BUIDL
1. 简单产品构成
-产品名称：BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund Ltd. (“BUIDL”)
-发行主体所在地：英属维尔京群岛法律注册成立的专业基金有限公司
-基础资产：美国国库券、债券和其他美国财政部担保的证券、回购协议和现金
-代币形式：ERC-20
-交易限制：主要和二级市场交易仅限于通过 KYC/AML 程序的白名单投资者
-派息：每日下午3点股东将获得每日累计的股息，于次月第一个工作日派发实物股息
-流动性支持：智能合约管理的 #USDC 流动性机制
-费用：未公开披露
2. 产品构成 & 方式
-代币化基金份额：
份额将以数字证券的形式发行，使用以太坊区块链上的ERC-20代币进行记录和转移。但由过户代理维护的股东名册才是最终权威来源，在出现事故、差异情况下，区块链股东优先级并非最高。
-低风险基础资产：
BUIDL 的资产包括现金、美国国库券、债券以及其他受美国财政部担保的证券，以及由这些义务或现金担保的回购协议。
-每日派息：
每位股东的股息为其当日净投资收益的比例份额，这是在扣除必要费用后。股息在纽约时间下午3点时计算，从股份认购生效之日开始计算，直到股份被赎回前一日。股息将于次月第一个工作日实物派发给投资者。
-KYC/AML 合规与白名单：
过户代理将保持一个”白名单”,其中包括通过适当性、反洗钱或”了解你的客户”验证的投资者。只有在白名单上的用户才能认购或在二级市场上获得股份。通常,这些账户之间的股份转让在任何时候都是允许的,即使基金暂停新的认购或赎回。
-USDC 流动性支持：
为了增强 BUIDL 代币的即时流动性，BlackRock与Circle合作建立了一个由智能合约控制的USDC池，投资者可以全天候地将BUIDL代币兑换为USDC，从而创造出基金的流动性。用户可通过Securitize UI 或直接与合约进行访问。
-DeFi集成：
可变供给代币通常会给DeFi应用程序的集成带来问题。为解决这一问题，这些代币通常会被包装在 ERC-4626 合约中以按价格积累收益，而非按可变名义金额积累。BUIDL 的月度实物分红可能会给类似可变供给代币的集成带来问题，但现有解决方案可能无法解决。
BUIDL 代币的收益是由过户代理通过离线方式每日追踪，直到每月进行一次实物分红。因此，需要专门为 BUIDL 开发新的包装解决方案，才能准确捕捉用户应得的收益积累。
此外，由于主要和二级市场活动仅限于白名单地址，任何试图使用BUIDL 代币的 DeFi 应用程序，其相关智能合约都需要事先获得过户代理的批准。能否获得相关方的白名单 approval 目前尚不确定。
基金架构 & 交易流程
1. BUIDL 架构
*摘要：
-管理人：BlackRock Financial Management, Inc.
-销售、过户代理：
@Securitize
, LLC
-托管：The Bank of New York Mellon
-审计：PricewaterhouseCoopers LLP
2. 投资标的选择
基金将其资产配置到现金、美国国库券、债券及其他政府支持证券等。基金旨在投资于这些类型的证券，一级市场二级市场资产都可能存在。
底层资产到期期限为三个月或更短。
基金可能投资浮动或固定利率证券。
3. 用户认购 & 赎回流程
-认购流程如下:
基金将从纽约时间上午8点开始每个工作日接受投资者认购股份。为确保同日处理，投资者必须在纽约时间下午2:30之前将款项汇入基金账户。最低初始认购金额为500万美元，后续认购最低为25万美元。收到付款后,投资者将收到发送至其指定地址的ERC-20代币。
-赎回流程（USDC 流动性支持设施除外）如下：
股东可以在任何工作日以美元将其全部或部分股份卖回。为确保赎回申请及时、有效，必须在纽约时间上午8点至下午3点之间提交给过户代理。
有两个条件需满足才能处理该申请：
1. 首先，股份必须转移至过户代理在区块链上的地址。
2. 此项转移必须在截止时间前记录在基金账簿中。股东还可以选择（但不是必须）在指定网站上提交在线赎回申请。如果股东将股份转移至过户代理的钱包，但未明确提交在线申请，将视为已提交了赎回申请。
3. 除非股份总价值至少为25万美元，否则不得卖回股份，除非获得特殊许可。基金保留从任何投资总额未达到或超过25万美元的投资者那里全部回购股份的权利。
4. USDC 流动性支持
为进一步提高 BUIDL 代币的流动性，BlackRock 与 Circle 合作建立了一个由智能合约控制的 USDC 池，投资者可以全天候地将BUIDL 代币兑换为 USDC，从而为基金创造流动性。
用户可通过 Securitize UI 或直接与智能合约访问该USDC池。
BUIDL 代币以 1 USDC 兑换 1 BUIDL 的比率进行兑换。基金累计而未支付的任何利息，将在下一个付息日以实物方式分配给仍持有BUIDL 余额的钱包。