新加坡 MAS 将 Hyperliquid 列入投资者警示名单：去中心化交易所监管边界明晰与加密基金交易对手合规再审

核心摘要

• 新加坡金融管理局（MAS）于2026年6月26日将去中心化永续合约交易所Hyperliquid列入投资者警示名单（IAL），成为继Bybit（6月17日）、KuCoin和Bitget后第四家上榜的头部加密交易平台
• IAL机制定位为消费者保护工具，不等同于禁令或执法行动，旨在警示公众该实体未在新加坡持牌或受监管
• Hyperliquid回应称从未声称受MAS监管，其无许可基础设施未发生任何变化，平台仍持有约57亿美元总锁仓价值（TVL），位居DEX交易量第九
• MAS自2025年5月起要求仅服务海外客户的加密公司也须持牌，本次IAL列入是渐进式收紧的最新信号，对齐国际反洗钱与反恐融资标准
• 对加密基金而言，使用列入IAL平台的交易基础设施需重新评估交易对手风险、托管隔离与投资者适当性合规暴露

文章目录

1. 事件概述 — MAS投资者警示名单机制与Hyperliquid入列始末
2. 新加坡对去中心化平台的监管立场如何演变？ — 从2025年海外客户持牌令到IAL的渐进收紧路径
3. 影响分析 — 加密基金交易对手合规框架的结构性影响

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

2026年6月26日，新加坡金融管理局（MAS）将去中心化永续合约交易所Hyperliquid正式列入其投资者警示名单（Investor Alert List，简称IAL）。这是继6月17日Bybit上榜后，MAS对离岸加密交易平台的又一次公开警示。对于依赖去中心化交易基础设施执行策略的加密基金，IAL的法律性质、入选门槛及后续监管路径，正在成为交易对手合规评估中不可忽视的新变量。

1. 事件概述

1.1 MAS 投资者警示名单机制

据 CoinTelegraph 6月26日报道，MAS将Hyperliquid列入IAL的条目涵盖Hyper Foundation网站及Hyperliquid交易应用程序。IAL是MAS依据《新加坡金融管理局法》（Monetary Authority of Singapore Act, Cap. 186）维护的公开登记册，专门列出可能被公众误认为已获MAS持牌或监管、但实际未获授权的实体。

IAL的核心法律属性需明确三点：第一，列入IAL不构成禁令——平台未被禁止在新加坡运营，MAS也未对其启动正式执法程序；第二，列入IAL不附带资产冻结或用户限制令——现有用户的交易和提现不受影响；第三，IAL的触发门槛低于正式执法行动，主要基于MAS对公众误解风险的评估，而非违法事实的认定。

1.2 Hyperliquid 的回应与现状

Hyperliquid在6月26日的官方声明中表示，其”从未声称获得MAS牌照或受其监管”，并强调”无许可基础设施未发生任何变化”。平台同时表示”Hyperliquid生态将继续与全球监管机构和机构进行协作性和建设性的接触，并支持为链上金融制定清晰、设计良好的框架”。

据CoinGecko数据，Hyperliquid在去中心化交易所中按交易量排名第九；DefiLlama估算其总锁仓价值（TVL）约为57亿美元。这一体量意味着，即使在IAL机制不附带执法后果的前提下，列入名单对平台声誉及机构用户合规审查的间接影响不容忽视。

2. 新加坡对去中心化平台的监管立场如何演变？

2.1 2025年5月海外客户持牌令

MAS对加密行业的监管收紧可追溯至2025年5月。当时，MAS发布数字支付代币服务（DTP）咨询反馈文件，要求仅服务海外客户的新加坡注册加密公司必须申请牌照或停止运营。MAS明确表示，该政策并非”转向”，而是自2022年以来一贯监管立场的落实——此前的过渡期旨在给予行业缓冲。该指令核心旨在堵塞一个长期存在的监管漏洞：部分加密企业利用”仅服务海外客户”的安排，在新加坡注册但规避本地持牌义务。

2.2 IAL 列入的递进逻辑

将Bybit（6月17日）和Hyperliquid（6月26日）相继列入IAL，反映出MAS在执法工具箱中选择了分层次的信号传递策略。与直接发布禁止令或启动调查相比，IAL列入成本更低、程序更快，且不触发司法审查程序。对MAS而言，这是一种前置性的消费者保护手段；对市场而言，IAL可被视为潜在正式执法的早期预警。

值得注意的是，Hyperliquid作为去中心化交易所（DEX）被列入IAL，具有超越单一平台的法律含义。与传统中心化交易所不同，Hyperliquid的前端仅为访问底层智能合约的界面，其底层协议运行在去中心化节点网络上，不存在可被单一司法管辖区”关停”的中心化服务器。这一技术架构特征使得IAL的消费警示功能——而非执法禁令——成为监管机构在DEX场景中目前可用的主要工具。

3. 影响分析

3.1 对加密基金管理人的影响

对于在新加坡注册或向新加坡投资者募资的加密基金，MAS IAL机制的收紧在三个层面产生了实质性的合规压力：

交易对手尽职调查升级。基金行政管理人和托管银行在审查基金交易对手时，通常将监管警示名单作为负面筛选的输入项。Hyperliquid被列入IAL后，使用该平台作为执行场所的基金可能面临来自服务商的额外解释义务，甚至被要求在运营尽职调查（ODD）问卷中逐一说明对IAL列入平台的风险缓释措施。

投资者适当性披露。根据MAS《集体投资计划准则》（Code on Collective Investment Schemes），基金管理人有义务向投资者披露重大风险。虽然IAL本身不构成违法认定，但在投资者沟通中是否将交易对手的IAL状态作为风险因子进行披露，已成为合规团队需要审慎判断的事项。

跨境监管对齐压力。新加坡的IAL机制并非孤例。欧盟MiCA框架下的未授权实体警示、香港SFC的无牌公司警示名单，与MAS IAL在功能上高度同构。对于同时在多个司法管辖区运营的基金，单一平台被任一辖区列入警示名单，可能触发其他辖区的联动审查。

3.2 对投资者的影响

对持有Hyperliquid敞口的基金投资者而言，IAL列入的直接财务影响有限——平台运营未中断，TVL和交易量未显著下滑。但中期来看，机构投资者（尤其养老金、捐赠基金和家办）的投委会通常将”交易对手合规状态”纳入投资指引，IAL列入可能在投资者再平衡或赎回决策中产生边际效应。

常见问题（FAQ）

MAS将Hyperliquid列入IAL是否意味着该平台在新加坡被禁？

不是。IAL的性质是消费者警示，不构成禁令或执法行动。Hyperliquid现有用户仍可正常访问平台。但IAL列入是MAS监管关注的明确信号，未来不排除升级为正式执法行动的可能性。

加密基金是否应立即停止使用Hyperliquid作为交易场所？

MAS未要求任何实体停止与Hyperliquid互动。但从合规管理最佳实践出发，基金管理人应对交易对手列入IAL进行内部风险评级更新，在运营尽职调查文件中记录评估结论，并与基金行政管理人和法律顾问确认是否需要向投资者额外披露。

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来源

• CoinTelegraph — Hyperliquid added to Singapore’s MAS Investor Alert List（2026年6月26日）
• CoinEdition — Singapore’s MAS Adds Hyperliquid to its Investor Alert List（2026年6月26日）
• Hyperliquid 官方声明（2026年6月26日）
• MAS 投资者警示名单官方页面

初版日期：2026-06-27 | 最后更新：2026-06-27