核心摘要
- 伦敦证券交易所（LSE）计划于 2027 年上半年推出独立的夜间交易平台，运营时间为伦敦时间 17:00 至次日 07:50，初期聚焦逾 2,600 只交易所交易产品（ETP）。
- 此举直接回应 Coinbase、Kraken 等加密平台 24/7 全天候交易对传统交易所的竞争压力，与 Nasdaq（23 小时）、Cboe（23×5）和 CME（24/7 加密期货）的延长时间趋势同步。
- LSE 首席执行官 Julia Hoggett 表示，全球散户投资者（尤其是亚洲时区）对借助伦敦时区交易全球资产的需求”日益增长”。
- 平台将集成 Agentic AI 功能，支持投资组合评估、市场分析和交易执行的自动化。
- 对加密基金的影响：LSE 自 2024 年中已上市比特币和以太坊 ETN（交易所交易票据），FCA 已将加密 ETN 向零售投资者开放，夜盘将进一步提升加密 ETP 的流动性和定价效率。
📑 文章目录
- 背景：全球交易所的 24 小时化浪潮 — 加密市场的竞争压力、美国三大交易所先行者
- LSE 夜盘方案详解 — 独立平台架构、交易时间、ETP 产品范围、AI 集成
- 全球主要交易所延长时间对比 — Nasdaq/Cboe/CME/LSE 四维对比表
- 加密 ETP 产品格局与 LSE 的角色 — 从专业投资者到零售开放的演进
- 对加密基金运营的五大战略影响 — 流动性、套利、NAV 计算、托管结算、合规
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 7 月 20 日，伦敦证券交易所（LSE）首席执行官 Julia Hoggett 在接受《金融时报》采访时宣布，LSE 计划于 2027 年上半年推出一个独立的夜间交易平台。这标志着这家拥有 223 年历史的交易所做出了自 1986 年”金融大爆炸”（Big Bang）改革以来最具结构性的运营变革。对一个以 08:00 至 16:30 标准交易时段运转了两个多世纪的机构而言，向近乎全天候运营迈进，既是应对加密市场 24/7 交易模式的防御性举措，也是争夺全球散户投资者——尤其是亚洲时区投资者——的战略布局。
背景：全球交易所的 24 小时化浪潮
加密市场对传统交易时间的挑战
传统证券交易所的固定交易时段与加密货币交易所的 24/7 不间断运营之间的鸿沟，已从”市场结构差异”演变为”竞争劣势”。Coinbase、Kraken 等平台不仅提供全天候加密资产交易，还在积极拓展代币化股票和 ETF 产品线。零售投资者——尤其是数字原生一代——已习惯在任何时间打开手机交易，这一行为模式正在倒逼传统金融基础设施做出结构性调整（Crypto Briefing，2026-07-20）。
美国三大交易所的先行者角色
LSE 并非孤军奋战。过去六个月内，美国主要交易所已相继公布延长交易时间的计划：
- Nasdaq：计划于 2026 年 12 月起将工作日交易延长至 23 小时。
- Cboe Global Markets：获 SEC 批准，将于 2026 年 12 月在 EDGX Equities Exchange 推出 23×5 的美股交易。
- CME Group：2026 年 5 月底已率先推出加密期货和期权的 24/7 交易，成为全球首家实现全天候加密衍生品交易的受监管交易所。
这些动作表明，传统交易所已经默认接受了加密市场树立的”全天候交易”新标准（Global Banking & Finance Review，2026-07-21）。
LSE 夜盘方案详解
独立平台架构与交易时间
LSE 的夜盘平台并非简单延长主市场交易时间，而是作为一个独立运营的平行市场存在。其核心参数如下：
- 运营时间：伦敦时间 17:00 至次日 07:50（对应北京时间 00:00 至 14:50，覆盖整个亚洲交易时段）。
- 日终暂停：18:30 至 19:00 间设 30 分钟暂停窗口，用于完成日终结算处理。
- 主市场不变：标准交易时段（08:00-16:30）维持不变，夜盘和日盘的定价和结算独立运行。
- 初始产品范围：逾 2,600 只已上市交易所交易产品（ETP），包括追踪英国、美国股票市场的指数基金和主题 ETF，不包含个股。
LSE 新产品、市场结构及股票业务主管 Simon McQuoid-Mason 向《金融时报》解释，选择 ETP 而非个股作为起点是”有意为之”——ETP 在监管和运营层面的复杂程度相对较低，为搭建稳定的夜盘生态提供了更清晰的路径（BigGo Finance，2026-07-21）。
Agentic AI 集成：交易所基础设施的下一步
值得注意的是，LSE 在夜盘平台的设计中明确加入了 Agentic AI 功能支持——这是传统交易所首次在基础设施层面为 AI 代理驱动的交易工具预留接口。根据公告，AI 系统将被允许参与投资组合评估、市场分析和交易执行。这一设计意味着 LSE 不仅在交易时间上追赶加密市场，也在为以 AI 代理为交易主体的未来市场结构做准备。
全球主要交易所延长时间对比
Nasdaq、Cboe、CME 与 LSE 的差异化路径
| 对比维度 | LSE 夜盘 | Nasdaq | Cboe EDGX | CME 加密衍生品 |
|---|---|---|---|---|
| 推出时间 | 2027 年上半年 | 2026 年 12 月 | 2026 年 12 月 | 2026 年 5 月（已上线） |
| 额外交易时长 | 约 15 小时（含暂停） | 23 小时/工作日 | 23×5 | 24×7 |
| 产品范围 | ETP 优先（2,600+），不含个股 | 美股全品种 | 美股 | 加密期货与期权 |
| 运营模式 | 独立平行市场 | 延长主市场 | 独立交易所 | 独立衍生品市场 |
| AI 集成 | Agentic AI 交易支持 | 未公布 | 未公布 | 未公布 |
| 监管机构 | FCA（英国金融行为监管局） | SEC | SEC | CFTC |
| 核心目标 | 吸引亚洲散户 + 伦敦资本市场复兴 | 抵御加密平台竞争 | 争夺 24 小时美股市场份额 | 加密衍生品机构化 |
四条路径的分化反映了各交易所基于自身禀赋的差异化策略：CME 以加密衍生品为突破口率先实现 24/7，Nasdaq 和 Cboe 以美股为战场打”时长战”，LSE 则以 ETP 品类 + AI 基础设施 + 时区优势的组合拳定位为”全球资产的亚洲交易窗口”。
加密 ETP 产品格局与 LSE 的战略角色
从专业投资者到零售开放：LSE 加密 ETN 的演进
LSE 进入加密 ETP 领域并非从零开始。2024 年中，在美国现货比特币 ETF 获批数月后，LSE 上市了实物支持的比特币和以太坊 ETN（交易所交易票据）。最初仅限专业投资者交易，但随后 FCA（英国金融行为监管局）修改规则，将加密 ETN 向零售投资者开放。这一监管松绑为 LSE 夜盘平台承载加密 ETP 交易奠定了制度基础。
夜盘启动后，LSE 的加密 ETN 将获得每天近 15 小时的额外交投窗口，且该窗口恰好覆盖亚洲交易时段——这一时区正是加密资产现货交易最活跃的区域之一。对于亚洲的加密对冲基金和家族办公室而言，能够在伦敦市场、通过受 FCA 监管的交易所、在本地交易时段内操作加密 ETP，意味着无需再依赖离岸加密交易所或等待美国市场开盘。
对加密基金运营的五大战略影响
一、跨时区流动性与定价效率提升
加密 ETP 目前在伦敦主市场的交易窗口仅 8.5 小时/天，与标的加密资产的 24/7 现货市场存在显著的时间错配。夜盘上线后，LSE 加密 ETN 的每日可交易时间将扩展至约 23 小时，大幅缩小与标的资产的定价时差。对于持有加密 ETN 的基金，这意味着 NAV（资产净值） 的计算可以更接近实时，减少因定价窗口错位导致的净值偏离。
二、跨交易所套利策略的新工具
夜盘平台独立于主市场运营，两套定价机制并存创造了潜在的跨市场套利空间。加密基金可以设计策略在 LSE 日盘与夜盘之间、LSE 夜盘与 CME 加密期货之间、以及 LSE 加密 ETN 与标的加密资产现货之间进行跨平台套利。LSE 的 Agentic AI 集成设计暗示交易所预期这类高频策略将由 AI 代理自动执行。
三、托管与结算基础设施的适配需求
夜盘的独立结算流程（18:30-19:00 日终暂停）意味着加密基金的托管银行和基金行政管理人需要适配新的结算周期。持有 LSE 上市加密 ETN 的基金须确保其托管安排能够在夜盘交易时段内完成券款对付（DVP），这可能需要托管银行升级系统或引入额外的流动性缓冲。
四、FCA 监管框架下的加密 ETP 合规
LSE 夜盘平台作为受 FCA 监管的市场基础设施，其加密 ETN 交易将受到英国监管框架的约束。对在香港或新加坡注册、但在 LSE 持有加密 ETP 头寸的基金而言，需关注 FCA 的投资者适当性规则、反洗钱（AML）要求以及英国与基金注册地之间的监管互认安排。目前香港 SFC 与 FCA 之间已有金融监管合作备忘录，但加密 ETP 是否被纳入互认范围需逐案确认。
五、亚洲基金的战略窗口期
LSE 夜盘的交易时间（北京时间 00:00-14:50）恰好覆盖整个亚洲工作日时段。对于在开曼或香港设立、以亚洲投资者为主的加密基金，这提供了两大优势：一是可以在本地工作时间内调整 LSE 加密 ETP 持仓，无需夜间值守；二是可以利用亚洲时段与伦敦夜盘的重叠窗口进行 T+0 操作，这在传统交易所架构下几乎不可能实现。
常见问题（FAQ）
LSE 夜盘平台对加密 ETN 的流动性与美国现货比特币 ETF 相比如何？
美国现货比特币 ETF（如 IBIT、FBTC）目前仍是全球流动性最高的加密 ETP 产品，日均交易量数十亿美元。LSE 比特币 ETN 的流动性较小，但其优势在于 FCA 监管框架下的零售投资者准入，以及即将获得的亚洲时区交易窗口。对于以英国或欧洲为注册地的基金，LSE 加密 ETN 提供了不需要跨大西洋运营的合规替代方案。
基金是否可以在 LSE 夜盘交易加密 ETN 的同时使用主市场进行结算？
不可以。夜盘平台是一个独立市场，拥有独立的定价和结算流程。18:30 至 19:00 的日终暂停窗口即为该独立结算周期的关键节点。基金管理人需要为夜盘和日盘头寸分别管理结算流程，或依赖其托管银行提供的整合服务。
LSE 的 Agentic AI 集成对传统人工交易员意味着什么？
LSE 官方尚未公布 AI 集成的具体技术规格，但允许 AI 系统参与投资组合评估和交易执行的设计方向已明确。对加密基金而言，这意味着需要在算法交易基础设施上加大投入，或面临与 AI 代理驱动的市场做市商竞争时处于速度劣势。这并非取代人类交易员，而是对交易团队的技术能力提出了更高要求。
如果 LSE 夜盘成功，香港和新加坡交易所会跟进吗？
目前 港交所（HKEX）和新交所（SGX）尚未公布类似计划。但考虑到亚洲是全球加密资产交易最活跃的区域，且 LSE 夜盘恰好覆盖亚洲交易时段，港交所面临的竞争压力不容忽视。港交所在 2024 年已推出虚拟资产期货 ETF，若 LSE 夜盘模式被验证成功，亚洲主要交易所跟进的可能性较高。
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来源
- Crypto Briefing — “London Stock Exchange to launch overnight trading venue in 2027 as crypto competition grows: FT”，2026-07-20
- Global Banking & Finance Review — “London Stock Exchange plans to launch round-the-clock trading next year, FT reports”，2026-07-21
- BigGo Finance — “London Stock Exchange to Launch Overnight Trading in 2027, Joining Global Race for 24-Hour Markets”，2026-07-21
- Yahoo Finance HK — “倫敦證券交易所計劃於2027年推出夜間交易平台”，2026-07-21
初版日期：2026-07-21 | 最后更新：2026-07-21