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BlackRock BITA 比特币收益型 ETF 费率 0.65% 碾压竞品：Covered Call 策略对离岸基金配置的三重影响

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核心摘要

  • BlackRock 于 2026 年 6 月 10 日提交 iShares Bitcoin Premium Income ETF（代码 BITA）第四次修订版 S-1，费率定为 0.65%（65 bps），较最大竞品 YBTC（0.95%）和 BTCI（0.99%）低 30-34 bps
  • 基金同时持有现货 比特币 和 IBIT 份额，每月卖出 IBIT 看涨期权（覆盖比例 25%-35%），将权利金转化为投资者定期收入，但上行收益受看涨期权限制
  • 基金已注入种子资本 $9.9M（198,000 股 x $50），建仓 109.96 BTC + 90,901 IBIT 份额 + 856 张卖出期权合约，Goldman Sachs 担任期权清算代理
  • BlackRock 需赶在 Goldman Sachs 竞品（预计 7 月 1 日获批）之前上市，争夺比特币收益型 ETF 先发优势，分析师预计近期即可推出
  • 托管采用 Coinbase Custody + Anchorage Digital Bank 双托管（比特币）+ BNY Mellon（现金及证券），BlackRock 可用 IBIT 份额变现支付管理费
📑 文章目录
  1. 产品架构 — BITA 的现货+期权双引擎收入模型
  2. 竞争格局 — BlackRock vs Goldman Sachs 的先发争夺与费率战
  3. 基金行业影响 — 比特币收益型 ETF 对离岸基金配置的冲击
  4. 常见问题（FAQ）

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

当全球最大资产管理人以 0.65% 的年化管理费推出比特币备兑看涨 ETF，比特币 ETF 市场的费率战已从现货端蔓延至衍生品策略端。BlackRock 旗下 iShares Bitcoin Premium Income ETF（代码 BITA）的 S-1 第四次修订文件披露了一系列关键参数：从双托管架构到可用 IBIT 份额变现支付管理费的创新机制，再到与 Goldman Sachs 不到一个月的先发窗口。

产品架构：现货+期权的双引擎收入模型

三层资产结构

BITA 的资产组合由三个层次构成。第一层是现货 比特币，截至 6 月 9 日持仓 109.96 BTC；第二层是 IBIT（BlackRock 旗下规模达 $470 亿的现货比特币 ETF），持仓 90,901 股；第三层是 856 张卖出看涨期权合约（SEC EDGAR S-1 Amendment No.4, 2026-06-05）。

收入生成机制是备兑看涨策略（Covered Call）的标准化应用：基金每月对其 IBIT 持仓的 25% 至 35% 卖出看涨期权，收取权利金作为投资者定期收入。看涨期权赋予买方以约定价格购买 IBIT 份额的权利，而基金收取的费用——即权利金——就是向投资者分配的收益（CoinDesk, 2026-06-11）。

托管与清算基础设施

托管架构体现 BlackRock 对安全冗余的重视：比特币采用 Coinbase Custody 与 Anchorage Digital Bank 双托管模式；现金及证券由 BNY Mellon（纽约梅隆银行）托管；期权清算则由 Goldman Sachs（高盛）执行（Blockonomi, 2026-06-11）。期权清算代理选择 Goldman Sachs 颇具深意——这家在同一赛道与 BlackRock 竞争的机构，在 BITA 的生态中扮演了基础设施服务商的角色。

费率收取机制同样值得关注：0.65% 年化管理费按日计提，BlackRock 可选择卖出 IBIT 份额来支付管理费，无需额外现金流出。基金于 2026 年 6 月 5 日提交第四次修订，已由 BlackRock Financial Management 注入 $9.9M 种子资本（198,000 股 × $50/股），当前每股净资产 $49.97。

竞争格局：BlackRock vs Goldman Sachs 的先发争夺

费率战的策略逻辑

BITA 的 0.65% 费率定位精准：高于现货 BTC ETF（IBIT 约 0.25%），反映期权策略的主动管理溢价；但明显低于直接竞品 YBTC（0.95%）和 BTCI（0.99%），低出 30-34 bps。Bloomberg Intelligence 分析师 Eric Balchunas 在 X 平台评论称：

“BlackRock just filed a new (and probably final) amendment for their Bitcoin Premium Income ETF $BITA and WE HAVE A FEE: 65bps. Obv higher than $IBIT et al but lower than the two biggest ETFs in ‘covered call’ category which are 95bp and 99bp.”

对于年化费率不到 1% 的 ETF 产品，30 bps 的差距在复利效应下可产生显著差异。BlackRock 沿用其在现货 ETF 市场的低价策略——IBIT 通过持续吸金已将美国比特币 ETF 市场塑造成 BlackRock-Fidelity 双寡头格局——将同样的竞争逻辑延伸至衍生品策略赛道。

Goldman Sachs 的紧追不舍

Goldman Sachs 于 2025 年 4 月提交了其比特币溢价收益 ETF 申请，预计约 7 月 1 日获批。这意味着 BlackRock 的先发窗口期不超过一个月。Balchunas 指出 BlackRock 可能在本次修订后”短期内推出”，两家机构正在”争夺比特币收益型 ETF 的先发优势”。

值得注意的是，BlackRock 的 IBIT 正遭遇阶段性资金流出——周二单日 $6,160 万流出——比特币交易价约 $62,206。在此背景下推出收益型 ETF，既是产品矩阵的自然延伸，也为投资者提供了现货 ETF 之外的替代敞口工具。

比特币收益型 ETF 对离岸基金配置意味着什么？

从代币敞口到现金流产品的配置范式转换

CoinDesk 原文将此定位为”将比特币转变为主流投资者收入产品的又一步”。对离岸基金行业而言，BITA 的上市至少产生三重影响。

第一，策略分层加速。现货 BTC ETF（IBIT/FBTC）解决了”怎么买”的问题，而收益型 ETF 解决了”买了之后怎么产生现金流”的问题。对于开曼 ELP 和香港 OFC 架构下的加密对冲基金，BITA 提供了区别于直接持有现货比特币的策略工具——基金可将 BITA 作为”收益增强层”嵌入多策略组合，在保留比特币市场敞口的同时获取权利金收益。

第二，费率竞争向衍生品端传导。BlackRock 的 0.65% 费率若引发 YBTC/BTCI 跟进降价，将整体降低收益型加密 ETF 的持有成本，使得主动管理型加密基金在选择 ETF 敞口时面临更有利的成本结构。这反过来会压缩纯主动管理基金的费率空间——当 ETF 能以 65 bps 提供备兑看涨策略时，收取 2/20 费用的对冲基金需要证明更显著的 alpha 生成能力。

第三，托管集中度风险需要重新审视。BITA 的资产分布在 Coinbase、Anchorage、BNY Mellon 三家托管机构，且期权清算由 Goldman Sachs 执行。对同时配置 IBIT 和 BITA 的基金而言，单一管理人（BlackRock）+ 重叠托管机构（Coinbase）的集中度风险需要通过额外分散措施加以管理。SFC 在代币化基金通函中关于托管机构多元化的要求，以及 CIMA 对离岸基金托管安排的审查标准，在此场景下适用。

常见问题（FAQ）

BITA 与直接持有 IBIT 有什么区别？

IBIT 是纯现货比特币 ETF，收益完全来自比特币价格变动。BITA 在 IBIT 基础上叠加备兑看涨期权策略——在比特币温和上涨或横盘时可通过权利金产生定期收入，但在比特币大幅上涨时上行收益会被看涨期权锁定上限。选择 BITA 意味着用部分上行潜力换取稳定现金流，适合对定期收入有需求的投资者，而非追求最大化资本增值的配置者。

离岸加密基金能否直接配置 BITA？

开曼 ELP 和香港 OFC 架构下的基金通常可以通过其主经纪商（Prime Broker）或托管银行的美国市场接入通道配置美股上市的 ETF。需要考虑三个合规要点：一是基金发行文件（PPM）是否授权投资 ETF 衍生品；二是美国税务申报义务（如适用）；三是 SFC 对第 9 类持牌法团投资 ETF 的指引要求。若基金已经配置 IBIT，追加 BITA 的合规障碍通常较低。

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来源

初版日期：2026-06-11 | 最后更新：2026-06-11

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