核心摘要
- 跨境支付巨头 Airwallex（空中云汇）与旗下基金 Capital49 领投 Metal——一个面向代币化金融的 Layer-1 结算网络，定位为持牌金融机构的全球链上结算基础设施
- Metal 联合创始人 Loong Wang（前 Ren Protocol 创始人）与 Catherine Porter（前 Meta Libra/Diem 全球合作伙伴负责人）组合，具备跨链清算与传统金融合规双重基因
- Airwallex 创始人 Jack Zhang 一年前曾公开质疑稳定币在 G10 货币走廊中的性价比，如今以资本入局，折射出传统金融领袖对稳定币与代币化结算的底层共识转向
- 全球稳定币/代币化资产总规模已突破 320 亿美元（RWA.xyz 数据），Stripe、Mastercard、JPMorgan 同期布局，代币化金融基础设施正从 PoC 阶段迈入机构级规模化
- 对加密基金行业而言，Metal 代表的”合规原生”L1 路径可能重塑代币化基金的申赎清算、交易对手结算与链上合规三大基础设施环节
📑 文章目录
- 行业背景：代币化金融基础设施的临界点 — 320 亿美元 RWA 上链后的清算层缺口
- Metal 技术架构：合规原生的代币化结算 L1 — 内置 KYC、AI 代理交易与机构级隐私设计
- Jack Zhang 的态度转向：从质疑到入局的信号意义 — 传统金融领袖如何重新定义稳定币
- 行业竞合格局：Stripe、Mastercard、JPMorgan 的同向布局 — 全球支付巨头为何集体押注链上结算
- 对加密基金行业的战略影响 — 合规原生 L1 如何重塑基金申赎、清算与托管基础设施
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 6 月 26 日，代币化金融结算网络 Metal 宣布完成种子轮融资，由跨境支付巨头 Airwallex（空中云汇）及其旗下基金 Capital49 领投。这一事件的信号意义远超交易本身——Airwallex 创始人 Jack Zhang 在一年前还是稳定币最尖锐的批评者之一，如今却以真金白银进入代币化结算赛道。从”冷眼旁观”到”战略入局”，这位估值 110 亿美元支付公司创始人的态度转向，折射的是 2026 年全球传统金融与加密基础设施加速融合的底层共识。
1. 行业背景：代币化金融基础设施的临界点
1.1 320 亿美元 RWA 上链后的清算层缺口
据 RWA.xyz 实时数据，截至 2026 年 6 月，全球代币化资产总值已突破 320 亿美元（RWA.xyz，2026-06），涵盖稳定币、代币化国债、代币化私募信贷和代币化商品等资产类别。然而，这一规模暴增的背后存在一个未被充分解决的结构性问题：清算层基础设施。
目前，绝大多数代币化资产的发行在链上完成，但结算和清算仍依赖传统银行体系——跨境支付、外汇兑换、合规审查仍在链下以 T+2 甚至更长的周期运行。Metal 瞄准的正是这一”最后一公里”：为代币化资产提供原生的链上结算层，使股票、债券、基金等金融产品的代币化版本可以在同一网络中完成发行、交易与清算的全生命周期。
1.2 为什么现有 L1 不适合机构级代币化结算
以太坊等通用 L1 在设计之初并未考虑受监管金融机构的需求：无内置 KYC/AML 模块，隐私模型无法满足银行保密要求，且 Gas 费波动不适合高频清算场景。Metal 的核心竞争主张是：没有现有 L1 能同时提供全球化规模的法币出入金通道与合规原生的隐私保护。
2. Metal 技术架构：合规原生的代币化结算 L1
2.1 内置身份验证与权限授权体系
据 Bitcoin Foundation 报道（2026-06-26），Metal 的设计核心是”可编程合规”——将 KYC 身份验证和权限授权逻辑直接嵌入链层，而非依赖链下第三方模块。这意味着：
- 每家接入 Metal 的持牌金融机构可在链上强制执行自身的合规规则
- 敏感交易活动不暴露给网络运营商，也不依赖孤立的私有系统
- 原生支持 AI 代理交易，使自动化做市、算法交易和链上资金管理可在合规框架内运行
2.2 双核创始团队的差异化基因
Metal 的联合创始人组合具备罕见的技术+合规双轨基因：
- Loong Wang：前 Ren Protocol 创始人，在跨链协议与分布式清算系统领域拥有深厚技术积累。Ren 曾是去中心化跨链资产转移的标杆项目，Wang 对比特币跨链至以太坊的密码学方案有第一手经验
- Catherine Porter（Clay Porter）：前 Meta 旗下 Libra/Diem 项目的全球合作伙伴负责人。Libra/Diem 是全球最具野心的稳定币/代币化支付尝试之一，Porter 对监管沟通与全球金融合作伙伴管理有直接操盘经验
这一组合使 Metal 在设计之初就同时考虑了跨链清算的技术可行性与全球监管合规的可落地性——这是目前大多数加密原生 L1 和金融机构私有链都未能兼顾的维度。
2.3 Metal 能否解决代币化基金的清算”最后一公里”？（问句形式 H2）
从基金运营视角看，Metal 的架构如果兑现，可能解决代币化基金面临的三个核心痛點：
- 申赎清算：投资者以法币认购基金份额后，基金代币可在 Metal 上即时铸造并转入投资者钱包；赎回时，链上销毁与法币出金可原子化执行，消除当前 T+2 的延迟
- 交易对手结算：代币化基金投资组合中的代币化债券、代币化股票可在同一网络中完成 DvP（券款对付）结算，无需跨链桥引入额外风险
- 链上合规：投资者 KYC/AML 状态与基金代币的转移权限在链层绑定，从技术上杜绝”未授权转让”场景
3. Jack Zhang 的态度转向：从质疑到入局的信号意义
3.1 一年前的公开质疑
2025 年 6 月，Jack Zhang 在 X 平台发布了一系列引发加密行业论战的帖子：
“投资者总是问我关于稳定币的问题……如果你是从美元汇款到欧元，而且收款方仍要求收到的是银行账户中的欧元，那我实在看不出稳定币有什么方式能降低费用——从稳定币换出到收款货币的成本，远高于传统的银行间外汇市场。”
“加密货币是我一直没能理解的领域。过去 15 年里，我仍然没看到加密货币在哪些方面真正带来了帮助。”
这些言论被加密行业解读为”旧金融既得利益者的防守姿态”——Airwallex 的核心壁垒是各国支付牌照与全球资金池，稳定币的兴起天然冲击其商业模式（ChainCatcher，2026-06-26）。
3.2 一年后的战略修正
如今，Jack Zhang 以领投 Metal 的行动给出了新的答案。他在回应 Dragonfly 投资者 Omar Kanji 的评论时强调：
“稳定币是将法定货币代币化到区块链上的货币，与加密货币不同，它们由基础储备资产 1:1 支持，因此与无支持的加密代币在本质上不同。”
这一区分具有微妙的战略意义：Zhang 并未完全收回对加密货币的批评，而是将 稳定币与代币化资产从”加密”范畴中剥离，重新定义为”传统金融基础设施的链上延伸”。这一定位使 Airwallex 的入局看起来更像战略防御而非信仰转向——如果企业客户未来不只需要多币种账户，也需要稳定币账户和链上美元结算，那么支付公司必须提前占位。
3.3 同期的资本实力支撑
值得同步关注的是，Airwallex 本月刚完成 3.2 亿美元 H 轮融资，估值升至 110 亿美元（新浪财经，2026-06-26），计划打造 AI 原生金融操作系统。在此背景下投资 Metal，意味着 Airwallex 有充裕的资金将代币化结算嵌入其全球支付网络，而非仅仅是一次试探性布局。
4. 行业竞合格局：支付巨头的集体押注
4.1 全球传统金融机构的同步动作
Airwallex 投资 Metal 并非孤例。过去 12 个月，全球支付与金融巨头在稳定币和代币化结算领域展开了密集布局：
| 机构 | 动作 | 时间 | 战略逻辑 |
|---|---|---|---|
| Stripe | 收购 Bridge（稳定币支付）+ Privy（钱包基础设施） | 2025-2026 | 补齐稳定币支付与钱包两大核心模块 |
| Mastercard | 收购 BVNK | 2026 | 切入稳定币企业支付通道 |
| JPMorgan | 推出 JPMD 美元存款代币，CEO Jamie Dimon 承认稳定币”是真实存在的” | 2025-2026 | 银行级代币化存款应对 24/7 结算竞争 |
| Airwallex | 领投 Metal L1 代币化结算网络 | 2026-06 | 将链上结算嵌入全球支付网络的长期战略占位 |
| UBS | 与 Nethermind 在以太坊 Sepolia 测试网完成合规检查测试 | 2026 | 验证公链上叠加银行级合规的技术可行性 |
4.2 传统金融 vs 加密原生的赛道分化
值得注意的是，上述布局呈现出清晰的 “两条路径”分化：
- 路径一（现有链+合规层）：UBS/Nethermind 模式——在以太坊等现有公链上叠加合规检查模块，不改变底层链
- 路径二（合规原生链）：Metal 模式——从链层设计就内置合规，起手瞄准机构级代币化金融产品
两条路径并非互斥，更可能是”短期/长期”的分工——路径一解决当前机构上链的合规需求，路径二瞄准的是代币化金融基础设施的终极形态。对加密基金管理人而言，了解两条路径的技术架构差异，有助于评估未来代币化基金发行平台的技术选型。
5. 对加密基金行业的战略影响
5.1 代币化基金申赎清算的效率跃升
如果 Metal 的合规原生 L1 架构兑现，代币化基金将可能在以下维度实现质的提升：
- 认购即清算：投资者法币入金 → 链上代币铸造 → 钱包到账，全流程从数天压缩至分钟级
- 链上 NAV 锚定：基金净值可在链上实时更新，代币交易价格与 NAV 的偏离可通过智能合约自动套利纠正
- 跨司法管辖区合规：投资者 KYC 状态与代币转移权限在链上绑定，满足不同司法管辖区对投资者适当性的差异化要求
5.2 交易对手结算风险的重新定价
当前代币化基金在交易对手结算环节仍面临显著摩擦：代币在链上，法币在银行体系，两者之间存在时间差和对手方风险。Metal 的”链上 DvP”设计——代币与法币（或其代币化版本）在同一网络上原子化交割——有望从根本上消除这一风险。对于配置代币化债券、代币化私募信贷的加密基金，这直接降低了结算失败的概率和所需保证金。
5.3 托管基础设施的重构契机
Metal 内置的 KYC 与权限授权体系提出了一个有趣的命题：如果合规逻辑已嵌入链层，数字资产托管人的角色将如何演变？传统的第三方托管人（如 BitGo、Anchorage Digital）在 Metal 生态中可能转型为：
- 链上合规规则的配置者与审计者
- 跨链资产转移的保险提供方
- 法币出入金通道的流动性管理者
这一转变对加密基金在选择托管人时的评估维度将产生深远影响。
6. 风险与不确定性
6.1 Metal 处于极早期阶段
Metal 目前仅完成种子轮融资（金额未披露），仍处于技术开发与网络建设阶段。从 Layer-1 区块链的历史经验看，从种子轮到主网上线、再到形成有意义的机构采用，通常需要 2-4 年。加密基金管理人在评估这一基础设施时应将其视为”远期期权”而非”近期可部署方案”。
6.2 监管不确定性
虽然 Metal 的设计以合规为核心，但其”链层内置 KYC”的模式在各国监管机构的接受度仍需验证。欧盟 MiCA、香港 SFC 代币化通函、新加坡 MAS 均未就”合规原生 L1″给出明确的法律地位认定。基金在使用此类基础设施前须获得独立的法律意见。
常见问题（FAQ）
Airwallex 投资 Metal 与加密基金有什么关系？
Airwallex 领投 Metal 标志着全球支付巨头开始将 代币化结算基础设施纳入核心战略。对加密基金而言，Metal 代表的”合规原生 L1″路径如果成熟，可能彻底改变代币化基金的申赎清算效率、交易对手结算风险和链上合规架构。基金运营团队应将此类基础设施进展纳入中长期技术栈评估。
Metal 与现有的以太坊等 L1 有何本质区别？
以太坊等通用 L1 未在链层设计内置 KYC/AML 和隐私保护，机构使用需依赖链下合规模块或私有部署。Metal 从共识层就内建身份验证、权限授权和隐私保护，目标是为受监管金融机构提供”开箱即用”的合规结算环境。两者的区别类似于”公共高速公路”与”专用金融清算管道”。
Jack Zhang 的态度转变是否代表传统金融全面接受加密？
不完全如此。Jack Zhang 明确区分了 稳定币/代币化资产与”无支持的加密代币”，其入局更多是战略占位而非信仰转变。这一区分正在成为传统金融领袖的新共识：接受由法币储备支撑的链上资产，但对纯粹加密资产保持距离。加密基金管理人应理解这一分野，在与传统金融合作时明确自身的资产分类与风险披露框架。
加密基金现在应该考虑接入 Metal 吗？
尚早。Metal 处于种子轮阶段，主网上线时间表未定。加密基金可将其作为技术栈前瞻选项纳入中长期规划，但近期操作重点仍应放在已有成熟方案的平台——如以太坊 L2 叠加合规层，或已获监管批准的代币化平台（如 Securitize）。
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来源
- ChainCatcher — 空中云汇转向：从一年前鄙夷稳定币，到如今高调资本入局（2026-06-26）
- Bitcoin Foundation — Metal Blockchain Launches With Backing From Airwallex, Capital49（2026-06-26）
- 吴说区块链 — Airwallex 创始人 Jack Zhang 加入稳定币 Layer 1 项目 Metal（2026-06-27）
- 新浪财经 — Airwallex 空中云汇完成 3.2 亿美元 H 轮融资（2026-06-26）
初版日期：2026-06-27 | 最后更新：2026-06-27