核心摘要
- Morpho Association 宣布完成 1.75 亿美元融资，由 Paradigm、a16z crypto、Ribbit Capital 联合领投，估值最高达 20 亿美元
- Apollo Funds（全球最大另类资管之一）、Bpifrance（法国公共投资银行）、SBI Group 等传统金融与主权机构首次大规模参投 DeFi 借贷协议
- 投资者通过购买 MORPHO 代币 参与本轮，Apollo 此前已锁定四年内最多收购 9,000 万枚 MORPHO（约占总量 9%）的协议
- Morpho 协议存款超 110 亿美元，已获 Coinbase、Binance、Bitwise、Galaxy 等机构采用，Paradigm 合伙人预测”每家银行、资管公司和养老基金最终都将渴求链上信贷敞口”
- 对加密基金影响：DeFi 借贷协议正在成为机构级信贷基础设施，开曼 ELP 与 香港 OFC 基金对链上信贷敞口的配置路径与估值方法需系统性升级
📑 文章目录
- 融资事件概述 — 金额、估值、投资者阵容、交易结构
- 机构 DeFi 采用的标志性意义 — Apollo/Bpifrance/SBI 的战略逻辑
- 加密基金配置影响 — 链上信贷敞口的合规路径与估值挑战
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 6 月，去中心化借贷协议 Morpho 的支持实体 Morpho Association 宣布完成 1.75 亿美元融资，由 Paradigm、a16z crypto 和 Ribbit Capital 联合领投，Apollo Funds、Circle Ventures、VanEck、Ledger Cathay、Variant、Wintermute Ventures、Prelude、IOSG、Hashkey、Mirana、NJJ Capital、SBI Group 和 Bpifrance 等机构参与。本轮估值最高达 20 亿美元，为 Morpho 自 2021 年以来的第四轮机构融资，被行业定性为 DeFi 史上规模最大的融资轮之一（The Coinomist，2026-06-10）。
一、融资事件概述
投资者结构与交易安排
本轮最引人注目的是投资者通过购买 MORPHO 代币 的方式参与投资，而非传统股权。购买价格按月平均代币价格确定，具体成本取决于各投资者的承诺时间节点。消息公布后，MORPHO 代币价格上涨超过 10%。
Apollo 的参与尤为值得关注——2026 年 2 月，该机构已达成协议，将在四年内收购最多 9,000 万枚 MORPHO 代币，约占最大供应量的 9%。本轮参投是该代币协议的延续，标志着传统资管巨头从”被动财务投资”向战略性代币经济布局的转变（Ledger Insights，2026-06-10）。
Morpho 的核心业务数据
Morpho 协议报告存款超 110 亿美元，已贷出约 35 亿美元。协议允许银行、资产管理公司、金融科技企业、交易所和钱包自行设定借贷市场条款，而非遵循单一协议的默认规则。Morpho 联合创始人 Paul Frambot 将平台定位为”连接全球过剩资本与融资需求的开放信用网络”。已采用该协议的机构包括 Coinbase、Binance、Kraken、Bitwise、Galaxy 和 Anchorage Digital——其中 Bitwise 和 Galaxy 均为加密基金管理人，其集成 Morpho 用于抵押品管理的实践直接关联基金运营基础设施。
二、机构 DeFi 采用的标志性意义
三类非纯加密资本的战略逻辑分化
Apollo Funds（AUM 约 $7,500 亿）的参与代表传统另类资管对 DeFi 从”观察”到”参与”的跨越。与 2025 年 Apollo 对 Morpho 的投资不同，本轮是其通过代币经济直接介入协议治理的开端——9% 的代币锁定量等于在协议参数设定中拥有实质性发言权。
Bpifrance（法国公共投资银行）作为主权背景资本首次参投 DeFi 协议，这一信号与欧盟 MiCA 监管框架下法国对合规 DeFi 的开放态度一脉相承。Bpifrance 的参与可能预示着欧洲监管机构对”持牌化 DeFi”模式的默许。
SBI Group（日本综合性金融集团）延续其在加密/区块链领域的布局策略，此次参投将其在日本银行业、证券业和数字资产交易所的生态资源接入 Morpho 的信用网络。
Paradigm 与 a16z 对机构化未来的押注
Paradigm 普通合伙人 Frankie 在本轮公告中预测，”每家银行、资管公司和养老基金最终都将渴求链上信贷市场的敞口”。a16z crypto 普通合伙人 Guy Wuollet 则强调 Morpho 技术已被领先金融机构使用，并突出其借贷环节的安全性和简洁性。Ribbit Capital 合伙人 Gabe Mennesson 指出，”借贷是金融服务中最大的利润池，但其大部分基础设施仍然是碎片化、不透明且低效的——一些世界领先的机构已经在使用 Morpho 推出代币化信贷产品，而行业仍处于早期阶段”。
三、加密基金配置影响
开曼 ELP 与香港 OFC 基金的链上信贷敞口路径
对 开曼 ELP 结构的加密对冲基金，Morpho 的机构级借贷市场提供了三个直接应用场景：其一，基金可将闲置稳定币存入 Morpho 市场获取收益（当前存款超 110 亿美元的协议规模意味着深度流动性可支撑机构级资金进出）；其二，基金可以抵押加密资产借入稳定币用于运营资本或杠杆策略；其三，基金可作为贷款方（lender）在 Morpho 上创建自定义借贷池，设定专属风险参数——这本质上是一种链上结构化信贷产品。
从开曼 CIMA 监管视角，ELP 基金参与 Morpho 借贷的主要合规考量包括：PPM 中需明确授权”链上借贷协议”作为投资工具、NAV 计算需定期对链上持仓进行独立验证、以及审计师需有能力验证智能合约交互记录。
香港 OFC 基金的特殊考量
对香港 OFC 结构的基金，SFC 对链上借贷协议的监管立场尚未明确。如果 Morpho 的存款/借贷行为被 SFC 认定为”资产管理活动”或”证券交易”，OFC 可能需持有相应牌照。当前阶段，OFC 基金参与 Morpho 建议采取保守路径：限定存款规模在基金 AUM 的 5%-10% 以内、选择有独立安全审计（如 Trail of Bits、OpenZeppelin）的 Morpho 市场、并在基金文件中披露智能合约风险。
常见问题（FAQ）
Morpho 本轮 1.75 亿美元融资与 Apollo 此前的代币协议是什么关系？
Apollo 于 2026 年 2 月签署的协议是独立的场外代币购买安排（四年内最多收购 9,000 万枚 MORPHO，约占总量 9%），本轮 1.75 亿美元融资是 Morpho Association 主导的新一轮机构筹资。Apollo 作为战略投资者参与了本轮，两笔交易独立但关联——Apollo 通过代币协议锁定长期治理权，通过本轮参投加强短期资本关系。具体投资金额和本轮 Apollo 出资额未公开披露。
加密基金将资产存入 Morpho 的托管风险如何评估？
Morpho 是非托管协议（non-custodial），基金资产始终保存在链上智能合约中，通过私钥控制。与传统中心化借贷平台（如 BlockFi、Celsius）不同，Morpho 不持有用户资金。但智能合约风险无法完全消除——基金的应对策略应包括：仅分配经独立审计的 Morpho 市场、设置单市场存款上限（建议不超过基金 AUM 的 5%）、以及购买链上协议保险（如 Nexus Mutual 或 Ease.org 覆盖）。
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来源
- The Coinomist — Morpho Raises $175M to Build Open Credit Network（2026-06-10）
- Ledger Insights — Apollo, Bpifrance, SBI part of $175m fundraise for DeFi lending protocol Morpho（2026-06-10）
初版日期：2026-06-11 | 最后更新：2026-06-11