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CLARITY Act 通过概率降至 60%：参议院日程受阻下加密基金合规立法的时间窗口分析

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核心摘要

  • Galaxy Research 研究主管 Alex Thorn 于 2026 年 6 月 5 日将 CLARITY Act 2026 年通过概率从此前的 75% 下调至 60%
  • 下调主因：FISA 延期授权投票未通过导致参议院下周议程被占据，议员伦理规则与反洗钱遗留争议缺乏解决进展
  • CLARITY Act 已于 5 月 14 日获参议院银行委员会 15-9 两党投票通过，但后续仍需五步流程：全场 60 票→农业委员会协调→众议院协调→总统签署
  • Lummis 参议员警告：若 2026 年不通过，全面加密市场结构立法可能延迟至 2030 年或更晚
  • 法案核心争议包括稳定币收益限制（Tillis-Alsobrooks 妥协方案）、软件开发者保护（BRCA 条款）及 SEC/CFTC 管辖权划分
📑 文章目录
  1. 概率下调：从 75% 到 60% 的三重压力 — FISA 日程挤压 + 遗留争议 + 时间窗口收窄
  2. 五步立法路径与日程瓶颈 — 委员会审议→全场投票→两会协调→总统签署的实操难度
  3. 三大核心争议的博弈现状 — 稳定币收益、BRCA 条款与伦理规则的胶着

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

2026 年 6 月 5 日，Galaxy Research 研究主管 Alex Thorn 在社交媒体上宣布，将美国 CLARITY Act（《数字资产市场清晰法案》）2026 年通过概率从此前的 75% 下调至 60%。这是该概率自 5 月 14 日银行委员会投票后首次出现显著回落，标志着加密立法窗口正在面临严峻的时间与政治双重压力。

1. 概率下调：从 75% 到 60% 的三重压力

1.1 FISA 日程挤压

据 Alex Thorn 披露（吴说区块链，2026-06-06），下调概率的直接导火索是《外国情报监视法》（FISA）延期授权投票未获通过，导致参议院下周议程被 FISA 相关事项占据，挤压了 CLARITY Act 的讨论时间窗口。

参议院当前可用工作日历极其紧张：6 月仅有 3 周会期（含 2 周休会围绕 7 月 4 日国庆 250 周年），7 月再有 3 周会期，8 月第一周后进入 5 周休会。此外，伊朗军事授权辩论、DHS 拨款僵局（FY2026 唯一未通过拨款法案）、大量司法与行政提名积压，均在竞争参议院场地时间。Thorn 在 Galaxy 官方分析中指出，”五步流程每一步都需要时间，而可用立法日历正急剧收窄”（Galaxy Research，2026-04-22）。

1.2 遗留争议缺乏进展

Alex Thorn 同时指出，本周在”议员伦理规则”与”反洗钱”两项遗留争议上缺乏解决路径，进一步拖累立法节奏。伦理条款要求禁止高级政府官员及家庭成员在任期间持有加密资产，直接针对 Trump 家族参与加密项目；反洗钱争议则聚焦于 BRCA 条款（Section 604）中关于非托管软件开发者豁免货币传输者义务的语言——参议院司法委员会主席 Chuck Grassley 和高层成员 Dick Durbin 已联合致函反对该条款。

1.3 概率路径回顾：50%→75%→60%

CLARITY Act 的概率评估经历了两次关键调整：

  • 4 月下旬：Thorn 评估概率为 50-50（甚至更低），Polymarket 预测市场为 50%，TD Cowen 分析师偏悲观；
  • 5 月 14 日后：参议院银行委员会以 15-9 投票通过，其中两名民主党议员加入共和党阵营，Thorn 将概率大幅上调至 75%（Phemex，2026-05-20）；
  • 6 月 5 日：因日程受阻与遗留争议无进展，回落至 60%。

2. 五步立法路径与日程瓶颈

2.1 必经的五步流程

CLARITY Act 的完整立法路径包含五个环节，每一步都不可跳过：

  1. 银行委员会审议投票（已完成，15-9）
  2. 参议院全场投票：需 60 票克服冗长辩论程序（filibuster）
  3. 与农业委员会版本协调：两委员会对数字商品监管条款存在分歧
  4. 与众议院版本协调：众议院于 2025 年 7 月通过的版本与参议院文本存在差异
  5. 总统签署生效

2.2 时间窗口正在关闭

参议员 Cynthia Lummis 警告，若 2026 年不通过，全面加密市场结构立法可能延迟至 2030 年或更晚——120 届国会（2027 年 1 月就任）若发生权力转移，CLARITY 当前版本从 Warren 或 Brown 主持的银行委员会出现的可能性极低。参议员 Bernie Moreno 则表示法案必须在 5 月前进入全场，否则将被中期选举日程吞噬——而这一时间节点已错过。

2.3 行政救济作为次优替代方案

即便 CLARITY 在 2026 年未通过，通过 SEC-CFTC 联合解释性发布、SEC 无异议函和 OCC 银行加密活动指引，Trump 任期内仍可维持有利的监管环境。但这些行政手段属次级法定效力，未来政府可单方面逆转。正如 Galaxy Research 所述：”没有 CLARITY，行业不会陷入危机，但可能一直在借来的时间上运行。”

3. 三大核心争议的博弈现状

3.1 稳定币收益限制：Tillis-Alsobrooks 妥协框架

银行业要求全面禁止稳定币收益，认为无限制收益对银行存款构成结构性威胁；加密行业反对全面禁止。Tillis-Alsobrooks 妥协方案走中间路线：禁止”仅因持有”产生的被动收益，允许与支付、转账或平台使用挂钩的基于活动的奖励。Coinbase CEO Brian Armstrong 已于 4 月 10 日从反对转为支持，这是行业端的重大让步。但白宫 CEA 4 月 8 日报告显示，全面禁止收益仅能增加银行放贷 21 亿美元（未偿还贷款的 0.02%），消费者成本约 8 亿美元，削弱了银行业的存款流失论点。

3.2 BRCA 软件开发者保护：加密行业的”红线”

Section 604 的核心是澄清不掌控用户资金的软件开发者和基础设施提供者不属于货币传输者。加密行业视其为保持开源开发在美国本土的关键条款，但执法界——全国警长协会、全国地区检察官协会——警告该语言将限制检方追究金融犯罪能力。参议员 Catherine Cortez Masto 正推动修改以回应执法关切。加密行业则反驳称 BRCA 不修改反洗钱法规（18 U.S.C. §§ 1956, 1957），不限制欺诈或制裁逃避起诉。

3.3 伦理条款：民主党对 Trump 家族的精准打击

伦理条款要求禁止高级政府官员、民选官员及其家庭成员在任期间持有或从加密资产中获利，直接针对 Trump 家族参与加密项目。该条款未进入 1 月替代修正案文本，但多位民主党参议员表示将在全场辩论中推动伦理修正案——这可能成为法案最终投票的引爆点。

常见问题（FAQ）

CLARITY Act 对加密基金管理人意味着什么？

若 CLARITY 通过，SEC 与 CFTC 的管辖权划分将为加密基金提供明确的合规路径——基金管理人可依据代币是否通过”成熟区块链测试”判断其属于证券还是商品，从而决定适用的注册与报告义务框架。若法案失败，当前依赖行政令和执法行动的”模糊合规”状态将持续，对开曼 ELP、香港 OFC 等离岸基金在美国的活动拓展构成不确定性。

60% 的通过概率意味着什么？

Alex Thorn 的 60% 概率应理解为：法案通过的可能性仍大于失败，但不确定性显著上升。核心变量不是单一障碍，而是多项未决议题（稳定币收益、BRCA、伦理条款、DeFi 条款）必须在严重时间压力下按顺序解决。若参议院银行委员会主席 Tim Scott 能在 7 月 4 日前宣布审议日期，概率可能回升；若审议滑落至 7 月中旬以后，通过概率将急剧下降。

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来源

初版日期：2026-06-06 | 最后更新：2026-06-06

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