核心摘要
- 2026年7月，仅有 150 家不同风险投资机构参与加密项目融资，创2020年11月以来最低水平，较2022年5月峰值 1,177 家下降87.3%
- 尽管参与机构锐减，7月融资总额仍达约 12 亿美元，但仅来自约 25 笔已披露融资轮次——资本极度集中于少数大额交易
- 前六个月最活跃机构：Coinbase Ventures（33笔）、Animoca Brands（19笔）、a16z crypto（18笔）、Tether（17笔），前七大机构合计占交易笔数的显著份额
- 赛道分化严重：交易所（$25亿）、预测市场（$19亿）、支付（$16亿）为前三大吸金赛道，DeFi六个月合计仅 $6.54 亿，连续三个季度下滑
- Paradigm于7月8日宣布完成第四期基金募资12亿美元，Citadel向Crypto.com注资4亿美元估值200亿——头部机构资金充沛但投向高度集中
📑 文章目录
- 数据全景：150家机构的74个月低点 — 月度融资额与参与机构数的背离
- 资本集中化的结构性驱动力 — 巨头LP的偏好转移与早期基金的系统性退出
- 赛道分化：谁在吸金，谁被冷落 — 交易所/预测/支付 vs DeFi的冰火两重天
- 加密基金的配置影响与应对策略 — GP融资策略、LP配置信号与投资组合分散化
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026年7月28日，加密数据平台 CryptoRank 发布了一组令人警醒的数据：截至7月28日，2026年7月仅有150家不同的风险投资机构参与了加密项目的融资活动，创下自2020年11月以来的最低月度水平。CryptoRank 在评论中指出：”这反映出加密风险投资进一步向少数基金集中，投资机构在项目选择上也更加谨慎”（吴说区块链，2026-07-28）。
这一数字与2022年5月的峰值1,177家形成了惊人的对比——在不到四年的时间里，活跃的加密VC机构数量消失了87.3%。然而，参与机构数量的大幅萎缩并未伴随融资总额的同等暴跌。7月约25笔融资轮次合计募资约12亿美元，意味着平均单笔融资规模接近4,800万美元，远高于2022年牛市中的平均交易规模。加密VC市场正在经历的不是萎缩，而是一场深刻的结构性格局重构。
一、数据全景：150家机构的74个月低点
参与机构数与融资总额的持续背离
CryptoRank 的六个月数据显示了加密VC市场的一个核心矛盾：月度融资总额在剧烈震荡（从4月的6.98亿美元到5月的38.9亿美元），但参与融资的机构数量在持续走低。以下是2026年1至7月的月度融资数据（crypto.news，2026-07-21）：
| 月份 | 融资总额 | 交易笔数（约） | 特征 |
|---|---|---|---|
| 2026年1月 | 11.4 亿美元 | ~70 | 年初平稳开局 |
| 2026年2月 | 8.963 亿美元 | ~55 | 季节性回落 |
| 2026年3月 | 22 亿美元 | ~85 | 上半年交易笔数峰值 |
| 2026年4月 | 6.982 亿美元 | ~63 | 年度最低月度融资额，较3月下降74% |
| 2026年5月 | 38.9 亿美元 | ~89 | 年度最高月度融资额，大额交易驱动 |
| 2026年6月 | 14.4 亿美元 | ~61 | 回落至2020年11月以来最低交易笔数 |
| 2026年7月(至28日) | ~12 亿美元 | ~25 | 参与机构150家，资本极度集中 |
数据的核心信号是：交易笔数的下降幅度远超融资总额的下降幅度。5月38.9亿美元的融资额并非来自广泛的交易分布，而是由少数几笔超大额交易（如Citadel向Crypto.com注资4亿美元的单一交易）拉动的。6月61笔交易记录更是创下2020年11月以来最低，低于2022年3月218笔峰值的72%。这种”少交易、大单笔”的结构意味着早期项目获得融资的难度在系统性上升。
头部机构的高度活跃
在150家机构中，前七大机构占据了交易笔数的显著份额。CryptoRank数据显示，过去六个月最活跃的加密投资机构排名为：
- Coinbase Ventures：33笔参与，其中1笔领投——稳居最活跃机构
- Animoca Brands：19笔
- a16z crypto：18笔
- Tether：17笔
- Becker Ventures、Castrum Capital、Galaxy：各10笔
- GSR、YZi Labs、Y Combinator、Circle Ventures：各9笔
- Paradigm：8笔
这前14家机构合计参与了约152笔交易，占六个月总交易量的显著比例。如果将视野扩大到前50家活跃机构，其覆盖率可能超过80%。这意味着对于大部分不在头部50家机构名单中的加密VC来说，2026年的交易机会正在显著减少。
二、资本集中化的结构性驱动力
LP偏好转移：从”撒网”到”押注冠军”
加密VC融资格局的集中化并非偶然，而是受限合伙人（LP）配置策略转变的直接反映。经历了2022-2024年的加密熊市后，机构LP对加密VC的配置逻辑发生了根本性变化：
- 从广度到深度：LP不再愿意将资金分散配置给数十只中小型加密基金，而是集中投向少数已证明投资能力和退出记录的头部GP。Paradigm 12亿美元第四期基金的成功募资（7月8日宣布）即是这一趋势的最佳注脚
- 从纯加密到跨领域：Paradigm第四期基金的授权范围已从纯数字资产扩展至AI、机器人、软件和硬件——这反映出头部加密VC正在主动拓宽赛道以吸引更多元的LP资金
- 从早期到后期：Citadel以200亿美元估值向Crypto.com注资4亿美元，代表了传统金融机构对成熟加密平台的”后期押注”策略——风险更低但单笔规模更大（CoinDesk，2026-07-16）
早期基金的系统性退出
150家活跃机构这个数字背后，是大量中小型加密VC的”静默退出”。这些基金并非破产，而是选择不再进行新的投资——原因包括：
- 募资困难：在头部GP虹吸LP资金的环境下，中小型基金难以完成新一期基金的募资
- 退出渠道不畅：2022-2024年投资的早期项目多数尚未实现退出，基金管理人缺乏DPI（已分配收益）证明来吸引新LP
- 赛道选择失误：大量中小基金在2021-2022年侧重DeFi赛道，而DeFi恰恰是当前VC最冷落的赛道
三、赛道分化：谁在吸金，谁被冷落
三大吸金赛道：交易所、预测市场、支付
CryptoRank的赛道分布数据显示了过去六个月资金流向的清晰图景（Crypto Headlines，2026-07-21）：
| 赛道 | 六个月融资总额 | 典型交易 | 基金配置信号 |
|---|---|---|---|
| 交易所 | 约 25 亿美元 | Citadel→Crypto.com ($400M) | 成熟平台后期融资，传统金融与加密的融合 |
| 预测市场 | 约 19 亿美元 | Robinhood/Crypto.com预测市场扩展 | 另类资产类别的主流化，监管框架清晰化后爆发 |
| 支付 | 约 16 亿美元 | 稳定币支付基础设施 | 稳定币从交易工具转向主流支付轨道的结构性转型 |
| AI 项目 | 约 13 亿美元 | Agentic AI / 去中心化推理 | AI与加密的交叉创新，资本从AI溢出至加密 |
| 区块链基础设施 | 约 7.67 亿美元 | L2/数据可用性/互操作协议 | 基础设施层稳健投资，但竞争激烈 |
| DeFi | 约 6.54 亿美元 | 分散化，无超大额单笔 | 连续三季下滑，交易笔数降至2020年以来最低 |
DeFi 的困境：连续三个季度下滑
DeFi赛道的表现尤其值得关注。六个月6.54亿美元的融资总额不仅低于交易所、预测市场、支付和AI赛道，而且呈现连续三个季度下滑的趋势。2026年第二季度的DeFi融资交易笔数已降至2020年以来的最低水平。这背后有多个结构性因素：
- 创新瓶颈：AMM、借贷、收益聚合等核心DeFi原语已高度成熟，VC资金不愿为”微创新”买单
- 监管不确定性：美国SEC对DeFi协议的态度仍不明朗，Hester Peirce虽释放了积极信号，但缺乏明确的合规路径
- 用户增长放缓：DeFi的活跃用户增长主要来自现有加密用户的内部转化，而非外部新用户的涌入
加密VC市场的去中心化正在消失吗？
150家活跃机构的数据引发了一个更深层的问题：加密VC市场是否正在从”草根创新”走向”寡头化”？从数据来看，资本集中化的趋势确实明显，但这一趋势的积极面也不应忽视：
- 资本效率提升：更少但更大的交易意味着资本被更有效地分配到最有潜力的项目，而非在数百个质量参差不齐的早期项目中稀释
- 机构化门槛提升：项目方需要更成熟的团队、更清晰的产品市场匹配和更稳健的合规框架才能获得融资——整体行业质量在上升
- LP信心的恢复：Paradigm 12亿美元基金和a16z crypto的持续活跃表明，长期机构资金对加密行业的前景判断仍然是积极的
四、加密基金的配置影响与应对策略
对GP（基金管理人）的影响
对于正在募资或即将启动新基金的加密VC基金管理人来说，当前环境意味着：
- 差异化定位比以往任何时候都更重要：纯”加密VC”的标签已不足以吸引LP。基金管理人需要有明确的赛道聚焦（如RWA代币化、DePIN、加密AI）和可验证的投资方法论
- DPI（已分配收益）是硬通货：在LP风险偏好降低的环境中，能够展示实际退出记录和现金回报的GP将获得压倒性的募资优势
- 基金结构创新：部分基金管理人正在探索代币化基金结构（如开曼ELP的tokenized LP份额），以降低LP的最低投资门槛并提升流动性
对LP（投资者）的配置信号
对于家族办公室、机构投资者和主权基金等LP，150家活跃机构的数据提供了以下配置信号：
- 头部集中策略：在当前环境中，将加密VC配置集中于3-5家头部GP可能比分散配置于10-15家中小GP更有效
- 直接投资的窗口：Citadel→Crypto.com的交易模式表明，成熟的加密平台正在为大型LP提供跳过GP直接投资的路径
- 赛道选择的战略性倾斜：预测市场、稳定币支付和加密AI是当前VC资金最密集的三个方向，LP在评估新基金时应特别关注GP在这些赛道上的专业积累
对项目方的影响
对于寻求融资的加密创业团队，150家活跃机构意味着：
- 融资窗口收窄：团队需要更早地建立与头部机构的联系，种子轮和Pre-seed轮的竞争将更加激烈
- 非稀释性融资的兴起：部分项目正在转向Launchpad公募和社区驱动融资（如Robinhood Chain上的Meme代币发行模式），以绕过传统VC渠道获得早期资金
- 合规前置：在机构化门槛提升的环境中，项目从第一天起就需要考虑合规架构（如SPV隔离、KYC/AML框架），否则无法进入头部VC的尽调流程
常见问题（FAQ）
150家活跃加密VC机构是否意味着加密VC行业正在”死亡”？
否。150家活跃机构更多反映了行业整合而非衰退。对比数据：2022年5月1,177家的峰值包含了大量追逐牛市的投机性资本，其中许多缺乏加密行业的专业投资能力。当前的150家经过了两轮牛熊周期的筛选，其投资决策的质量和资本效率整体上可能更高。关键不是参与者的数量，而是留在市场中的玩家是否具备”发现下一个独角兽”的能力。
加密VC融资的集中化是否意味着早期项目已无融资机会？
早期项目的融资难度在上升，但并非”无机会”。主要的挑战在于：(1) 种子轮竞争更加激烈——同样的150家活跃机构中，多数偏好A轮及以后的项目；(2) 项目需要更早实现产品市场匹配——”白皮书融资”的时代确实已经结束；(3) 替代性融资渠道正在兴起——Robinhood Chain Launchpad等链上发行平台为早期项目提供了绕过传统VC的融资路径。
DeFi赛道是否已经失去VC吸引力？
DeFi正经历期望值的理性回归而非永久性衰退。六个月6.54亿美元的融资额虽然远低于交易所（$25亿）和预测市场（$19亿），但仍然是一个绝对可观的数字。DeFi面临的核心挑战不是”无人投资”，而是”缺乏下一代的创新范式”。一旦出现真正的新型DeFi原语——例如链上订单簿DEX的规模化、跨链流动性聚合的新方案、或基于AI Agent的自动化资管协议——VC资金的回归速度可能远超预期。
对加密基金的LP而言，当前是增配还是减配的时机？
从逆向投资的角度，机构参与数量降至74个月低点恰恰可能是长期增配的信号——历史经验表明，VC活跃机构数量与后续3-5年基金回报率呈负相关。当大量投机性资本退出时，留下的专业投资者面临更少的竞争和更低的估值，从而为未来回报创造了更好的条件。当然，这一逻辑的前提是LP选择的是真正具备行业深度和投资纪律的GP。
相关阅读：新加坡GIC计划三年内向对冲基金追加配置300亿美元：主权财富基金的另类投资战略转向与加密基金配置启示 | a16z 150亿美元募资、Powell美联储独立性危机与BNY代币化存款：机构加密基金的三重拐点信号
来源
- 吴说区块链 — 7月仅150家风投参与加密融资，创2020年11月以来最低（2026-07-28）
- crypto.news — Crypto VC market stays active while DeFi funding falls to new low（2026-07-21）
- CoinDesk — Crypto.com Secures $400M From Citadel While Crypto Funding Hits Lowest Since 2020（2026-07-16）
- Crypto Headlines — Crypto VC active but concentrated — DeFi funding hits multi-quarter low（2026-07-21）
初版日期：2026-07-28 | 最后更新：2026-07-28