核心摘要
- 2026 年 6 月 16 日，HashKey Chain 宣布与去中心化借贷协议 Morpho 达成战略合作，聚焦 DeFi、CeDeFi 及 RWA 借贷三大应用场景
- HashKey Group 持有 SFC Type 1/7/9 牌照，旗下 HashKey Chain 定位为机构级区块链基础设施；Morpho 刚完成 DeFi 史上最大单轮融资（$1.75 亿），存款规模超 $110 亿
- 合作核心逻辑：HashKey 提供合规基础设施（KYC/AML、托管隔离、牌照覆盖），Morpho 提供非托管借贷协议架构与开放式信用网络
- 对加密基金的直接影响：为持牌基金管理人开辟合规 CeDeFi 收益通道，降低 DeFi 借贷的监管不确定性
- 机构级 CeDeFi 范式正在从概念验证进入持牌基础设施阶段，香港作为亚太枢纽的监管红利进一步显性化
📑 文章目录
- 事件概述 — 合作方背景、合作框架与业务范围
- 合规架构分析 — HashKey 的牌照矩阵与 Morpho 的机构采用路径
- HashKey Chain 与 Morpho 合作对加密基金意味着什么？ — 机构准入、RWA 借贷与 CeDeFi 收益通道
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 6 月 16 日，HashKey Chain 宣布与去中心化借贷协议 Morpho 达成战略合作。此次合作并非单纯的协议集成，而是香港持牌数字资产基础设施与全球最大开放式信用网络之间的一次结构性对接——前者提供合规框架与机构准入通道，后者提供资本效率与非托管执行层。
一、事件概述
1.1 合作方背景
HashKey Group 是亚洲首家公开上市的数字资产综合集团（港交所：3887），2025 年底以 $2.15 亿 IPO 登陆港股。集团持有香港证券及期货事务监察委员会（SFC）颁发的 Type 1（证券交易）、Type 7（自动化交易服务） 及 Type 9（资产管理） 牌照，并在新加坡、日本、百慕大、迪拜持有监管许可（HashKey 官方，2026）。HashKey Chain 作为集团旗下机构级区块链基础设施，定位为「在链上重塑全球金融市场」，支持稳定币、RWA 与机构级 DeFi 在同一体系内高效协同。
Morpho 是构建于以太坊及其他 EVM 兼容网络上的去中心化借贷协议，被业界普遍视为 Aave 最有力的竞争者。2026 年 6 月初，Morpho 完成 DeFi 史上最大单轮融资——$1.75 亿，由 Paradigm、a16z crypto 和 Ribbit Capital 联合领投，Apollo Global、VanEck、Circle Ventures 及 HashKey Capital 等战略参投，估值约 $20 亿（The Merkle，2026-06-09）。截至合作公告时，Morpho 存款规模已超 $110 亿，Coinbase、Binance、Fireblocks、SG Forge、Kraken、Bitwise 等机构均已在其协议上构建产品。
1.2 合作框架与业务范围
根据公告（Phemex News，2026-06-16），双方将依托 HashKey Group 的合规基础设施与 Morpho 的高效借贷协议架构及开放信用网络，在以下三个方向展开合作：
- DeFi 借贷：利用 Morpho 的非托管借贷市场，为 HashKey 生态内的机构用户提供链上借贷通道
- CeDeFi 业务：将中心化合规层（KYC/AML、托管隔离、牌照覆盖）与去中心化执行层（借贷协议、利率发现、抵押品管理）整合，构建「合规入口 + 链上执行」的机构级产品
- RWA 借贷：探索将现实世界资产（如代币化债券、货币市场基金份额）作为抵押品引入 Morpho 借贷市场
二、合规架构分析
2.1 HashKey 的牌照矩阵：为 CeDeFi 提供合规锚点
CeDeFi（Centralized Decentralized Finance）的核心矛盾在于：如何在保留 DeFi 资本效率的同时，满足机构投资者的合规与托管要求。HashKey 的多牌照矩阵为这一矛盾提供了结构化解法：
| 牌照类型 | 覆盖范围 | 对 CeDeFi 的意义 |
|---|---|---|
| SFC Type 1 | 证券交易 | 为代币化证券（如 RWA 代币）的交易提供持牌通道 |
| SFC Type 7 | 自动化交易服务 | 为链上借贷协议的机构接入提供 ATS 合规框架 |
| SFC Type 9 | 资产管理 | 允许持牌基金管理人将 CeDeFi 收益策略纳入受监管产品 |
| HashKey Tokenisation | RWA 代币化平台 | 2026 年 2 月上线，采用 ERC-3643 标准，覆盖资产发行、KYC/AML、托管与交易所联动全流程 |
HashKey 于 2026 年 2 月推出的 SFC 合规 RWA 代币化平台（CoinAlertNews，2026-02-24），已在 RWA 发行端形成闭环。该平台采用 ERC-3643 代币标准，内置钱包白名单、转让限制与投资者适当性控制，且已与 CPIC Investment Management 等传统资管机构探索货币市场基金代币化。此次与 Morpho 的合作，本质上是将这一合规发行层的资产引入去中心化借贷市场，为代币化资产提供链上收益通道。
2.2 Morpho 的机构采用路径
Morpho 的 $1.75 亿融资轮投资者名单本身即是一份机构信心的晴雨表。Apollo Global（全球最大另类资管之一）与 VanEck（传统金融与数字资产的桥梁型机构）的参投，表明传统金融资本已将 Morpho 视为通向链上信用市场的基础设施层——而非投机性实验。
Morpho 在融资公告中明确提出：「每一家希望参与下一代金融的银行、金融科技公司和金融服务机构都将接入这个网络。」（The Merkle，2026-06-09）与 HashKey Chain 的合作，是这一路线图在亚太持牌环境下的首次落地。
三、HashKey Chain 与 Morpho 合作对加密基金意味着什么？
3.1 持牌基金的 DeFi 收益通道正在打开
对于持有 SFC Type 9 牌照的资产管理公司，或采用 开曼 ELP / 香港 OFC 结构的加密基金而言，DeFi 借贷协议长期面临两难：链上收益具有吸引力，但非托管协议的合规属性模糊——KYC/AML 缺失、对手方风险不可控、托管隔离无法保证。
HashKey Chain 与 Morpho 的合作提供了一条中间路径：合规入口（HashKey 牌照 + KYC/AML）+ 链上执行（Morpho 非托管借贷市场）+ 托管隔离（持牌托管与钱包白名单）。这一结构使得持牌基金管理人可以在受监管的框架内接入 Morpho 的借贷市场，获取链上利率收益，同时满足 SFC 对资产隔离、投资者适当性与反洗钱的要求。
3.2 RWA 抵押借贷：代币化基金的下一站
目前 Morpho 的借贷市场主要面向加密原生资产（ETH、USDC、BTC 等），但此次合作明确将 RWA 借贷列为三大方向之一。如果代币化债券或货币市场基金份额能够作为抵押品进入 Morpho 市场，将实现两个关键突破：
- 抵押品多元化：加密基金可以用代币化传统资产（而非波动性加密资产）作为抵押获取流动性，降低保证金追加风险
- 收益生成闭环：代币化基金本身的 LP 份额可以作为抵押品进入借贷市场，为投资者提供额外流动性退出通道——类似于传统金融中的证券借贷（Securities Lending），但以链上自动执行
3.3 亚太 CeDeFi 竞争格局初现
HashKey 并非唯一布局 CeDeFi 的持牌机构。新加坡 DigiFT（MAS 持牌 + SFC Type 1/4）已与 Plume 及 Bybit 合作推出 RWA Earn 产品，将 PIMCO 和 CMBI 债券基金代币化并分发给 Bybit 用户。美国方面，Coinbase 的 Base 链与 Morpho 已有产品级集成。但 HashKey 的优势在于其香港持牌交易所 + 资产管理 + 代币化平台的全栈布局，可为加密基金提供从资产发行到链上收益的一站式受监管通路。
四、常见问题（FAQ）
HashKey Chain 与 Morpho 的合作对现有加密对冲基金有何直接影响？
短期直接影响有限——合作仍处于战略框架阶段，具体产品尚未上线。但中期的合规信号价值显著：如果 HashKey 能够在其 SFC 持牌框架内将 Morpho 的借贷协议包装为合规产品，持牌基金管理人将首次获得监管认可的 CeDeFi 收益通道。对于采用 开曼 ELP 或 香港 OFC 结构、受 SFC 监管的基金而言，这意味着 DeFi 借贷收益从「合规灰色地带」转移到「持牌可操作区间」。
CeDeFi 与纯 DeFi 的核心区别是什么？
CeDeFi 在 DeFi 的非托管执行层之上叠加了一个中心化合规层：KYC/AML 在入口完成、托管隔离在持牌机构层面实现、交易执行仍在链上。对加密基金而言，这解决了两个关键问题：（一）合规审计时可以向监管证明资产始终在隔离托管中，交易对手方经过 KYC 验证；（二）投资者（尤其是机构 LP）对「钱投进 DeFi 协议后是否安全」的顾虑得以缓解。代价是牺牲了纯 DeFi 的无许可性——每一笔借贷都需要满足合规层的准入条件。
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来源
- Phemex News — HashKey Chain and Morpho Forge Partnership to Boost CeDeFi Solutions（2026-06-16）
- The Merkle — Morpho Raises $175M in DeFi’s Largest Ever Funding Round（2026-06-09）
- CoinAlertNews — HashKey Launches SFC-Compliant RWA Tokenization Platform（2026-02-24）
- 吴说区块链 — HashKey Chain 携手 Morpho 拓展机构级 CeDeFi 业务（2026-06-16）
初版日期：2026-06-16 | 最后更新：2026-06-16