核心摘要
- Franklin Templeton 数字资产负责人 Roger Bayston 在 Decrypt 专访中披露，旗下 Benji 技术平台已从 Stellar 公链迁移至 Canton Network，标志着资管巨头区块链选型的决定性升级
- Benji 平台支撑的 FOBXX（Franklin OnChain U.S. Government Money Fund）是全球首只在公链上处理交易和记录所有权的 SEC 注册基金，BENJI 代币资产管理规模超8.44亿美元
- Canton Network 被定位为”公共许可型”机构区块链，日处理$6万亿代币化美债活动、$2,800亿回购交易，其 Global Synchronizer 实现跨子账本实时隐私保护结算
- BlackRock CEO Larry Fink 近期亦提出单一区块链用于资产代币化的构想，表明头部资管机构正在区块链基础设施选型上形成趋同判断
- 从 Stellar 到 Canton 的迁移并非对前者的否定，而是机构金融对区块链”合规内置”而非”合规外挂”基础设施需求的结构性表达
📑 文章目录
- Benji的五年演进 — 从2019 SEC提交到2026 Canton迁移的时间线
- Stellar的角色 — 公链支付基因如何支撑了BENJI的早期验证
- Stellar与Canton的架构对比 — 零售支付链 vs 机构金融链的八维差异
- 为何资管巨头需要”机构优先”的区块链？ — 合规内置、隐私层与互操作性的选型逻辑
- 对加密基金行业的启示 — RWA配置基础设施的代际升级
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026年7月，Franklin Templeton 数字资产负责人 Roger Bayston 在 Decrypt 的31分钟专访中，首次系统性地解释了这家管理着1.68万亿美元资产的全球资管巨头，如何用五年时间完成了代币化基金基础设施从0到1、再从公链到机构链的代际迁移。这条路径不仅是一家公司的技术选型故事——它正在成为整个加密基金行业评估RWA配置基础设施的参照坐标。
一、Benji的五年演进：从SEC豁免申请到跨链互操作
2019-2021：合规先行，而非技术先行
Franklin Templeton的代币化故事最独特的起点在于：它在技术选型之前，先完成了监管合规。2019年，公司向 SEC 提交了Benji技术平台的初始方案。2021年，FOBXX 正式向公众推出——成为全球第一只在公链上处理交易并记录所有权的SEC注册共同基金。这一监管先行的策略，使Benji从第一天起就具备了其他代币化项目难以复制的合规护城河。
选择 Stellar 作为首发公链在当时是合理的：Stellar专注于跨境支付和金融普惠，交易费用极低（每笔不到$0.001），与货币市场基金的零售可达性目标高度吻合。Bayston将这一阶段描述为”自然的起点”。
2021-2025：多链扩展
在Stellar验证了链上基金运营的可行性后，Benji逐步扩展到 Polygon、Arbitrum、Avalanche 和 Aptos。截至2026年4月，BENJI代币在Stellar网络上的资产管理规模约6.78亿美元，占Stellar链上RWA总量的一半以上。根据RWA.xyz数据，BENJI总分布式资产价值已超8.44亿美元，是全球第二大链上RWA资产。
但多链扩展也暴露了一个根本性问题：每条公链都需要单独的合规适配层。在一个受严格监管的共同基金结构中，这不仅是工程成本——更是审计和监管风险。
2026：落子Canton
2026年，Benji平台正式迁移至 Canton Network。Bayston在Decrypt专访中将此描述为”自然演进而非对Stellar的否定”。在Franklin Templeton的官方声明中，这次迁移的目标是”在客户期望的互操作性之外，提供私有区块链选项”。Canton网络上的银行、做市商和交易公司现在可以直接接入Franklin Templeton的代币化基金和投资工具。
二、Stellar的角色：公链支付基因的早期验证价值
BENJI在Stellar上的实际表现
Stellar的价值不应被低估。RWA.xyz数据显示，截至2026年4月初，Stellar网络上代币化资产总价值首次突破13亿美元，RWA市值同比增长184%。BENJI以约6.78亿美元的规模贡献了超过一半。RedStone预言机服务于2026年3月正式在Stellar上线，为BENJI基金提供专属价格反馈——这意味着Stellar正从”资产发行层”向”资产应用层”延伸，BENJI不仅能在链上发行，还能被抵押、拆分和二次配置。
但Stellar的基因是跨境支付和零售汇款，不是机构金融。当Franklin Templeton需要处理以下场景时，Stellar的设计约束开始显现：
- 合规控制需在协议层强制执行，而非应用层后置添加
- 交易对手隐私需与公开可验证性共存
- 跨子账本的实时结算需支持T+0原子交换
- 受监管实体需在开放基础设施中保持合规身份
BENJI的Intraday Yield机制
值得一提的是BENJI的一项专有创新——Intraday Yield（日内收益分配）。该机制允许按秒级精度计算和分配收益：当BENJI代币化证券从一方转移至另一方时，转让方获得持有期间对应的收益份额。这一功能在传统货币市场基金的T+1结算框架下无法实现，是区块链基础设施的独特增值。
三、Stellar与Canton的架构对比：零售支付链与机构金融链的八维差异
八维对比表
| 对比维度 | Stellar | Canton Network |
|---|---|---|
| 网络定位 | 公链（跨境支付与汇款） | 公共许可型（机构金融基础设施） |
| 准入模型 | 无许可（anyone can join） | 许可型接入 + 公共可验证性 |
| 隐私机制 | 交易公开透明 | 子账本级隐私隔离，不暴露对手方头寸 |
| 合规架构 | 应用层后置合规 | 协议层内置合规控制 |
| 扩展模型 | 单一全局账本 | Global Synchronizer 协调多域并行子账本 |
| 日处理规模 | 数十亿次操作（支付类） | $6万亿代币化美债 + $2,800亿日回购 |
| 结算模式 | 链上单账本结算 | 跨域原子结算 + 稳定币/现金等价物 |
| 核心用户 | 零售/汇款/普惠金融 | 银行、资管、做市商、交易公司 |
四、为何资管巨头需要”机构优先”的区块链？
合规内置，而非合规外挂
Bayston在采访中反复强调的核心观点是：不能将传统资管机构的基金结构直接放到为加密原生用户设计的链上，然后期望它正常运行。Canton Network的设计哲学恰恰解决了这一错配——它是一个从第一天起就为受监管金融机构构建的区块链，合规控制、隐私层和互操作性内置于协议层，而非应用层的附加组件。
这种”合规内置”（compliance by design）的范式正在成为机构区块链选型的首要标准。PwC Legal合伙人 Dr. Michael Huertas 指出：”2026年脱颖而出的机构将是那些从系统设计阶段就嵌入合规能力的——即将储备证明、运营韧性和透明度直接编入代码、合约和控制机制。”
互操作性的机构级含义
在机构语境下，”互操作性”的含义与加密原生语境大相径庭。对于Franklin Templeton而言，互操作性意味着：
- 跨托管人互操作：BENJI代币可在不同托管银行之间无缝转移
- 跨市场互操作：代币化基金份额可作为回购市场的合格抵押品
- 跨法域互操作：同一套基础设施支持不同司法管辖区的合规要求
Tradeweb 近期在Canton Network上完成了首笔实时代币化美债的原子结算交易，验证了这一互操作性模型的生产可行性。而 BlackRock CEO Larry Fink 提出的”单一区块链用于资产代币化以防止碎片化”的构想，则为这场选型竞赛增加了战略紧迫性。
从选型到生态：Canton的Global Collateral Network
Franklin Templeton选择Canton的更深层原因可能在于生态效应。Canton的 Global Collateral Network 是一个由银行、做市商和交易公司组成的活跃网络，日均处理$2,800亿回购交易。Benji平台的接入意味着其代币化基金份额可以直接进入这一机构抵押品市场——这正是传统货币市场基金的核心功能之一（作为回购抵押品），只不过现在以链上原子结算的速度实现。
五、对加密基金行业的启示
RWA配置基础设施的代际升级
Franklin Templeton的Stellar→Canton迁移对加密基金行业的启示超越了一家资管公司的技术选型：
第一，代币化基金的”最后一公里”是机构基础设施，不是公链。 BENJI在Stellar上验证了链上基金发行的可行性，但机构级配置——无论是养老金基金的BENJI持仓、对冲基金的抵押品管理、还是银行的财资储备——需要的是Canton级别的合规内置和隐私保护。加密基金在评估RWA配置渠道时，应区分”零售可达性”和”机构可用性”两个维度。
第二，区块链选型正在成为基金产品的结构性变量。 同一种代币化基金份额在不同链上的合规属性、流动性深度和对手方范围可能完全不同。加密基金在构建RWA配置策略时，需将底层的区块链基础设施纳入尽调范围。
第三，Intraday Yield等链上原生功能正在重塑基金产品设计。 BENJI的日内收益分配机制在传统T+1结算框架下无法实现，这是区块链基础设施带来的产品创新。未来代币化基金的产品差异化，将越来越多地来自链上原生的功能和特性。
常见问题（FAQ）
Franklin Templeton的Benji迁移是否意味着Stellar被”抛弃”了？
不完全是。Bayston明确将这次迁移定位为”演进”而非”替代”。BENJI仍可在Stellar、Polygon、Arbitrum、Avalanche和Aptos上访问。Canton Network的加入是增加了一个”私有区块链选项”，而非关闭其他通道。Stellar在零售可达性和低费率方面的优势，对于个人投资者直接持有BENJI代币仍具价值。但机构客户的配置需求推动了Canton的优先级提升。
Canton Network与以太坊等公链的根本区别是什么？
Canton的核心差异在于其”公共许可型”（public-permissioned）架构。与以太坊的无许可模型不同，Canton要求参与者具有已知身份并通过合规审核。与传统的私有链（如Hyperledger）不同，Canton通过Global Synchronizer实现了跨域互操作性和公共可验证性。其核心创新是”子账本隐私隔离”：每个参与者的子账本只暴露给对方需要知道的信息，但所有子账本通过Global Synchronizer保持一致性——这在技术上实现了”隐私”与”可审计性”的共存，是传统公链和私链都无法单独实现的能力。
这对加密对冲基金和VC基金有什么实际影响？
最直接的影响体现在三个层面：(1) 现金管理：加密基金可将闲置法币配置到BENJI等代币化货币市场基金中，获得日内计息收益，且无需等待T+1结算；(2) 抵押品管理：如果代币化基金份额被主流回购市场接受为合格抵押品，加密基金的杠杆融资成本可能显著降低；(3) 合规对齐：Canton级别的”合规内置”基础设施为加密基金提供了一条与传统金融机构交互的合规通道，可能降低银行关系管理的摩擦。
BlackRock的”单一区块链”构想与Canton的定位是否冲突？
不一定。Larry Fink提出的”单一区块链”更多是对碎片化风险的警示，而非对特定技术方案的背书。Canton Network的Global Synchronizer模型本质上就是一种”逻辑单一、物理分布式”的架构——多个子账本通过全局同步器实现一致性，用户感知上就像在单一网络上操作。如果未来出现行业级别的区块链标准，Canton的架构可能比单链方案更具适配性。但目前来看，BlackRock和Franklin Templeton在区块链基础设施上的战略趋同——即向”机构优先”的链上基础设施迁移——是最明确的行业信号。
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来源
- Decrypt: From Stellar to Canton — How Franklin Templeton Adopted Tokenization, Roger Bayston专访（2026年7月）
- CryptoMist: How Franklin Templeton Moved From Stellar to Canton（2026年7月）
- Franklin Templeton官方新闻稿：BENJI五周年（2026年）
- AICoin: Franklin Templeton Expands Tokenized Fund Platform to Canton Network（2026年）
- Odaily: 富兰克林邓普顿旗下美国政府货币基金资管规模达到19.8亿美元（2026年4月）
初版日期：2026-07-15 | 最后更新：2026-07-15