核心摘要
- 美国联邦储备委员会（Federal Reserve）于 2026 年 9 月 24 日发布两项拟议规则，落实《GENIUS Act》下受监管支付稳定币发行框架并征求公众意见。
- 第一项拟议规则要求受美联储监管的支付稳定币发行方以短期美国国债等合格高质量流动资产全额储备支持，并建立统一资本与风险管理要求、储备资产托管规则。
- 第二项拟议规则为受美联储监管的银行申请发行支付稳定币设立专门审批程序，要求提交商业计划、财务信息等材料，并设置申诉、听证及最终裁决流程。
- 意见征询期于相关文件刊登《联邦公报》后 60 天结束（约 2026 年 11 月 23 日）；理事 Michael Barr 强调稳定币须能在多种情境下按面值可靠、即时赎回。
- GENIUS Act 于 2025 年 7 月 18 日签署成法，法定生效日为 2027 年 1 月 18 日；各机构曾错过 2026 年 7 月 18 日的规则落地截止期。
📑 文章目录
- 事件概述 — 两项拟议规则与时间节点
- 规则对稳定币发行与银行意味着什么？ — 储备与资本要求、申请审批程序
- 对基金与代币化业务的影响 — 全球溢出效应与代币化存款边界
- 常见问题（FAQ）
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2026 年 9 月 24 日，美国联邦储备委员会（Federal Reserve）宣布就落实《GENIUS Act》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）发布两项拟议规则，向受美联储监管的支付稳定币发行人征求意见。这是美国将稳定币纳入联邦银行监管框架的关键一步，也因其覆盖近乎所有主流美元稳定币而具有事实上的全球外溢效应。
事件概述
两项拟议规则
第一项拟议规则聚焦储备与审慎要求：受美联储监管的支付稳定币发行方须以短期美国国债等合格高质量流动资产（HQLA）对稳定币进行全额 1:1 储备支持，并建立统一的资本要求以覆盖特定信用与运营风险，同时配套风险管理标准与储备资产托管规则，明确美联储监管银行开展稳定币及相关业务的许可范围。第二项拟议规则则为受美联储监管的银行申请发行支付稳定币设立专门审批程序，申请机构需提交商业计划、财务信息等材料，并设置申诉、听证及最终裁决流程。
关键时间节点
《GENIUS Act》于 2025 年 7 月 18 日签署成法，但各联邦机构未能在原定的 2026 年 7 月 18 日规则落地截止期前完成；本次美联储拟议规则的法定生效日仍为 2027 年 1 月 18 日。公众意见征询期将在相关文件刊登《联邦公报》后 60 天结束（约 2026 年 11 月 23 日），为监管方留出约八周以在生效前定稿。理事 Michael Barr 在配套声明中强调，「稳定币唯有在多种情境下都能按面值可靠、即时赎回才算稳定」，并征询规则是否充分覆盖利率与外币风险、以及所有持有人的普遍赎回权。
规则对稳定币发行与银行意味着什么？
储备与资本要求
规则将禁止对储备资产进行再抵押（rehypothecation），并要求将储备存放于与机构运营资金隔离的独立账户。这与《GENIUS Act》对发行方须持 100% 储备、接受月度 attestation 与高管认证的要求一致，使银行在会计与资本口径上参照传统存款机构标准。对计划发行稳定币的银行而言，资本占用与托管隔离将成为首要合规成本。
申请审批程序
GENIUS Act 设定双轨发牌：非银行机构可经货币监理署（OCC）申请有限联邦牌照，银行则归美联储管辖。OCC 已于 2026 年初发布拟议规则，并于 2025 年 12 月向 Circle、Paxos 等数家机构附条件授予国民信托银行牌照。美联储本次拟议规则补齐了银行子公司的申请路径，与 OCC 形成互补的监管拼图。
对基金与代币化业务的影响
全球溢出效应
由于几乎所有广泛使用的稳定币均锚定美元，美联储的储备与赎回标准将事实成为这些代币的全球规则，不论用户身处何地。对管理链上流动性的加密货币基金而言，更清晰的赎回与储备披露意味着底层稳定币作为现金管理工具的信用可视度提升；但美国反洗钱与制裁合规要求亦将随发行方扩展至全球大额使用者，亚洲等高频转账走廊的用户或面临更强的身份核验。
与代币化存款的边界
规则仅覆盖「支付稳定币」，而《GENIUS Act》明确将「代币化存款」（tokenized deposits）——即客户银行存款的数字表征、可由银行付息——排除在外并保留既有银行权限。对探索 RWA 与链上货币的基金管理人，厘清支付稳定币与代币化存款的边界，是设计基金现金层与结算层架构的前提。
常见问题（FAQ）
这两项拟议规则现在就生效吗？
不生效。它们处于公众意见征询阶段，须在《联邦公报》刊登后 60 天内收集反馈，再经定稿程序；具约束力的要求预计在 2027 年 1 月 18 日法定生效日前后方可适用。当前发行方与银行暂无即时合规义务。
对持有稳定币的离岸基金有何直接影响？
规则本身直接约束美国受监管发行方与银行，但对以美元稳定币作为现金替代的离岸基金，储备透明度与赎回保障的提升属利好；基金管理人应持续跟踪发行方的美联储审批进度与储备披露质量，将其纳入稳定币敞口的尽职调查。
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来源
- Federal Reserve Board，Board requests public comment on two proposals related to payment stablecoin issuers under the GENIUS Act，2026-09-24
- 吴说区块链，美联储就 GENIUS Act 稳定币监管框架发布两项拟议规则，2026-09-25
- VGDH Press，Fed Opens Public Comment on Two Rules That Will Define How Banks Issue Stablecoins，2026-09-24
初版日期：2026-09-25 | 最后更新：2026-09-25