深度文章, 美国

Visa推出企业级稳定币平台VSP：OpenUSD联盟如何重构加密基金的跨境结算基础设施

Posted on by pony

核心摘要

  • 2026年7月28日，Visa（NYSE: V）公布Q3财报，单季营收116亿美元（同比增长14%），同时在财报电话会议上系统性披露了稳定币全栈战略——投资覆盖区块链、发行、钱包、基础设施编排和应用层五个层面。
  • Visa宣布已加入由140余家企业组成的OpenStandard联盟，计划发行企业级美元稳定币Open USD，采用零铸币费+储备收益共享的全新经济模型，直接挑战USDT/USDC的发行商独享储备收益模式。
  • 推出Visa稳定币平台（VSP），提供钱包即服务（Wallet-as-a-Service）、稳定币铸造/赎回/转移、以及与Visa现有结算网络和财资管理工具的互操作性，面向金融机构、金融科技公司和加密原生企业。
  • VSP将集成Pismo支持代币化存款（Tokenized Deposits），未来计划接入第三方代币化存款基础设施提供商，打通法币—稳定币—银行存款的全链路。
  • CEO Ryan McInerney公开表态支持GENIUS Act（已签署生效的联邦稳定币立法），并提出”智能体商务”（Agentic Commerce）概念——稳定币重塑商业后端，AI重塑前端。
📑 文章目录
  1. Visa Q3财报背后的稳定币战略全景 — 财务表现、五层架构投资与OpenStandard联盟入局
  2. Visa稳定币平台（VSP）技术架构拆解 — 钱包即服务、代币化存款与Pismo集成
  3. Open USD的经济学革命：稳定币竞争从”发币”到”建网” — 收益共享模型、联盟治理与市场冲击
  4. Visa的全栈支付网络如何重塑加密基金的跨境结算基础设施？ — 对基金管理人、托管银行和投资者的四重影响
  5. 合规与监管：GENIUS Act时代的机构稳定币框架 — 联邦监管清晰化、银行级合规与基金运营影响

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

2026年7月28日，支付巨头Visa在公布2026财年第三季度财报的同时，由CEO Ryan McInerney在财报电话会议上首次系统性地阐述了公司的稳定币全栈战略。这不是一次试探性的行业观察，而是一份明确的产品路线图：Visa不仅已加入由140余家企业组成的OpenStandard联盟准备发行Open USD企业级稳定币，更直接推出了Visa稳定币平台（VSP），将稳定币铸造、管理和结算纳入其全球支付基础设施。对于加密基金管理人而言，这意味着全球最大的支付网络正式成为稳定币基础设施的”超大规模运营商”——跨境基金结算、净值计算、投资者申赎的基础轨道正在被重塑。

一、Visa Q3财报背后的稳定币战略全景

财务表现：600亿美元级支付巨头的底气

据Visa 2026财年第三季度财报（SEC 8-K Filing，2026年7月28日），截至2026年6月30日的三个月内，Visa实现净营收116亿美元，同比增长14%（固定汇率口径增长13%），GAAP净利润56亿美元（每股收益2.97美元），非GAAP净利润63亿美元（每股收益3.32美元）。同期支付量增长10%，跨境交易量（排除欧洲内部交易）增长12%，处理交易量增长10%至717亿笔。

这些数字背后反映了一个关键事实：Visa的全球支付网络拥有巨大的规模效应和数据护城河。当这样一个日均处理近8亿笔交易的网络决定系统性地进军稳定币基础设施时，其战略意义远超任何单一稳定币发行商的行动。

五层架构：Visa的稳定币全栈投资策略

据CoinTelegraph对财报电话会议内容的报道（Nate Kostar，2026年7月28日），Visa在电话会议中明确表示：”我们正积极投资于稳定币生态系统的每一层，从区块链、发行、钱包、基础设施和编排，到应用层。本季度，我们在发行层和应用层均取得了进展。”

这五层架构并非抽象战略，而是对应着具体的产品布局：

  • 区块链层：Visa早在2021年即开始USDC结算试点，目前支持多链稳定币结算，并正在建设支持多币种、多区块链的链上结算平台。
  • 发行层：通过加入OpenStandard联盟参与Open USD的发行治理，同时VSP支持合作伙伴直接铸造和赎回Open USD。
  • 钱包层：VSP内含钱包即服务（Wallet-as-a-Service），提供托管钱包基础设施、双重控制审批流程和全面审计日志。
  • 基础设施与编排层：VSP提供与Visa现有结算网络、财资管理和货币解决方案的直接互操作性。
  • 应用层：包括稳定币结算、稳定币联名卡（全球已有160+个稳定币卡项目运营或在开发中）及稳定币资金流动解决方案。

值得注意的是，截至2026年3月，Visa的稳定币结算规模已达约70亿美元（据奔跑财经报道，163.com，2026年7月2日），说明Visa并非从零起步，而是在已有相当交易量的基础上进行系统化产品化。

二、Visa稳定币平台（VSP）技术架构拆解

钱包即服务：降低机构的链上操作门槛

据Visa官方新闻稿（Visa Press Release，2026年7月28日），VSP被定位为”企业级平台，帮助金融机构、金融科技公司和加密原生企业通过单一的Visa管理环境获取稳定币能力”。Visa首席产品与战略官Jack Forestell在新闻稿中表示：”稳定币正在开创一层新的可编程货币，但对大多数机构而言，难点不在于概念，而在于运营现实。通过Visa稳定币平台，我们为客户提供了一个单一场所来铸造、移动和管理稳定币运营，具备他们已从Visa获得信任的控制、安全和网络覆盖。”

VSP的核心能力包括三个层面：

  • Open USD接入：VSP与OpenStandard无缝集成，为机构提供直接访问Open USD的通道，包括铸造（minting）、销毁（burning）、管理和转移功能，将法币引入链上。
  • 链上钱包基础设施：提供打包的钱包基础设施、控制和工作流，使稳定币可用于真实世界的财资管理、结算和产品堆栈。安全特性包括双重控制审批（一人发起敏感操作，另一授权用户批准）、全面审计日志、安全通行密钥和转账白名单控制。
  • Visa网络集成：VSP设计为与Visa现有网络和工具互操作，允许用户将稳定币能力嵌入现有支付流、财资运营和结算流程中。

代币化存款：打通法币—稳定币—银行存款全链路

VSP的另一关键组件是与Pismo的集成。据CoinTelegraph报道，VSP将与Pismo集成，为金融机构提供代币化存款支持，并计划在未来接入第三方代币化存款基础设施提供商。Pismo是一家巴西出生的银行即服务平台，2023年被Visa以10亿美元收购，目前在拉丁美洲、亚太和欧洲运营。

代币化存款的加入，意味着Visa正在构建一个”法币→稳定币→银行存款”的完整闭环：机构可以将银行存款代币化为链上资产，使用Open USD进行跨境结算，再根据需要将稳定币赎回为法币或代币化存款。这种全链路架构对加密基金而言，意味着投资者申赎的资金可以在同一生态内完成从法币到链上资产的无缝转换，大幅降低了目前依赖多个中介的碎片化资金通道成本。

三、Open USD的经济学革命：稳定币竞争从”发币”到”建网”

零铸币费+储备收益共享：颠覆Tether和Circle的商业模式

Open Standard项目的核心创新在于其经济模型。据Yahoo Finance分析（2026年7月2日），Open USD采用”零铸币费+无交易量限制”模式，且储备资产产生的绝大部分收益分配给参与企业——而非由发行商独享。这与Tether和Circle的现有模式形成根本性对立：USDT和USDC的发行商保留储备资产的全部收益（2025年Tether净利润约130亿美元，Circle约17亿美元），而Open USD将这种”发行商独享储备浮盈”的模型颠覆为”联盟共享收益”。

香港大学商学院的研究分析（2026年7月22日）更精确地指出，稳定币竞争正从”谁能发币”转向”谁能掌握分发、结算与收益分配的网络”——Open USD的零铸造费与储备利息共享机制，将稳定币的储备收益从发行商主导的双边分润安排，改为面向整体分发网络的共享机制。消息公布当日，Circle股价一度下跌17%，资本市场已经在为这一范式转移定价。

Open USD vs USDC vs USDT：三大稳定币模式的战略对比

对比维度 Open USD（OpenStandard） USDC（Circle） USDT（Tether）
治理模式 联盟治理，140+企业共同参与，Open Standard独立公司运营 Circle单一主体，Coinbase持有股权但无治理权 Tether单一主体，非透明治理
储备收益分配 绝大部分分配给参与企业（减去少量管理费） Circle独享储备收益 Tether独享储备收益
铸币/赎回费用 零费用，无交易量限制 免费（对机构） 最低1,000美元起，大额赎回可能收费
核心联盟成员 Visa、Mastercard、BlackRock、BNY Mellon、Coinbase、Standard Chartered、Google、IBM等140+ Coinbase（股权关系）、金融机构合作伙伴 Cantor Fitzgerald（托管）、独立审计
监管框架依托 GENIUS Act联邦监管框架（已签署生效） 各州货币传输牌照 + NYDFS BitLicense 各司法管辖区分散合规，无统一联邦框架
支付网络集成 原生集成Visa/Mastercard全球网络 通过第三方集成（Circle Payments Network自建） 有限集成
加密基金适用场景 跨境结算、投资者申赎、NAV计价、财资管理 交易对计价、DeFi流动性、跨境支付 交易对计价、OTC大宗交易
市场反应 Circle股价下跌17%后局部回升，联盟阵容引发行业震动 存量市场主导，2025净利润约17亿美元 市占率~70%，2025净利润约130亿美元

从上表可见，Open USD的差异化不在于技术参数（区块链、智能合约层面各家趋同），而在于其利益分配机制和支付网络集成深度。对于加密基金而言，如果Open USD能在Visa/Mastercard的全球商户网络和银行关系中实现无缝结算，它将提供当前USDC和USDT都无法提供的”支付网络原生”体验。

四、Visa的全栈支付网络如何重塑加密基金的跨境结算基础设施？

对基金管理人的影响：结算基础设施的升维

加密基金当前在跨境结算中面临的核心痛点——多银行账户管理、法币-稳定币兑换的对手方风险、不同辖区资金通道的合规碎片化——正是VSP设计要解决的问题。VSP提供的”单一管理环境”意味着基金管理人理论上可以在一个平台上完成：投资者法币入金→铸造Open USD→链上资产配置→赎回为法币→资金分发至全球投资者银行账户的完整闭环。

Visa在新闻稿中特别强调VSP”与Visa现有结算、财资和货币解决方案的互操作性”，这意味着基金管理人无需抛弃现有银行关系，而是可以将VSP作为现有资金管理基础设施的扩展层。对于亚太地区的加密基金（尤其是通过开曼ELP或新加坡VCC架构运营的基金），VSP提供的标准化链上结算轨道可能显著降低对离岸银行账户数量的依赖。

对托管银行的影响：从托管人到基础设施运营商

值得注意的是，纽约梅隆银行（BNY Mellon）不仅是OpenStandard联盟的核心成员，其首席产品与创新官Carolyn Weinberg更公开表示”一个兼具中立治理与共享经济模式的稳定币，将有力支撑数字资产下一阶段的增长”（据163.com报道）。BNY Mellon同时也是全球最大的托管银行（托管资产62.6万亿美元），且其比利时子公司刚于2026年7月获得MiCA CASP加密托管许可。

这意味着传统托管银行正从单纯的安全资产保管角色，演变为稳定币基础设施的运营参与者。对于加密基金而言，这意味着未来的托管关系可能同时涵盖法币托管、数字资产托管和稳定币结算服务——在同一机构关系内实现。

对投资者的影响：降低申赎摩擦

Open USD的零铸币费模式和VSP的双重控制审批机制，可能大幅降低机构投资者进入加密基金的摩擦成本。传统模式下，机构LP从决定出资到资金到达基金账户可能需要3-7个工作日（涉及银行电汇、合规审查、法币兑换等环节）；在VSP+Open USD的架构下，如果LP银行账户已连接至VSP，理论上可以实现当日铸造稳定币并完成基金认购——这对于高频申赎的对冲基金策略尤为重要。

五、合规与监管：GENIUS Act时代的机构稳定币框架

GENIUS Act：从灰色地带到联邦监管

据CoinTelegraph和Moomoo的报道（2026年7月28日），Visa CEO Ryan McInerney在电话会议上明确表态：”我们支持GENIUS Act“，并称这项由前总统特朗普两周前签署生效的立法”标志着稳定币监管清晰化的关键里程碑”。GENIUS Act建立了联邦层面的稳定币监管框架，为发行商提供了统一的合规标准——这是OpenStandard联盟选择在此时推出Open USD的政策前提。

银行级合规：VSP的安全与控制设计

Visa官方新闻稿详细描述了VSP的合规安全特性，表明这不是一个”轻监管”产品：双重控制审批机制（一人发起、另一授权用户批准）、全面审计日志、安全通行密钥和转账白名单控制——这些功能设计对标的是银行级资金管理系统的安全标准，而非加密原生的热钱包管理方式。对于需要满足SFC（香港）、MAS（新加坡）或CIMA（开曼）监管要求的持牌基金管理人而言，这种银行级合规设计是选择结算基础设施时的关键考量。

联盟模式的监管优势

与单一发行商模式相比，OpenStandard的联盟治理在监管层面具有独特优势：140余家企业的共同参与形成了分布式的合规责任网络，降低了单一发行商的”大而不能倒”风险集中度。BlackRock和BNY Mellon等受严格监管的传统金融机构的参与，也为Open USD提供了额外的合规信用背书。对于需要向LP证明资金通道合规性的加密基金管理人而言，依托一个含BlackRock和BNY Mellon治理参与的稳定币网络进行结算，比使用单一加密原生发行商的稳定币具有更强的审计说服力。

常见问题（FAQ）

VSP和Open USD对现有加密基金的运营有什么直接影响？

短期内，VSP目前处于”与选定客户进行beta测试”阶段，暂不会对现有基金运营产生即时影响。但中期来看（12-18个月），如果Open USD获得足够的流动性和商户采用，基金管理人可以考虑将其作为跨境结算和投资者申赎的替代通道。VSP与Visa现有网络的互操作性意味着基金无需彻底替换现有银行关系，而是可以将VSP作为补充层。对于使用USDC或USDT进行结算的基金，Open USD的出现提供了一个支付网络集成度更高、合规框架更清晰的替代选项。

Open USD是否会取代USDT和USDC？

短期内不会。USDT和USDC拥有多年的流动性积累和交易所集成优势，Open USD需要时间建立流动性深度和商户网络。但长期来看，Open USD的收益共享模型可能吸引大量支付服务商和金融机构将交易量迁移至该网络——因为这些机构在现有模型下无法分享稳定币的储备收益，而在Open USD模型下可以。港大商学院的分析将这种竞争定义为”从发币到建网”的范式转移，而非简单的代币替代。对于加密基金，更务实的做法是同时支持多种稳定币结算渠道，以Open USD的出现作为与现有托管银行和支付服务商谈判结算费的筹码。

GENIUS Act对加密基金使用稳定币有什么合规要求？

GENIUS Act为稳定币建立了联邦层面的统一监管框架，要求发行商满足储备金要求、信息披露标准和反洗钱合规。对于使用稳定币的加密基金而言，GENIUS Act带来的主要变化是：基金在选择结算稳定币时，可以优先选择受联邦监管的合规稳定币（如Open USD），从而降低使用非受监管稳定币可能面临的合规风险。对于在香港或新加坡注册的基金，GENIUS Act本身不具有域外效力，但基金在与美国投资者互动或使用美国银行系统时，选择联邦监管框架下的稳定币可以提供额外的法律确定性。

Visa的Agentic Commerce（智能体商务）概念对加密基金意味着什么？

Visa在电话会议中提出的”智能体商务”概念——AI重塑商业前端，稳定币重塑后端——描述了一个AI代理自主执行支付和结算的未来场景。对加密基金而言，这一概念的中长期含义在于：如果链上基金（on-chain funds）或代币化基金的NAV计算、投资者申赎、费用收取等环节可以由AI代理通过稳定币结算轨道自动执行，基金的运营效率和成本结构将发生根本性变化。但这一场景的实现需要AI代理的身份认证、交易授权和责任归属等法律框架的配套成熟，短期内仍处于概念验证阶段。

相关阅读：香港持牌交易所HashKey上线OUSG代币化美债基金：加密基金闲置稳定币的合规收益新通道 | BNY Mellon比利时子公司获MiCA加密托管许可：全球最大托管银行入局与欧盟CASP登记册突破309家的基金配置三重信号

来源

初版日期：2026-07-29 | 最后更新：2026-07-29

pony