核心摘要
- 2026 年 6 月 19 日，哈萨克斯坦证券交易所（KASE）成为中亚首个上市美国加密 ETF 的交易所，同时上线 Volatility Shares Solana ETF（SOLZ_KZ）与 BlackRock iShares Ethereum Trust ETF（ETHA_KZ）
- SOLZ_KZ 为期货型 ETF，通过 CME Solana 期货合约获取敞口，费率 0.95%，截至 6 月 18 日管理规模约 8,000 万美元
- 此前 2025 年 9 月，Astana 国际交易所（AIX）已上线 Fonte Capital 发行的全球首只现货 Solana ETF（含质押），哈萨克斯坦形成「现货+期货」双轨 Solana ETF 格局
- 此次上市基于 KASE Global 跨境框架与监管沙盒机制，Investment Company Standard JSC 作为桥接方促成美哈 ETF 对接
- 哈萨克斯坦持牌数字资产平台基于 Solana 区块链构建，KASE 与 Solana 基金会于 2025 年 12 月签署合作备忘录
📑 文章目录
- 事件概述 — KASE 上线 SOLZ_KZ 与 ETHA_KZ，中亚加密 ETF 通道开启
- SOLZ_KZ 产品架构解析 — 期货型 Solana ETF 的持仓结构、费率与跟踪机制
- 哈萨克斯坦加密基金生态 — KASE+AIX 双轨制与 Solana 数字资产平台
- 中亚加密 ETF 对基金产品设计的启示是什么？ — 新兴市场监管沙盒模式对离岸基金架构的参考价值
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 6 月 19 日，哈萨克斯坦证券交易所（KASE）正式将两只美国加密 ETF 纳入上市名单：Volatility Shares Solana ETF（SOLZ_KZ）与 BlackRock 旗下 iShares Ethereum Trust ETF（ETHA_KZ）。这是中亚主要交易所首次向本地合格投资者提供受监管的美国加密 ETF 通道，标志着新兴市场在加密资产机构化进程中迈出了关键一步。
事件概述
上市详情
根据 KASE 公告，SOLZ_KZ 和 ETHA_KZ 通过 KASE Global 跨境板块上市。KASE Global 是哈萨克斯坦为引入境外已上市证券而设立的跨境交易框架。本次上市的桥接方为 Investment Company Standard JSC，该公司作为美国基金发行人与哈萨克斯坦交易基础设施之间的中介，完成了产品准入的法律与技术对接（CryptoBriefing，2026-06-26）。
产品基本信息
| 产品要素 | SOLZ_KZ（Solana ETF） | ETHA_KZ（以太坊 ETF） |
|---|---|---|
| 发行方 | Volatility Shares | BlackRock（iShares） |
| 底层资产 | CME Solana 期货合约 + 现金等价物 | 以太坊现货 |
| 费率 | 0.95%（截至 2026-06-30） | 0.25% |
| 管理规模 | 约 8,000 万美元（2026-06-18） | 待披露 |
| 上市板块 | KASE Global | KASE Global |
| 上市日期 | 2026-06-19 | 2026-06-19 |
SOLZ_KZ 产品架构解析
期货型 ETF 的持仓逻辑
SOLZ_KZ 采用期货型结构，不直接持有 Solana（SOL）代币，而是通过在美国 CME（芝加哥商品交易所）交易的 Solana 期货合约获取价格敞口，辅以现金等价物管理流动性。这一结构与现货 ETF 存在本質区别：期货合约需要定期展期（roll），展期成本与市场升贴水结构直接影响基金净值表现。SOLZ_KZ 当前费率 0.95%，显著高于 ETHA_KZ 的 0.25%，反映了期货策略在运营复杂度和展期管理上的额外成本。
期货型 vs 现货型：哈萨克斯坦的双轨格局
哈萨克斯坦的加密 ETF 市场呈现出罕见的「双轨」格局。在 KASE 上线 SOLZ_KZ（期货型）之前，Astana 国际交易所（AIX）已於 2025 年 9 月上线 Fonte Capital 发行的全球首只现货 Solana ETF。该现货产品直接持有 SOL 代币并产生质押收益，与 SOLZ_KZ 的期货结构形成互补。同一国家内同时存在 Solana 的现货与期货 ETF，这一产品多样性在亚太及欧洲市场均属罕见（SolanaCompass，2026-06-19）。
哈萨克斯坦加密基金生态
从矿业中心到加密金融枢纽
哈萨克斯坦长期以来是全球比特币矿业的重要参与者，但随着 2022 年以来对矿业用电的管控趋严，其加密政策重心逐渐从矿业转向金融服务。2025 年 12 月，KASE 与 Solana 基金会签署合作备忘录，明确将数字资产交易平台建设纳入战略合作框架。至 2026 年中，KASE 成功注册为哈萨克斯坦首个持牌数字资产平台运营商，该平台的技术底层基于 Solana 区块链构建。
监管沙盒与跨境 ETF 通道
KASE Global 板块本质上是一个监管沙盒机制：境外已获监管批准的证券产品可通过桥接机构引入 KASE，无需在哈萨克斯坦重新走完整的注册审批流程。这一框架对加密 ETF 尤为关键 —— 美国 SEC 批准的 ETF 产品可直接获得 KASE 的上市资格，大幅降低了产品准入的合规成本和时间。对于有意拓展中亚市场的基金管理人而言，KASE Global 提供了一条低摩擦的分销通道。
中亚加密 ETF 对基金产品设计的启示是什么？
新兴市场监管沙盒的架构参考
KASE 的监管沙盒模式为开曼/香港基金管理人提供了一个有趣的参考：如果一只加密 ETF 已在成熟市场（如美国、香港）获得监管批准，是否可以通过类似 KASE Global 的跨境框架快速进入新兴市场？这一模式本质上是一种「监管互认」的轻量级实现 —— 以初始注册地的监管批准为基础，目标市场仅做形式审查和信息披露要求。对于亚太区基金架构设计而言，这提示了一条潜在的分销扩展路径：香港 SFC 批准的公募基金或许可以探索类似的跨境互认机制进入东南亚和中亚市场。
期货型产品的费率和跟踪误差考量
SOLZ_KZ 0.95% 的费率在 ETF 产品中属于偏高水平。对于配置 Solana 敞口的机构投资者，期货型 ETF 的展期成本和跟踪误差是需要审慎评估的因素。相比之下，AIX 上的现货 Solana ETF（含质押收益）在总回报上可能更具优势。基金管理人在为投资者设计 Solana 敞口方案时，需要将「现货 + 质押收益」结构与「期货 + 展期成本」结构进行量化对比，这一选择直接影响长期持有的净回报。
常见问题（FAQ）
SOLZ_KZ 与美国的 Solana 期货 ETF 有什么不同？
SOLZ_KZ 的底层资产与美国 Volatility Shares Solana ETF 相同 —— 均为 CME Solana 期货合约。区别在于上市地点（KASE 而非美国交易所）和计价货币（哈萨克斯坦坚戈 KZT）。本质上，SOLZ_KZ 是相同基金产品在 KASE Global 跨境板块的二次上市，不涉及新的产品结构设计。
哈萨克斯坦为何能成为中亚加密 ETF 先行者？
三个因素共同促成了这一先发优势：（1）Astana 国际金融中心（AIFC）的法律体系基于英国普通法，为加密资产提供了清晰的监管框架；（2）KASE 与 Solana 基金会的早期战略合作确保了技术基础设施到位；（3）KASE Global 跨境板块的监管沙盒设计为境外 ETF 提供了低摩擦准入通道。这三个条件在中亚地区具有独特性。
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来源
- CryptoBriefing: Kazakhstan’s stock exchange launches Solana ETF for regulated SOL exposure in Central Asia（2026-06-26）
- SolanaCompass: Kazakhstan KASE Lists BlackRock ETHA and Volatility Shares SOLZ ETFs Under Regulatory Sandbox（2026-06-19）
- 吴说区块链：哈萨克斯坦证券交易所上市 Volatility Shares Solana ETF（2026-06-26）
初版日期：2026-06-26 | 最后更新：2026-06-26