核心摘要
- 日本金融集团SBI Holdings于2026年7月16日完成对新加坡持牌加密平台Coinhako的多数股权收购，交易经新加坡金管局（MAS）正式批准
- Coinhako通过子公司Hako Technology持有MAS颁发的主要支付机构牌照（MPI），拥有超40万用户基础，是东南亚运营时间最长的合规加密交易所之一
- SBI计划通过该收购构建日新加密资产走廊，以JPYSC日元稳定币为结算层，打通代币化证券、稳定币支付与跨境基金分销通道
- 同一周内，SBI还与Ondo Finance达成合作，将日本股票代币化上链；此前已主导EDX Markets 7,600万美元C轮融资，加密资产生态全面提速
- 对亚太加密基金管理人而言，SBI的”交易所+稳定币+代币化平台”三位一体布局，提供了从基金份额代币化到跨境投资者接入的全链路基础设施参考
📑 文章目录
- 交易背景与MAS监管审批路径 — SBI数字资产战略版图与新加坡MPI牌照架构
- 日新加密走廊对亚太加密基金的影响 — JPYSC稳定币结算层、代币化证券与跨境分销通道
- 加密基金管理人如何评估新加坡作为区域基金枢纽？ — MAS监管比较优势与SBI交易所网络效应
- 常见问题（FAQ） — 关于收购、牌照互通、JPYSC与基金运营的四个核心问题
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026年7月16日，日本金融集团SBI Holdings宣布完成对新加坡持牌加密交易所Coinhako母公司Holdbuild Pte. Ltd.的多数股权收购——这笔交易需经新加坡金管局（MAS）批准后方可交割，标志着亚太区加密资产市场首次出现由传统金融巨头主导的”日新监管桥接”范式。对于关注亚太基金架构的合规从业者而言，这不仅仅是又一宗交易所收购案，而是一次跨司法管辖区基金分销基础设施的系统性重构。
一、交易背景与MAS监管审批路径
SBI的全球数字资产战略版图
SBI Holdings（东京证券交易所代码：8473）是日本最大的互联网金融服务集团之一，在加密资产领域的布局远超传统金融机构。仅2026年上半年，SBI的动作密度即已构成一幅清晰的战略拼图：2月与Startale Group联合推出面向代币化证券的Strium Layer-1区块链；同月宣布以2.89亿美元收购日本持牌交易所Bitbank；6月领投机构交易所EDX Markets 7,600万美元C轮融资；7月15日与Ondo Finance达成合作，将日本股票代币化上链并以JPYSC稳定币作为结算与抵押层——而此次Coinhako收购恰于次日完成交割。
这一密度揭示的是SBI董事长兼社长北尾吉孝明确表述的战略意图：”通过连接全球交易所建立数字资产的全球走廊，最终实现投资者不受国界或货币壁垒限制的最优投资选择。”（据SBI官方公告，2026-07-17）
MAS的MPI牌照审批：基金视角的合规门槛
Coinhako通过子公司Hako Technology Pte. Ltd.持有MAS颁发的主要支付机构牌照（Major Payment Institution, MPI），该牌照依据新加坡《2019年支付服务法》（Payment Services Act 2019）颁发，授权持牌机构提供数字支付代币（Digital Payment Token, DPT）服务。对于考虑将新加坡作为基金注册地的加密基金管理人，MPI牌照具有特殊意义：
- 牌照性质：MPI牌照与资本市场服务牌照（CMSL）不同。MPI监管支付型代币交易服务，而CMSL监管集合投资计划（CIS）的基金管理。实践中，运营加密基金的持牌基金管理人通常需CMSL，但其底层代币交易基础设施（如交易所关联方）多持有MPI牌照。
- MAS审批的基金信号：SBI作为日本主板上市的金融集团，其通过MAS审批收购MPI持牌实体，表明MAS对”传统金融集团控股加密基础设施”这一模式持开放态度。这对计划在新加坡设立可变资本公司（VCC）结构的基金管理人而言，增加了与持牌交易基础设施对接的信心。
- BVI双重合规：Coinhako集团旗下的Alpha Hako Ltd.同时持有英属维尔京群岛金融服务委员会（BVI FSC）的加密资产服务商注册。对于采用BVI ELP结构的基金而言，这一跨境合规覆盖增加了交易对手选择空间。
二、日新加密走廊对亚太加密基金的影响
JPYSC稳定币作为基金结算层的合规架构
SBI正在推进的JPYSC（Japan’s first trust-type yen-denominated stablecoin，日本首个信托型日元稳定币）是该笔收购中最值得加密基金管理人关注的基础设施变量。与传统法币通道不同，JPYSC的信托架构意味着其储备资产由持牌信托银行托管，具备法定的破产隔离效果——这一设计对基金的认购款托管与赎回结算两个环节产生直接影响：
- 基金认购：日本投资者可通过JPYSC将日元转换为链上稳定币，直接用于认购开曼ELP或新加坡VCC基金的代币化份额，绕开传统SWIFT电汇的2-3个工作日延迟。
- 赎回结算：基金行政管理人可通过智能合约触发JPYSC的赎回，实现T+0的链上结算。
- 合规闭环：SBI作为日本持牌金融集团，JPYSC的发行与赎回处于日本金融厅（FSA）监管框架内，解决了此前”链上结算缺乏法币锚定合规性”的核心痛点。
代币化证券与RWA的跨境分销通道
SBI在同周与Ondo Finance的合作进一步明确了这条走廊的上层建筑：日本股票将通过Ondo Global Markets平台代币化上链，JPYSC作为链上结算与抵押资产。结合Coinhako的东南亚用户网络，一个清晰的跨境分销管道正在成型：
| 基础设施层 | 功能 | 对应实体 | 监管管辖区 |
|---|---|---|---|
| 代币化发行平台 | 资产代币化与链上创建 | Ondo Global Markets / Strium L1 | 美国 / 日本 |
| 稳定币结算层 | 法币锚定、链上支付与抵押 | JPYSC（信托型） | 日本 FSA |
| 交易所/分销层 | 二级市场交易与投资者接入 | Coinhako（MPI）/ EDX Markets / Bitbank | 新加坡 MAS / 美国 SEC / 日本 FSA |
| 机构托管层 | 数字资产托管与合规 | SBI VC Trade / SBI Digital Asset Holdings | 日本 FSA / 新加坡 MAS |
对于加密基金管理人，这一全链路的横向整合意味着：在合规框架内，可以首次实现从日本投资者认购 → 链上代币化基金份额 → 新加坡/开曼基金SPV → 底层加密资产配置的完整闭环，且全程处于受监管实体的覆盖之下。
三、加密基金管理人如何评估新加坡作为区域基金枢纽？
MAS监管框架的比较优势
在亚太区加密基金的三大注册地——香港、新加坡、开曼——之间，新加坡的监管框架呈现出几个对SBI模式有利的特征：
- VCC结构的灵活性：新加坡可变资本公司（Variable Capital Company, VCC）框架自2020年生效以来，已成为加密基金的首选结构。VCC允许伞形基金架构下设立多个子基金，各子基金的资产与负债法律隔离，与开曼SPC（Segregated Portfolio Company）功能对等。SBI集团本身即通过新加坡子公司SBI Ventures Asset Pte. Ltd.进行投资，间接验证了VCC/SPV结构的实操可行性。
- MPI+CMSL双牌照路径：与香港证监会（SFC）将虚拟资产交易平台与基金管理合并监管的模式不同，MAS将支付代币服务（MPI牌照）与基金管理（CMSL牌照）分开监管。这种分工降低了”一个监管失败全局出局”的风险，也使得像SBI这样的传统金融集团可通过收购持牌实体逐步建立合规覆盖。
- 东盟市场辐射效应：新加坡作为东盟金融中心，Coinhako的40万+用户基础覆盖马来西亚、印尼、泰国、越南等市场。对于面向东南亚高净值投资者的加密基金而言，通过持牌分销渠道接入远比自建KYC/AML基础设施经济。
从Coinhako到EDX Markets：SBI的交易所网络效应
将Coinhako收购放在SBI的交易所网络中观察，其战略逻辑更为清晰：
| 交易所平台 | 定位 | 监管牌照 | SBI角色 | 对基金的关联价值 |
|---|---|---|---|---|
| Coinhako | 零售+区域分销 | 新加坡 MAS MPI | 多数股权控股 | 东南亚投资者接入 + 代币化资产零售分发 |
| EDX Markets | 机构大宗交易 | 美国 SEC 注册 | 领投方（C轮） | 机构基金的大宗执行与清算 |
| Bitbank | 日本零售 | 日本 FSA 持牌 | 收购中（$2.89亿） | 日本国内投资者基础与法币通道 |
| SBI VC Trade | 机构数字资产 | 日本 FSA 持牌 | 全资子公司 | 机构托管与OTC交易 |
这一网络的核心价值在于：加密基金管理人可以在单一关系下（SBI集团），跨三个司法管辖区（日本、新加坡、美国）获取从投资者接入到交易执行的完整服务链。对于管理多策略基金的基金管理人而言，这大幅降低了多交易对手关系管理的运营复杂度和合规成本。
常见问题（FAQ）
SBI收购Coinhako后，现有新加坡加密基金能否直接使用Coinhako进行底层资产交易？
存在合规路径但需单独评估。Coinhako的MPI牌照覆盖数字支付代币交易服务，但加密基金如采用新加坡VCC结构并由持牌基金管理人（LFMC/RFMC）管理，则基金的交易对手方选择需符合基金管理人自身的CMSL牌照条件及基金要约文件中的交易对手政策。建议基金管理人在使用Coinhako作为执行场所前，确保已在基金的运营合规手册中纳入该交易对手，并完成MAS要求的相关披露。
JPYSC稳定币对开曼ELP基金的日元计价份额有何实际意义？
开曼ELP（Exempted Limited Partnership）基金的日元计价份额（Yen Class）传统上依赖日本国内银行的法币认购通道，涉及跨境电汇、外汇转换与2-3个工作日的结算延迟。JPYSC的信托架构使其具备法定破产隔离，如SBI成功将该稳定币整合至Coinhako平台，开曼ELP基金的日元Class投资者将可通过链上认购+JPYSC结算实现近乎实时的份额交割。这同时解决了”日本FSA合规要求”（信托银行托管）与”离岸基金运营效率”的双重需求。
新加坡MAS对传统金融集团收购加密基础设施的审批态度是什么？
此次MAS批准SBI收购Coinhako多数股权，传递了明确的监管信号：MAS对受监管的金融集团控股持牌加密服务商持开放态度，但附加了实质性审查。SBI从2月宣布收购意向到7月获批交割历时约5个月，表明MAS会对收购方的控股架构、最终实益所有人、反洗钱合规体系及对新加坡市场的长期承诺进行逐案审查。这与MAS一贯的”风险为本”（risk-based）监管方法一致。
Coinhako的BVI FSC注册对采用BVI结构的加密基金有何意义？
Coinhako集团旗下Alpha Hako Ltd.已获BVI FSC注册为加密资产服务商。对于采用BVI ELP或BVI Incubator Fund结构的加密基金而言，这意味着存在一个同时受BVI和新加坡双重监管的交易对手可供尽调——相较于仅持有单一司法管辖区牌照的交易平台，双重合规实体在法律意见出具和基金审计时通常更容易通过交易对手风险评估。
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来源
- SBI Holdings官方公告：Coinhako收购通知（2026-07-17）
- Coinhako官方博客：收购公告（2026-07-17）
- CoinTelegraph: SBI acquires Singaporean crypto platform Coinhako after MAS approval（2026-07-17）
- Coinpedia/TradingView: Japan’s SBI Holding Acquires Singapore Crypto Platform Coinhako（2026-07-17）
- Ondo Finance官方X：SBI合作公告（2026-07-15）
初版日期：2026-07-17 | 最后更新：2026-07-17