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欧盟启动MiCA 2.0公开咨询：稳定币规则改革、DeFi认证机制与预测市场归属对加密基金的战略影响

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核心摘要

  • 欧盟委员会于 2026 年 5 月启动 MiCA 2.0 公开咨询，分四部分征询行业对加密资产定义、稳定币规则、CASP 监管及 DeFi 与预测市场的意见，意见征集截止 2026 年 8 月 31 日
  • 稳定币章节为咨询中”最长且最具政治敏感性”的部分，核心争议包括 欧元稳定币的储备资产比例、利息禁令是否应放宽、以及多发行商模式的可行性
  • DeFi 监管首次进入欧盟立法议程：核心挑战在于如何定义”完全去中心化”，以及 CASP 是否应对其接入的 DeFi 协议承担信义义务与尽职调查责任
  • 预测市场的监管归属尚不确定：可能落入 MiCA、MiFID II 或博彩法规，取决于合约的具体性质
  • 实际立法提案预计最早 2028 年才会落地，但行业已开始围绕 MiCA 2.0 框架进行战略布局
📑 文章目录
  1. 咨询框架解读 — 四部分议题的结构与时间线
  2. 稳定币规则改革 — 储备资产、利息禁令与竞争力争议
  3. DeFi 与预测市场 — 监管边界如何划定？
  4. 对加密基金的战略意义 — 2028 年前的时间窗口与行业参与

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

欧盟 MiCA（加密资产市场法规）全面实施仅一年半后，布鲁塞尔已开始着手下一阶段立法。2026 年 5 月，欧盟委员会启动公开咨询，面向行业征集对 MiCA 修订与扩展的意见。这一被业界称为MiCA 2.0的程序，将决定未来数年欧洲加密监管的演进方向，加密基金管理人需密切关注其对稳定币生态、DeFi 接入及合规基础设施的深远影响。

1. 咨询框架：四部分议题

1.1 咨询的结构

根据 CoinTelegraph 报道（Cointelegraph, 2026-06-20），此次咨询分为四个独立部分：

  1. 监管范围与定义：对资产挂钩代币（ART）和电子货币代币（EMT）以外的加密资产进行定义和范围界定
  2. 稳定币发行人与 EMT/ART 规则：稳定币发行人的资本要求、储备管理、赎回机制及利息禁令等
  3. CASP 法律框架：加密资产服务提供商的监管要求修订
  4. MiCA 1.0 未覆盖领域：DeFi、预测市场等新兴领域的监管框架探索

意见征集截止日期为 2026 年 8 月 31 日。但 Taylor Wessing 高级律师 Miroslav Đurić 指出，考虑到咨询的复杂性以及欧盟立法程序的通常节奏，”预计在 2028 年前不会有任何具体立法提案被采纳”。

1.2 行业参与格局

Coinbase 欧洲政策主管 Katie Harries 对 Cointelegraph 表示，MiCA 1.0″为全球数字资产监管树立了早期标杆，赋予欧盟先发优势”。但”在下一阶段的数字资产监管中，一些精细化调整可以帮助框架保持竞争力”。Coinbase 的诉求集中在三个方面：放宽稳定币储备资产的合格范围、允许稳定币发行商提供非利息激励（如返现与忠诚度计划）、以及支持多发行商模式。

2. 稳定币规则改革：MiCA 2.0 的核心战场

2.1 利息禁令与竞争力争议

Notabene 监管与合规总监 Catarina Veloso 指出，咨询的第二部分——即稳定币相关规则——是”最长且最具政治敏感性”的章节。当前 MiCA 框架下，EMT（电子货币代币）发行人被禁止向持币者支付利息。这一禁令的初衷是防止稳定币与银行存款形成不公平竞争，但实际效果是削弱了欧元计价稳定币的吸引力。

Veloso 分析称：”这可能削弱欧元计价稳定币的竞争力，将用户要么推向外币稳定币，要么推向受监管范围之外的收益结构。”Harries 则主张 MiCA 2.0 应通过”重新校准储备、收益和多发行模式相关规则”使欧元稳定币更具竞争力，包括允许将更大比例的稳定币储备配置于高质量主权资产。

2.2 储备资产与支付基础设施定位

稳定币的监管处理高度取决于其被界定为何种用途。如果被视为加密交易工具，监管重点将落在投资者保护与市场诚信上；如果被视为支付基础设施，则赎回机制、流动性管理、储备资产质量、运营韧性与监管报告将成为核心关注。欧洲中央银行（ECB）一直对稳定币的支付系统角色持谨慎态度，这一立场与部分成员国的产业政策目标存在张力。

对美元稳定币占主导地位的欧洲加密市场而言，MiCA 2.0 的稳定币规则将直接影响加密基金的法币出入金效率、质押收益产品设计以及欧洲机构 LP 对稳定币资产的接受度。

3. DeFi 与预测市场：如何划定监管边界？

3.1 DeFi 的”完全去中心化”困境

MiCA 1.0 明确豁免了”完全去中心化且无中介机构”的 CASP。但在实践中，Veloso 指出，”去中心化很少是二元的”。欧盟监管机构需要回答一系列棘手问题：哪些指标应作为去中心化程度的评判标准——协议控制权、治理权利、管理员密钥、前端控制、收入捕获、可升级性，还是可识别的个人对结果的影响能力？

更直接的影响来自 CASP 与 DeFi 协议的交互关系。Taylor Wessing 的 Đurić 指出，许多 CASP 已经将客户连接到 DeFi 平台。由于这些 DeFi 平台本身因”完全去中心化”而豁免 MiCA，监管机构现在询问的是：CASP 是否应对其让客户接入的 DeFi 平台承担信义义务与尽职调查责任？欧盟委员会似乎在考虑多种方案，包括可能仅允许 CASP 将客户连接到经过”认证”（基于某种新认证机制）的 DeFi 平台。

这一方向如果落实，将对加密基金产生以下影响：基金的 DeFi 策略执行（收益农耕、流动性提供、借贷协议）可能不再能通过任意 DeFi 协议进行，而是需要选择经过认证的平台——这将缩小可投资池但提高合规确定性。

3.2 预测市场的归属之争

预测市场目前在欧洲处于监管真空状态：一些成员国完全禁止，其余则无统一规则。欧盟委员会的咨询正在探索预测市场是否提供消费者经济利益，以及它们应归属 MiCA、MiFID II 还是博彩法规管辖。

Đurić 指出，归属取决于合约的性质：”根据平台上可用的事件合约……平台运营商可能很容易受到不同、有时相互冲突的监管框架的约束：从 MiFID II 到博彩再到 MiCA。”对于投资了预测市场代币或参与预测市场流动性提供的加密基金，监管归属的不确定性是需要持续跟踪的合规风险。

4. MiCA 2.0 对加密基金的战略意义

4.1 2028 年前的窗口期

即使 MiCA 2.0 的立法时间线延伸至 2028 年，行业参与的最佳时机正是当下——在 8 月 31 日意见征集截止前。加密基金管理人如果对稳定币储备规则、DeFi 认证机制或预测市场归属有明确立场，应通过行业协会或直接向欧盟委员会提交意见。在欧盟立法体系中，早期的技术性意见对最终文本的影响往往大于后期的政治博弈。

4.2 结构性影响

MiCA 2.0 引入的主要不确定性并非当前运营，而是在 2028 年后可能重塑欧洲加密市场的结构性变量：

  • 稳定币生态重组：如果欧元稳定币获得更灵活的储备与收益规则，可能催生一批面向机构投资者的欧元计价稳定币产品，改变当前以美元稳定币为主导的基金计价环境
  • DeFi 的可投资范围收窄：认证机制将导致 DeFi 投资策略从”无许可接入”转向”许可化接入”，基金的 DeFi 敞口需要重新评估合规基准
  • CASP 的尽职调查义务扩展：如果基金自身被视为向其 LP 提供加密资产服务的实体，间接义务可能通过 MiFID II 的联动传导至基金运营层面

常见问题（FAQ）

MiCA 2.0 是否会推翻 MiCA 1.0 的现有规则？

不会。MiCA 2.0 是 MiCA 1.0 的修订与扩展，而非替代。MiCA 1.0 的核心框架——包括 CASP 牌照、反洗钱义务、市场滥用防范——将在 2.0 版本中保留并细化。2.0 主要填补稳定币监管细节、DeFi 规则及预测市场等 MiCA 1.0 未覆盖的领域。

加密基金现在应当采取什么行动？

短期（2026 年 8 月 31 日前）：跟踪行业公会的评论草案，评估自身业务模型受 MiCA 2.0 潜在影响的维度，通过行业协会提交技术性意见。中期（2027-2028 年）：监控欧盟委员会基于咨询反馈形成的立法草案，提早评估交易对手、产品结构和基金注册地对新规的适配性。

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来源

初版日期：2026-06-21 | 最后更新：2026-06-21

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