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欧洲央行Pontes正式上线：以央行货币结算代币化资产，德意志银行与桑坦德首批接入

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核心摘要

  • 欧洲央行（ECB）于 2026 年 9 月 21 日正式推出区块链结算服务 Pontes，连接私人 DLT 平台与 Eurosystem 的 TARGET Services。
  • Pontes 允许银行与投资者以央行货币结算批发性代币化资产交易，而非依赖稳定币或商业银行货币。
  • 首批 13 家市场参与者已完成接入，含德意志银行、桑坦德、法国兴业、欧洲投资银行、KfW 及 Clearstream 等 DLT 运营方。
  • 服务初期工作日欧洲中部时间 08:00–16:00 运行，ECB 目标 2028 年全面落地，配套 Appia 生态计划推进。
  • ECB 拟以自有资金的极小部分投资公共机构发行的高评级欧元计价代币化债务证券，独立于货币政策。
📑 文章目录
  1. Pontes 是什么 — 批发型代币化结算桥
  2. 首批参与者与运行框架透露了什么？ — 接入机构与零售数字欧元边界
  3. Pontes 如何改变代币化基金的结算基础？ — 无风险结算资产与稳定币竞争
  4. 对基金管理人的合规启示 — 欧元现金腿与托管重构

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

导语：欧洲央行迈出批发型代币化结算的关键一步。Pontes 的落地，意味着代币化债券与基金单位可首次以央行货币完成现金腿交割，直接回应美元稳定币在链上结算中的主导格局。

Pontes 是什么

连接 DLT 与 TARGET Services 的结算桥

欧洲央行（ECB）推出的 Pontes 是一项将私人分布式账本（DLT）平台与 Eurosystem 现有 TARGET Services 相连的结算服务，为代币化债券、基金及其他金融资产提供结算选项。其设计意图是使央行货币适配日益代币化的金融体系。ECB 行长 Christine Lagarde 表示，Eurosystem 正致力于在数字时代构建更一体化、更具创新性与韧性的欧洲金融市场。

央行货币 vs 稳定币的结算逻辑

此前，代币化交易多依赖商业银行货币或私人发行的稳定币结算交易现金腿，承受交易对手信用风险。Pontes 使批发性代币化资产交易得以在央行货币（即存放于央行的准备金）中结算，消除私人货币带来的信用敞口。ECB 执行委员会成员 Piero Cipollone 称，这将把「央行货币的稳定与信任」带入欧洲代币化金融生态，并助其规模化。

首批参与者与运行框架透露了什么？

13 家机构与运营时段

首批使用 Pontes 的 13 家市场参与者包括 德意志银行、桑坦德、法国兴业、欧洲投资银行、KfW，以及 Clearstream、Axiology、Cashlink、SWIAT 等 DLT 运营方；德意志联邦银行亦已完成接入。平台初期在工作日欧洲中部时间 08:00–16:00 运行，ECB 表示功能与时段将逐步扩展，目标 2028 年全面落地，配套 Appia 计划则探讨集成化 DLT 金融服务生态的演进。

与零售数字欧元的关系

Pontes 与面向消费者的零售数字欧元是两条相互独立的轨道。批发结算无需新立法，ECB 可基于现有 Eurosystem 职权构建，因此得以在零售数字欧元法规仍游走于欧洲议会与理事会之际先行上线；零售项目则受欧盟立法约束，试点预计 2027 年中启动、发行目标 2029 年。二者分离，使欧洲在代币化基础设施上先有「可用系统」而非仅咨询文件。

Pontes 如何改变代币化基金的结算基础？

无风险结算资产的意义

代币化证券市场长期缺乏无风险结算资产，迫使参与者接受在传统市场绝不会容忍的交易对手敞口。Pontes 为代币化债券与基金单位提供央行货币现金腿，移除财资主管长期反对的一项核心理由。对发行人与基金管理人而言，这意味着代币化工具首次具备与传统工具对等的结算安全性，为规模扩张清除结构性障碍。

对稳定币竞争的结构性回应

美元计价代币在链上结算中占据主导，而由央行背书的欧元结算轨道，是 Eurosystem 可动用的最直接机构性回应。ECB 更宣布将自自有资金（总计约 230 亿欧元，独立于货币政策）中拨出极小部分，投资公共机构发行的高评级欧元计价代币化债务证券，而非加密资产或稳定币。这一「以用户身份入场」的姿态，兼具信号与需求侧支撑双重含义。

对基金管理人的合规启示

代币化基金架构的欧元现金腿

对发行代币化基金的管理人，Pontes 提供了合规的欧元现金结算通道，使基金单位的链上申购赎回可在央行货币中闭环。在 MiCA 框架下规划欧元区产品的管理人，宜将 Pontes 纳入现金腿与过户代理（transfer agent）设计，评估其对基金设立地与托管安排的适配性，而非默认依赖商业银行货币或稳定币。

托管与 CSD 的重构压力

中央证券存管机构（CSD）与托管银行须决策在多大程度上围绕账本原生结算重建流程；各国监管亦将早期面对账本运营方处于银行 perimeter 之外的监督问题。基金管理人应前瞻性地与托管及 CSD 对手方确认其 Pontes 接入路线，并将「结算轨可用性」作为欧元区代币化产品的合规与运营尽调要点。上述分析仅供信息参考，不构成投资建议。

常见问题（FAQ）

Pontes 与零售数字欧元有何区别？

二者是独立轨道。Pontes 是批发型结算桥，连接私人 DLT 平台与 TARGET Services，供信用机构以央行货币结算批发性代币化资产，无需新立法；零售数字欧元是面向家庭与商户的支付工具，受欧盟立法约束，试点预计 2027 年、发行目标 2029 年。Pontes 解决机构间结算，零售数字欧元解决消费者支付。

代币化基金如何受益于央行货币结算？

央行货币结算为代币化基金单位提供无信用风险的现金腿，使链上申购赎回可在与央行货币闭环中完成，移除此前依赖商业银行货币或稳定币带来的交易对手敞口。在 MiCA 框架下，这提升欧元区代币化产品的结算安全性与合规可复制性，利于基金管理人的产品设计与托管安排。

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来源

初版日期：2026-09-22 | 最后更新：2026-09-22

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