核心摘要
- 香港金管局（HKMA）总裁余伟文于 2026 年 9 月 23 日财资市场高峰会宣布，债务工具中央结算系统（CMU）将于今年底推出全新服务。
- 新服务核心为链上 24 小时、实时结算，打破传统营业时间限制，全面支援数码港元（e-HKD）与多种央行数码货币（CBDC）。
- 金管局将研究接纳代币化存款与受监管稳定币在平台上结算，并测试外汇基金票据（Exchange Fund Bills）代币化。
- 香港上半年占全球数字债券发行量约一半，CMU 升级将直接改善基金管理人的资产负债管理与货银两讫效率。
- 对代币化基金（Tokenized Fund）与 RWA 配置而言，原子化结算基建成熟将降低对手方风险、提升跨境结算透明度。
📑 文章目录
- 事件概述 — 金管局宣布 CMU 年底上线链上 24 小时实时结算
- 结算基建升级对基金运营意味着什么？ — 管理人、投资者与 RWA 配置影响
- 常见问题（FAQ） — CMU 结算差异与稳定币落地时点
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
导语：2026 年 9 月 23 日，香港金融管理局总裁余伟文在财资市场高峰会上披露，香港的债务工具中央结算系统（CMU）将在今年底迎来一次关键升级——从传统的营业时间内批量结算，迈向链上 24 小时、实时、可编程的结算体系。这一变化并非孤立的技术更新，而是香港批发型 CBDC、代币化债券与数字金融基建长期路线的又一落子。
事件概述
主体与背景
余伟文指出，香港的股、汇、债市场发展成熟，而数字金融正急速冒起。为此，香港金管局（HKMA）将通过 CMU 推出新服务，提供链上的 24 小时实时结算，并全面支援数码港元（e-HKD）及多种央行数码货币（CBDC）。这一表态延续了香港在批发型 CBDC 与代币化债券领域的既有路线——香港上半年已占据全球数字债券发行量的约一半，是名副其实的代币化债券发行枢纽。对以香港为基地的基金管理人而言，结算层的数字化意味着底层运营假设正在改变。
关键细节
根据金管局披露，新服务有三层含义：其一，结算从”营业时间 + 批量”转向”全天候 + 实时”，底层依赖分布式账本技术实现资金与资产同步互换；其二，平台将研究接纳代币化存款与受监管稳定币作为结算工具，把新兴数字资产与传统金融基础设施连接起来；其三，金管局将就外汇基金票据（Exchange Fund Bills）代币化进行测试，协助银行业更高效地管理资产负债表。此外，余伟文提到香港债市过去 20 年复合年增长率达 20%，今年上半年全球机构发行的”云吞债”同比增长 64%，人民币贷款增长近 30%，显示港元与离岸人民币流动性正持续增厚，为结算基建升级提供需求侧支撑。
结算基建升级对基金运营意味着什么？
对基金管理人的影响
对基金管理人而言，CMU 的链上实时结算将显著压缩资金占用与对手方风险敞口。当前基金申购赎回、债券交收多受限于银行营业时间与跨时区清算窗口，而 24 小时原子化结算意味着”资金与资产同步互换、零违约风险”的货银两讫（DvP）可在任意时刻完成。配合外汇基金票据代币化测试，短端流动性管理工具的效率有望进一步提升，尤其在港元与离岸人民币资金状况转趋有利的背景下，基金托管与行政管理环节的时点错配成本将明显下降。
对投资者与 RWA 配置的影响
对投资者与代币化基金（Tokenized Fund）配置者而言，结算基建的成熟降低了跨境 RWA 配置的摩擦成本。当代币化存款与受监管稳定币被接纳为平台结算工具，链上债券的发行、交收与抵押将形成更完整的闭环，透明度与可及性同步提升。从更宏观的视角看，香港以约占全球数字债券发行量一半的份额，正把代币化从发行端推向结算端，这一基础设施闭环的完善将为后续更多代币化基金（Tokenized Fund）的跨境募集与赎回提供底层确定性。需要提醒的是，余伟文强调的是”研究接纳”而非即时落地，受监管稳定币的结算接入仍取决于香港稳定币监管框架的配套进度与平台测试结论，投资者应持续观察后续实施细则，而非将前瞻表述等同于已生效的结算能力。
常见问题（FAQ）
CMU 链上实时结算与现有债券结算有何不同？
现有 CMU 结算主要在营业时间内以批量方式进行，而新服务将基于分布式账本提供 24 小时、实时的链上结算，支持 e-HKD 与 CBDC，并探索代币化存款与稳定币结算，核心是打破时间限制、实现原子化货银两讫，而非简单把原有流程搬到线上。
代币化存款与稳定币何时能在 CMU 上结算？
余伟文表述为”研究接纳”，属于前瞻方向而非即时功能。实际落地取决于外汇基金票据代币化测试进展、稳定币监管框架的配套，以及平台对受监管稳定币的接入标准，短期内应以观察为主，不应提前计入基金的结算假设。
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来源
初版日期：2026-09-23 | 最后更新：2026-09-23