核心摘要
- Partners Group 完成第四期直接投资基础设施计划最终关闭，总规模超过 150亿美元，较上一期约85亿美元增长50%以上
- 该策略历史业绩位居行业前四分之一，21笔退出实现 2.2倍净TVPI和20.8%净IRR，专注中型市场基础设施平台的转型式持有
- 当前种子组合 11项资产、已承诺超40%，聚焦三大主题：AI基础设施建设、发电与能源安全、电网灵活性
- 基础设施管理资产规模达 414亿美元（截至2026年6月30日），2026上半年直接基础设施新增客户需求 61亿美元
- LP构成覆盖全球养老基金、主权财富基金、保险公司、捐赠基金、基金会等，分布于北美、欧洲、中东及亚太四大区域
📑 文章目录
- 募资概况 — 第四期计划的规模跃升、历史业绩与LP构成
- 投资主题与种子组合 — AI基建、发电安全与电网灵活性的11项已投资产
- 对基金管理人的启示 — 基础设施作为机构配置主战场的趋势信号
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026年7月20日，瑞士上市私募市场管理机构 Partners Group（SIX: PGHN）宣布其第四期直接投资基础设施计划（the Program）以超过150亿美元完成最终关闭。该计划包含一只封闭式基金及同步投资的定制解决方案，规模较上一期约85亿美元增长逾50%，成为Partners Group历史上规模最大的基础设施旗舰产品——这一关账节点与黑石、KKR等全球另类资管巨头近期加速基础设施配置的趋势高度共振。
一、募资概况
规模跃升与历史业绩
第四期计划的150亿美元规模不仅较第三期的约85亿美元实现了跨代际增长，更标志着直接基础设施策略在Partners Group六大资产类别（私募股权、私募信贷、基础设施、房地产、版权费及特殊机会）中的权重进一步提升。截至2026年6月30日，Partners Group基础设施管理资产规模已达 414亿美元，2026上半年直接基础设施新增客户需求达 61亿美元，全公司总管理资产约 1,860亿美元（据 Partners Group官方新闻稿，2026年7月20日）。
从业绩验证角度看，Partners Group的直接基础设施策略在行业可比组中位居前四分之一（Top Quartile）——自策略启动以来，21笔退出交易实现 2.2倍净TVPI（Total Value to Paid-In）和 20.8%净IRR。这一业绩水平在基础设施资产类别中属于顶尖梯队，佐证了其中型市场（mid-market）聚焦策略在价值创造和退出深度上的双重优势。
LP构成与地域分布
本期计划的LP基础涵盖公共与企业养老金计划、主权财富基金、保险公司、捐赠基金、基金会、普通合伙人（GP）、咨询顾问及银行——既有存续客户也有新增机构。资金承诺来自 北美、欧洲、中东及亚太四大区域（据 Global Banking & Finance Review，2026年7月20日）。
Esther Peiner（Partners Group全球基础设施主管）在声明中表示：「我们迄今为止最大规模直接基础设施计划的募集，证明了策略吸引力及其顶级四分位的业绩表现。投资者越来越寻求基础设施所能提供的稳定、通胀保护回报及下行保护。」这一表述精准捕捉了当前全球机构配置的核心逻辑——在通胀粘性和地缘波动双重压力下，基础设施资产的抗周期属性正成为养老基金和保险公司资产配置的压舱石。
二、投资主题与种子组合
三大高确信投资主题
第四期计划已承诺超40%资金，种子组合包含 11项资产，清晰映射Partners Group当前的三大高确信投资主题：
- 发电与能源安全（Power Generation）：以 Life Cycle Power 为代表——一家领先的美国移动发电服务商，为数据中心和工业用户提供弥补电网瓶颈的桥接电力
- AI基础设施建设（AI Infrastructure Build-Out）：以 Digital Halo 为代表——一家总部位于新加坡的数据中心平台，服务亚太地区主要市场的云和AI需求
- 能源安全与电网灵活性（Energy Security & Independence）：以 green flexibility 为代表——一家德国大型电池储能系统开发商，在间歇性可再生能源占比提升背景下支撑电网灵活性
三大主题之间存在清晰的产业交叉验证逻辑：AI算力的爆发式增长正以前所未有的速度拉动电力需求，而可再生能源的间歇性特征又迫使电网投资向灵活性和储能倾斜。Partners Group在这三个方向上同时落子，实质上是在押注 「AI→电力→储能」的完整基础设施价值链。
中型市场策略的竞争优势
Partners Group直接基础设施策略的核心差异化在于对 中型市场（mid-market） 的聚焦。与大型基础设施基金追逐成熟的收费公路、机场和公用事业等核心资产不同，中型市场具备三个结构性优势：更广阔的机会集、更多价值创造空间（通过运营改进和平台扩张实现转型式回报）、以及更深的退出市场（中型资产可选择的买方范围更广）。
这一策略与Partners Group在私募股权领域的操作逻辑一致——第四期和第五期直接私募股权计划分别在2021年和2024年以150亿美元关闭，第六期正在募集中，目标规模类似。基础设施与私募股权计划在规模上的并驾齐驱，反映了该机构在两类资产上采用统一主题驱动方法论的战略一致性。
三、对基金管理人的启示
基础设施从”替代配置”升级为”主战场”
Partners Group第四期基础设施计划的募资速度和超募幅度传递了一个清晰的行业信号：在全球另类资产管理领域，基础设施已从「私募股权的补充」升级为独立的战略配置板块。三个宏观驱动力正在加速这一转变：
第一，AI经济的物理基础层——数据中心、电力传输和储能正在成为数字经济的核心基建，模糊了传统「另类资产」和「科技行业」之间的边界。加密基金管理人尤其应当关注这一趋势：比特币矿业和AI数据中心正围绕电力资源展开直接竞争，Partners Group在Digital Halo和Life Cycle Power的布局实质上是这一竞争的前置配置。
第二，能源转型的资本密度——从化石能源向可再生能源的过渡需要数万亿美元的基础设施投资，而政府财政空间受限，私人资本成为不可替代的融资来源。Partners Group在green flexibility的布局正是这一需求缺口的缩影。
第三，LP的多元回报诉求——在全球利率环境趋稳、传统固定收益回报有限的背景下，基础设施资产通过长期合约现金流提供通胀挂钩的稳定收益，成为养老金和保险公司资产负债匹配的理想工具。
加密基金可以如何与基础设施趋势对接？（问句 H2）
对加密基金管理人而言，Partners Group的第四期基础设施计划至少提供了三个与自身策略产生交集的观察窗口：
- AI-电力-加密矿业的三方竞争：北美主要矿业运营商已开始将部分算力从比特币挖矿转向AI推理服务（如Core Scientific与CoreWeave的合作），直接进入了Partners Group的AI基础设施主题赛道。管理人需要评估矿业持仓在AI需求爆发背景下的「期权价值」
- 能源代币化（Energy RWA）：电池储能和可再生能源项目的现金流具有高度的可预测性和可证券化特征，是RWA代币化的天然适配资产。Partners Group的green flexibility策略验证了储能资产的投资吸引力，加密基金可以考虑将储能代币化项目纳入另类配置范畴
- 数据中心通向加密基础设施的桥梁：Digital Halo等数据中心平台的部分客户是Web3和区块链节点运营商，加密基金对这类基础设施终端的认知优势可以转化为差异化的配置视角
常见问题（FAQ）
Partners Group第四期基础设施计划的150亿美元规模在全球基础设施基金中处于什么水平？
150亿美元在全球基础设施基金中属于 头部旗舰级别。作为参照，黑石基础设施平台超过1,000亿美元（含永续资本工具），KKR全球基础设施基金系列也跨越数百亿规模。与专注大型核心基础设施资产的超大规模基金不同，Partners Group的中型市场定位意味着在更广阔的机会集中寻找价值创造空间。150亿美元规模也与该机构同期私募股权旗舰计划（PE IV和PE V均为150亿美元）保持一致，反映其跨资产类别的统一主题驱动方法论。
这一募资规模对亚太区基金管理人有什么信号意义？
LP构成覆盖亚太地区意味着亚洲机构投资者（包括主权财富基金和养老金）正在显著加大基础设施配置。对于希望设立基础设施型基金的亚太区管理人——无论是通过香港OFC、新加坡VCC还是开曼ELP结构——Partners Group的LP多元化分布验证了基础设施基金的跨境募资可行性。尤其在数字基础设施（数据中心、光纤网络）和能源转型（储能、可再生能源）两大主题上，亚太市场的增长潜力和资本缺口均处于全球领先水平。
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来源
- Partners Group 官方新闻稿 — Partners Group closes fourth direct infrastructure program at over USD 15 billion（2026年7月20日，一手信源）
- Global Banking & Finance Review — Partners Group Closes $15B Direct Infrastructure Investment Program（2026年7月20日，Reuters电讯）
- AltAssets — Partners Group closes fourth direct infrastructure programme on more than $15bn（2026年7月20日）
初版日期：2026-07-21 | 最后更新：2026-07-21