核心摘要
- Bybit 推出 Perp Options（永续期权），号称行业首个基于股票永续合约的期权产品，首批标的为 SpaceX（SPCX）与 NVIDIA（NVDA）。
- 第一阶段于 2026 年 9 月 17 日 20:00 UTC 上线，支持 7×24 小时交易、USDT 结算，合约乘数 1，无 100 股最低门槛。
- 产品接入 Bybit UTA 统一交易账户 与 Portfolio Margin，可与现货、永续、期权交叉对冲，支持价差、跨式、备兑看涨等策略。
- 后续将扩展至 TSLA、QQQ、SOXL、MU 等标的及新到期日，延续交易所”合成美股”赛道竞争。
- 底层为锚定股价的永续合约（无实际股权、投票权与分红），属 合成美股（synthetic equities） 衍生品谱系，而非持牌机构托管的代币化证券。
📑 文章目录
- 产品机制 — Perp Options 如何运作
- 路径差异 — 合成美股衍生品 vs 代币化证券
- 风险与合规边界 — 杠杆、保证金与可用性
- 对基金管理人的启示 — 对冲工具箱的边界
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创，专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
据 Bybit 官方公告与吴说区块链报道，Bybit 宣布推出 Perp Options（永续期权），自称是行业首个基于股票永续合约（stock perpetuals）的期权产品。首批标的 SpaceX（SPCX）与 NVIDIA（NVDA）定于 2026 年 9 月 17 日 20:00 UTC 上线，支持 7×24 小时交易与 USDT 结算。该产品延续了交易所围绕”合成美股”展开的产品军备竞赛，也将期权策略引入原本仅支持方向性杠杆的链上美股赛道。
产品机制：Perp Options 如何运作
标的与上线节奏
第一阶段上线 SPCX 与 NVDA 两只 Perp Options，合约乘数为 1，取消传统期权 100 股的最低门槛，支持碎片化交易。Bybit 表示将定期新增到期日，并陆续纳入 TSLA、QQQ、SOXL、MU 等标的。7×24 交易意味着标的定价不再受美股盘前盘后时段限制，对跨时区交易者构成显著便利。
结算与账户结构
Perp Options 接入 Bybit UTA 统一交易账户（Unified Trading Account）与 Portfolio Margin（组合保证金），用户可在同一账户内以现货、永续合约与期权进行交叉对冲，并运用价差（spreads）、跨式（straddles）、备兑看涨（covered calls）等策略。USDT 结算使损益以稳定币计价，避免了以标的代币计价的敞口错配。
合成美股衍生品与代币化证券有何本质区别？
三类”链上美股”对照
当前市场存在三类锚定美股价格的产品，其底层资产与权利边界差异显著。理解这些差异，是基金管理人评估合规与对手方风险的前提。
| 对比维度 | 美股永续合约 | Perp Options（Bybit） | 代币化证券 |
|---|---|---|---|
| 底层资产 | 锚定股价的 USDT 永续合约 | 股票永续合约的期权 | 真实股票（SPV/托管持有） |
| 是否具股权 | 无股权、投票权与分红 | 无股权、投票权与分红 | 部分结构具经济权益 |
| 结算方式 | USDT 差价结算 | USDT 差价结算 | 链上代币（依发行方） |
| 交易时间 | 7×24 | 7×24 | 依底层交易所时段 |
| 策略复杂度 | 方向性杠杆 | 价差/跨式/备兑看涨 | 现货持有为主 |
底层资产与权利边界
美股永续合约与 Perp Options 均属 合成美股（synthetic equities）：投资者获得锚定股价的损益，但不持有标的公司的任何股权、投票权或分红。与之相对，代币化证券（tokenized securities）通常由持牌机构以 SPV 或托管结构间接持有真实股票，部分结构可传导经济权益。两者的监管归属与投资者保护强度并不相同，是合规审查的关键分野。
风险与合规边界
杠杆与保证金
Perp Options 借助 Portfolio Margin 可降低对冲头寸的保证金占用，但期权本身的时间价值衰减（theta）与波动率敞口，使其风险结构较永续合约更复杂。对使用跨式等策略的基金而言，保证金模型与强平逻辑须在使用前逐项核验，避免组合层面的连锁风险。
司法管辖区可用性
Bybit 在公告中注明，其产品与服务并非在所有司法管辖区可用。基金管理人须确认自身注册地与目标投资者所在辖区对该类衍生品的可达性与牌照边界，尤其当策略涉及受证券监管约束的期权产品时，须与本地合规框架对齐。
对基金管理人的启示
作为对冲工具的边界
Perp Options 将期权策略引入 7×24 的链上美股框架，为跨时区对冲提供了新工具。但其”合成”属性意味着它对冲的是价格风险而非股权风险，无法替代真实持股的经济权益。基金管理人若将其纳入工具箱，应明确其在组合中的角色定位与风险预算。
托管与对手方风险
无论永续合约、Perp Options 还是代币化证券，均依赖发行方与交易场所的托管与清算安排。对机构而言，评估交易对手方的托管保险、储备证明与跨辖区合规状态，是使用该工具前不可省略的尽职调查环节。
常见问题（FAQ）
Perp Options 与交易所上市期权（listed options）有何不同？
Bybit 的 Perp Options 建于股票永续合约之上，以 USDT 差价结算、7×24 交易、无 100 股门槛；传统上市期权在受监管交易所挂牌、以标的股票结算、受交易时段与经纪商资格限制。二者在结算资产、监管归属与可得性上均不同。
合成美股衍生品是否受证券监管约束？
合成美股（含永续合约与 Perp Options）锚定股价但不授予股权，其监管归类因辖区而异，往往不等同于持牌代币化证券。基金管理人须依注册地与投资者辖区确认该类产品的牌照与可达性边界。
基金管理人能否将其纳入对冲工具箱？
可作为跨时区价格对冲的工具之一，但其对冲的是价格风险而非股权经济权益，且依赖交易对手方托管与清算。纳入前须完成对手方尽调、保证金模型核验与辖区合规确认。
Bybit 的”合成美股”与持牌代币化证券如何区分风险？
核心差异在底层资产：合成美股无真实股权，代币化证券多由持牌机构托管真实股票。前者对手方与平台风险占主导，后者还叠加发行方 SPV 与托管链风险，二者投资者保护强度不同，须分别评估。
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来源
- Bybit 官方公告, 《Trade SpaceX & NVIDIA Options 24/7: An industry first, only on Bybit》, 2026-08
- 吴说区块链, 《Bybit 推出股票永续合约期权，后续将扩展至 TSLA、QQQ 等标的》, 2026-08-28
- Investegate, 《Bybit Launches SPCXUSDT Pre-IPO Perpetual Contract with up to 10x Leverage》, 2026
初版日期：2026-08-28 | 最后更新：2026-08-28