核心摘要
- 德州民主党众议员 Ron Reynolds 于 2026 年 11 月 9 日提交 HB 815 法案，拟修订《公共基金投资法》（Public Funds Investment Act, Chapter 2256），新增第 2256.0165 条「授权投资：加密货币」。
- 授权每个市或县将最多 1000 万美元公款投资于比特币（Bitcoin）或其他加密货币，上限按行政单位单独计算，非州级统一资金池。
- 条款若成法，将于 2027 年 9 月 1 日生效；法案尚待委员会审议，90 届德州议会常规会期 2027 年 1 月 12 日才开幕。
- 法案不导入德州战略比特币储备（Senate Bill 21）的 5000 亿美元市值门槛与冷存储/合格托管要求，托管、审计与亏损处理条款留白。
- 对基金管理人的含义：公共资金入场扩大对合格托管人（qualified custodian）与加密财资管理服务的需求，但合规框架需地方政府自行补位。
📑 文章目录
- 事件概述 — 法案主体、核心条款与生效时点
- 与德州战略比特币储备的差异 — 市值门槛与托管规范留白
- 市县获权投资加密货币，基金管理人迎来哪些机会与合规真空？ — 托管需求与补位责任
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
美国德克萨斯州再度推进公共资金配置加密资产的立法尝试。不同于 2025 年设立的州级战略比特币储备，本次 HB 815 将投资权限下沉至市、县两级地方政府，且刻意回避了严格的市值门槛与托管规范。对基金管理人而言，这是公共财资（public treasury）渐进式拥抱加密资产的又一信号，同时也暴露出地方层面托管与审计规则的真空。
事件概述
法案主体与提交时点
据 德州议会（Texas Legislature） 在线记录，HB 815 由密苏里城民主党众议员 Ron Reynolds 在 90 届议会预提交期首日（2026 年 11 月 9 日）提交，法案标题为「关于市或县投资加密货币资金的权限」（Relating to the authority of a municipality or county to invest money in cryptocurrencies）。该法案是 Reynolds 此前未获通过的 HB 4258 的精简版，删除了州级「雨天基金」（Economic Stabilization Fund）投资条款，仅保留地方政府的投资权限。
核心条款与金额上限
HB 815 拟修订《公共基金投资法》（Public Funds Investment Act, Chapter 2256），新增 Section 2256.0165「授权投资：加密货币」。条文明确：市或县可将其自有资金或受控资金中不超过 1000 万美元的部分，投资于比特币或其他加密货币。该 1000 万美元上限针对「每个独立的市或县」分别设立，而非设立统一的州级资金池；学区及其他受该法约束的地方政府被排除在外。若立法顺利通过并签署，投资权限将于 2027 年 9 月 1 日正式生效。比特币与加密货币的定义沿用 2025 年 SB 21 写入法律的口径，意味着投资标的并不限于比特币。
与德州战略比特币储备的差异
不继承 SB 21 的市值门槛与托管规范
HB 815 刻意未导入州级战略比特币储备（Senate Bill 21）的两项核心限制：其一，不要求标的具备「过去 24 个月平均市值不低于 5000 亿美元」的门槛；其二，不沿用其冷存储与合格托管（qualified custody）条款。换言之，市县在合规层面拥有更大自由度，却也失去了州级储备已有的托管护栏。州级储备由 德州主计长办公室（Texas Comptroller） 依 SB 21 管理，已于 2025 年 6 月由州长签署生效，并实际通过买入 比特币现货 ETF（如 BlackRock iShares Bitcoin Trust / IBIT） 建立敞口。
既有公共投资政策仍是前置门槛
《公共基金投资法》早已要求地方政府采用强调本金安全与流动性的书面投资政策，并以谨慎人（prudent person）标准管理资金。HB 815 并未取代该前置义务——市县在购入任何加密资产前，仍须先将加密货币纳入其书面投资政策。新条款本身对托管方式、数字资产专项审计及亏损处理保持沉默。
| 对比维度 | HB 815（市县投资） | SB 21（州级战略储备） |
|---|---|---|
| 投资主体 | 市、县地方政府 | 州主计长（州级） |
| 金额上限 | 每市县 ≤ 1000 万美元 | 无硬性上限（按市值门槛） |
| 市值门槛 | 无（不限比特币或他币） | 要求平均市值 ≥ 5000 亿美元 |
| 托管要求 | 未规定 | 冷存储 + 合格托管 |
| 生效时点 | 2027-09-01（若成法） | 2025 年已签署生效 |
市县获权投资加密货币，基金管理人迎来哪些机会与合规真空？
合格托管与加密财资管理的增量需求
一旦 HB 815 落地，市、县两级公共资金将首次获得直接的加密资产投资权限，这会为合格托管人（qualified custodian）、基金行政管理人及加密财资顾问创造增量需求。从架构视角看，地方政府缺乏自营托管与估值能力，更可能通过持牌托管机构或比特币现货 ETF（如 IBIT）等基金化载体间接持有，而非自建钱包。这与新罕布什尔等州探索市政层面加密配置的趋势相互印证。
地方政府的合规补位责任
法案在托管、审计与亏损处理上的留白，意味着风险敞口由地方政府自行承担。对服务机构而言，向市县提供加密投资方案时，不能依赖法案本身的护栏，而需主动叠加书面投资政策、资产隔离、独立估值与定期审计等控制。对离岸基金架构师而言，此举虽不直接影响开曼 ELP、香港 OFC 等结构的设立，却折射出美国公共部门对加密资产接受度上升的宏观轨迹，间接推高对跨辖区托管与合规配套服务的需求。
常见问题（FAQ）
HB 815 与德州已有的战略比特币储备（SB 21）有何关系？
两者并行不互斥。HB 815 是早前 HB 4258 的精简版，删除了州级「雨天基金」投资条款，仅保留市县投资权限；州级战略储备由 SB 21 单独设立并已于 2025 年生效。HB 815 不继承 SB 21 的市值门槛与托管规范，属于将投资权限下沉至地方层面的独立尝试。
市县在投资加密货币前必须满足什么前提？
依据《公共基金投资法》，地方政府须先将加密资产纳入书面投资政策，并遵循谨慎人（prudent person）标准。HB 815 本身未设托管、审计或亏损处理细则，相关内部控制需地方政府或服务方自行补位，法案文本对这些环节保持沉默。
相关阅读：新罕布什尔州比特币市政债与 BitGo 托管架构 | IBIT 资金流转向：比特币现货 ETF 的机构配置信号
本文仅供信息参考，不构成法律、投资或财务建议；具体申请与合规安排以最新法规及监管机构官方口径为准。转载请注明来源。
来源
- Bitcoin Magazine，Texas Rep. Files Bill Letting Cities Invest $10 Million in Bitcoin（2026-11-10）
- Texas Legislature Online，90(R) HB 815 by Reynolds（Filed 2026-11-09）
- 吴说区块链，美国德州议员提交法案拟授权市县直接投资最多 1000 万美元加密货币（2026-11-11）
初版日期：2026-11-11 | 最后更新：2026-11-11