核心摘要
- EBA（欧洲银行管理局）与 NYDFS（纽约州金融服务局）于 2026 年 6 月 2 日签署 22 页稳定币监管谅解备忘录（MoU），建立跨大西洋稳定币监管合作框架
- MoU 覆盖五大维度：信息共享、市场监测、危机协调、执法合作、互助——是首份连接美国和欧盟稳定币监管体系的正式操作性文件
- 签署方为 NYDFS 代理局长 Kaitlin Asrow 与 EBA 主席 François-Louis Michaud，适用对象仅限于受监管实体的稳定币活动
- 从加密基金视角看，MoU 意味着 USDC/USDT 等稳定币将面临美欧双边同步审查，仅持单一市场牌照已不足以服务跨境客户
- 签署背景三重推力：GENIUS Act 实施细则窗口（7 月 18 日截止）、全球稳定币市值 $3,190 亿系统性风险、MiCA 下 38 家 EMT 发行人格局成型
📑 文章目录
- 22 页 MoU 的五维合作框架 — 信息共享、市场监测、危机协调、执法合作、互助条款
- 签署背景：三重力驱动 — GENIUS Act 窗口、$3,190 亿系统性风险、MiCA EMT 格局
- 加密基金面临的双边审查新格局 — 稳定币持仓合规重估与离岸基金间接传导风险
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 6 月 2 日，纽约州金融服务局（NYDFS）与欧洲银行管理局（EBA）签署了一份 22 页的稳定币监管谅解备忘录（MoU）。这不是一份象征性声明——它规定了双方在信息共享、联合监管、危机协调方面的具体程序和操作机制，标志着稳定币监管从「各自为政」进入「跨大西洋协同」阶段。对持有稳定币敞口的加密基金而言，这一变化的传导效应可能在数月内显现。
22 页 MoU 的五维合作框架
信息共享与市场监测
MoU 的核心条款建立了五个维度的合作框架（OSL，2026-06-03）。在信息共享维度，双方将交换已发行稳定币的规模、流通总量、持有人数量、内外部审计结果以及特定产品的监管状态。这一条款的实操含义是：如果某稳定币发行人在纽约州持牌（如 Paxos、Gemini），EBA 可以通过 NYDFS 获取其储备审计和合规数据；反之，在欧盟持牌的 EMT（电子货币代币）发行人的监管信息同样对 NYDFS 开放。
在市场监测维度，MoU 建立了联合风险识别机制——包括脱锚风险预警。考虑到 2025-2026 年间稳定币市场已发生多起局部脱锚事件（如 USDe 的短暂偏离），跨监管机构的市场监测网络能够更快识别跨境传染风险。
危机协调与执法合作
MoU 包含紧急情况下的互助和联合应对机制，以及刑事与民事调查的信息共享条款。NYDFS 代理局长 Kaitlin Asrow 在签署声明中表示：
“有效的金融监管依赖于监管者之间的强有力关系，国际合作对于数字资产领域至关重要。这份 MoU 体现了本局对跨境监管与合作的深度承诺——以保护消费者和市场，同时赋能负责任的创新。”
EBA 主席 François-Louis Michaud 补充道：
“这份协议标志着加强跨大西洋稳定币监管合作的重要里程碑，确保跨境活动按最高标准进行。它反映了我们为加密资产构建强大、有效、全球协调监管框架的承诺。”
值得注意的是，MoU 的适用范围明确限定于「受监管实体的稳定币相关活动」，不覆盖受监管实体的其他业务线。这意味着持有多牌照的综合型加密企业（如同时运营交易所和稳定币的 Coinbase）的其他业务线不在 MoU 覆盖范围内。
签署背景：三重力驱动
GENIUS Act 实施窗口与 MiCA 全面生效
MoU 的签署时间节点具有强烈的政策紧迫性。在美国，GENIUS Act 于 2025 年 7 月由特朗普总统签署，标志着美国首部联邦稳定币法规的诞生。该法要求发行人维持 1:1 法币或短期国债储备、获得财政部或州级监管机构牌照、接受定期储备审计并遵守 AML 规则。最终实施细则的截止日期为 2026 年 7 月 18 日——签署 MoU 时仅剩六周。OCC 已提出新规草案（12 CFR Part 15），正处于意见征集期。
在欧盟一侧，MiCA 自 2024 年底全面生效，已形成 38 家合规电子货币代币（EMT）发行人格局。但 MiCA 框架下缺乏欧美之间的跨境稳定币监管协调机制——这正是 NYDFS-EBA MoU 试图填补的空白（Finadium，2026-06-02）。
全球稳定币市值 $3,190 亿的系统性风险
截至签署时，全球稳定币市值约 $3,190 亿，市场从「爆发期」转入「存量博弈期」。监管机构担忧的核心不再是稳定币的规模增长，而是已有存量的系统性风险——尤其是脱锚事件的跨境传染。MoU 的市场监测和危机协调机制正是针对这一风险的制度性回应。
2026 年的全球稳定币监管已形成四大支柱格局：
| 监管框架 | 管辖范围 | 核心要求 | 生效状态 |
|---|---|---|---|
| GENIUS Act | 美国联邦层面 | 1:1 储备、财政部/州级牌照、定期审计、AML | 2025 年 7 月签署，实施细则 2026-07-18 前发布 |
| MiCA | 欧盟 27 国 | EMT 牌照、资本要求、赎回保障 | 2024 年底全面生效 |
| NYDFS BitLicense+ | 纽约州 | 州级稳定币发行牌照、储备审计 | 持续执行中 |
| 香港稳定币条例 | 香港特区 | HKMA 发牌、FRS 框架 | 2025 年 8 月生效，首批牌照 2026-04 发放 |
NYDFS-EBA MoU 的价值在于它是第一份连接其中两大支柱——美国 NYDFS 和欧盟 MiCA——的操作性文件，使这个四柱格局从「静态框架」升级为「动态协同网络」。
加密基金面临的双边审查新格局
稳定币持仓合规重估
对于持有大量 USDC 或 USDT 敞口的加密基金，MoU 带来的最直接影响是稳定币发行人的合规风险溢价将上升。过去，USDC 依赖 Circle 的 NYDFS BitLicense 作为合规背书；在 MoU 框架下，EBA 将通过 NYDFS 获取 Circle 的储备数据和审计报告。这意味着任何一方的负面发现都会立即传导至另一方——不合规发行人可能被两个市场同时排除。
从基金合规视角看，这意味着三件事：
- 稳定币质量分化加速：受监管稳定币（USDC、PYUSD、EURC）与不受监管稳定币（USDT 在部分市场）之间的合规溢价将进一步拉大。基金管理人需重新评估基金投资组合中各类稳定币的集中度风险。
- 赎回压力测试：如果 MoU 框架下的联合审查导致某稳定币被限制或暂停在美欧市场流通，持有该稳定币的基金将面临流动性冲击。基金应在运营层面建立稳定币替代方案和多发行商分散策略。
- PPM 披露义务：基金的私募备忘录（PPM）中关于稳定币持仓的风险披露可能需要更新——增加「跨境监管协调风险」作为新的风险因子。
离岸基金的资金流动会受影响吗？
对于注册在开曼群岛或 BVI 的离岸加密基金，NYDFS-EBA MoU 的直接影响有限——MoU 的适用范围仅限于受 NYDFS 和 EBA 监管的实体，离岸 ELP 基金本身不在两个监管机构的直接管辖范围内。
但间接传导风险不可忽视。离岸基金持有的稳定币如果由受 NYDFS 或 MiCA 监管的发行人（如 Circle、Paxos）发行，这些发行人所受的双边审查将通过以下渠道传导至基金层面：(1) 发行人合规成本上升 → 稳定币管理费用增加 → 基金持有成本上升；(2) 发行人被要求限制在特定市场的流通 → 稳定币的二级市场流动性下降 → 基金赎回和退出受影响；(3) 基金托管银行或大宗经纪商（prime broker）如果在美国或欧盟持牌，可能因 MoU 下的合规要求限制与某些稳定币相关的交易活动。
对于在 SFC 持牌的香港 OFC 基金，由于香港有独立的稳定币监管框架（HKMA 发牌制度），MoU 的直接影响较小。但 SFC 在审查基金管理人的运营流程时，可能参照 MoU 标准评估基金的稳定币持仓风险管理——这是基金管理人应提前准备的合规升级方向。
常见问题（FAQ）
NYDFS-EBA MoU 是否会影响 USDT 的合规地位？
MoU 的直接影响对象是受 NYDFS 或 MiCA 监管的稳定币发行人。Tether（USDT 发行方）在纽约州受 NYDFS 监管的地位较为复杂——2021 年 Tether 与 NYDFS 达成和解后停止了在纽约州的业务。因此 MoU 对 USDT 的直接影响可能小于对 USDC（Circle 在 NYDFS 持牌）和 PYUSD（PayPal 在 NYDFS 持牌）的影响。但 MoU 的跨境信息共享条款意味着 EBA 对 USDT 在欧盟市场的监管信息可能通过间接渠道反馈至美国监管体系。
加密基金需要立即采取什么行动？
现阶段建议的行动包括：(1) 审查基金稳定币持仓的发行人合规状态，评估每个发行人在 NYDFS 和 MiCA 框架下的牌照覆盖；(2) 在 PPM 和风险管理政策中增加「跨境监管协调风险」披露；(3) 建立稳定币发行商多元化和备选方案——避免单一稳定币集中度超过基金净资产的一定比例（如 20-30%）；(4) 与基金行政管理人和托管银行沟通 MoU 对 NAV 计算和资产验证流程的潜在影响。
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来源
- Finadium — NYDFS and EBA Sign MoU for Stablecoin Cross-Border Activity（2026-06-02）
- OSL — 纽约 NYDFS 与欧盟 EBA 签署稳定币监管 MoU（2026-06-03）
- EBA via PublicNow — The EBA and the NYDFS Sign MoU on Stablecoin Supervision（2026-06-02）
初版日期：2026-06-10 | 最后更新：2026-06-10