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美国中期选举后民主党拟推更宽泛加密市场结构法案：SEC 扩权与 CLARITY Act 路径生变对加密基金的影响

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核心摘要

  • 众议院民主党据报计划在下一届国会（2027 年 1 月就任）将 Maxine Waters 提出的《Crypto Investor and Consumer Bill of Rights》（CLARITY Act 修正案）扩展为更宽泛的加密市场结构法案。
  • 提案据信将赋予 SEC 更大的加密市场监管权，同时收窄 CFTC 的角色，与行业支持的 CLARITY Act 设计方向相反。
  • 2026 年 11 月 3 日中期选举后民主党横扫两院，Waters 将于 2027 年 1 月从 French Hill 手中接任众议院金融服务委员会主席。
  • CLARITY Act 已于 2025 年 7 月以 294-134 通过众议院，却在 2026 年 9 月 15 日参议院程序性投票以 49-50 失利；法案若未在 1 月 3 日前跛脚鸭会期复活即告失效。
  • 倡导组织 Stand With Crypto 表示其背书 45 名候选人中 27 人胜选、12 人落败、6 席未决，近半为民主党人。
📑 文章目录
  1. 事件概述 — 民主党拟将 Waters 权利法案升级为更宽泛市场结构法案
  2. 为什么此时提出？ — 中期选举改变立法杠杆与 CLARITY Act 失效窗口
  3. 对加密基金管理人的影响 — SEC 扩权、伦理条款与合规重心迁移
  4. 常见问题（FAQ） — 法案路径与基金合规应对

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

事件概述

提案核心：Waters 权利法案升级为市场结构法案

据 Decrypt 与 Bitcoin Magazine 引述 Fox Business 记者 Eleanor Terrett 的报道，众议院民主党人正讨论将众议员 Maxine Waters 提出的《Crypto Investor and Consumer Bill of Rights》扩展为一部更宽泛的加密市场结构法案，计划在下一届国会提出。该权利法案原为 2025 年 7 月针对 H.R.3633 提出的第 31 号修正案，当时被众议院规则委员会以 4-8 的党派投票拦下，未能进入全院辩论。据三位与民主党工作人员交谈的行业人士透露，新提案将纳入 Waters 此前未获通过的民主党 CLARITY Act 条款，以及参议院民主党人在 9 月程序性投票前与共和党人达成一致的条款。

监管权分配：SEC 扩权、CFTC 收窄

报道引述的消息来源称，该提案的核心变化在于监管分工：将把更多加密市场监管权赋予 SEC，同时限制 CFTC 的角色。这与行业支持的 CLARITY Act 设计方向相反——众议院通过的 CLARITY Act 将多数数字商品交易（含交易所、经纪商、交易商）的监管指向 CFTC，并在特定条件下豁免成熟区块链上的代币向 SEC 注册。若新方案将监管重心移回 SEC，意味着更多加密资产可能被要求以证券身份注册，逆转此前行业争取的豁免路径。Waters 的原修正案还要求 24/7 客户服务、类 SIPC 的保险或保障、受托人及最佳执行规则、反抢先交易规则，以及破产隔离托管配合 24 小时提款与月度审计师鉴证储备证明。

为什么此时提出？

中期选举结果改变立法杠杆

2026 年 11 月 3 日的中期选举让民主党控制了参众两院。Waters 作为众议院金融服务委员会首席民主党议员，将于 2027 年 1 月从 CLARITY Act 发起人、主席 French Hill 手中接任委员会主席。Bloomberg Law 报道称，新多数党赋予民主党在 CLARITY Act 上的杠杆，起点是更严格的伦理规则，目标直指特朗普家族的加密业务。亚利桑那州参议员 Ruben Gallego 对 Bloomberg Law 表示，行业与共和党”搞砸了”，那本是他们能拿到的最好的法案；TD Cowen 的 Jaret Seiberg 则判断，这次横扫为 CLARITY 关上了两年的大门。

CLARITY Act 的失效窗口

CLARITY Act 已于 2025 年 7 月以 294-134 在众议院通过，却在 2026 年 9 月 15 日参议院程序性投票中以 49-50 失利。Thom Tillis 提出的重新审议动议保住了再次表决的选项，但法案随本届国会于 1 月 3 日届满而终止，除非跛脚鸭会期将其复活。NEAR Foundation 首席法务官 Abhishek Vaidyanathan 表示，待审文本若未在 1 月 3 日前通过即告失效，他将 2027 年视为现实的规划假设，并预期新法案结构相似但会加重反洗钱与伦理义务。GSR 研究副总裁 Carlos Guzman 直言：”我不会说 CLARITY 已game over，但通过已变得更难。”

对加密基金管理人的影响

监管重心从 CFTC 转向 SEC

对加密基金管理人而言，最实质的变化是监管重心的迁移。若市场结构立法转向以 SEC 为主导，基金管理人需要重新评估其基金架构中”数字商品”与”证券”的边界划分，尤其是那些依赖 CFTC 豁免路径设立的 加密对冲基金 与 代币化基金。Guzman 指出，任何民主党的协议都可能要求更强的消费者保护与利益冲突条款；他同时提醒，选举并不自动更换 SEC 或 CFTC 的领导层，也不停止其规则制定，但国会监督会改变，民主党可影响机构预算与未来人事任命。站在基金管理人的位置，架构弹性比押注单一立法结果更重要。

伦理条款与官员利益冲突

民主党的提案还可能纳入限制联邦官员（含总统）从事加密业务的伦理条款，延续参议员 Elizabeth Warren 推动的禁止官员及其家人从加密行业获利的努力。对基金管理人来说，这意味着基金合规框架需将”关联方交易”与”利益冲突披露”置于更高优先级。值得参照的是，CoinShares 研究主管 James Butterfill 认为，随着 SEC 与 CFTC 自行推进规则，加密行业正变得不再那么依赖 CLARITY Act——但 agency guidance 缺乏成文法的持久性，也无法授予 CFTC 完整的现货市场监管权。Stand With Crypto 的选举追踪显示，其背书的 45 名候选人中 27 人胜选、12 人落败、6 席未决，近半为民主党人，显示加密议题正从党派议题向跨党派议题演化。

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常见问题（FAQ）

这对现有 CLARITY Act 意味着什么？

CLARITY Act 在 2026 年 9 月参议院程序性投票失利后，仅余跛脚鸭会期（至 2027 年 1 月 3 日）的复活窗口。民主党此次横扫使行业支持的版本更难通过，分析人士普遍认为 2027 年才会是新的现实时间线。即便立法停滞，SEC 与 CFTC 仍会依现有授权推进规则，基金管理人不应押注单一立法结果，而应将合规时间表绑定政治周期与行政渐进双变量。

加密基金应如何调整合规预期？

基金管理人应将合规重心从”等待 CLARITY Act 落地”转向”应对 agency rulemaking 与现货市场监管权分配”。具体可关注 SEC 于 8 月 18 日提出的 Regulation Crypto Assets（允许特定发行四年 500 万美元或十二个月 7500 万美元额度，10 月 20 日征求意见截止），以及 OCC 于 10 月 21 日最终规则确认 GENIUS Act 将于 2027 年 1 月 18 日生效。对加密基金而言，提前就”数字商品 vs 证券”的边界、储备托管与利益冲突披露做架构预留，比等待立法更有现实意义。

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来源

初版日期：2026-11-06 | 最后更新：2026-11-06

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