核心摘要
- 哈萨克斯坦政府于2026年7月18日批准第638号决议，正式确立”战略加密挖矿”框架，8月1日生效
- 矿企需满足≥150 MW数据中心容量、单机≥150 TH/s算力、配备合格技术人员及多ISP合同等硬性条件方可申请战略矿工资格
- 获批矿工可享长达10年锁定电价，但须将所挖加密资产的约10%上缴Astana Hub自治集群基金
- 国家储备目标为10亿美元加密资产，由哈萨克斯坦国家投资公司管理，Alem加密基金为先行试点
- 哈萨克斯坦加入全球主权挖矿俱乐部（不丹、萨尔瓦多、阿联酋、巴基斯坦），全球至少13个主权实体参与比特币挖矿
📑 文章目录
- 规则核心 — 150MW门槛与10年电价锁定的战略矿工准入条件
- 国家储备机制 — 从Alem基金到10亿美元目标的数字资产储备演进
- 主权挖矿俱乐部与基金配置信号 — 哈萨克斯坦模式对加密矿业基金的三个核心启示
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026年7月23日，哈萨克斯坦政府通过第638号决议，正式批准”战略加密挖矿实施规则”。作为全球第五大比特币挖矿国，这一框架标志着主权国家从被动收取挖矿税费向主动参与加密资产国家储备的战略升级。对于持有哈萨克斯坦矿业敞口或关注主权级数字资产配置的加密基金而言，新规则的准入门槛、电价锁定机制与资产上缴比例构成三重需要重新评估的变量。
规则核心：150MW门槛与10年电价锁定
“战略矿工”的准入条件
根据哈萨克斯坦法律数据库PRG.kz公布的政府第638号决议（Zakon.kz，2026年7月23日），申请”战略矿工”资格的企业须满足以下基础设施硬性门槛：
- 拥有或合法持有数字挖矿数据中心，总容量不低于150兆瓦（MW）
- 每台挖矿设备最低算力为150 TH/s
- 数据中心配备合格的技术人员和维修设施
- 签订多条互联网服务合同（冗余保障）
- 完成所有税务及法定缴费义务
150MW的门槛在行业语境下相当于一个中型发电厂的装机容量。以当前主流矿机Antminer S21 Pro（约234 TH/s、3.5 kW）估算，满足该门槛的数据中心需部署超过640台矿机，远非小型矿场可以企及。
电价锁定机制
获批的战略矿工须与Astana Hub自治集群基金签署协议，并向符合条件的发电企业购买电力。核心激励在于：政府为战略矿工提供长达10年的锁定电价配额（CoinDesk，2026年7月23日），矿工在十年内不必担忧电力成本飙升。哈萨克斯坦电力以煤炭和天然气为主，电费成本通常占矿场运营支出的60-70%，电价锁定实质上为矿工提供了一个可预测的成本函数。
作为对价，矿工须将所挖加密资产的一部分转移至Astana Hub基金——哈萨克斯坦本地媒体National Business报道的比率为10%，但Cointelegraph表示该数字尚未得到独立验证。该决议将于2026年8月1日正式生效。
国家储备机制：从Alem基金到10亿美元目标
数字资产储备的渐进式布局
哈萨克斯坦的国家加密资产战略并非孤立动作，而是一个历时数年的渐进式布局：
- 2020年：合法化挖矿业务
- 2023年：通过《数字资产法》（Law on Digital Assets），建立数字挖矿许可制度
- 2025年9月：推出Alem加密基金（Alem Crypto Fund），首笔投资为BNB，通过与Binance Kazakhstan合作完成（Cointelegraph，2025年9月）
- 2025年：宣布计划通过没收资产和挖矿收入建立5亿至10亿美元的国家加密储备基金
- 2026年3月：央行表示将从现有黄金和外汇储备中拨出最多3.5亿美元投资加密相关领域
- 2026年7月：阿拉套城市银行与Binance Kazakhstan联合推出Crypto Pay，允许通过QR码和POS终端进行加密支付
此次战略挖矿规则是上述布局的”供给侧”闭环：通过公私合作（PPP）模式，国家不直接运营矿场，而是将挖矿外包给私营公司并从中获得加密资产分成。Astana Hub基金由哈萨克斯坦国家投资公司（National Investment Company of Kazakhstan）管理，目标积累价值高达10亿美元的加密资产储备。
哈萨克斯坦模式如何区别于其他主权矿工？
哈萨克斯坦的”公私合作+10年电价锁定”模式在全球主权挖矿版图中独具特色。以不丹为例，该国依托丰沛水电资源由主权财富基金Druk Holding直接运营矿场，持有约6,000 BTC（CoinDesk，2026年7月23日）。萨尔瓦多则采取混合模式——部分BTC来自直接购买、部分来自国内地热挖矿（持有约7,517 BTC，其中约474枚来自国内挖矿）。哈萨克斯坦的PPP模式将资本开支和运营风险转移给私营部门，同时通过电价锁定和资产分成构建利益捆绑机制。
据剑桥大学另类金融中心2025年4月报告，哈萨克斯坦在全球比特币挖矿活动中排名第五。2021年中国打击加密挖矿后，哈萨克斯坦因廉价电力和地理邻近一度跃升为全球第二大比特币挖矿中心，矿工涌入导致电网紧张和非法挖矿泛滥。新监管框架兼具”能源管理”与”经济机遇捕捉”的双重目标。
主权挖矿俱乐部与基金配置信号
全球主权挖矿版图概览
哈萨克斯坦并非孤例。据CoinDesk报道，全球至少13个主权实体已涉足比特币挖矿。已确认的参与者包括不丹（~6,000 BTC）、萨尔瓦多（~7,517 BTC）、阿联酋、巴基斯坦，以及此次正式加入框架的哈萨克斯坦。部分国家通过主权财富基金间接参与，部分则通过国有企业搭建挖矿基础设施。
从加密基金视角看，主权挖矿的规模化具有三重信号意义：
- BTC供给侧竞争加剧：主权实体进入挖矿领域意味着全球比特币年产出的分配格局将更趋政治化，私人矿企面临来自国家资本的结构性竞争
- BTC作为储备资产的制度化：哈萨克斯坦将挖矿产出纳入国家储备的逻辑，实质上将比特币从”私人投机资产”重新定义为”国家战略储备资产”，这一叙事转变对机构配置决策具有深远影响
- 矿业基金估值逻辑重塑：电价锁定+资产分成的PPP模式为矿业基金的现金流模型提供了新的参考基准——10年固定成本曲线意味着可预测性的大幅提升
对加密基金配置的启示
对于持有哈萨克斯坦矿业敞口的加密基金，新规则带来的核心变化在于：电力成本的可预测性与资产分成的合规义务的并存。150MW门槛将大量中小型矿工排除在战略框架之外，可能导致行业集中度上升；10%左右的资产分成则直接影响矿工的净BTC产出。基金需要对投资组合中哈萨克斯坦矿企的”战略矿工”资格申请进度和成本模型进行重新校准。
更宏观层面，哈萨克斯坦的案例验证了一个趋势：主权国家正从加密资产的被动监管者向主动参与者转型。对于关注新兴市场监管风险的加密基金而言，这一范式转变意味着传统的”监管风险”分析框架需要加入”主权竞争”维度。
常见问题（FAQ）
哈萨克斯坦的战略挖矿规则对加密矿业基金有什么直接影响？
直接影响体现在三个层面：其一，150MW门槛推动行业集中度上升，小矿工被挤出，头部矿企因电价锁定而获得更稳定的成本结构；其二，约10%的资产分成直接削减矿工的净BTC产出，基金在对哈萨克斯坦矿企估值时需将该分成视为”数字税”计入成本模型；其三，10年电价锁定消除了电力成本不确定性，对矿业基金的DCF估值构成正面支撑。
哈萨克斯坦模式会否被其他中亚国家复制？
哈萨克斯坦的PPP模式具有可复制性，但前提条件是：（1）廉价电力资源充裕（煤炭/天然气或水电），（2）已建立基础的数字资产法律框架，（3）政府具备监管挖矿行业的技术能力。乌兹别克斯坦和吉尔吉斯斯坦是中亚地区潜在的”下一个”，但两国的电网基础和法律完备度距哈萨克斯坦仍有差距。从基金角度，应关注中亚矿业走廊的政策联动风险。
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来源
- Cointelegraph — Kazakhstan approves strategic crypto mining rules tied to national reserve（2026年7月23日）
- CoinDesk — Kazakhstan approves new mining rules to fund $1B Bitcoin reserve（2026年7月23日）
初版日期：2026-07-23 | 最后更新：2026-07-23