DTCC 选择 Stellar 公链作为代币化证券结算平台：SEC 无异议函框架下的华尔街基础设施变革

核心摘要

• DTCC（美国存管信托与清算公司）于 2026 年 5 月 27 日正式宣布，将 Stellar 公链作为其代币化证券结算平台的第一个公共区块链网络连接方
• 此次决策基于 DTCC 2025 年 12 月获得的 SEC 无异议函，允许其子公司 DTC 运营托管资产代币化服务，区块链代币作为传统托管记录的镜像用于数字结算
• 首批代币化资产覆盖 Russell 1000 成分股、ETF 和美国国债，DTC 监管资产规模超过 114 万亿美元，预计 2027 年上半年在 Stellar 上正式上线
• DTCC 采取明确的多链策略，除 Stellar 外已与 Canton Network（许可链）合作，专利文件暗示 XRP Ledger 为下一候选网络
• Stellar 被选中的核心原因：近 10 年合规原生架构积累（含 KYC 控制、资产冻结/回拨、转账限制），以及 Franklin Templeton 自 2021 年起在 Stellar 上运行 BENJI 代币化国债基金的成功验证

📑 文章目录

1. 事件概述 — DTCC 选择 Stellar 作为首个公链合作伙伴
2. 监管基础 — SEC 无异议函与合规框架
3. 技术适配 — Stellar 为何成为被选中的公链？
4. 多链战略与行业影响
5. 常见问题（FAQ）

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2026 年 5 月 27 日，美国存管信托与清算公司 DTCC 与 Stellar 发展基金会（SDF）联合宣布，Stellar 公链将成为 DTCC 代币化证券结算平台的第一个公共区块链连接方。这是传统金融市场基础设施——监管超过 114 万亿美元资产的中央证券存管机构——首次系统性地将公链纳入其核心结算架构（CoinDesk，2026 年 5 月 31 日）。

事件概述

DTCC 与 Stellar 的合作框架

根据 DTCC 与 SDF 的联合公告，Stellar 将被整合进 DTCC 旗下存管信托公司 DTC 的代币化服务平台。该平台旨在支持代币化证券的发行、结算和全生命周期管理。首批上链资产将包括 Russell 1000 成分股、ETF 和美国国债——DTC 基础设施中交易量最高的证券类型，具有最广泛的机构持有者基础和标准化的公司行为处理流程。

DTCC 全球数字资产负责人 Nadine Chakar 在公告中表示：”Stellar 对合规性、吞吐量和低成本运营的重视符合 DTCC 的严格标准。”SDF CEO Denelle Dixon 则强调：”Stellar 以合规为导向的架构与市场需求一致。”平台预计 2026 年 7 月进行有限生产交易，2026 年 10 月更广泛推出，Stellar 集成将于 2027 年上半年正式上线（Genfinity，2026 年 5 月 27 日）。

合作渊源

这一合作有近 10 年的技术渊源。Stellar 早期与机构级代币化平台公司 Securrency 建立了深度合作关系，Securrency 团队将受监管机构所需的合规功能——回拨（clawback）、转账限制、身份控制——直接构建到 Stellar 网络中。2023 年，DTCC 收购 Securrency 并将其更名为 DTCC Digital Assets，此次 Stellar 合作正是这一收购的战略延伸。

监管基础

SEC 无异议函：关键法律安排

整个合作的法律基础是 SEC 交易与市场部于 2025 年 12 月 11 日向 DTC 发出的无异议函。该函的核心安排为：DTC 继续持有每种证券的权威记录（authoritative records），区块链上的代币作为镜像记录（mirrored records）用于数字结算。SEC 时任主席 Paul Atkins 公开评论称：”DTC 的这项举措标志着迈向链上资本市场的重要一步。”

无异议函同时定义了选择公链和私链网络的合规框架——每条账本必须满足 DTC 设定的运营、安全和合规标准。这一框架为后续其他公链申请接入 DTCC 代币化平台提供了可复用的合规路径。

技术适配：什么样的公链能满足华尔街清算巨头的合规要求？

Stellar 的合规原生架构

Stellar 被 DTCC 选为首个公链并非偶然。其架构在公链的开放基础层之上叠加了发行方可配置的合规层，具体包括：身份检查（发行方可决定转账是否需要 KYC 验证）、资产冻结与回拨（clawback 功能，受监管资产生态的核心要求）、隐私控制（发行方可控制哪些交易信息对谁可见）以及转账限制（满足证券法合规要求）。

Denelle Dixon 对此概念做了精准概括：”基础层始终是开放的，然后由机构自行决定合规和隐私如何介入。”这种”开放网络+机构合规层”的架构模式，精准解决了受监管机构在链上转移资产时必须同时满足证券法、制裁规则和投资者保护要求的多重约束。

市场验证：Franklin Templeton 的先驱案例

DTCC 决策的另一关键考量是 Stellar 上已有的机构级应用案例。Franklin Templeton 自 2019 年起探索使用 Stellar，于 2021 年在 Stellar 上推出了 BENJI 链上货币市场基金——最早的受监管代币化基金之一。该基金的成功运作为受监管资产在公链上的运行提供了经过验证的概念证明。

多链战略与行业影响

DTCC 的多链并行布局

Stellar 并非 DTCC 的唯一网络合作伙伴。DTCC 已与 Canton Network（由 Digital Asset 开发的许可链）合作处理美国国债代币化和机构抵押品用例。DTCC 2025 年发布的专利 US20250078162A1 明确提及 Stellar 和 XRP Ledger 为兼容网络，暗示 XRP Ledger 是下一候选。Nadine Chakar 亦明确表示 DTCC “计划连接更多 Layer-1 和 Layer-2 网络”，链选择是持续性的而非终局性的。

对基金管理人的启示

DTCC 将 Stellar 纳入代币化平台，对基金管理行业有直接影响。代币化证券可实现更快结算、支持延长交易时间并降低结算风险。对于从事国债管理、抵押品流动性和跨境资产配置的基金而言，传统市场在夜间、周末和节假日休市的障碍将逐步被打破。DTCC 已召集超过 50 家公司通过行业工作组共同推进 DTC 代币化服务，显示整个华尔街正处于从观望到参与的转折点。

常见问题（FAQ）

DTC 代币化证券与原生加密资产有何区别？

DTC 代币化证券在法律性质上与传统证券完全相同——DTC 继续持有权威记录，区块链代币仅作为镜像记录用于数字结算。这意味着代币化后的 Russell 1000 股票或美国国债并不改变其作为受监管证券的法律地位，与传统加密资产（如比特币、以太坊）有本质区别。投资者保护、公司行为处理和信息披露义务均保持不变。

这一合作对亚洲的基金管理人意味着什么？

DTCC 的代币化平台目前聚焦美国国内市场（DTC 托管证券），但作为全球最大的中央证券存管机构，其技术标准和合规框架可能成为全球模板。对于管理美国证券敞口的亚洲基金（如香港 OFC 或开曼 ELP 结构），代币化证券的更快结算和延长交易时间将直接改善运营效率。此外，香港 SFC 和新加坡 MAS 在代币化基金监管方面的探索，与 DTCC 的公链结算模式存在潜在的互操作性机会。

相关阅读：Franklin Templeton BENJI 代币化国债基金深度分析 | 代币化证券结算基础设施：DTCC、Euroclear 与亚洲清算体系对比

来源

• CoinDesk：How Stellar became part of DTCC’s tokenization push for Wall Street securities onchain（2026 年 5 月 31 日）
• Genfinity：Stellar Becomes First Public Blockchain in DTCC’s Multi-Chain Tokenization Platform（2026 年 5 月 27 日）

初版日期：2026-06-02 | 最后更新：2026-06-02