核心摘要
- 拉丁美洲最大银行Itaú Unibanco（NYSE: ITUB）于2026年8月11日宣布与数字资产基础设施商OpenAssets合作，加入巴西金融与资本市场协会ANBIMA主导的代币化试点计划
- 试点聚焦固定收益工具（debentures）和投资基金的代币化全生命周期——发行、交易、结算——在许可制DLT网络的模拟环境中运行，不涉及真实金融交易
- ANBIMA从50+机构提交的39个提案中精选20个用例，标志着巴西代币化从概念验证阶段进入受控测试阶段；全球RWA代币化总价值同期从$189亿翻倍至$383亿（据RWA.xyz）
- OpenAssets由前VanEck数字资产战略总监Gabor Gurbacs领导，已通过SOC 2 Type 2 + ISO 27001认证，正与Linux Foundation Decentralized Trust合作开发代币化开放标准
- 对加密基金的三重含义：巴西作为新兴市场RWA代币化模板的外溢效应、拉美机构资本准入的新通道、以及全球代币化基础设施从「孤立实验」到「共享标准」的结构性转折
📑 文章目录
- 事件概述：Itaú × OpenAssets × ANBIMA 三方协作的结构 — 谁、做什么、在什么框架下
- 巴西代币化生态全景：从Pix到Drex到ANBIMA — 为什么是巴西？
- 技术架构：许可制DLT的机构化路线 — 私有链+模拟环境的设计哲学
- 全球RWA代币化竞争格局中的巴西定位 — 对比表格：巴西 vs 美国 vs 欧盟 vs 亚洲
- 加密基金的三重含义：拉美配置窗口正在打开 — 产品设计、市场准入、基础设施投资
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026年8月11日，一则看似常规的合作公告可能成为新兴市场代币化进程中的分水岭事件：拉丁美洲市值最大的银行Itaú Unibanco宣布与数字资产基础设施商OpenAssets联手，加入ANBIMA（巴西金融与资本市场协会）主导的代币化试点计划。这不是一家金融科技初创公司的概念验证——这是拉美最大金融机构在监管沙盒框架内对代币化固定收益和投资基金产品的系统性压力测试。对于追踪全球RWA代币化格局的加密基金而言，这则公告提供了三条关键信息：新兴市场正在以自己独特的方式进入代币化赛道；机构级代币化基础设施标准正在从孤立实验走向共享框架；以及拉美作为一个独立的配置目的地，正在从边缘地带移向中心舞台。
1. 事件概述：Itaú × OpenAssets × ANBIMA 三方协作的结构
1.1 三方角色拆解
这次合作涉及三个关键参与方，各自承担不同的结构性角色：
- Itaú Unibanco：按Bloomberg 2026年4月数据，Itaú是拉丁美洲市值最大的金融机构，提供全服务全能银行业务。Itaú在巴西及海外服务于个人和企业客户，构建了超越传统银行业务的生态系统。2026年Q2，其BIS资本充足率高出最低要求3.8个百分点，流动性覆盖率（LCR）达202.0%（据Itaú投资者关系报告）。值得注意的是，Itaú已在SWIFT于7月9日启动的区块链共享账本项目中被列为首批17家参与银行之一——表明该银行对DLT的投入并非单点试验，而是系统性布局。
- OpenAssets：总部位于匹兹堡的数字资产基础设施提供商，由前VanEck数字资产战略总监Gabor Gurbacs担任董事长兼CEO。OpenAssets已获得SOC 2 Type 2合规认证和ISO/IEC 27001:2022信息安全认证，正在与Linux Foundation Decentralized Trust合作开发代币化开放标准。其定位不是构建封闭平台，而是作为共享基础设施层服务于机构客户。
- ANBIMA：巴西金融与资本市场协会，是该国资本市场自律组织，主导此次代币化试点。ANBIMA从超过50家银行、资产管理公司和科技公司提交的39个提案中精选了首批20个用例，覆盖发行、交易、结算全生命周期。
1.2 试点的具体范围
根据PRNewswire发布的官方公告，此次试点聚焦于：
- 资产类别：固定收益工具（debentures，即巴西公司债）和投资基金份额的代币化
- 测试范围：DLT网络上资本市场工具的全生命周期——发行、交易、结算
- 技术环境：私有、许可制DLT网络，在模拟环境中运行，不涉及真实金融交易
- 评估维度：技术概念验证、代币化架构与标准咨询、运营与合规框架评估
Gurbacs在公告中表示：「OpenAssets与Itaú的合作旨在探索代币化资产如何在金融机构所需的框架和标准内发行、结算和管理。巴西一直是全球最具前瞻性的金融市场之一，是将代币化从探索推向生产的自然之地。」
2. 巴西代币化生态全景：从Pix到Drex到ANBIMA
2.1 三层数字金融基础设施
巴西的代币化进程并非从零开始。该国已经构建了全球少见的三层数字金融基础设施：
- 支付层 — Pix：巴西央行推出的即时支付系统，自上线以来已成为巴西消费者和企业的主流支付工具，展示了该国金融体系大规模数字化迁移的能力。Pix的成功提供了一个关键先例：巴西监管机构和技术基础设施可以支撑从零到全民采用的快速跃迁。
- 货币层 — Drex：巴西央行的CBDC项目，定位偏向代币化金融市场、可编程支付和数字资产结算，而非简单的零售转账。Drex的设计理念与美国/欧盟的CBDC路径形成鲜明对比——它更接近一个代币化金融基础设施平台，而非仅仅是数字化法币。
- 资本市场层 — ANBIMA试点：这是最新一层，聚焦于现实世界资产（RWA）的代币化，覆盖公司债和投资基金两大资产类别。ANBIMA试点的独特之处在于它是由市场自律组织主导，而非央行或证券监管机构——这意味着它更接近市场实践，少了一些监管审慎但多了实用主义色彩。
2.2 为什么是巴西？
Gurbacs说巴西是「将代币化从探索推向生产的自然之地」，这并非公关辞令。几个结构性因素支撑这一判断：
- Pix的成功先例：巴西已经证明其金融体系可以在短时间内完成大规模数字化迁移，降低了机构对DLT的心理门槛。
- 监管框架的务实主义：巴西证券交易委员会（CVM）和央行（BCB）在数字资产监管上采取了「测试-学习-迭代」的路径，与美国的「立法先行」和欧盟的「规则先行」形成方法论差异。
- 市场规模与流动性深度：巴西资本市场是拉美最大的，固定收益市场（特别是debentures）在巴西企业融资中占据核心地位，这为代币化提供了充足的基础资产供给。
- BRICS+连接性：巴西作为BRICS成员，正在探索连接快速支付系统和CBDC的跨境路径——代币化资本市场工具天然适合嵌入这一多边框架。
3. 技术架构：许可制DLT的机构化路线
3.1 私有链+模拟环境的设计哲学
ANBIMA试点选择私有、许可制DLT网络并在模拟环境中运行——这一设计决策值得加密基金深入理解。与依赖实时结算的公共区块链实验不同，该试点的受控条件允许参与方在不承担真实金融风险的情况下评估工作流整合、数据处理和结算逻辑。
这一设计对机构化代币化有三个关键含义：
- 风险隔离：在模拟环境中验证治理、可审计性、托管模式和控制框架——这些是金融机构参与受监管市场活动的前提条件，在公链环境中测试可能引发不可控的法律和运营风险。
- 标准化先行：技术可行性只是第一步。试点同时评估「代币化工具如何在机构与监管期望内运作」——这意味着合规框架和运营标准与技术架构同步推进，而非事后拼凑。
- 泛化能力测试：试点同时覆盖debentures和投资基金两大资产类别，意在检验一种技术方案是否可以泛化到不同证券结构——还是需要为不同产品类别设计独立方案。这一问题的答案将直接影响代币化基础设施的规模经济效益。
3.2 OpenAssets的开放标准策略
OpenAssets的差异化定位值得关注。Gurbacs在多个场合强调：「代币化市场通过实用试点和共享基础设施推进，而非孤立实验。」该公司同时持有SOC 2 Type 2和ISO 27001双重认证，并与Linux Foundation Decentralized Trust合作开发开放标准——这套组合拳指向一个明确的愿景：成为机构级代币化的「Linux」——开放但经过认证的基础设施层。
OpenAssets近期还与Partior（由DBS、J.P. Morgan、Standard Chartered、Deutsche Bank等支持的区块链支付网络）完成了原子化DvP（券款对付）概念验证。这意味着OpenAssets在巴西的试点并非孤立的区域项目，而是一个全球互操作性架构的一部分。
4. 全球RWA代币化竞争格局中的巴西定位
4.1 四个辖区的路径对比
| 对比维度 | 巴西（ANBIMA/CVM/BCB） | 美国（SEC/CFTC） | 欧盟（MiCA/DLT Pilot） | 亚洲（香港SFC/新加坡MAS） |
|---|---|---|---|---|
| 方法论 | 市场自律组织主导、监管沙盒 | 立法驱动（CLARITY Act待决） | 规则驱动（MiCA全面生效） | 监管通函+沙盒并行 |
| 核心资产 | 公司债（debentures）+投资基金 | 代币化证券+稳定币 | 代币化MMF+债券 | 代币化基金+结构化票据 |
| 技术路径 | 私有许可制DLT+模拟环境 | 公链+私有链混合 | DLT Pilot Regime（限额） | 公私链并行 |
| 2026年里程碑 | ANBIMA 20用例测试启动 | CLARITY Act 9月表决/NYSE+Nasdaq ATS收购 | MiCA 2.0修订框架推进 | 香港稳定币制度/HashKey Cloud机构质押 |
| 机构参与度 | 50+机构提交39提案 | BlackRock/Fidelity ETF主导；银行等待立法 | BlackRock欧洲UCITS MMF；十大银行RL1联盟 | HashKey/Anchorage/Cactus Custody |
| 对加密基金的意义 | 新兴市场RWA模板+拉美机构准入通道 | 全球最大的受监管加密市场（若立法通过） | 27国passporting+UCITS分销网络 | 离岸基金枢纽+跨境资金通道（QFLP/QDIE） |
| 核心风险 | 从模拟到生产的跃迁时间不确定 | 立法失败→监管替代方案覆盖范围有限 | 非欧盟稳定币等效性制度尚未明确 | 地缘政治不确定性 |
4.2 从$189亿到$383亿：RWA市场的爆发式增长
RWA.xyz数据显示，公共区块链上代币化RWA的总价值在一年内从约$189亿（2025年8月）增长至约$383亿（2026年8月），翻了一倍以上。其中美国国债是最大类别，超过$160亿。这揭示了一个重要模式：RWA代币化市场首先从高度标准化的政府工具起步。
ANBIMA试点聚焦巴西debentures（公司债）和投资基金——这两种资产类别的法律和运营特征远比国债复杂。如果试点成功，将回答一个关键问题：代币化方法能否从相对统一的工具泛化到具有独特法律和运营特征的更广泛资本市场产品。这个问题的答案将决定RWA代币化的下一个增长阶段能否从$383亿跃升至万亿级别。
5. 加密基金的三重含义：拉美配置窗口正在打开
5.1 产品设计：新兴市场RWA代币化的模板效应
巴西的路径——市场自律组织主导、监管沙盒框架、私有许可链+模拟环境——正在成为新兴市场RWA代币化的可复制模板。对于加密基金而言，这意味着：
- 巴西公司债代币化：如果debentures代币化成功进入生产环境，将创建一个全新的固定收益资产类别，其收益率特征与发达市场国债代币化截然不同（巴西基准利率Selic目前处于高位），为加密基金的固定收益配置提供新兴市场敞口选择。
- 代币化投资基金：巴西拥有拉美最大的资产管理行业。如果投资基金份额的代币化能解决认购/赎回效率、二级市场流动性和投资者KYC/适格性验证三大痛点，将为全球加密基金开放一个此前几乎完全不可及的资产池。
5.2 市场准入：拉美机构资本的新通道
Itaú的加入改变了拉美代币化的性质。此前，该地区的代币化主要由中小型金融科技公司推动，缺乏大型银行的市场基础设施、托管能力和监管信任。Itaú不仅是拉美最大银行，也是全球系统重要性金融机构——其参与为代币化市场提供了三个关键基础设施要素：
- 托管信任：Itaú的资产负债表和政府债券托管能力为代币化资产提供了传统金融机构级别的安全保障。
- 分销网络：Itaú在巴西的分销能力可以为代币化产品提供直接触达机构和高净值投资者的渠道。
- 合规基准：Itaú的反洗钱、KYC和监管合规基础设施为新资产类别提供了现成的合规框架。
5.3 基础设施投资：从孤立实验到共享标准的结构性转折
OpenAssets与Linux Foundation的合作、SOC 2/ISO 27001认证，以及同时推进的巴西ANBIMA试点和Partior DvP概念验证，指向一个更大的叙事：机构级代币化基础设施正在从碎片化的孤立实验走向基于开放标准的共享基础设施。对于加密基金，这一趋势的影响超越了任何单一资产类别：
- 互操作性溢价：如果OpenAssets的基础设施能在不同司法管辖区（巴西、美国、新加坡通过Partior）之间实现互操作，代币化资产的跨境流动效率将大幅提升，降低离岸基金运营的摩擦成本。
- 基础设施投资主题：代币化基础设施本身正在成为一个独立的投资主题。与投资单个代币化产品不同，基础设施层面的敞口（通过股权、代币或基金结构）提供了跨资产类别的多元化暴露。
6. 巴西代币化前景中的风险与不确定性
6.1 从模拟到生产的跃迁时间
ANBIMA试点最关键的未知数是：从私有许可链的模拟环境到生产级部署需要多长时间？代币化试点历史上频繁发现实施差距——从数据标准化和系统集成到控制框架——即使核心DLT机制按照预期运作，这些差距也需要时间解决。KuCoin的分析指出，试点的里程碑更可能绑定在「发行、交易和结算流程如何映射到代币化表示」上，而非即时流动性或采用率。
6.2 巴西特有的宏观风险
巴西的高利率环境（Selic基准利率）虽然为固定收益代币化提供了有吸引力的基础资产收益率，但也意味着宏观经济波动性较高。巴西雷亚尔（BRL）的汇率风险是任何以硬通货计价的加密基金必须考虑的因素。此外，巴西将在2026年10月举行总统大选，监管政策的连续性存在不确定性。
常见问题（FAQ）
ANBIMA试点与巴西央行Drex CBDC项目是什么关系？
ANBIMA试点和Drex是互补但独立的项目。Drex由巴西央行（BCB）主导，聚焦代币化金融基础设施和可编程支付，偏重货币层面。ANBIMA试点由市场自律组织主导，聚焦具体资本市场工具（公司债和投资基金）的代币化，偏重资产层面。两者共同构成巴西的代币化生态系统，但技术路径、参与方和监管框架各不相同。从机构角度看，两个项目的协同——Drex提供结算层，ANBIMA试点提供资产层——可能构成未来巴西代币化市场的完整技术栈。
为什么选择私有许可制DLT而非公共区块链？
这一选择反映了机构级代币化的核心矛盾：公共区块链提供的去中心化和无需许可访问特性，恰恰是受监管金融机构在模拟测试阶段需要规避的风险。私有许可制DLT允许ANBIMA和参与机构在完全受控的环境中验证发行、交易和结算的工作流，而不暴露于公链的智能合约风险、MEV（最大可提取价值）和匿名对手方风险。值得注意的是，这一选择可能只是阶段性的——随着测试成熟，混合架构（私有结算层+公共分销层）可能成为最终部署方案。
这对亚洲加密基金有什么实际影响？
对亚洲加密基金（特别是香港和新加坡注册的结构），巴西代币化推进提供了三方面的实际意义：（1）分散化配置选项：一旦巴西debentures和投资基金代币化进入生产环境，亚洲基金可以通过代币化通道获取拉美固定收益敞口，而无需在巴西设立本地实体或面临复杂的外汇管制；（2）基础设施类比：Brazil用Pix/Drex/ANBIMA三层模型验证的路径，可以为亚洲新兴市场（如印尼、泰国、菲律宾）的代币化路线图提供模板参考；（3）竞争性定位：如果巴西率先完成机构级代币化基础设施的建设并证明效率提升，可能对香港和新加坡吸引RWA项目的竞争力构成压力——亚洲监管机构需要加速自身的代币化沙盒和基金代币化通函。
Itaú此前在加密/数字资产领域有什么布局？
Itaú在数字资产领域的布局正在系统化。除了ANBIMA代币化试点外，Itaú还是SWIFT区块链共享账本项目的首批17家全球参与银行之一（2026年7月9日启动），该项目聚焦于代币化存款的24/7跨境支付。此外，Itaú早在2022年就推出了数字资产托管服务，并持续参与巴西央行的Drex CBDC项目。从加密基金的角度看，Itaú的多线布局——支付（SWIFT）、货币（Drex）、资产（ANBIMA）——表明该银行正在构建覆盖代币化价值链全环节的能力，而非单点押注。
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来源
- PRNewswire — OpenAssets and Itaú Form Joint Initiative to Advance Tokenization Across Brazilian Capital Markets（2026-08-11）
- KuCoin — Itaú Joins Brazil Tokenization Pilot With OpenAssets Platform（2026-08-11）
- CoinDesk — Brazil’s largest lender Itaú is stepping deeper into the tokenization（2026-08-11）
- PRNewswire — OpenAssets Achieves SOC 2 Type 2 Compliance and Renews ISO 27001 Certification（2026-08-03）
- Itaú Unibanco — Q2 2026 Investor Relations Report
初版日期：2026-08-12 | 最后更新：2026-08-12