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Solana Prop AMM 协议 HumidiFi 上线 WET 代币：加密基金如何评估 DeFi 流动性引擎的配置逻辑

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核心摘要

  • Solana 原生 专有自动做市商（Prop AMM） HumidiFi 通过 Jupiter DTF 平台完成 WET 代币发行，总供应 10 亿枚，于 2025 年 12 月启动交易。
  • HumidiFi 采用机构级做市逻辑与链上结算结合的「暗池」模式，宣称占据 Solana DEX 约 35–40% 交易量，峰值日交易量约 11 亿美元。
  • WET 为实用型代币，用于质押获取交易费返还与治理；发行排除私募与 VC 轮次，约 23% 供应于上线时释放。
  • 首次公开销售因机器人狙击被作废并于 12 月 8 日重启，体现公平发射（fair launch）与反女巫机制的设计取舍。
  • 对 加密基金 的启示：Prop AMM 的高资本效率与 MEV 抗性可作 DeFi 配置中流动性执行的底层设施，但匿名团队与代币集中分配构成需评估的治理与对手方风险。
📑 文章目录
  1. 事件概述 — WET 代币发行与 Jupiter DTF 路径
  2. Prop AMM 的架构差异 — 暗池模式与资本效率
  3. 对加密基金 DeFi 配置的启示 — 流动性执行与风险维度
  4. 常见问题（FAQ）

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创，专注传统及加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

Solana 生态的流动性格局出现新的重量级变量。原生 专有自动做市商（Prop AMM） HumidiFi 近期通过 Jupiter 的 DTF（Decentralized Token Formation）平台完成 WET 代币发行，标志着一个占据 Solana DEX 显著份额的协议正式将其流动性引擎代币化（Blockworks：ETFs flash a bid, HumidiFi tokenizes，2025-12）。

事件概述

WET 代币的发行路径

WET 是 HumidiFi 的原生实用型代币，基于 Solana SPL 标准，总供应固定为 10 亿枚，于 2025 年 12 月初通过 Jupiter DTF 平台启动交易。发行结构刻意排除私募与风险投资人轮次，分配面向社区、Jupiter 质押者及公众，上线时释放约 23% 供应（Ju.com Token Insights：HumidiFi’s DeFi 2.0 Token on Solana）。首次公开销售因自动化机器人农场在数秒内狙击 allocation 而作废，团队与 Jupiter 于 12 月 8 日以新合约与反机器人保护重启。

代币效用与分配

WET 的核心价值驱动在于降低交易成本：交易者质押代币可解锁分级交易费返还，协议在链上自动核验质押状态并应用对应返佣。分配中 Wetlist（早期支持者）占 6%、Jupiter 质押者占 2%、公开销售占 2%，其余进入基金会与生态储备并受阶段性解锁约束。

Prop AMM 的架构差异

暗池模式与资本效率

与传统依赖被动流动性池的 AMM 不同，HumidiFi 以专有做市逻辑结合链下高频报价与链上结算托管，运作近似「暗池」交易场所。据披露，该协议自 2025 年 5 月上线以来处理近 1000 亿美元累计交易量，月均约 330–340 亿美元，峰值日活约 11 亿美元，在 SOL/USDC 等核心交易对中捕获超 25% 流量，成为 Solana 上最大的流动性通道之一。其预测性做市与反抢跑（anti-sniping）机制降低了滑点与逆向选择，提供接近中心化交易所的执行质量。

对加密基金 DeFi 配置的启示

流动性执行层与风险维度

对 加密基金 而言，Prop AMM 的高资本效率与 MEV 抗性，使其可作为 DeFi 配置中执行大额交易的底层流动性基础设施，尤其在代币化资产与链上永续合约场景中具备资本效率价值。但需同步评估两类风险：其一，核心团队身份保密、且 77% 供应处于非公开、受阶段性解锁约束的状态，可能引入抛压与治理集中；其二，此类资产须置于所在司法管辖区的证券监管框架（如美国 SEC 的 Howey 测试或新加坡 MAS 的 DPT 框架）下判断其属性与合规边界。

加密基金应如何评估 Prop AMM 类协议的配置价值？

从执行效率到对手方尽调

评估不应止于交易量叙事。基金管理人宜将此类协议拆解为「执行层」与「资产层」两个维度：执行层关注滑点、深度与 MEV 抗性带来的真实资本效率；资产层则关注代币分配结构、解锁节奏、团队透明度与监管定性。两者叠加，方能判断其是可持续的流动性基础设施，还是短期叙事驱动的投机载体。

常见问题（FAQ）

HumidiFi 的 WET 代币属于证券吗？

项目方将其定位为实用型代币（质押与费返），但定性取决于司法管辖区。在美国可能触发 SEC 的 Howey 测试分析，在新加坡则归入 MAS 的 DPT 监管讨论。基金管理人应依据基金注册地与投资者适当性要求独立判断，而非依赖发行方陈述。

Prop AMM 模式对基金交易执行有何实质帮助？

其核心优势在于以专有做市替代被动池，提供更紧的价差与更低滑点，并以暗池式结构规避 MEV 抢跑。对需大额链上调仓或代币化资产交易的基金，可提升执行质量，但仍须以对手方尽调为前提。

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来源

初版日期：2026-08-26 | 最后更新：2026-08-26

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