核心摘要
- 据彭博社 2026 年 10 月 19 日报道，摩根大通（JPMorgan）正将其 JPM Coin 存款代币扩展至以太坊公链，面向获批机构客户用于链上支付与代币化资产结算。
- 该部署由 Kinexys by J.P. Morgan 数字资产平台驱动，代币在公链发行但仅限经批准的机构参与者，延续 2025 年 11 月 Base 与 2026 年 1 月 Canton Network 的多链路线。
- Kinexys Labs 全球负责人 Emma Landriault 表示，加密企业可用该代币进行区块链支付，金融机构可用其结算交易与提交抵押品。
- 选择以太坊系因其流动性与既有客户使用基础；JPM Coin 代表存放于摩根大通的美元存款，可在数秒内全天候转账。
- 对基金管理人而言，机构级存款代币的结算层扩张，直接关联代币化货币市场基金（tMMF）的现金管理与抵押品流转效率。
📑 文章目录
- 事件概述 — 摩根大通将 JPM Coin 扩展至以太坊的时点、主体与动作
- JPM Coin 与 Kinexys 的代币化资产结算架构 — 存款代币机制与许可制参与
- 以太坊为何成为机构结算层首选？ — 与 Base、Canton 的多链路径对比
- 合规路径与基金管理人启示 — 对手方、托管与监管边界
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 10 月 19 日，彭博社报道称，按市值计全球规模最大的银行摩根大通正把其 JPM Coin 存款代币（deposit token）扩展至以太坊公链，使机构客户能够在公共网络上完成支付，并结算代币化资产交易。这一动作延续了该行自 2025 年底以来在 Base、Canton Network 上的多链布局，也进一步把传统银行的美元存款凭证推向公共区块链的机构结算层。对于关注代币化基金现金管理基础设施的基金管理人而言，这是存款代币从企业财资工具走向广义机构结算网络的关键一步。
事件概述
主体与背景
摩根大通（JPMorgan Chase）是全球按市值计最大的银行。JPM Coin 代表存放于摩根大通的美元存款，允许合格客户在数秒内、全天候完成资金转账。自 2019 年推出以来，JPM Coin 主要服务于机构客户的企业财资与跨境支付场景；2025 年 11 月，该行将存款代币 JPMD 部署至 Coinbase 构建的以太坊二层网络 Base，并明确表示计划支持更多公链。此次扩展至以太坊主网，意味着其结算网络从二层网络进一步延伸至流动性最深厚的公链本体。
技术部署细节
据彭博社报道，此次扩展至以太坊主网，由 Kinexys by J.P. Morgan（原 Onyx 数字资产平台）牵头。Kinexys Labs 全球负责人 Emma Landriault 指出，加密企业可利用该代币进行区块链支付，传统金融机构则可借其结算交易并递交抵押品（post collateral）。她解释，摩根大通选择以太坊，是看中其流动性以及客户既有的使用习惯。代币虽在公共网络发行，但 JPM Coin 仍被限制在经批准的机构参与者范围内。Cointelegraph 联系摩根大通寻求进一步细节，尚未获得即时回应。
JPM Coin 与 Kinexys 的代币化资产结算架构
存款代币的运作机制
与稳定币不同，JPM Coin / JPMD 本质上是代表商业银行存款账户的数字凭证，其价值锚定于摩根大通持有的美元存款，而非独立于银行资产负债表的发行负债。这一属性使其处于美国联邦银行监管框架之下，由美联储、美国货币监理署（OCC）及联邦存款保险公司（FDIC）共同构成的银行监管体系约束。对基金管理人而言，存款代币的价值稳定性来自银行信用与存款保险边界，而非链上抵押模型，这使其在机构结算场景中的信用基础与稳定币存在差异。
公链发行与许可制参与
Kinexys 的架构选择是”公共网络 + 许可准入”：资产与消息在公链可见、可组合，但参与节点与持币地址须通过机构 KYC 与白名单审批。这种设计使 代币化货币市场基金（tMMF） 的份额申赎、利息归集与抵押品转移可在链上完成，同时保留传统金融的对手方准入控制。2026 年 8 月贝莱德（BlackRock）推出的欧洲 ICS 代币化 MMF 份额类别，即建立在以太坊与 Kinexys 翻译层（translation layer）之上，印证了这一结算层的可规模化，而非停留在概念验证阶段。
以太坊为何成为机构结算层首选？
流动性与生态纵深
摩根大通选择以太坊，核心考量是其深厚的流动性与机构客户既有的链上操作习惯。相较专用许可链，以太坊主网拥有最广泛的数字资产托管机构、预言机、基金行政管理人（fund administrator）与审计工具集成，便于基金管理人与其服务商将存款代币纳入现有运营流程，而不必重建一套孤立的链上中后台。
与 Base、Canton 的多链路径
以太坊并非唯一方向。摩根大通已先后落地 Base（以太坊 L2）与 Canton Network（面向机构的隐私化智能合约网络）。三条路径定位不同：Base 面向更开放的生态实验，Canton 强调机构间的隐私与原子结算，而以太坊主网则提供最大的流动性与可组合性。下列对比梳理三者差异，帮助基金管理人理解不同结算通道的取舍。
| 对比维度 | Base（以太坊 L2） | 以太坊主网 | Canton Network |
|---|---|---|---|
| 上线时点 | 2025 年 11 月 | 2026 年 10 月（报道） | 2026 年 1 月（意向） |
| 网络属性 | 公共、较开放 | 公共、最大流动性 | 机构隐私、许可 |
| 主要用途 | 生态实验 | 机构结算与抵押品 | 隐私化原子 DvP |
| 参与门槛 | 机构白名单 | 机构白名单 | 机构验证者授权 |
合规路径与基金管理人启示
对手方与托管考量
对基金管理人而言，采用 JPM Coin 进行结算，意味着将摩根大通同时视为机构托管银行与结算对手方。这需要重新审视对手方集中度、存款保险上限（美国现行每账户每机构 25 万美元）以及跨链桥接带来的操作风险。基金管理人应要求服务商提供链上结算的最终性证明，并将其纳入基金运营手册与 NAV 估值流程，确保链上动作能在传统会计口径下被完整追溯。
监管边界
存款代币与支付稳定币在《美国证券法》与银行监管之间存在明确的职能边界：JPM Coin 作为银行存款凭证，不在 SEC 的证券注册范畴，但围绕其构建的代币化基金份额、抵押品安排仍须符合基金监管与反洗钱要求。基金管理人应区分”使用存款代币做结算”与”发行代币化证券”两类动作的不同合规义务，避免以单一框架覆盖两类性质迥异的业务。
常见问题（FAQ）
JPM Coin 与稳定币有什么本质区别？
JPM Coin 代表摩根大通持有的美元存款，属商业银行存款凭证，受美国联邦银行监管框架与存款保险边界约束；稳定币则是发行人在链上发行的独立负债。两者在信用风险来源与监管归属上并不相同，基金管理人在做现金管理决策时应分别评估。
基金管理人能否直接用 JPM Coin 结算代币化基金份额？
理论上可行，前提是基金管理人或其服务机构已通过摩根大通的机构准入审批，并具备相应的链上结算与对账能力。实务中，基金管理人更可能经由行政管理人与托管银行间接接入，而非直接持币操作。
摩根大通的多链路线对加密基金意味着什么？
多链部署降低了单点技术依赖，使基金管理人可在 Base、以太坊与 Canton 之间按流动性与隐私需求选择结算通道，提升代币化货币市场基金（tMMF）的现金管理与抵押品流转效率，也为跨链抵押品调度提供了更灵活的底层选项。
相关阅读：贝莱德欧洲代币化货币市场基金：以太坊与 Kinexys 架构下的规模化转折 | FalconX 与 Interstice 打通 Canton 与以太坊：代币化资产流动性重构 | 代币化美国国债市值突破 160 亿美元
来源
- Bloomberg，JPMorgan Brings Deposit Token JPM Coin to Ethereum for Institutional Clients，2026-10-19
- Cointelegraph，JPMorgan takes JPM Coin to Ethereum for institutional clients，2026-10-19
- Cointelegraph，JPMorgan launches deposit token on Base，2025-11
初版日期：2026-10-20 | 最后更新：2026-10-20