最长 96 小时。监管真空意味着本土机构无法取得 MiCA 合规牌照，也令用户保护与破产处置路径缺位。

总统否决的核心关切

Nawrocki 表示支持加密监管，但认为草案赋予监管方的权力过宽、成本过高。其办公室称政府仅采纳了 16 项修改建议中的 1 项，并指法案缺乏充分的消费者保护与司法监督。反对者则强调，在 Zondacrypto 等事件后，明确监管者比「等待观望」更紧迫——总理 Donald Tusk 亦以证词披露施压，指称与政治献金及干预相关的 200 万兹罗提（约 55 万美元）安排。

对加密基金与 CASP 的实际影响

护照权缺口与跨境合规

波兰因此成为欧盟唯一尚未全面落地 MiCA 的成员国。本土 CASP 无法从 KNF 取得 MiCA 牌照，也就无法享有「护照权（passporting）」——即在一成员国受监管即可在欧盟单一市场自由展业的资格。基金管理人 在评估欧盟交易对手时，须将波兰平台排除于受监管网络之外，并优先选择已获 CSSF、BaFin、AMF 等监管方授权的管辖区。

投资者保护与托管安排

从基金架构视角，监管缺位放大了 托管银行 与资产隔离的合规不确定性。对比已落地的管辖区，管理人若面向欧盟客户募集，通常会将基金载体设于受 MiCA 监管的 CASP 架构，或采用传统离岸结构（如 开曼ELP（Exempted Limited Partnership））配合受监管托管方，以明确资产权属与赎回路径。Zondacrypto 案正凸显无指定监管者时资产追回与破产程序的复杂性。

波兰监管真空下，加密基金应如何重估欧盟交易对手风险？

合规地图与管辖区选择

在波兰监管者缺位期间，加密基金应将交易对手合规地图聚焦于已发牌管辖区（如卢森堡 CSSF、德国 BaFin、法国 AMF），并持续跟踪 ESMA 的 CASP 注册名单更新。对于必须触达波兰用户的策略，可考虑通过已持牌实体的欧盟护照权间接展业，而非依赖本土未授权平台——这与 Binance 因未取得 MiCA 牌照退出欧盟服务后的行业重组逻辑一致。

托管与资产隔离

无论管辖区，基金均须确保客户资产与平台自有资金隔离，并由具备托管资质的 托管银行 持有。检方对 Zondacrypto 估损不低于 3.5 亿兹罗提（约 9,500 万美元），并并入 2022 年 BitBay 创始人 Sylwester Suszek 失踪调查，反映出无指定监管者时资产权属确认与债权人会议（BB Trade Estonia 首次债权人会议定于 9 月 17 日）的漫长成本。

常见问题（FAQ）

波兰未落地 MiCA 对本地加密基金意味着什么？

本土 CASP 无法取得 MiCA 牌照与欧盟护照权，无法在其它成员国自由展业；基金管理人 须将波兰平台视为未授权交易对手，并优先选择已发牌管辖区以降低合规与托管风险，同时关注跨境架构中的资产隔离安排。

这一监管真空何时可能结束？

只有当 Sejm 以至少 266 票（三分之二多数）推翻总统否决，或政府重新提交并获得更大多数通过的法案生效，KNF 才会被正式指定为加密资产监管当局。目前执政联盟席位不足以单独达标，时间线仍不明朗。

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来源

初版日期：2026-09-05 | 最后更新：2026-09-05

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