核心摘要
- Morpho 完成 1.75 亿美元 新一轮融资，估值触及 20 亿美元，由 a16z crypto、Paradigm 与 Ribbit Capital 联合领投
- 全球最大另类资产管理公司之一 Apollo Funds 首次直接参投 DeFi 基础设施协议，传统资管巨头以股权投资而非仅作为客户参与 DeFi 生态
- 协议总锁仓量（TVL）约 66 亿美元，已获 Coinbase、Kraken、Anchorage Digital、Galaxy Digital 等机构采用
- 创始人 Paul Frambot 明确战略方向：以机构级借贷服务为核心增长路径，吸引银行与资产管理公司整合 DeFi 产品
- 本轮投资方组合具有里程碑意义——加密原生 VC + 金融科技翘楚 + 传统资管巨头 + USDC 发行方 Circle Ventures，四类资本首次在同一 DeFi 融资中交汇
📑 文章目录
- 事件概述 — 融资规模、估值、参与方与战略方向
- 投资方阵容深度解析 — 四类资本交汇的行业信号
- DeFi 基础设施机构化对加密基金意味着什么？ — 基金配置、合规与托管的多维影响
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 6 月 9 日，去中心化借贷协议 Morpho 宣布完成 1.75 亿美元新一轮融资，估值接近 20 亿美元。本轮由 a16z crypto、Paradigm 与 Ribbit Capital 联合领投，Apollo Funds、Circle Ventures、VanEck 与 IOSG 参投（Fortune，2026-06-09）。本轮融资通过购买 Morpho 代币完成，而非传统股权融资，这在 DeFi 协议的大型融资中已成为主流模式。
事件概述
融资规模与估值
Morpho 本轮 1.75 亿美元融资是 2026 年 DeFi 赛道最大规模的单笔融资之一。估值触及 20 亿美元，较其 66 亿美元 TVL 形成约 0.3 倍的市净率。作为对比，传统中心化借贷平台通常以 1-2 倍贷款余额估值，而 DeFi 协议的 TVL 估值倍数通常更低——这反映了市场对去中心化协议收入模型与治理风险的折价，但同时也意味着更大的上行空间。
投资方全貌
本轮投资方构成空前的多元组合（CryptoBriefing，2026-06-09）：
- 加密原生 VC：a16z crypto（美国最大加密风投之一）、Paradigm（以早期投资 Uniswap、MakerDAO 闻名）联合领投，为 Morpho 提供加密生态资源与治理经验
- 金融科技 VC：Ribbit Capital 以投资 Robinhood、Coinbase、Revolut 著称，其在加密与传统金融交叉领域的网络价值显著
- 传统资管巨头：Apollo Global Management 管理资产超 5,000 亿美元，是首次以股权投资方式参投 DeFi 基础设施协议——这比单纯作为客户使用协议更进一步，标志着传统资本开始通过直接注资押注 DeFi 协议的长期增长
- 加密生态参与者：Circle Ventures（USDC 发行方旗下风投）参投体现了稳定币发行方主动加固 DeFi 基础设施护城河的策略——Morpho 作为 USDC 的核心借贷场景，Circle 的投资有助于确保其稳定币在机构借贷市场中的持续采用
战略方向：从加密原生到机构级
Morpho 联合创始人 Paul Frambot 明确表示，公司正”越来越专注于吸引机构参与者”，因为”银行和资产管理公司开始将去中心化金融产品整合到其金融策略中”。Morpho 允许用户构建自定义借贷市场，为机构提供风险参数与借贷条件的精细控制——这正是传统金融进入 DeFi 的核心需求。
投资方阵容深度解析
Apollo Funds 参投的里程碑意义
Apollo Global Management 是全球最大的另类资产管理公司之一，其信贷部门管理资产超过 3,000 亿美元。Apollo Funds 以股权投资方式参投 DeFi 协议，而非通过 Apollo 的信贷业务在 Morpho 上放贷，传递了两个信号：第一，传统资管巨头认可 DeFi 基础设施本身的长期价值（而非仅将其视为短期收益来源）；第二，Apollo 可能将 Morpho 作为观察和学习 DeFi 信贷市场的窗口，为其未来在链上部署信贷策略做铺垫。
对于加密基金管理人而言，Apollo 的参与意味着 DeFi 借贷协议正在获得与传统私募信贷市场相当的机构认可。这在基金配置层面打开了新的可能性——加密基金可以将 Morpho 等头部 DeFi 协议视为与传统信贷基金可比的配置选项。
加密原生 + 传统金融的混合信号
本轮投资方组合反映了 DeFi 融资的一个新范式：不再依赖单一的加密 VC 圈层，而是构建涵盖加密原生、金融科技、传统资管、稳定币生态的多维资本网络。这种结构类似于传统金融中银团贷款的多层次承销——不同背景的投资方各司其职：a16z/Paradigm 提供协议治理与开发者生态支持，Ribbit 连接金融科技渠道，Apollo/VanEck 提供机构信用背书，Circle 加固稳定币流动性。
DeFi 基础设施机构化对加密基金意味着什么？
基金配置逻辑的演变
DeFi 协议正从「加密原生的实验性产品」演变为「机构级金融基础设施」。对加密基金的影响至少体现在三个维度：
- 收益来源多样化：加密对冲基金可以通过 Morpho 的自定义借贷市场获取基于链上信用的收益，其风险/收益特征与传统固定收益产品可比
- 流动性管理：基金可将闲置稳定币部署至 Morpho 借贷池以获取链上收益，替代部分传统货币市场基金的配置
- 交易对手风险管理：传统信贷交易中基金需对借款人进行 KYC/AML 尽职调查，而 Morpho 的无许可借贷市场依赖超额抵押与智能合约清算机制，合规框架需要重新考量和构建
合规挑战与离岸架构考量
对于以 开曼 ELP 或 香港 OFC 架构设立的加密基金，在 DeFi 协议上部署资产面临独特的合规问题：基金文件中的投资授权是否明确包含 DeFi 协议交互？基金行政管理人是否有能力独立验证链上持仓与收益？托管方如何对 DeFi 仓位进行独立控制？这些问题的答案取决于基金的司法管辖区与具体架构设计。
以开曼 CIMA 监管的私募基金为例，CIMA 的《私募基金法》（Private Funds Act）要求基金资产的估值由独立第三方执行。若基金在 Morpho 上部署资产，其链上仓位需能生成可审计的持仓证明——Morpho 的链上数据公开透明属性恰好为此提供了天然优势，但基金管理人需在基金文件中预先明确 DeFi 仓位估值方法，并获得行政管理人与审计师的确认。
常见问题（FAQ）
Morpho 本轮融资对 DeFi 基金配置有何启示？
Morpho 的 20 亿美元估值与 Apollo 的参投表明，头部 DeFi 借贷协议正在被传统金融视为可投资的资产类别，而非仅仅是一种技术工具。对于以 DeFi 收益策略 为核心的加密基金，这意味着：该策略的市场认可度正在提升——LP 在尽职调查中将更可能接受 DeFi 收益策略作为正当的投资方法，而非将其视为投机行为。基金可在募资文件中引用 Apollo/VanEck 参投 Morpho 的案例，以说明 DeFi 基础设施的机构级成熟度。
Apollo 参投是否意味着传统资管开始直接布局 DeFi？
Apollo Funds 参投 Morpho 是一个信号，但尚未构成「趋势」。Apollo 的投资规模在本轮 1.75 亿美元中的占比未披露，且 Apollo Funds 并非 Apollo 的核心信贷基金——这意味着此次投资更可能是一次战略性的「期权式下注」，而非 Apollo 将大规模资金部署至 DeFi 的起点。真正意义上的传统资管布局 DeFi 将表现为以下信号的叠加：大型养老金/捐赠基金通过 FoF 形式配置加密 VC 基金、传统资管公司发行 DeFi 主题的结构化产品、或主流托管银行（如 BNY Mellon/State Street）推出 DeFi 协议交互的托管解决方案。
相关阅读：DeFi 基金托管与合规框架：开曼 ELP 视角 | 传统金融机构加密采用全景：基金配置的三大路径
来源
- Fortune — Morpho raises $175 million in a round led by a16z crypto, Paradigm and Ribbit Capital（2026-06-09）
- CryptoBriefing — DeFi lender Morpho nears $2B valuation after $175M raise（2026-06-09）
- 吴说区块链 — DeFi 借贷协议 Morpho 宣布完成 1.75 亿美元融资（2026-06-09）
初版日期：2026-06-10 | 最后更新：2026-06-10