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阿布扎比ADGM原则性批准 Alpaca 虚拟资产经纪与托管：中东基金基础设施合规观察

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核心摘要

  • 美国经纪及清算基础设施商 Alpaca 的阿布扎比实体 Alpaca Clearing & Custody ME Ltd 获 阿布扎比全球市场金融服务监管局（FSRA） 原则性批准（IPA）。
  • 该批准针对其申请 金融服务许可（Financial Services Permission, FSP），并非正式牌照，现阶段不得开展受监管业务。
  • 在取得 FSP 后，该实体拟提供 虚拟资产（virtual assets）经纪与托管 服务，将 Alpaca 的 API 驱动经纪基础设施带入中东。
  • Alpaca 已在美国、英国、欧洲、日本、印度及巴哈马建立监管足迹，服务逾 1,500 万个经纪账户，并曾为币安 bStocks、Ondo Finance 等代币化证券平台提供基础设施。
  • 对中东 加密基金基础设施 而言，持牌虚拟资产经纪与独立托管通道的完善，是代币化证券与基金跨境配置落地的关键前置条件。
📑 文章目录
  1. 事件概述 — 主体、时间、核心监管动作
  2. 监管路径：原则性批准意味着什么 — IPA 与 FSP 的边界、虚拟资产经纪与托管的监管范围
  3. 这对中东加密基金基础设施意味着什么？ — 对基金管理人与投资者的影响
  4. 常见问题（FAQ）

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

2026 年 10 月 26 日，美国经纪及清算基础设施商 Alpaca 宣布，其阿布扎比实体 Alpaca Clearing & Custody ME Ltd（下称「Alpaca Middle East」）已获得阿布扎比全球市场（Abu Dhabi Global Market，ADGM）金融服务监管局（Financial Services Regulatory Authority，FSRA）的原则性批准。该事件本身是一则监管进展，但从基金架构与离岸合规视角看，它折射出中东正在补齐虚拟资产经纪与托管的持牌基础设施层。

事件概述

主体与背景

Alpaca 是一家以「agent-first（代理优先）」为定位的全球经纪及清算基础设施商，为 fintech 与机构提供连接传统与链上资产类别的 API 驱动通道。根据公司披露，其当前支撑全球 50 多个国家、数百家 fintech 与机构逾 1,500 万个经纪账户，累计融资规模约 4 亿美元。

本次获准的实体为 Alpaca Clearing & Custody ME Ltd，注册于 ADGM 这一阿布扎比的国际金融中心。ADGM 采用独立的普通法法院体系与 FSRA 监管框架，是中东地区少有的、对虚拟资产设有专门持牌路径的司法管辖区。

关键细节

FSRA 发出的是原则性批准（In-Principle Approval, IPA），对应其就该实体申请 金融服务许可（Financial Services Permission, FSP） 的审核进展。需要明确的是，IPA 并非 FSP，亦不授权该实体在 ADGM 境内或自 ADGM 开展任何受监管活动；任何受监管服务的正式开展，仍须满足 FSRA 施加的条件并取得最终 FSP。

在取得 FSP 后，Alpaca Middle East 计划在其最终获批范围内，提供虚拟资产的经纪（brokerage）与托管（custody）服务。值得一提的是，Alpaca 此前已与币安合作推出美股、ETF 及 bStocks 代币化股票相关服务，并为 Ondo Finance 等代币化证券平台提供底层基础设施支持。

监管路径：原则性批准意味着什么

IPA 与 FSP 的边界

对于计划在中东设立区域实体的基金管理人而言，理解 IPA 与 FSP 的法律边界至关重要。原则性批准（IPA）是监管机构在正式发牌前给出的「有条件支持」信号，通常附带资本、合规、风控与系统方面的后续满足条件；而金融服务许可（FSP）才是实际授权开展受监管活动的法律文件。将 IPA 阶段误读为「已可展业」，是跨境持牌过程中最常见的合规误区之一。

虚拟资产经纪与托管的监管范围

虚拟资产经纪与托管在 ADGM 框架下分属不同的受监管活动类别，各自对应资本充足、资产隔离、AML/CFT 与客户适当性等义务。尤其是独立托管架构（segregated custody）——即客户虚拟资产与机构自有资产的隔离保管——是代币化基金与代币化证券能够安全运作的底层前提。Alpaca 作为「清算与托管」实体申请相关权限，其业务定位天然贴合这一基础设施层。

这对中东加密基金基础设施意味着什么？

对基金管理人的影响

中东正成为连接区域与全球资本市场的重要枢纽。对寻求以 ADGM SPV 架构 或 DIFC/DFSA 路径设立区域实体的基金管理人来说，本地持牌经纪与托管通道的丰富，意味着基金在募集、交易执行与资产保管环节可减少对离岸中介的依赖，缩短资金与指令的链路。同时，持牌基础设施的成熟度，也是 LP 在尽调中评估「区域落地可执行性」的关键指标。

对投资者与代币化证券的影响

从投资者视角，受监管的虚拟资产经纪与托管，降低了直接持有与交易 代币化证券（tokenized securities） 与 虚拟资产（virtual assets） 时的对手方与托管风险。当底层通道同时覆盖传统经纪账户与链上资产时，基金得以在同一基础设施内实现股、债、ETF 与代币化凭证的协同配置，这正是 Alpaca 所强调的「传统与链上资产类别一体化访问」的合规价值所在。

常见问题（FAQ）

原则性批准（IPA）是否代表 Alpaca 已在阿布扎比正式展业？

不代表。IPA 仅是 FSRA 在正式发牌前给出的有条件支持，并不构成金融服务许可，也不授权该实体在 ADGM 境内或自 ADGM 开展任何受监管活动。正式展业须待满足 FSRA 条件并取得最终的金融服务许可（FSP）。

这一事件对关注中东的基金管理人有什么实际意义？

持牌虚拟资产经纪与独立托管通道的完善，是代币化证券、虚拟资产基金在中东安全落地的关键前置条件。对计划以 ADGM 或 DIFC 路径设立区域实体的基金管理人而言，本地基础设施的成熟有助于缩短交易与托管链路、提升 LP 尽调中的区域可执行性评估。

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来源

初版日期：2026-10-26 | 最后更新：2026-10-26

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