核心摘要
- Coinbase 于 2026 年 6 月 1 日正式在印度上线直接 INR 存取款通道、专用 INR 订单簿和永续期货合约，标志着其在 2022 年 UPI 折戟后历经四年重返印度法币市场
- 新通道通过 IMPS（即时支付服务）路由，绕开 UPI 及其背后的 NPCI 监管摩擦点；此前 Coinbase 已于 2025 年 12 月完成印度金融情报单位（FIU-IND）注册
- 印度连续三年位居全球加密采用指数第一，2025 年市场规模 30.4 亿美元，预计 2034 年达 142.1 亿美元（CAGR 18.66%），但加密收益税固定 30% 且每笔交易 TDS 扣缴 1%
- Coinbase 亚太区董事总经理称「为长远而来」，已对印度本土交易所 CoinDCX 进行战略投资
- 对加密基金而言，这一市场开放意味着：印度投资者对合规海外加密产品的需求渠道正式建立，但 30% 税率和 1% TDS 将显著影响基金产品的税务架构设计
📑 文章目录
- 四年重返：从 UPI 折戟到 IMPS 通道 — Coinbase 印度市场的时间线与合规路径
- IMPS 方案的技术与监管逻辑 — 为何选择 IMPS 而非 UPI
- Coinbase 的印度合规策略对加密基金市场准入有何启示？ — 基金产品的区域化部署考量
- 印度加密市场的结构性约束 — 税务与竞争格局
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 6 月 1 日，Coinbase 在其官方博客宣布正式在印度上线直接 INR 存取款通道（Direct INR Banking Rails）、专用 INR 订单簿和永续期货合约。对于一个在 2022 年仅上线三天即因监管压力暂停 UPI 支付、随后完全撤出印度市场的全球交易所而言，这一回归标志着印度加密市场的合规基础设施已发生实质性变化（Decrypt，2026-06-01）。
一、四年重返：从 UPI 折戟到 IMPS 通道
1.1 时间线梳理
| 时间 | 事件 |
|---|---|
| 2022 年 4 月 | Coinbase 首次在印度推出，通过 UPI 支持法币存取 |
| 2022 年 4 月（三天后） | 印度国家支付公司（NPCI）发布公开声明否认与 Coinbase 的合作关系，Coinbase 随即暂停 UPI 支付。CEO Brian Armstrong 称暂停原因是来自 印度储备银行（RBI）的「非正式压力」 |
| 2022-2025 | Coinbase 在印度完全退出法币市场，仅支持币币交易 |
| 2025 年 12 月 | Coinbase 完成 印度金融情报单位（FIU-IND）注册，重新向印度用户开放平台访问 |
| 2026 年 6 月 1 日 | 正式上线直接 INR 存取款通道、专用 INR 订单簿和永续期货合约 |
1.2 产品功能概览
此次上线的三大产品功能：
- 直接 INR 存取款：通过 IMPS 路由，用户可直接存入和提取印度卢比，无需通过 P2P 中介或稳定币中间层
- 专用 INR 订单簿：允许用户直接用卢比交易加密货币，无需先兑换为 USDT 等中间资产
- 永续期货合约：覆盖主要加密资产，直接与区域性平台的杠杆交易量竞争
印度产品负责人 Akshay Chugh 表示该功能正在「逐步向所有用户推出」（Gradually rolling out to all users）。亚太区董事总经理 John O’Loghlen 强调 Coinbase「为长远而来」，已「对印度生态系统进行有意义投资」。
二、IMPS 方案的技术与监管逻辑
2.1 为何选择 IMPS 而非 UPI
Coinbase 在支付系统选择上的决策透露出清晰的监管学习曲线：
| 维度 | UPI（2022 年尝试） | IMPS（2026 年采用） |
|---|---|---|
| 运营方 | NPCI（印度国家支付公司） | 印度各银行直接运营 |
| 监管立场 | NPCI 对加密交易持谨慎态度，2022 年公开切断关联 | 银行层面接入，规避 NPCI 层面的政策不确定性 |
| Coinbase 的合规基础 | 当时尚未完成 FIU-IND 注册 | 已完成 FIU-IND 注册，具备合规身份 |
| 用户体验 | 实时、便捷、低费用 | 实时、银行间转账标准方案 |
这一路径选择的关键前提是 FIU-IND 注册。印度金融情报单位是负责监控可疑交易并监督加密货币合规的政府机构，完成注册是建立直接银行接入的技术前提。Coinbase 绕开 UPI 而选择 IMPS，本质上是在印度复杂监管环境中寻找最高确定性的合规路径。
2.2 对基金产品的通道启示
对于考虑在印度市场分销产品的加密基金管理人，Coinbase 的支付路径选择提供了一个有价值的参照：在监管框架不明确的市场，选择监管摩擦最小的基础设施通道优先于选择用户体验最优的通道。具体而言：
- 优先完成当地金融情报单位的合规注册（FIU-IND 层面）
- 在 RBI 尚未明确表态的领域（如加密基金产品的法币认购/赎回），考虑通过银行级 IMPS 通道而非消费者级 UPI 通道
- 在支付系统中保持法币与加密资产的清晰隔离，降低被认定为「提供类银行存款服务」的监管风险
三、Coinbase 的印度合规策略对加密基金市场准入有何启示？
3.1 从「市场退出」到「迭代回归」
Coinbase 的印度故事提供了一个 «退后是为了更好地前进» 的典型案例。2022 年的 UPI 折戟并非终点，而是迫使 Coinbase 完成了从「靠产品力硬推」到「先用合规铺路」的策略转型。FIU-IND 注册、API 层面的路径选择、对本土交易所 CoinDCX 的战略投资——这些步骤构成了一套完整的「合规先行」市场进入策略。
对于加密基金管理人，这一策略的核心启示是：在监管环境复杂的司法管辖区，先建立合规身份、再推出产品的次序，远比「先推产品、遇阻后补救」更具长期可行性。
3.2 印度市场的不可忽视性
印度连续三年位居 Chainalysis 全球加密采用指数第一，领先美国、巴基斯坦、越南和巴西。2025 年印度加密市场规模为 30.4 亿美元，预计 2034 年将达到 142.1 亿美元（CAGR 18.66%）（Decrypt 引自 IMARC Group 报告，2026-06-01）。
对于以亚太区为目标的加密基金，印度投资者的体量和增长潜力使其成为不可回避的市场。然而，进入策略需要充分考虑税务环境和合规成本。
四、印度加密市场的结构性约束
4.1 税务成本：全球最高加密税率之一
印度对加密资产实行全球最严厉的税收制度之一：
- 加密收益税：固定 30%（不区分短期/长期资本利得，无免税额）
- 交易源泉扣税（TDS）：每笔交易 1%（2022 年 7 月起实施）
- 亏损不得抵扣：加密资产间的亏损不能用于抵减其他加密收益
对于在印度募资的加密基金，30% 固定税率将显著压缩税后收益，而每笔交易 1% 的 TDS 则对高频交易策略造成实质性冲击。基金管理人在设计面向印度投资者的产品时，需在基金架构层面考量税务优化方案——例如通过离岸实体（如开曼或新加坡）进行资产管理，让印度投资者以 FDI/LRS 路径参与。
4.2 竞争格局
Coinbase 2022 年退出后，CoinDCX、WazirX 等印度本土交易所占据了主要市场份额。Coinbase 已对 CoinDCX 进行了战略投资作为本地生态布局。此次回归的差异化优势在于全球流动性和机构级执行能力——这恰恰是本土交易所最薄弱的环节。
对加密基金而言，Coinbase 的印度回归创造了一个新的分销渠道：通过合规全球交易所的 INR 订单簿，印度投资者可以用本地法币直接接触海外加密基金产品——前提是基金代币已在 Coinbase 上架。
常见问题（FAQ）
Coinbase 的印度 INR 通道对加密基金产品分销有何实际影响？
目前直接影响有限但具有战略意义。INR 通道解决了印度投资者的法币出入金痛点，使持有卢比的用户无需通过 P2P 或离岸银行即可直接购买加密资产。对于已在 Coinbase 上架的基金代币或加密 ETF 产品，这意味着一个拥有 全球最多加密采用者的市场被打开了合规通道。但 30% 税率和 1% TDS 仍是显著障碍，需要在基金架构设计中纳入税务规划。
其他加密交易所或基金平台能否复制 Coinbase 的印度路径？
可以，但需满足相同的合规前置条件：完成 FIU-IND 注册、选择合适的支付路由（建议 IMPS 而非 UPI）、以及建立本地银行关系。关键障碍不在于技术，而在于监管关系管理和合规投入。Coinbase 花费了四年和「数亿美元」的全球合规投入才走通这条路，对于资源较少的市场参与者，这一路径的复制成本可能较高。
相关阅读：全球加密交易所合规牌照体系：新加坡、香港、迪拜监管路径对比 | 加密基金离岸税务架构设计：开曼、新加坡与香港三地比较
来源
- Decrypt — Coinbase Launches Direct Indian Rupee Deposit and Withdrawal Rails（2026-06-01）
- Coinbase 官方博客 — Coinbase launches in India with direct INR rails（2026-06-01）
初版日期：2026-06-03 | 最后更新：2026-06-03