核心摘要
- Ondo Finance 于 2026-09-22 宣布旗下 代币化证券（Tokenized Securities）平台 Ondo Stocks 上线 NEAR 主网，并接入 NEAR Intents，首批覆盖 20 种代币化美股、ETF 与商品挂钩产品。
- 合格用户可经 near.com 访问相关资产，并以 USDC、BTC 等资产在 30 余条区块链间交易，NEAR Intents 承担跨链路由与执行，降低手动网桥与多钱包管理成本。
- 该集成并非新增 NEAR 原生证券，而是为 Ondo 现有多链代币化资产提供”接入与路由层”；证券仍由 Ondo 作为发行方，NEAR 仅提供界面与结算路由。
- 合规纵深同步推进：Ondo 经纪商子公司 Oasis Pro Markets 已于 9 月 16 日加入 DTCC Fund/SERV 网络，成为首家接入该系统的代币化平台成员。
- Ondo 披露其代币化证券平台总锁仓价值已超过 10 亿美元、累计交易量超过 260 亿美元；相关产品在美国与加拿大不开放，提供经济敞口但不授予底层证券所有权。
📑 文章目录
- 背景 — 代币化美股的分发困境
- Ondo Stocks 的 NEAR 集成方案 — 资产、路由层与职责切分
- 基金管理人应如何选择代币化美股接入路径？ — 三类路径对比
- 合规与基础设施纵深 — DTCC 接入、份额铸造赎回与司法管辖围栏
- 对基金架构与运营的实际影响 — 抵押品场景、结算错配与尽调清单
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
导语：代币化美股（Tokenized Equities）的竞争正从”谁能发行”转向”谁能分发”。Ondo Finance 将 Ondo Stocks 部署至 NEAR 主网并接入 NEAR Intents，本质是为既有的多链代币化资产叠加一层跨链路由与统一前端，使合格用户得以在单一 near.com 账户内触达特斯拉、英伟达、苹果等 20 种标的。对 资产管理人 而言，理解发行方与路由层的职责切分，是评估该类工具合规边界与流动性质量的前提。
背景
传统券商账户的分发壁垒
传统 美股（U.S. equities） 分发依赖持牌经纪商账户、KYC/AML 与跨境结算网络，对非美合格投资者构成开户与托管摩擦。Ondo Finance 以区块链原生方式发行代币化股票与 ETF，意在绕过部分中介环节，但其既有部署（以太坊、Solana、BNB Chain）仍要求用户自行判断所属链与钱包，跨链体验割裂。
多链割裂的流动性难题
同一底层证券若分散于多条链，会形成碎片化的流动性与价格发现，增加 资产管理人 的清结算复杂度。引入统一路由层，将不同链的代币化资产聚合至单一访问入口，是解决该问题的工程路径之一；NEAR Intents 正是以 solver 路由机制承担这一角色。
对以加密对冲基金与家族办公室为代表的机构配置者而言，多链割裂还带来运营层面的复利成本：每新增一条链，即意味着一套钱包权限管理、一条对账链路与一份审计底稿。分发层的碎片化若不解决，代币化证券的机构渗透会始终停留在「可交易」而非「可配置」的阶段——这正是发行方竞相接入统一路由层的商业动因。
Ondo Stocks 的 NEAR 集成方案
20 种资产与 near.com 接入
据 Ondo 9 月 22 日公告，首批上线资产包括特斯拉、英伟达、苹果、微软、亚马逊等个股，以及 QQQ ETF 与黄金、白银商品 ETF；合格用户经 near.com 访问，near.com 支持 30 余条区块链的机密执行环境（Crypto Times，2026-09-22）。用户可使用 USDC、BTC 等资产完成兑换，无需传统券商账户。
NEAR Intents 的跨链路由层
NEAR Intents 提供跨钱包、跨应用、跨网络的交易路由与执行，near.com 借助其将用户从单一前端直接导向 Ondo 跨链资产，免去手动网桥与多钱包管理。该机制以 solver 撮合路由，使”用哪条链”对用户透明——这是相较 Ondo 既有多链直持模式的关键体验差异。
发行方与路由层的职责切分
需明确的是，NEAR 集成并未创建 NEAR 原生版本的证券，底层 代币化证券（Tokenized Securities） 仍由 Ondo 作为发行方，NEAR 仅提供界面与路由层。职责切分意味着：资产信用、赎回与合规围栏由 Ondo 侧承担，跨链可达性由 NEAR 侧增强。这种”发行—路由”解耦，是评估代币化证券平台风险时不容忽视的结构特征。
这一解耦结构也划定了争议处理边界：若代币化资产出现份额错配或赎回延迟，责任主体是发行方而非路由层；反之，若跨链路由执行失败或滑点异常，则属于 NEAR Intents 的服务范畴。投资者协议中的责任划分条款应与该结构一致，避免出现「两头追索无门」的真空地带。
基金管理人应如何选择代币化美股接入路径？
三类路径的结构性对比
面对代币化美股，管理人实际有三条接入路径，其在开户、跨链、发行方与合规围栏上差异显著。下表以语义化结构呈现，便于直接比对。
| 对比维度 | 传统券商账户 | Ondo 多链直接持有（ETH/Solana/BNB） | NEAR Intents 路由层 |
|---|---|---|---|
| 开户与中介要求 | 需持牌经纪商账户与 KYC | 链上钱包，依司法管辖资格门槛 | near.com 单一账户，依资格与平台限制 |
| 跨链结算 | 不适用（集中结算） | 用户需自行判断链与网桥 | NEAR Intents 自动路由 30+ 链 |
| 底层资产发行方 | 上市公司 / 过户代理机构 | Ondo Finance 作为发行方 | 同为 Ondo 发行，NEAR 仅路由 |
| 司法管辖围栏 | 受券商牌照辖区约束 | 美、加不开放，仅经济敞口 | 同 Ondo 围栏，路由不扩展辖区 |
| 适用用户 | 零售与机构均可 | 加密原生合格投资者 | near.com 生态合格用户 |
您可据此判断：若目标是最小化跨链操作摩擦，NEAR Intents 路由层更具可用性；若关注发行方信用与赎回确定性，则无论经哪条链，最终仍取决于 Ondo 的破产隔离与底层股份托管安排。
从组合构建角度，三类路径并非互斥：管理人可以经 NEAR Intents 完成日常调仓与跨链调度，同时保留传统券商账户作为压力情景下的冗余赎回通道。关键在于明确各路径的结算终局性（settlement finality）差异——链上路径的终局性来自区块确认，传统路径来自中央清算，两者在极端行情下的失败模式不同，应急流程须分别设计。
合规与基础设施纵深
DTCC Fund/SERV 接入
Ondo 经纪商子公司 Oasis Pro Markets 于 9 月 16 日加入 DTCC Fund/SERV 网络，成为首家接入该系统的代币化平台成员；DTCC 称 Fund/SERV 处理全美逾 85% 共同基金交易活动（Crypto Times，2026-09-22）。该连接为 Ondo 提供交易确认、对账、基金分配与监管报告等传统基金市场基础设施，显示其正将链上分发与传统金融市场基础设施并行打通。
该连接的另一层意义在于信号：DTCC 网络成员资格需满足运营、合规与报告的多项前置条件，代币化平台获准接入，意味着传统市场基础设施开始为链上发行开放流程接口。对受托管理离岸基金的董事会或投委会而言，这是评估发行方运营成熟度时可用作参考的第三方背书。
份额质押铸造与赎回
Ondo 另设”份额质押铸造（share-based minting）”机制，允许获批机构以所持合格股票铸造对应代币化证券，亦可反向赎回为底层股票，该流程经 Ondo Stocks 与 Alpaca 的 Instant Tokenization Network 完成。这与 NEAR 路由层属不同环节：前者解决”证券如何被创造与赎回”，后者解决”证券如何被触达与路由”，二者共同构成代币化证券的生命周期闭环。
司法管辖围栏
依美国证券法下的离岸分发框架，Ondo 代币化股票与 ETF 在美国与加拿大不开放，提供经济敞口但不授予所有权。对 资产管理人 而言，这意味着在开曼、香港、新加坡等司法管辖区架构基金时，须将”不可对美加居民分发”写入合格投资者筛选与基金销售文件，避免跨境合规越界。
对基金架构与运营的实际影响
抵押品与杠杆场景的延伸
代币化股票的链上属性使其天然具备抵押品潜力。Ondo 此前上线的 Ondo Perps 已将代币化股票作为链上永续合约抵押品，支持最高 20 倍杠杆；NEAR Intents 路由层的加入，使这类抵押品的跨链调度成本进一步下降。对运行 加密对冲基金 或 Alpha 策略的管理人，这意味着美股敞口可以进入链上保证金体系——但同时也将底层证券的赎回风险、发行方信用风险与协议层杠杆风险叠加在同一头寸上，风控模型需分层计量。
结算周期与运营节奏的错配
美股传统 T+1（或 T+2）结算与链上近实时结算并存于同一敞口两端，基金运营中的对账频率、估值时点与流动性窗口需要重新校准。尤其当份额质押铸造与赎回（经 Alpaca Instant Tokenization Network）与传统经纪链路并行时，同一头寸可能同时存在于链上与链下两套账本，基金行政管理人与审计师须明确以哪一侧为准，避免 NAV 双重计算。
面向管理人的尽调清单
评估此类工具时，至少应核验五项：发行方法律结构与底层股份托管安排；合格投资者与司法管辖围栏（美加不开放）的技术执行方式；赎回机制在压力情景下的可用性；路由层（NEAR Intents）是否承担任何资产托管职责；以及平台披露的 TVL 与交易量数据的统计口径。任何一项不透明，都应在投资政策声明（IPS）中体现为限制条款。
常见问题（FAQ）
NEAR 集成是否意味着出现了 NEAR 原生版本的 Ondo 股票？
否。Ondo 明确该集成不创建 NEAR 原生证券，底层代币化证券仍由 Ondo 作为统一发行方，NEAR 仅提供 near.com 前端与 NEAR Intents 跨链路由层。资产信用、赎回与合规围栏始终由 Ondo 侧承担。
代币化美股提供的是所有权还是经济敞口？
依 Ondo 披露，相关产品在美国与加拿大不开放，向合格用户提供的为经济敞口而非底层证券所有权。这意味着持有人不直接享有投票权与股东权利，其法律地位应区别于直接持股，基金架构设计时需向投资者充分披露。
DTCC Fund/SERV 接入对基金意味着什么？
这是代币化平台首次接入传统共同基金处理网络，使 Ondo 得以对接确认、对账、分配与监管报告等既有流程。对机构投资者，它提升了赎回与对账的可验证性，但未改变发行方信用与司法管辖围栏，应作为加分项而非合规替代。
份额质押铸造机制对机构投资者有何用途？
获批机构可将自有合格股票兑换为代币化证券（正向），或将代币化资产赎回为底层股票（反向），经 Alpaca Instant Tokenization Network 完成。这使机构得以在不改变底层持仓税务与所有权的前提下，获得链上流动性与抵押用途，是连接传统持仓与链上分发的供给端通道。
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来源
- Crypto Times：Ondo Brings 20 Tokenized Stocks and ETFs to NEAR Blockchain（2026-09-22）
- 吴说区块链：Ondo Stocks 上线 near.com 并接入 NEAR Intents（2026-09-22）
- CoinPost：Ondo Stocks launches on NEAR with 20 tokenized U.S. assets（2026-09-22）
- KuCoin：NEAR and Ondo Partner to Offer Tokenized U.S. Stocks and ETFs（2026-09-22）
初版日期：2026-09-23 | 最后更新：2026-09-23