核心摘要
- Valour 旗下 Valour Funds SPC 推出首只对冲基金 Smart Crypto Fund SP，标志其从被动 ETP 产品线向主动管理策略延伸。
- 基金采用开曼 SPC（独立投资组合公司）结构，已在 CIMA（开曼群岛金融管理局） 注册，面向专业及合格投资者。
- 投资策略由 FINMA 持牌瑞士投资管理人 Neuronomics AG 以专有 AI 集成模型主动管理一篮子流动数字资产。
- 投资管理、托管、行政管理、执行与审计职能相互分离，分别由专业服务机构承担，体现机构级基金运营框架。
- 策略不设固定敞口，按模型信号动态调整仓位，并受 predefined risk budgets（风险预算）、集中度限制与总敞口控制约束。
📑 文章目录
- 背景：从被动 ETP 到主动管理 — Valour 版图延伸与主动管理的动因
- 核心架构：Smart Crypto Fund SP 的开曼 SPC 结构 — SPC 隔离机制与职能分离
- Neuronomics 的 AI 策略如何运作？ — AI 集成模型、信号筛选与风险预算
- 合规路径：CIMA 注册与专业投资者门槛 — 注册、外包与适当性
- 什么情况下应选择 AI 驱动的主动加密基金？ — 适用场景与边界
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 9 月 21 日，DeFi Technologies 子公司 Valour 宣布推出 Valour Funds SPC 这一全新业务线，并透过其首只对冲基金 Smart Crypto Fund SP 进入主动管理数字资产策略领域。该基金以开曼群岛为注册地、由瑞士 FINMA 持牌投资管理人 Neuronomics AG 提供 AI 驱动的系统化策略，是 ETP 发行商向机构级基金架构迁移的代表性案例。下文从基金架构、策略机制与合规路径三个维度拆解其结构安排。
背景：从被动 ETP 到主动管理
Valour 与 DeFi Technologies 的版图延伸
Valour 是全球数字资产 ETP 发行数量领先的机构之一，已发行超过 100 只数字资产交易所交易产品，母公司 DeFi Technologies（Nasdaq: DEFT）同时运营 Stillman Digital 机构交易流动性平台与 DeFi Alpha 机会型交易业务线。Valour Funds SPC 作为 Valour 全资子公司，是专为主动管理数字资产投资策略设立的独立业务载体，Smart Crypto Fund SP 为该载体下的首只对冲基金组合（DeFi Technologies 官方公告，2026-09-21）。
为什么是主动管理而非被动敞口
数字资产市场波动剧烈、流动性与风险在单个资产间差异显著。被动 ETP 提供对单一资产或静态篮子的交易所敞口，而 Smart Crypto Fund SP 试图在有利的风险收益平衡出现时选择性建仓、在模型信号转弱或评估风险上升时缩减敞口。这一「择时 + 风控」的主动管理定位，与 Valour 既有的被动产品线形成互补，也使专业投资者得以在机构级基金框架内获取系统性策略敞口，而非单纯的被动或交易所敞口。
核心架构：Smart Crypto Fund SP 的开曼 SPC 结构
开曼 SPC 的隔离机制
Smart Crypto Fund SP 设立于 SPC（独立投资组合公司，Segregated Portfolio Company） 架构之下，该 开曼 SPC 为 Valour 全资子公司，并已在 CIMA（开曼群岛金融管理局） 注册。SPC 的法律意义在于：不同独立投资组合（Segregated Portfolio）之间的资产与负债相互隔离，单一组合的债权人通常不能向其他组合的资产追偿，这对多策略、多组合并存的基金管理具有清晰的资产隔离价值。该结构依托 开曼群岛共同基金法（Cayman Islands Mutual Funds Law） 框架运作，是离岸数字资产基金常用的载体选择。
职能分离：投资管理、托管、行政管理与执行
该基金的运营框架将投资管理、行政管理、托管、银行、执行与审计职能相互分离，由独立的专业服务机构分别承担。其中投资管理与策略由 Neuronomics AG 负责，数字资产托管机构 与 基金行政管理人 等职能外包给 specialist providers。这种「职能分离」安排是机构级基金运营合规的基本要求，也便于投资人在尽职调查时逐项核验各服务商的资质与职责边界。相关托管与受监管基础设施的演进，可对照近年加密托管机构的持牌化趋势（Bitcoin Suisse 获阿布扎比 ADGM 金融服务许可：37 亿美元托管规模与第四个受监管枢纽）。
| 对比维度 | Smart Crypto Fund SP（主动 AI 对冲） | Valour 数字资产 ETP（被动敞口） |
|---|---|---|
| 管理范式 | 主动管理，模型动态调整仓位 | 被动跟踪单一资产或静态篮子 |
| 基金结构 | 开曼 SPC（独立投资组合公司） | 交易所交易产品（持牌发行人） |
| 策略提供方 | Neuronomics AG（FINMA 持牌） | 无主动策略，锚定底层资产 |
| 投资者门槛 | 专业及合格投资者 | 零售与机构均可经券商账户接入 |
| 风险约束 | 风险预算、集中度限制、总敞口控制 | 跟踪误差与底层资产价格波动 |
| 监管注册 | CIMA 注册 SPC | 受上市地交易所与发行人监管 |
Neuronomics 的 AI 策略如何运作？
专有 AI 集成模型与信号筛选
Neuronomics AG 是一家 FINMA 授权的瑞士投资组合管理人，专长于人工智能与系统化数字资产投资，DeFi Technologies 持有其少数股权。其核心是一套专有 AI 集成模型（AI ensemble）——一组互补模型，在短线与中线时间维度上分析价格、成交量及其他市场数据，试图从市场噪声中识别有效信号，并据此评估潜在回报、风险与市况。这些评估引导各流动数字资产头寸的规模，交易指令则按市场流动性与预期交易成本选择算法执行。
风险预算与集中度限制
策略并不维持固定配置或全天候满仓。组合配置受制于 predefined risk budgets（预设风险预算）、单一资产与集中度限制，以及对总市场敞口的控制。当模型信号恶化或评估风险上升时，策略会缩减头寸规模。这种纪律化流程旨在捕捉机会的同时主动管理数字资产市场的波动与下行风险。需要提示的是，模型依赖历史数据与统计假设，在极端行情或流动性枯竭时可能出现信号失效，AI 策略本身即构成一类需披露的策略风险。
合规路径：CIMA 注册与专业投资者门槛
CIMA 注册与职能外包
Smart Crypto Fund SP 作为开曼群岛公司已在 CIMA（开曼群岛金融管理局） 注册，其投资管理与行政、托管、银行、执行、审计等职能通过外包专业机构实现。对投资人而言，核验重点应包括：SPC 的 CIMA 注册状态、各外包服务商的执业资质、托管资产的隔离安排，以及行政管理人对 NAV 与份额计算的独立复核机制。这类安排与多策略对冲基金的合规成熟度评估逻辑相通（Jain Global 6 月回报 3.2% 延续正收益：多策略旗舰基金 YTD 达 3.9%——对冲基金合规视角）。
专业及合格投资者适当性
该基金明确面向专业及合格投资者（professional and qualified investors），而非零售客户。这一门槛与开曼离岸基金常见的认购资格要求一致，也意味着投资人在准入阶段需满足相应的资产或专业经验标准。对基金设立方而言，适当性把关既是合规要求，也决定了后续募集文件、风险揭示与持续披露的强度。混合架构基金的份额设计与认购安排，可参考其他加密基金的同类实践（Pantera Fund V 定于 10 月 31 日首次关闭：混合架构、三类份额与 850% SOL 回拨机制）。
什么情况下应选择 AI 驱动的主动加密基金？
对于已在被动 ETP 或单资产敞口上建立基准配置的专业投资者，AI 驱动的主动加密基金适合作为「策略增强」层，而非替代核心敞口。当投资人希望以机构级 SPC 框架获取系统性、纪律化且带风险预算约束的数字资产主动管理敞口，并能够接受模型风险与锁定期/赎回安排时，此类结构具备配置价值。反之，若投资目标仅为获得单一资产价格敞口、或无法满足专业投资者门槛，被动 ETP 仍是更直接的通道。决策应建立在逐条核验 CIMA 注册、托管隔离、策略披露与费用结构之后，而非仅依据「AI」标签。
常见问题（FAQ）
Smart Crypto Fund SP 与 Valour 现有 ETP 有何本质区别？
本质区别在于管理范式与载体：ETP 是被动跟踪底层资产的交易所产品，面向零售与机构均可经券商接入；Smart Crypto Fund SP 是开曼 SPC 下的主动管理对冲基金，由 Neuronomics AG 以 AI 模型动态调整仓位，仅面向专业及合格投资者，并受 CIMA 注册与风险预算约束。
Neuronomics 的 AI 策略是否存在模型风险？
存在。AI 集成模型依赖历史统计关系与流动性假设，在极端行情、流动性枯竭或市场结构突变时可能出现信号失效或回撤放大。基金通过风险预算、集中度限制与总敞口控制加以约束，但模型风险本身需在募集文件与风险揭示中充分披露，投资人应将其纳入尽职调查。
开曼 SPC 结构对投资者保护意味着什么？
SPC（独立投资组合公司） 的核心价值是资产隔离：不同独立投资组合之间的资产与负债通常相互分离，降低跨组合传染。但隔离效力依赖法律与运营层面的严格执行（如独立托管、清晰会计核算），投资人仍须核验 SPC 的 CIMA 注册状态与各服务商资质，不能仅因结构名称而推定保护。
专业投资者如何评估此类基金的合规成熟度？
建议从五个维度核验：① SPC 在 CIMA 的注册有效性；② 投资管理、托管、行政、审计职能是否真正分离且各服务商持牌；③ AI 策略与风险预算的披露完整度；④ 专业投资者适当性把关；⑤ 费用、赎回与 NAV 核算机制。结构完备不等于风险为零，尽调结论应落在具体契约与运营证据上。
来源
- DeFi Technologies 官方公告（PR Newswire），2026-09-21
- Hedgeweek：Valour launches first crypto hedge fund using Neuronomics AI strategy，2026-09-22
- EQS News：DeFi Technologies 公司公告（企业披露稿），2026-09-21
初版日期：2026-09-23 | 最后更新：2026-09-23