核心摘要
- 百达资产管理（Pictet Asset Management）Total Return 主管 Doc Horn 指出，在股债负相关性多次破裂的背景下，对冲基金正重新成为组合分散化的核心工具。
- 百达对冲基金平台总规模约 105 亿美元（截至 2026 年 8 月末），覆盖多策略、股票多空、事件驱动、系统化与固定收益六大支柱。
- 旗舰多策略基金配置约 20 个内部管理的市场中性策略，按基本面多空、事件驱动、系统化股票与固定收益四类分组运作。
- 相关产品以卢森堡注册 UCITS 结构发行，面向机构投资者，并通过亚洲私人银行 Intermediary 渠道分销。
- 费率位于行业低位（管理费 1%–1.2% + 20% 业绩费），多策略基金提供周度流动性、其余对冲基金提供日度流动性。
📑 文章目录
- 事件概述 — 百达 Doc Horn 访谈要点与平台规模
- 低相关性逻辑 — 股债分散失效为何抬高另类配置权重
- 结构透视 — UCITS 多策略平台如何运作
- 对亚洲配置者的启示 — 私人银行渠道与流动性安排
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
导语：2026 年 10 月 7 日，Pictet Asset Management Total Return 业务主管 Doc Horn 在访港期间接受 Fund Selector Asia 专访，系统阐述了其多策略对冲基金平台在低相关性收益源上的配置逻辑。在亚洲私人银行渠道加速增配另类资产的当下，这一访谈为组合构建者提供了观察传统对冲基金架构的窗口。
事件概述
访谈主体与平台规模
Doc Horn 现任百达资产管理股权合伙人及 Total Return 主管，加入百达前曾在 UBS O’Connor 任职 11 年，担任董事总经理及全球基本面市场中性股票负责人。百达管理对冲基金的经验超过 20 年，目前该业务线总规模约 105 亿美元（截至 2026 年 8 月末），涵盖多策略、基本面股票市场中性与方向性股票多空、系统化股票、事件驱动及固定收益六大专业支柱。
核心论点
Horn 认为，投资者长期依赖对冲基金来管理人波动率、改善分散化并寻找风险调整后的另类收益源；在地缘政治动荡、通胀压力与加息预期并存的当下，这一需求的紧迫性显著提升。百达的对冲基金策略彼此刻意保持低相关性，部分策略深度基本面、低换手，另一些则更主动地交易。
低相关性逻辑
股债分散为何失效
Horn 指出，在长达二十年的负股债相关性之后，这一关系在多次市场压力期反复失效，削弱了债券作为分散工具的有效性，也弱化了传统平衡型组合的韧性。在大型股票抛售期间，固定收益反而与股票同向波动，使其在最需要提供保护的时点相关性抬升。这一结构性变化，正是机构配置者转向真正具备下行保护属性的另类资产的直接动因。
多策略平台的工具箱价值
百达旗舰全球股票多空策略拥有十年跟踪记录，投资于发达与新兴市场的大盘股，重点覆盖半导体、内存、AI 供应链与航天板块，并因航油价格上涨与地缘风险近期削减了航天敞口。该策略平均维持约 0.2 的 Beta，可在把握机会的同时控制整体市场风险，并另有 2 倍杠杆的更高波动版本。
结构透视
卢森堡 UCITS 的合规与分销路径
百达 Total Return 系列基金以 卢森堡注册 UCITS（欧盟可转让证券集合投资计划）结构发行，受 卢森堡金融监管机构（CSSF） 及欧盟 UCITS 指令框架共同监管，面向机构投资者，并通过亚洲私人银行等 Intermediary 渠道分销。投资委员会定期审视并调整各策略配置，在单策略与整体基金层面设有限定的杠杆上限，任何显著偏离历史杠杆水平的行为都会被密切监控。
费用与流动性安排
费率通常介于管理费 1%–1.2% 加 20% 业绩费，处于行业区间低位。流动性是关键考量：多策略基金提供周度流动性，其余对冲基金提供日度流动性，底层资产的高流动性为其提供支撑。在人才争夺激烈的背景下，百达强调机构稳定性与未来在百达 umbrellas 下独立发产品的可能性，以此吸引优质投资人才。
对亚洲配置者的启示是什么？
财富渠道成为另类流入主力
Horn 观察到，财富管理渠道正成为另类资产流入的主要驱动力，迫使产品在结构设计、流动性安排、沟通与组合构建上发生转变——另类资产正从机会型卫星仓位演变为战略性的构建模块。对亚洲家族办公室与私人银行客户而言，理解 UCITS 多策略平台如何在监管框架内提供低相关性收益源，是评估管理人差异化的起点，而非终点。
常见问题（FAQ）
UCITS 多策略对冲基金与开曼 ELP 对冲基金的主要区别是什么？
核心差异在监管框架与可销售性：UCITS 受欧盟监管、零售与机构均可参与、流动性与杠杆受限更严；开曼 ELP（豁免有限合伙企业）则面向专业投资者、结构更灵活、策略与费用安排空间更大。亚洲私人银行渠道通常优先分销 UCITS 结构以满足合规与可销售性要求。
百达这一平台对普通合格投资者意味着什么？
普通合格投资者若希望通过私人银行或机构 Intermediary 参与，需关注最低认购门槛、周度或日度赎回节奏，以及 1%–1.2% 管理费加 20% 业绩费后的净回报。建议将其视为组合中的分散化模块，而非博取高Beta收益的单一工具。
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来源
- Fund Selector Asia，Pictet AM’s Doc Horn: Hedge funds offer uncorrelated sources of returns，2026-10-07
- HedgeWeek，China, Europe and Japan top Pictet’s hedge fund opportunity list，Doc Horn 访谈延伸
初版日期：2026-10-08 | 最后更新：2026-10-08