核心摘要
- Valour（DeFi Technologies 子公司、100+ 只 ETP 发行商）推出 Valour Funds SPC，并设立首只加密对冲基金 Smart Crypto Fund SP。
- 基金注册于开曼群岛（Cayman Islands），受 CIMA 监管，仅面向专业与合资格投资者。
- 投资策略由瑞士 FINMA 持牌投资组合管理人 Neuronomics AG 管理，采用专有 AI 模型动态调整流动性数字资产敞口。
- 基金架构将投资管理、托管、行政与执行职能分离，由独立专业服务商分别承担。
- 这标志着 Valour 由被动 ETP 产品向主动管理数字资产策略的延伸，为专业投资者提供系统化、机构化投资通道。
📑 文章目录
- 背景 — 从 ETP 到主动管理的战略延伸
- 基金架构解析 — Valour Funds SPC 的开曼结构
- 投资策略 — Neuronomics AI 模型如何运作
- 主动管理 vs 被动 ETP — 两种数字资产敞口对比
- 离岸结构选择 — 开曼 SPC 与其他载体如何取舍
- 尽职调查要点 — 专业投资者应核查什么
- 合规与托管要点 — 对基金管理人的启示
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 9 月，数字资产 ETP 发行商 Valour（DeFi Technologies 子公司）宣布推出新业务线 Valour Funds SPC，并设立其首只加密对冲基金 Smart Crypto Fund SP。这只注册于开曼群岛（Cayman Islands）、由瑞士 FINMA 持牌机构 Neuronomics AG 以 AI 策略管理的主动型基金，标志着 Valour 由被动指数化 ETP 向主动管理数字资产策略的延伸，也为专业投资者提供了一条机构化的系统化配置通道。
背景：从 ETP 到主动管理的战略延伸
Valour 与 DeFi Technologies 的产品版图
Valour 是 DeFi Technologies 旗下数字资产投资产品子公司，在全球发行超过 100 只数字资产 交易所交易产品（ETP），是该领域产品数量领先的发行商之一。DeFi Technologies 同时运营机构级数字资产交易与流动性平台 Stillman Digital，以及专注机会型交易与套利的 DeFi Alpha，形成从产品发行到交易执行的生态闭环。
为何进军对冲基金
ETP 属于被动或指数化敞口工具，投资者获得对单一或一篮子数字资产的交易所上市暴露。随着机构投资者寻求能适应快速变化市场条件的主动策略，Valour 通过设立独立业务线进入主动管理赛道。据公司披露及美国证券交易委员会（SEC）备案文件，该基金于 9 月 21 日开始运作。Smart Crypto Fund SP 与其现有 ETP 形成互补：前者提供系统化、由模型驱动的主动管理，后者提供被动挂牌暴露。两类产品面向的投资者群体与风险偏好亦不相同。
基金架构解析：Valour Funds SPC 的开曼结构
开曼 SPC 的独立组合隔离
Smart Crypto Fund SP 是 Valour Funds SPC 旗下的首只对冲基金组合。Valour Funds SPC 是 Valour Inc. 全资持有的子公司，于开曼群岛注册并受 Cayman Islands Monetary Authority（CIMA） 监管。采用独立投资组合公司（Segregated Portfolio Company, SPC）结构，意味着不同组合之间的资产与负债在法律上相互隔离，有利于在同一法人主体下发行多只策略基金而互不牵连。对于计划持续扩展策略线的发行人而言，这种结构降低了每只新基金的设立成本与时间。
职能分离：投资管理、托管、行政与执行
该基金的运营框架将投资管理、托管、行政管理、银行、执行与审计职能分离，由各自独立的专业服务商承担。这种「职能分离」正是机构级数字资产基金的典型架构：投资管理人（Neuronomics）负责策略与决策，托管与行政由第三方专业机构执行，降低单点故障与利益冲突风险。当市场波动放大或个别服务商出现运营问题时，职能分离也为投资人提供了更清晰的追责边界与替换路径。
Smart Crypto Fund SP 的投资策略：Neuronomics AI 模型如何运作？
信号生成与组合配置
策略核心是 Neuronomics 的专有 AI 模型集合（ensemble）。模型对价格、成交量及其他市场数据在短端与中端时间维度上进行分析，从大量数字资产市场信息中识别有效信号，并据此决定在经定期审视的流动性数字资产篮子中的持仓与整体市场敞口。与维持固定标的或静态篮子不同，该基金随市场条件变化动态调整配置。换言之，基金的默认状态不是「始终满仓」，而是「在机会与风险的平衡有利时才选择性参与」。
风险预算与执行算法
当模型信号转弱或评估风险上升时，基金会主动降低敞口。每个头寸均受预设风险预算、单一资产限额与集中度约束，并对总体市场暴露设上限。交易指令通过按流动性与预期交易成本筛选的算法执行。Neuronomics 创始人兼 CEO Dr. Michael Kometer 表示，其 AI 模型旨在从数字资产市场生成的海量信息中分离信号与噪声，并将预测转化为纪律化的组合决策。DeFi Technologies 首席执行官兼董事长 Johan Wattenström 则强调，该基金将 Valour 的数字资产基础设施与 Neuronomics 的 AI 系统化投资专业能力结合，在机构化基金框架内向专业投资者提供主动管理策略。
主动管理 vs 被动 ETP：两种数字资产敞口有何差异？
核心差异一览
| 对比维度 | 主动管理 Smart Crypto Fund SP | 被动 ETP（Valour 现有产品） |
|---|---|---|
| 投资方式 | AI 模型动态调整流动性数字资产敞口 | 跟踪单一或一篮子数字资产指数/价格 |
| 标的暴露 | 随市场信号变化，可降至零敞口 | 维持对特定加密资产的固定暴露 |
| 风险调整 | 预设风险预算、集中度与总敞口上限 | 无主动风险预算，随标的波动 |
| 投资者门槛 | 仅专业与合资格投资者 | 交易所散户可经券商购买 |
| 监管框架 | 开曼 CIMA 注册 SPC + FINMA 管理人 | 受上市地监管的数字资产 ETP |
离岸结构选择：开曼 SPC 与其他基金载体如何取舍？
SPC 的隔离与延展优势
对同时运营多条策略线的发行人而言，SPC 的价值在于「一主体、多组合」：每只基金作为独立组合（Segregated Portfolio）存在，组合之间资产与负债互不穿透。相比每只基金单独设立一个法人实体，SPC 在公司治理、行政服务与成本分摊上更具效率，同时保留了法律层面的隔离效果。这也是开曼 SPC 在多策略平台与联合 family of funds 场景中被广泛采用的原因。
与独立法人载体的对比
| 维度 | SPC 独立组合 | 每基金独立法人 |
|---|---|---|
| 法律主体数量 | 单一 SPC 主体下多个组合 | 每只基金一个独立公司 |
| 资产隔离方式 | 法定组合隔离（statutory segregation） | 以独立法人边界自然隔离 |
| 新策略上线成本 | 增设组合，成本与周期较低 | 新设公司、重做开户与行政 |
| 债权人追索边界 | 组合资产不得用于偿付其他组合债务 | 以公司为独立边界 |
| 适用场景 | 多策略平台、系列化发行 | 单一策略、独立品牌运作 |
专业投资者的尽职调查要点：模型风险如何核查？
结构与治理层面
对拟配置此类基金的专业投资者，结构与治理是第一层核查：确认 CIMA 注册状态、SPC 组合的独立性文件、托管与行政服务商的独立性与资质，以及审计安排。职能分离的价值只有在各服务商确实相互独立时才成立，因此服务商之间的关联关系值得重点询问。
模型风险与透明度层面
第二层是模型风险。AI 驱动策略的表现依赖模型在不同市场状态下的稳健性，投资者可关注：风险预算与敞口上限的具体参数、模型信号恶化时的减仓机制是否有历史回撤数据支持、流动性分层与执行成本控制的实际执行情况。对数字资产这类 7×24 交易、波动率高的资产类别，极端行情下的执行滑点与托管安全同样是尽调必查项。
合规与托管要点
CIMA 注册与专业投资者门槛
基金于开曼群岛注册并受 CIMA 监管，仅面向专业与合资格投资者，将零售参与者排除在外。投资管理由瑞士 FINMA 授权的 Neuronomics AG 承担，DeFi Technologies 持有其少数股权。这种「离岸注册 + 在岸持牌管理人 + 独立服务商」的组合，是主动管理数字资产基金的常见合规骨架。
对基金管理人的启示
对有意设立同类主动管理数字资产策略的管理人而言，Valour 的方案提供三点参考：其一，以 SPC 结构承载多策略、实现组合间隔离；其二，以职能分离建立机构级运营框架；其三，以专业投资者门槛与风险预算控制合规与下行风险。AI 策略的实际表现仍取决于模型在波动市况中的稳定性，投资者应关注其风险控制的落地程度。
常见问题（FAQ）
Smart Crypto Fund SP 与 Valour 的 ETP 有何本质区别？
ETP 提供被动、挂牌式的数字资产暴露，而 Smart Crypto Fund SP 是由 AI 模型驱动、可动态调整甚至清零敞口的主动管理对冲基金，仅面向专业与合资格投资者，且采用开曼 SPC 的机构化基金架构。
Neuronomics 是谁，具备什么资质？
Neuronomics AG 是一家总部位于瑞士的投资组合管理人，持有 FINMA 授权，专注基于 AI 与系统化的数字资产投资。DeFi Technologies 持有其少数股权，并负责该基金的策略管理。
这只基金适合哪类投资者？
仅面向专业与合资格投资者，不适合零售参与者。其适合寻求系统化、机构化数字资产主动管理敞口，且能理解模型驱动策略风险的专业配置者。
开曼 SPC 结构对投资者意味着什么？
SPC（独立投资组合公司）在法律上将不同基金组合的资产与负债相互隔离。对投资者而言，这意味着即便同一 SPC 下其他组合出现问题，本组合的资产仍受保护。
相关阅读：从 Stellar 到 Canton：Franklin Templeton 代币化五年征程——首家在公链发行注册共同基金的资管巨头 | 白标代币化平台技术架构深度拆解：加密基金如何选择 RWA 发行基础设施 | 加密平台集体押注美股：代币化股票 vs 券商直连两条路径——对话 BIT 美股业务负责人 Elio Cui
来源
- Hedgeweek — Valour launches first crypto hedge fund using Neuronomics AI strategy（2026-09-22）
- Global Fintech Series — DeFi Technologies’ Subsidiary Valour Launches Valour Funds SPC（官方新闻稿转载，2026-09）
- CoinTrust — Valour Launches AI-Powered Crypto Hedge Fund（2026-09）
初版日期：2026-09-25 | 最后更新：2026-09-25