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香港证监会拟试点代币化黄金 ETF：17 款零售代币化产品与 e-CNY 结算通道的下一步

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核心摘要

  • 香港 SFC 投资产品部执行董事吴家俐于 2026 年 11 月 2 日香港金融科技周表示，代币化黄金 ETF 可能成为继货币市场基金之后的下一项试点产品。
  • 香港目前已有 17 款获准公开发售的代币化零售产品，涵盖货币市场基金、黄金产品与 ETF，合计管理资产规模约 13 亿美元。
  • 证监会将探索 e-CNY（数字人民币） 与代币化基金的结合，包括人民币计价基金的申购赎回及以数字人民币结算政府票据投资。
  • 证监会提出「创新通道」（Innovation Pathway），为具备实际效益的代币化创新产品提供受控试点与监管灵活性。
  • 代币化资产作为抵押品、股票与债券上链、智能合约自动化，被列入下一阶段中长期探索方向。
📑 文章目录
  1. 事件概述 — 发言主体、场合与关键数据
  2. 试点递进 — 从货币市场基金到黄金 ETF 的逻辑
  3. 结算与监管通道 — e-CNY 与「创新通道」意味着什么

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

在香港金融科技周（2026 年 11 月 2 日）的公开演讲中，香港证券及期货事务监察委员会（SFC）投资产品部执行董事吴家俐披露了香港资本市场代币化的下一阶段方向。在首批代币化货币市场基金获准于持牌虚拟资产交易平台进行全天候二级市场交易之后，代币化黄金 ETF 被视为可能接棒的下一项试点；与此同时，香港已累计推出 17 款面向零售的代币化产品，合计管理规模约 13 亿美元。

一、事件概述

发言主体与场合

吴家俐以「通轨引流：拓展香港资本市场代币化版图」为题发表演讲，系统阐述了证监会在代币化产品上的监管路径。其表述延续了香港自 2023 年确立的代币化产品政策框架，即在现行证券法律框架下，以受控试点方式推进代币化资产的发行、交易与结算。

关键数据

据演讲披露，香港目前已有 17 款获准公开发售的代币化零售产品，覆盖货币市场基金、黄金相关产品及 ETF，合计资产管理规模达 13 亿美元，过去 12 个月增长约 78%。这组数据表明，香港的代币化已从概念验证进入受监管的资产管理市场，但产品「获准发行」与其能否在二级市场持续交易，仍属不同阶段。

二、从货币市场基金到黄金 ETF：试点为何递进

资产属性差异

首批进入持牌平台二级交易的代币化货币市场基金，主要服务于现金管理与短期流动性；而 黄金 作为底层资产，具有明显的价格波动与资产配置属性。将代币化从低风险货币工具延伸至波动资产，意味着香港意在检验同一套代币化基础设施能否支撑更多类型的投资产品。但需明确：代币化本身并不自动创造流动性，交易深度、做市安排、托管与投资者保护，仍是产品能否形成有效市场的决定因素。

三、e-CNY 与「创新通道」意味着什么？

相比黄金 ETF 试点，更值得从金融基础设施角度关注的，是代币化基金与数字货币的连接。吴家俐明确提出，可探索 e-CNY（数字人民币） 如何与代币化基金生态系统互动，例如用于人民币计价代币化货币市场基金的申购赎回，以及与以数字人民币结算的政府票据投资相结合。与此同时，证监会在 Ensemble 项目 框架下，与香港金融管理局（HKMA）共同探索以代币化存款或代币化货币投资代币化基金。为承接上述探索，证监会提出「创新通道」（Innovation Pathway），其核心并非放松监管要求，而是在风险可控前提下，为具备实际效益的创新提供受控试点与适当监管指导。

常见问题（FAQ）

代币化黄金 ETF 是否已经获批开展二级市场交易？

尚未。证监会释放的是「可能成为下一项试点」的监管信号，并未公布具体试点产品、发行机构或实施日期。监管重点在于验证代币化基础设施能否支持更多资产类型，而非即时放行新的二级交易。

e-CNY 与代币化基金的结合对基金管理人意味着什么？

这意味着基金资产的「权益登记」与「资金结算」两端可能同时实现数字化，从而减少跨系统协调成本、提升资金使用效率。对持牌资管机构而言，这是从单只产品上链走向资产、交易与结算三端连接的信号，但具体落地仍取决于监管试点的推进节奏。

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来源

初版日期：2026-11-03 | 最后更新：2026-11-03

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