核心摘要
- 俄罗斯莫斯科交易所（MOEX）宣布将于 2026 年 9 月 22 日推出挂钩 BTC、ETH、SOL、XRP、TRX 五大指数的永续期货，仅向合格投资者开放。
- 合约以美元报价、俄罗斯卢布现金结算，不涉及加密资产实物交割，资金费率参数由交易所设定（K1=0%、K2=0.35%）。
- 产品依托俄罗斯新《数字金融资产法》（2026 年 9 月 1 日生效）监管框架，由俄罗斯中央银行与持牌实体登记制度支撑。
- MOEX 自 2025 年夏推出首批加密期货以来，已有逾 7.2 万名合格投资者参与，累计成交超 6,000 亿卢布。
- 对在岸基金管理人而言，该通道提供了无需离岸账户即可配置加密敞口、并开展现货-期货套利的合规路径。
📑 文章目录
- 事件概述 — MOEX 九档永续期货的产品规格与准入机制
- 演进时间线 — 2025–2026 年 MOEX 加密衍生品扩容脉络
- 监管底座 — 俄罗斯数字资产新法如何托底在岸永续期货
- 与离岸永续合约的差异 — 监管、结算、准入六维度对比
- 对加密基金的意义 — 在岸合规敞口、套利与资金回流
- 实务风险与合规要点 — 资本管制、适当性与指数透明度
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
导语：俄罗斯最大的证券交易场所正把加密衍生品带进受监管的在岸框架。对于长期依赖离岸平台配置数字资产敞口的合格投资者与基金管理人而言，MOEX 的永续期货上线意味着一条新的、受本国监管覆盖的加密风险暴露通道。
一、事件概述：MOEX 五大指数永续期货将于 9 月 22 日上线
1.1 产品规格：挂钩五大指数的无到期合约
据 MOEX 于 2026 年 9 月 16 日发布的官方公告，交易所将于 9 月 22 日推出挂钩 BTC、ETH、SOL、XRP、TRX 五大指数的永续期货（perpetual futures）。该批合约采用「一日期货 + 自动展期」机制，不设固定到期日，每个交易日按交易所公布的规则自动滚动，使投资者在不接收或转移底层数字资产的前提下，持续获得加密资产价格变动的敞口（finwire.io，2026-09-17）。
1.2 准入与结算：合格投资者、美元报价、卢布结算
合约仅向合格投资者开放，以美元报价、以俄罗斯卢布现金结算。由于结算完全以金融差额形式通过交易所及参与经纪商完成，投资者无需持有相应的 BTC、ETH、SOL、XRP 或 TRX 现货。MOEX 衍生品市场董事总经理 Maria Patrikeeva 称此次上线是「俄罗斯衍生品市场发展的重要里程碑」，并指出市场对数字资产挂钩衍生品存在强劲需求（吴说区块链，2026-09-17）。
二、演进时间线：2025–2026 年 MOEX 加密衍生品扩容脉络
2.1 2025 年夏：首批加密期货面世
MOEX 的加密衍生品并非一蹴而就。自 2025 年夏季推出首批加密资产期货以来，交易所已积累逾 7.2 万名合格投资者参与交易，累计成交额突破 6,000 亿卢布。这一基数构成了永续期货上线的用户与流动性基础。
2.2 2025 年 11 月–2026 年 5 月：指数期货逐级扩容
比特币与以太坊指数期货于 2025 年 11 月率先挂牌；Solana、XRP 与 Tron 指数期货随后于 2026 年 5 月 14 日跟进。值得关注的是，自 2026 年 5 月 13 日起，MOEX 的加密指数改为引用主流加密货币交易所价格，并在相关交易时段内每 15 秒更新一次，为合约结算值提供基准。
2.3 2026 年 7 月：SPY/QQQ 永续打头阵
在加密永续之前，MOEX 已于 2026 年 7 月推出挂钩 SPY 与 QQQ 的ETF 永续合约，并同步筹备约 20 只挂钩亚马逊、AMD、特斯拉、奈飞等美股明星标的的永续期货。MOEX 目前已有 31 只跨资产类别的永续合约，覆盖货币对、MOEX 指数、国债指数、贵金属及俄内外证券，加密永续仅是其中最新的一块拼图（Crypto Briefing，2026-09）。
三、监管底座：俄罗斯数字资产新法如何托底在岸永续期货
3.1 普京签署的数字金融资产法：2026 年 9 月 1 日生效
MOEX 在岸永续期货的落地，与俄罗斯新《数字金融资产法》（Digital Financial Assets framework）的生效节奏高度契合。该法案由总统普京签署，核心条款于 2026 年 9 月 1 日生效，建立了覆盖交易所、托管机构与投资者的法律框架；部分配套措施延至 2027 年 7 月 1 日实施。法案要求加密交易须通过持牌实体进行，并维持加密资产不得用于俄罗斯境内商品与服务支付的禁令，但允许外贸企业使用数字资产进行跨境结算（BSCN，2026-09）。
3.2 持牌实体登记与零售限额
新法将加密交易限制于特殊登记名册内的实体，并对零售投资者设定了约每年 3,800 美元/持牌中介的购买上限，同时为数字资产持有人提供司法保护。俄罗斯中央银行作为监管中枢，与登记制度共同构成 MOEX 永续期货的合规底座——这使其区别于完全在监管灰区的离岸平台。
四、MOEX 永续期货与离岸永续合约有何不同？
4.1 监管、结算与准入的三重分野
对基金管理人而言，理解 MOEX 在岸永续与 Binance、Bybit 等离岸永续的结构性差异，是评估其是否纳入组合的前提。下表从六个维度展开对比：
| 对比维度 | MOEX 在岸永续期货 | 离岸永续合约（如 Binance / Bybit） |
|---|---|---|
| 投资者门槛 | 仅限合格投资者，需通过适当性认定 | 通常无严格合格投资者门槛，开户即交易 |
| 计价与结算 | 美元报价、俄罗斯卢布现金结算 | 多以 USDT / USDC 稳定币报价结算 |
| 底层交割 | 现金结算，不涉及加密资产实物 | 多数现金结算，少数支持实物交割 |
| 监管框架 | 《数字金融资产法》+ 俄罗斯中央银行监管 | 各司法管辖区分散监管，合规属性不一 |
| 资金出入境 | 在岸卢布通道，受资本管制约束 | 依赖离岸账户或稳定币转移 |
| 资金费率 | 交易所设定 K1=0%、K2=0.35% | 平台动态资金费率，随多空失衡浮动 |
4.2 资金费率机制差异
与离岸平台随多空持仓失衡而浮动的动态资金费率不同，MOEX 将 K1 参数设为 0%、K2 设为 0.35%，费率结构由交易所规则预先固定。对以套利策略为核心的量化基金而言，可预测的资金成本有助于建模基差收益，但也意味着在极端行情下缺乏离岸那样由市场自发调节的费率缓冲。
五、对加密基金与合格投资者意味着什么？
5.1 在岸合规加密敞口
过去，俄罗斯合格投资者获取加密敞口往往需借助境外平台，承担汇率、交易与监管多重风险。MOEX 永续期货使传统基金管理人可在既有交易与结算基础设施内，直接通过经纪商配置 BTC、ETH 等指数敞口，无需开设离岸钱包或海外账户，合规可追溯性显著提升。
5.2 套利与现货-期货基差
Patrikeeva 指出，永续合约可支持现货与期货市场间的套利，尤其在 MOEX 持续扩展底层数字资产标的的前提下。对于以中性策略见长的加密对冲基金，在岸现货（如通过持牌托管持有）与永续期货之间的基差，构成潜在的低风险收益来源。
5.3 境外平台资金回流
新法与在岸产品的组合，具备将滞留境外平台的俄籍资金与交易活动「内流」的政策意图。对管理跨辖区资产的基金而言，这意味着在岸通道或可替代部分离岸敞口，降低因制裁与账户冻结导致的 operational risk。
六、实务风险与合规要点
6.1 资本管制与卢布结算风险
合约以卢布结算，敞口价格却以美元指数表达，USD/RUB 汇率波动将直接影响结算结果的卢布价值。在资本管制环境下，基金的本币出入金节奏与外汇敞口管理，需纳入整体风控框架，而非仅视为交易层面的技术细节。
6.2 合格投资者适当性
仅限合格投资者参与，意味着基金若代客持有相关头寸，须确保底层投资者满足 MOEX 的适当性标准，并留存 KYC 与风险揭示文件。将此类衍生品纳入封闭式私募基金或专业投资者份额时，适当性论证尤为关键。
6.3 标的指数透明度
MOEX 指数自 2026 年 5 月起引用主流交易所价格并每 15 秒更新，但指数编制方、异常波动处理与暂停机制仍需基金管理人逐一核验。对以指数结算值为准的现金交割合约，指数透明度直接决定结算公允性。
常见问题（FAQ）
MOEX 永续期货与现有的月度加密期货有何区别？
现有 BTC、ETH、SOL、XRP、TRX 指数期货为月度到期合约，而新永续期货不设固定到期日、按日自动展期，更贴近离岸永续的产品形态，但保留在岸监管与卢布结算属性。
合格投资者如何参与 MOEX 永续期货？
投资者须通过 MOEX 的参与经纪商开户并完成合格投资者认定，交易仅限现金结算的衍生品头寸，无需持有底层加密资产现货，也不涉及跨境稳定币账户。
该通道对香港或开曼加密基金是否直接可用？
MOEX 永续期货面向受俄罗斯监管覆盖的合格投资者，境外基金直接接入受限于当地登记与跨境资质要求；但可作为跨境资产配置研究中「在岸监管型加密敞口」的参照样本，与离岸永续形成互补。
俄罗斯新数字资产法对基金运营的核心影响是什么？
法案将加密交易收拢至持牌实体与特殊登记名册内，并设定零售购买上限与司法保护，整体上把加密活动纳入可监管轨道，为 MOEX 等受监管场所发行衍生品提供了法律确定性。
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来源
- 吴说区块链（wublock123）：俄罗斯最大证券交易所莫斯科交易所（MOEX）宣布将推出基于 BTC、ETH 的永续期货，2026-09-17
- FinWire：MOEX to launch 5 crypto perpetual futures on Sept. 22，2026-09-17
- Crypto Briefing：Moscow Exchange plans to launch Bitcoin, Ether perpetual futures in September，2026-09
- BSCN：Russia Plans to Launch Bitcoin And Ethereum Perpetuals，2026-09
初版日期：2026-09-17 | 最后更新：2026-09-17