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新加坡 HFIP 对冲基金计划：MAS 管理人筛选标准与在岸布局影响

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核心摘要

  • 新加坡金融管理局（MAS）在 9 月 8 日国会书面答复中，公布对冲基金投资计划（HFIP）的管理人筛选标准。
  • 评估核心为「发展承诺」维度：在新加坡开展业务活动的规模与性质、本地投资能力建设以及人才培养计划。
  • MAS 同时考量管理人的投资策略与历史业绩，并对获选者履行承诺的进度与基金表现进行持续监测。
  • HFIP 叠加 8 月 19 日公布的基金管理服务利润相关回报税收豁免（2027 估税年生效）与 可变资本公司（VCC） 架构，意在锚定全球管理人。
  • 新加坡资产管理行业过去 5 年以 7.5% 复合年增长率扩张至近 7 万亿新元（约 5.5 万亿美元）AUM。
📑 文章目录
  1. 事件概述 — HFIP 出台背景与 MAS 筛选框架
  2. 筛选标准拆解 — 发展承诺、投资策略与业绩监测
  3. 基金管理人凭什么在 HFIP 中胜出？ — 在岸实质与人才要求
  4. 对在岸基金架构的影响 — VCC、13O/13U 与税务激励

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

新加坡正以一揽子措施强化其资产管理枢纽地位。在 8 月 19 日公布税收豁免与人才通道之后，MAS 于 9 月 8 日进一步披露了新设对冲基金投资计划（Hedge Fund Investment Programme，HFIP）的管理人遴选逻辑。对计划在新加坡设立或扩张的基金管理人而言，这套标准的指向性颇为清晰：监管不再仅以投资业绩论英雄，而是将管理人对本地资管生态的实质贡献纳入核心考核。

事件概述

计划出台背景

HFIP 是 MAS 在 8 月 19 日宣布的资管竞争力一揽子措施之一，旨在吸引全球及区域对冲基金管理人锚定新加坡。根据 MAS 同日发布的媒体通告，新加坡资产管理行业约占金融业产出的 15%、雇佣约 13%，过去 5 年以 7.5% 的复合年增长率扩张至近 7 万亿新元 AUM。HFIP 与税收豁免、ONE Pass 投资管理通道共同构成「业务活动—资本配置—人才部署」三位一体的激励组合。

国会答复中的筛选框架

9 月 8 日，副总理兼 MAS 主席 Gan Kim Yong 在答复国会议员提问时，首次以书面形式勾勒 HFIP 的遴选框架。其措辞显示，MAS 将把管理人「发展承诺」作为选拔主轴，同时保留对投资策略与业绩的评估权。这一定位意味着，申请者需要在商业计划书中证明其在新加坡的真实业务体量，而非仅以离岸壳架构参与。

筛选标准拆解

发展承诺维度

MAS 明确将考量管理人在新加坡开展活动的性质与规模、未来投资能力建设计划以及人才培养努力。换言之，团队是否真正落地、是否雇佣本地投资专业人士、是否构建研究能力，都将进入量化评分。对于惯于以轻量离岸实体运作的多策略平台而言，这一维度提高了在岸实质的门槛。

投资策略与业绩监测

除发展承诺外，MAS 将评估管理人的投资策略与历史业绩，并对获选者履行发展承诺的进度进行持续监测，同时审视其基金的投资表现，以确保计划同时达成「发展」与「投资」双重目标。这种「承诺—监测」闭环，使 HFIP 区别于一次性补贴，更接近一种长期共投式合作关系。

基金管理人凭什么在 HFIP 中胜出？

在岸业务实质要求

从 MAS 的措辞看，胜出者很可能是那些愿意将核心决策、交易与研究职能置于新加坡的管理人。单纯的基金注册地迁移无法满足「发展承诺」维度；管理人需要展示可验证的本地开支、团队规模与业务活动。对计划申请者而言，提前规划在岸团队与运营预算，比等待计划细则更为务实。

人才与生态贡献

MAS 强调对冲基金为 priming brokerage、风险管理、法律、合规、科技与运营等辅助服务创造需求，并带来相应高质量就业。因此，能够带动本地生态链条、与新加坡现有金融服务供给形成协同的管理人，更可能在遴选中获得倾斜。这也解释了为何 HFIP 与 ONE Pass 投资管理通道同步推出。

对在岸基金架构的影响

VCC 与 13O/13U 税务激励

HFIP 本身建立在新加坡既有基金监管与税务架构之上，而非替代它们。管理人无论是否参与 HFIP，仍须通过 《1947 所得税法》第 13O 与 13U 条 下的基金税务激励计划获取在基金层面的免税待遇，并通常以 可变资本公司（VCC） 作为基金载体。HFIP 叠加的，是 8 月 19 日公布的、针对管理人自身「利润相关回报」的新税收豁免（预计 2027 估税年生效）。两者需清晰区分：前者是基金层面既有的、不受影响；后者是管理人层面待细化、尚待 2027 年预算公布细节的新激励。

牌照路径：CMS 与 RFMC

在监管路径上，规模较大的机构化基金管理人通常须依据《2001 证券与期货法》取得资本市场服务（CMS）牌照下的基金管理资质，承担适当性、基准资本与持续报告义务；服务合格投资者的较小管理人则可走注册基金管理公司（RFMC）及简化框架。HFIP 不改变这些既有牌照机制，而是叠加在它们之上。对申请人而言，牌照申请、VCC 设立与税务方案选举通常需数月，不宜等到 HFIP 细则落地才启动。

常见问题（FAQ）

HFIP 与现有的 13O/13U 基金税务豁免是什么关系？

两者分属不同层面。13O/13U 是针对「基金层面」合格投资收入的既有免税激励，不受 8 月措施影响；HFIP 以及新公布的「利润相关回报」豁免，是针对「管理人层面」的新激励，尚待 2027 年预算细化。参与 HFIP 并不免除管理人满足 13O/13U 的经济实质要求。

管理人现在是否应启动新加坡布局？

从处理周期看，牌照申请、VCC 设立与税务选举均需数月，且 HFIP 细则与税收豁免细节仍未公布。实务上，管理人不必等待计划最终定型，可先行推进既有的 CMS/RFMC 与 VCC 路径，待 HFIP 细则公布后再评估叠加收益。

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来源

初版日期：2026-09-26 | 最后更新：2026-09-26

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