核心摘要
- Stellar 网络代币化 RWA 市场 2026 年增长约 360%，从 2025 年底的 8.688 亿美元升至 39.96 亿美元（截至 8 月 29 日）。
- 发行方高度集中：Spiko（15.5 亿）、Realiz（5.59 亿）、Tradable（5.48 亿）、Franklin Templeton（5.46 亿）、Ondo（5.35 亿）合计占绝大多数。
- 非美政府债规模约 4.9 亿美元，自 2 月起超越以太坊、位居公链首位，含墨西哥 CETES 与巴西 Tesouro 主权债。
- 机构采用加速：DTCC 宣布接入代币化服务、Tradable 计划 10 亿美元私募信贷上链、MoneyGram 发行 MGUSD 稳定币。
- 原生 XLM 代币年内下跌约 11%，显示 RWA 价值增长与网络代币价格明显脱钩。
📑 文章目录
- Stellar 代币化 RWA 市场为何在 2026 年加速？ — 增长曲线与资产构成
- 非美主权债代币化：Stellar 为何领先以太坊？ — Etherfuse 与主权债合规架构
- 机构采用与加密基金的配置视角 — DTCC、Tradable、MoneyGram 的信号
- 主流 RWA 公链对比 — Stellar、Ethereum、Solana 三链差异
- 常见问题（FAQ） — 四个核心疑问
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创，专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
Stellar 网络的代币化现实世界资产（RWA）市场在 2026 年经历了一轮罕见的高速扩张。据 Stellar 维护的 Dune Analytics 仪表盘数据，该网络 RWA 市值已从 2025 年底的 8.688 亿美元攀升至近 40 亿美元，年内增幅约 360%。对于关注链上资产配置的加密基金管理人而言，这一曲线背后的资产构成、发行方结构与主权债赛道，比总量数字本身更值得拆解。
Stellar 代币化 RWA 市场为何在 2026 年加速？
从 8.7 亿到近 40 亿的增长曲线
据 Dune Analytics 数据，截至 2026 年 8 月 29 日，Stellar 网络 RWA 市值为 39.96 亿美元，资产类别覆盖 美国国债、公募与私募信贷、非美政府债及其他代币化资产。根据 Stellar Development Foundation（SDF）引用的 RWA.xyz 数据，Stellar 上的 RWA（不含稳定币）从 2025 年初约 5 亿美元起步，到 2025 年第四季度末为 8.546 亿美元，2026 年 1 月突破 10 亿美元，第一季度收于 15.2 亿美元（单季增长 91%），4 月突破 20 亿美元，6 月突破 30 亿美元，呈现逐季加速的陡峭曲线。
从全市场占比看，Stellar 目前约占全链分布式 RWA 总值的 9%，跻身前四大网络之列，与 Ethereum、BNB Chain、Solana 并列，且是其中唯一的非 EVM 生态。这意味着该网络的 RWA 增长并非建立在以太坊兼容套利之上，而是源于一套独立的发行方网络与结算基础设施。
五大发行方与资产集中度
Stellar 的 RWA 市场呈现显著的马太效应。截至 8 月 27 日，Spiko 贡献 15.5 亿美元，Realiz 为 5.59 亿美元，Tradable 为 5.48 亿美元，Franklin Templeton 为 5.46 亿美元，Ondo 为 5.35 亿美元。五家发行方合计约 38.4 亿美元，占该网络 RWA 总值的绝大多数。对加密基金而言，这种集中度既意味着头部资产具备规模与流动性，也意味着组合层面的对手方集中风险需要被纳入评估框架。
非美主权债代币化：Stellar 为何领先以太坊？
Etherfuse 与墨西哥 CETES、巴西 Tesouro
据 RWA.xyz 数据，截至 2026 年 8 月 20 日，Stellar 网络持有约 4.9 亿美元的非美政府债，这一规模已超越以太坊，使 Stellar 自 2 月起持续占据该类别的公链首位。核心资产包括通过 Etherfuse 发行的墨西哥 CETES（短期政府票据）与巴西 Tesouro 债券。SDF 官方博客同时列出欧元计价 T-bill（由 Spiko 发行，其规模过去一年从约 5.2 亿美元增至 9.7 亿美元）、韩国国债以及马绍尔群岛数字主权债券，覆盖五大洲。
需要区分的是：以太坊在 美国国债代币化 与 RWA 总量上仍居首位，Stellar 领先的是一个更细分但结构性意义更强的赛道——以美元以外货币计价的主权债务。SDF 的判断是，全球多数政府与企业并不以美元运营，服务非美元货币走廊的网络将在下一阶段代币化浪潮中占据更关键的位置。
主权债代币化的合规与托管架构
主权债代币化对基金的吸引力，核心在于其作为「低波动、有票息、可抵押」的链上资产，能够充当加密基金组合中的收益与流动性缓冲层。以 Franklin Templeton 的 BENJI 为例，这是首个以公链作为记账系统的 美国注册共同基金，其运行于 Stellar 之上，为受监管的 货币市场基金 结构提供了链上系统记录的先例。对希望配置链上固收的基金管理人而言，这类产品的合规属性——注册基金、独立托管、份额可审计——比无牌照的纯链上发行更符合机构风控标准。
机构采用与加密基金的配置视角
DTCC、Tradable、MoneyGram 的机构信号
2026 年 Stellar 生态的机构采用呈现多点并进。5 月，DTCC（美国存管信托与清算公司）宣布计划将其代币化服务接入 Stellar，DTC 代币化资产预计于 2027 年上半年上线，未来有望支持代币化美债、主要指数 ETF 以及 Russell 1000 成分股。7 月，代币化平台 Tradable 宣布计划将最高 10 亿美元私募信贷资产带到 Stellar，在其已代币化的 17 亿美元、近 30 个头寸的私募信贷基础上继续扩张。6 月，MoneyGram 在网络上发行 MGUSD 美元稳定币，接入其全球支付网络。
稳定币层面，据 Dune 数据，Stellar 目前约有 4.38 亿美元储备验证稳定币，USDC 市值在 2026 年第一季度环比增长约 15% 至逾 2.56 亿美元，欧元计价稳定币（Société Générale-FORGE 的 EURCV、AllUnity 的 EURAU）亦相继上线。SDF 披露，2026 年第一季度 Stellar 稳定币支付量达 55 亿美元，同比增长 72%，交易速率提升 75%——链上资产在真实流动，而非静止的记账数字。
基金配置 Stellar RWA 的评估维度
加密基金管理人在评估是否及如何参与 Stellar 生态 RWA 时，通常需要把握四个维度：其一，底层资产的合规层级，优先关注注册基金或持牌发行方（如 Franklin Templeton、Spiko）；其二，托管与结算路径，Stellar 约 5 秒的最终性、极低费用及原生合规原语（资产级控制、锚点网络、KYC 友好原语）降低了受监管发行方的合规工具成本；其三，赎回与二级市场流动性，主权债与稳定币的计价与抵押能力决定了退出效率；其四，司法管辖区的穿透——墨西哥 CETES、巴西 Tesouro 等主权资产的税务与外汇合规，需要结合基金注册地（如开曼、BVI）的架构安排逐一评估。
另一个值得留意的信号是资产「可抵押化」的深化。4 月 Templar 上线后，Stellar 上的 RWA 开始被用于借贷抵押，包括 Centrifuge 的 deJAAA、deJTRSY 以及 Etherfuse 的 CETES、USTRY。链上固收从「持有收息」走向「抵押融资」，为基金的资金效率打开了新的空间。
主流 RWA 公链对比
在评估单一网络的 RWA 生态时，横向对比三条代表性公链的资产结构、合规与性能特征，有助于基金管理人形成相对判断。
| 对比维度 | Stellar | Ethereum | Solana |
|---|---|---|---|
| 生态架构 | 非 EVM 独立链 | EVM 生态龙头 | 非 EVM 高性能链 |
| RWA 总市值 | 近 40 亿美元（2026-08） | 全链最大 | 规模相对较小 |
| 非美政府债 | 首位（约 4.9 亿美元） | 落后于 Stellar | 未规模化布局 |
| 代币化美债 | Franklin BENJI / Ondo 布局 | 领先 | 起步阶段 |
| 代表发行方 | Spiko / Franklin / Ondo | BlackRock / Securitize | Securitize 等 |
| 结算性能 | 约 5 秒、费用极低 | 较慢、费用较高 | 快、低费用 |
| 合规原生性 | 资产级控制 + 锚点网络 + KYC 原语 | 依赖上层应用 | 依赖上层应用 |
数据来源：Dune Analytics（Stellar RWA 仪表盘）、RWA.xyz、Stellar Development Foundation 官方博客（2026-08）。
常见问题（FAQ）
Stellar 上的代币化 RWA 与稳定币有何区别？
二者属于不同资产类别。RWA 指代币化的现实世界资产（如美国国债、非美政府债、私募信贷），具备票息与到期结构；稳定币则是与法币挂钩的支付与结算工具。据 Dune 数据，Stellar 目前约 4.38 亿美元储备验证稳定币独立于近 40 亿美元 RWA 口径之外。基金组合中二者可分别承担收益与流动性职能。
非美主权债代币化对加密基金的配置价值是什么？
墨西哥 CETES、巴西 Tesouro 等主权资产为基金提供了美元计价之外的低波动收益敞口，并可作为链上抵押品参与借贷（如 Templar 支持 CETES、USTRY 抵押）。对寻求收益分散与多币种现金管理的基金，这类资产的吸引力在于其主权信用与可抵押性，而非高收益率本身。
加密基金如何通过合规架构参与 Stellar RWA 投资？
合规路径取决于基金注册地与投资标的属性。若标的为注册共同基金（如 Franklin Templeton 的 BENJI）或持牌发行方产品，可通过开曼或 BVI 基金结构以常规证券投资方式持有；若直接投资链上主权债代币，则需穿透评估发行方的持牌状态、底层资产托管安排以及标的司法管辖区（墨西哥、巴西等）的税务与外汇合规义务。具体架构应由法律顾问结合个案判断。
XLM 代币价格下跌是否意味着 Stellar RWA 增长不可持续？
二者属于不同的定价逻辑。XLM 价格受市场供需与投机情绪驱动，年内下跌约 11% 至 0.18 美元附近；RWA 市值则反映链上资产托管量与发行方扩张。RWA 增长能否持续，取决于发行方合规能力、机构接入进度（如 DTCC 代币化服务）与真实资金流动，而非网络代币的短期价格表现。
相关阅读：从Stellar到Canton：Franklin Templeton代币化五年征程 | 代币化RWA市场规模突破193亿美元：CoinGecko年度报告
来源
- Cointelegraph：Stellar tokenized RWA market more than quadruples to nearly $4B（2026-08-30）
- Stellar Development Foundation 官方博客：The world’s government debt is coming onchain（2026-08-20）
- Dune Analytics：Stellar RWAs 仪表盘（数据截至 2026-08-29）
- RWA.xyz：Government Bonds 数据（2026-08）
初版日期：2026-08-30 | 最后更新：2026-08-30