BlackRock 正式推出 BSTBL 与 BRSRV 两只代币化货币市场基金：万亿资管巨头如何用链上份额重塑稳定币储备与加密基金现金管理基础设施？

核心摘要

• 全球最大资产管理公司 BlackRock 于 2026 年 8 月 3 日正式推出两只代币化货币市场基金——BSTBL（链上份额）与 BRSRV（稳定币储备工具），将合规 MMF 与区块链基础设施深度整合。
• BSTBL 在以太坊区块链上为现有约 60-70 亿美元规模的选择性国债流动性基金增设代币化份额，由 BNY 担任转账代理与代币化服务商。
• BRSRV 是全新设立的多链代币化 MMF，具备每日红利再投资功能，由 Securitize 担任转账代理，明确定位为 GENIUS Act 框架下支付型稳定币发行方的「合格储备资产」。
• BlackRock 现金管理集团管理约 1.073 万亿美元现金策略资产，已为 Circle 管理约 600 亿美元 USDC 储备，此次产品线扩展标志着传统资管巨头全面押注代币化金融基础设施。
• 两只基金均投资于现金、短期美国国债及隔夜逆回购协议，延续传统 MMF 的流动性与本金稳定性，同时通过区块链实现 24/7 结算与可编程资金管理。

📑 文章目录

1. 产品架构解析 — BSTBL 与 BRSRV 的差异化设计与技术架构
2. 从 BUIDL 到 BSTBL/BRSRV：BlackRock 代币化战略演进 — BUIDL $29.3 亿先行验证，两只新产品如何填补产品矩阵
3. 为什么 BlackRock 选择现在全面押注链上 MMF？ — GENIUS Act、Circle 储备管理与 $8.4 万亿 MMF 市场的三重驱动力
4. 对加密基金行业的结构性影响 — 出入金通道、抵押品管理与合规储备的三层重构
5. 常见问题（FAQ）

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

导语：2026 年 8 月 3 日，BlackRock 正式宣布推出 BSTBL 与 BRSRV 两只代币化货币市场基金，将传统 MMF 的合规框架与以太坊及多链基础设施的结算效率融为一体。从 2024 年 3 月 BUIDL 基金的试验性部署，到如今两只 SEC 注册产品的正式上线，全球最大资管巨头正在用实际行动重新定义「现金管理」在加密原生时代的含义。

一、产品架构解析：BSTBL 与 BRSRV 的差异化设计

1.1 BSTBL：存量基金的链上「数字份额类别」

BSTBL（BlackRock Select Treasury Based Liquidity Fund OnChain Shares）并非一只新基金，而是在 BlackRock 现有选择性国债流动性基金的基础上增设的代币化份额类别。该底层基金规模约 60-70 亿美元，主要投资于现金、短期美国国债及由美国国债担保的隔夜逆回购协议，到期日均不超过 93 天（BlackRock 官方新闻稿，2026-08-03）。

BSTBL 的链上份额运行于以太坊（Ethereum）区块链上，由 BNY（纽约梅隆银行）担任转账代理与代币化服务商。经合规许可的投资者钱包之间可进行链上转账，在确保投资者适当性白名单框架的前提下实现了 24/7/365 的结算能力。这一设计的关键在于：传统 MMF 的 T+1 赎回窗口被压缩至链上实时清算，但底层资产的合规属性与基金监管框架完全保留。

1.2 BRSRV：为加密原生机构量身打造的全新基金

BRSRV（BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle）是一只全新设立的代币化货币市场基金，其产品设计从第一天起就面向加密原生机构投资者。与 BSTBL 依赖单一以太坊链不同，BRSRV 具备多链接入能力，由加密资产基础设施公司 Securitize 担任转账代理与代币化服务商。

BRSRV 的核心差异化特征包括：（1）每日红利自动再投资，实现复利效应；（2）多区块链部署，降低单链集中风险；（3）明确将自身定位为 GENIUS Act（美国稳定币国家创新引导与确立法案）框架下支付型稳定币发行方的「合格储备资产」（BigGo Finance，2026-08-03）。最低投资门槛为 300 万美元，在机构可及性与风控筛选之间建立了平衡。

1.3 双产品矩阵的技术与合规架构对比

对比维度	BSTBL（链上份额）	BRSRV（稳定币储备工具）
基金性质	现有 MMF 的代币化份额类别	全新设立的独立代币化 MMF
底层基金规模	约 60-70 亿美元（存量）	新发行，规模待披露
区块链	以太坊	多链（具体链待公布）
转账代理	BNY Mellon	Securitize
红利处理	传统分配	每日自动再投资
最低投资额	待披露	300 万美元
目标客户	传统机构投资者 + 加密合规钱包	加密原生机构 + 稳定币发行方
GENIUS Act 合规	满足合格储备资产要求	专门设计满足合格储备资产要求
投资标的	现金、短期美国国债（≤93天）、隔夜逆回购	现金、短期美国国债（≤93天）、隔夜逆回购

二、从 BUIDL 到 BSTBL/BRSRV：BlackRock 代币化战略演进

2.1 BUIDL：先行验证的 $29.3 亿基石

BlackRock 的代币化基金之路始于 2024 年 3 月推出的 BUIDL（BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund）。该基金由 Securitize 担任转账代理，投资于美国国债、回购协议及 BNY Mellon 托管的现金，以区块链代币代表投资者份额，每日向投资者钱包分配红利。截至 2026 年 7 月，BUIDL 及其关联产品的链上资产总额已达约 29.3 亿美元，覆盖以太坊、Solana、Polygon、Avalanche、Arbitrum、Optimism、Aptos 及 BNB Chain 共八条公链（Stablecoin Insider，2026-07）。

BUIDL 获得了 Moody’s 的 AAA-mf 最高评级——这是代币化货币市场产品首次获得该评级，成为机构风险委员会配置链上 MMF 的准入通行证。BUIDL 还建立了超出基础收益产品的商业深度：上线 Uniswap v4 成为 DeFi 流动性资产、被 Komainu 接受为机构保证金与回购抵押品、作为 RLUSD 的赎回机制、以及被 Ondo Finance 纳入 OUSG 底层篮子。

2.2 从单一旗舰到三层产品矩阵

BSTBL 与 BRSRV 的推出将 BlackRock 的代币化基金布局从 BUIDL 的单一旗舰产品扩展为三层产品矩阵：

• BUIDL：面向合格购买者的高门槛（个人 $500 万/机构 $2,500 万）旗舰代币化国债基金，APY 4.8-5.0%，多链部署，定位为加密生态中的「数字美元收益基准」。
• BSTBL：面向传统与数字市场的桥接产品，利用存量 MMF 规模优势快速实现链上化，定位为机构投资者的「合规现金管理链上通道」。
• BRSRV：面向加密原生机构与稳定币发行方的专属产品，具备红利再投资与多链能力，定位为 GENIUS Act 合规框架下的「稳定币储备基础设施」。

BlackRock CFO Martin Small 在 Q2 2026 财报电话会议上明确表示：「我们已为 Circle 管理约 600 亿美元储备，约占 3,000 亿美元稳定币市场的四分之一。我们在这个市场中看到了显著的增长空间，并希望成为行业领先的储备管理人。」（BigGo Finance，2026-08-03）

三、为什么 BlackRock 选择现在全面押注链上 MMF？

3.1 GENIUS Act：稳定币联邦监管框架的制度性催化剂

GENIUS Act 的通过与推进为代币化 MMF 提供了关键的制度基础设施。该法案建立了联邦层面对美元挂钩稳定币的监管框架，明确要求支付型稳定币发行方持有「合格储备资产」。BlackRock 明确表示，BSTBL 与 BRSRV 的投资策略均旨在满足这一法定要求。

这一制度背景意味着：稳定币发行方的储备管理将从传统的银行活期存款与短期国债组合，逐步向符合 GENIUS Act 标准的代币化 MMF迁移。BlackRock 通过同时绑定 Circle（USDC）的现有储备管理关系与推出专门面向稳定币发行方的 BRSRV，实质上在 GENIUS Act 合规储备市场中建立了先发优势。

3.2 $8.4 万亿 MMF 市场与链上化趋势

BlackRock 现金管理全球产品与平台负责人 Jon Steel 在官方新闻稿中指出：「美国货币市场基金已增长至超过 8.4 万亿美元的资产规模，投资者持续优先考虑流动性、本金保全与收益潜力。随着对支持稳定币及其他代币化金融产品的高质量储备资产需求增长，这些基金为客户在传统与数字市场之间提供了额外的选择。」（金吾财讯/证券之星，2026-08-03）

从行业数据看，美国 MMF 行业规模从 2023 年初的约 $5 万亿增长至 2026 年中的 $8.4 万亿，增幅超过 65%。代币化国债产品市场同步扩张至约 $152 亿美元。BlackRock 管理约 $1.073 万亿美元的现金策略资产，将其中一部分引导至链上产品线，既是顺应机构客户需求，也是抢占链上金融基础设施的关键节点。

3.3 Circle 储备关系与稳定币经济的双重绑定

BlackRock 通过 Circle Reserve Fund 管理约 87% 的 USDC 储备支撑，这一关系不仅意味着约 600 亿美元的管理规模，还意味着 BlackRock 深度嵌入了稳定币经济的最核心环节。BUIDL 同时作为 USDC 的 T+0 赎回机制，实现了 MMF 份额与稳定币之间的即时转换。

当这一关系与 BSTBL/BRSRV 的推出叠加，BlackRock 正在构建一个闭环：MMF 底层资产 → 链上代币化份额 → 稳定币储备管理 → 链上赎回与再投资。在这个闭环中，BlackRock 既是资产管理人，又是流动性基础设施提供商。

四、对加密基金行业的结构性影响

4.1 加密基金出入金通道的效率革命

对于加密对冲基金与风投基金而言，闲置稳定币的收益管理一直是一个结构性痛点。传统方案——将 USDC/USDT 赎回为美元再转入银行 MMF——《耗时 T+2 到 T+3，期间承受汇率风险与机会成本。BUIDL 已通过与 USDC 的 T+0 赎回机制提供了第一个解决方案，而 BRSRV 的多链部署与红利再投资功能将这一效率进一步提升。

加密基金的财务运营团队现在可以在不离开链上环境的情况下，将闲置稳定币配置到 BlackRock 管理、Moody’s AAA-mf 评级的合规 MMF 中，获得约 4.8-5.0% 的年化收益，同时保持 T+0 的赎回灵活性。

4.2 抵押品管理的范式转移

Komainu 已接受 BUIDL 作为机构保证金与回购交易的抵押品，而 BSTBL 与 BRSRV 的推出将进一步扩大代币化 MMF 作为合格抵押品的应用场景。在加密衍生品交易中，交易方通常需要以 USDC 或 USDT 作为保证金，这些资产不产生收益。将生息代币化 MMF 份额作为合格抵押品，将使加密基金的资本效率大幅提升。

这一转变对于运行多策略（现货+期货+期权）的加密对冲基金尤其重要——闲置保证金从零收益变为约 5% 年化收益，在 $1 亿美元规模的基金中意味着每年约 $500 万的额外收入。

4.3 稳定币发行方储备管理的合规基础设施

GENIUS Act 框架下，支付型稳定币发行方将被要求以「合格储备资产」支撑其稳定币发行。BRSRV 的推出为稳定币发行方提供了一个开箱即用的合规储备解决方案：由全球最大资管公司管理、SEC 注册、Moody’s AAA-mf 评级、多链可访问、每日红利再投资。

对于正在筹备或已运营加密基金的持牌机构而言，这意味着未来在基金结构中嵌入稳定币发行或支付功能的合规成本将显著降低——储备管理可以外包给 BlackRock 级别的机构，而无需自建国债管理团队。

常见问题（FAQ）

BSTBL 与 BRSRV 对普通加密基金投资者开放吗？

不直接开放。BSTBL 要求投资者通过合规白名单钱包持有，且受限于适用的证券法与基金认购规则；BRSRV 最低投资额为 300 万美元。零售投资者可通过持有 USDC 间接受益于 BRSRV 的储备管理功能（通过 Circle Reserve Fund 的传导），或通过 Ondo Finance 的 OUSG 等衍生结构获得部分敞口。加密基金作为机构投资者，在满足合格购买者（Qualified Purchaser）标准的前提下可直接认购。

代币化 MMF 与传统 MMF 的核心差异是什么？

核心差异在于结算层。传统 MMF 的申购/赎回通常在 T+1 完成，且受限于银行工作时间；代币化 MMF 通过区块链实现 24/7/365 的链上转账与 T+0 赎回（如 BUIDL 与 USDC 的即时赎回机制）。但需要强调的是：底层资产的合规属性（SEC 注册、投资组合限制、托管安排）与传统 MMF 完全一致，代币化改变的是份额的记录与转移方式，而非基金的监管本质。

BlackRock 的代币化产品与 Franklin Templeton 的 Benji 有何不同？

两者代表了传统资管巨头代币化战略的不同路径。Franklin Templeton 的 Benji 最初在 Stellar 公链上运行，后扩展至 Canton Network，侧重私有许可链的合规优先模式。BlackRock 的 BUIDL/BSTBL 则部署在以太坊等公共区块链上，通过白名单机制实现合规控制，侧重开放生态中的流动性最大化。BRSRV 的多链策略进一步模糊了这一界限——BlackRock 选择在合规框架内最大化链上可及性，而非将资产锁定在单一许可网络中。

GENIUS Act 对代币化 MMF 的长期影响是什么？

GENIUS Act 通过建立联邦稳定币监管框架，为代币化 MMF 创造了明确的制度性需求：支付型稳定币发行方必须持有合格储备资产，而 SEC 注册的代币化 MMF 天然满足这一要求。长期来看，GENIUS Act 可能催生一个以代币化 MMF 为核心的稳定币储备市场，规模可达数千亿美元。BlackRock 通过 BRSRV 的提前布局，在这一市场中占据了产品、合规与客户关系三个维度的先发优势。

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来源

• BlackRock 官方新闻稿（BusinessWire / Morningstar），2026-08-03
• 金吾财讯/证券之星：贝莱德推出 BSTBL 与 BRSRV 两大链上货币市场基金，2026-08-03
• BigGo Finance：BlackRock Launches Two Tokenized Money Market Funds Targeting Stablecoin Reserves，2026-08-03
• Stablecoin Insider：BlackRock’s Stablecoin Strategy Explained，2026-07

初版日期：2026-08-03 | 最后更新：2026-08-03