核心摘要
- 全球最大股票代币化平台 Ondo Finance 与日本金融巨头 SBI 集团（总资产超 2,500 亿美元）于 2026 年 7 月 14 日宣布战略合作，将日本股票代币化并引入链上。
- 代币化日本股票由 Ondo Global Markets (BVI) Limited 发行，通过 SBI 集团旗下证券、银行、保险等生态分发，连接日本资本市场与全球代币化经济。
- 日本首只信托银行背书日元稳定币 JPYSC（SBI Shinsei Trust Bank 发行，初始资本 100 亿日元）将作为链上结算与抵押工具，无交易金额上限，适合机构级结算。
- SBI 集团已构建完整链上金融栈：Chainlink（2025 年传统资产上链）、Startale（基础设施投资）、Morpho（1.75 亿美元 DeFi 投资）、Gauntlet（1.25 亿美元风控投资），此次合作补齐代币化发行环节。
- 对加密基金而言，这一合作打通了日本股票 → 日元稳定币 → 链上全球分发的完整闭环，标志着亚洲机构级 RWA 基础设施从 PoC 走向规模化部署。
📑 文章目录
- 合作全景：Ondo+SBI 的战略拼图 — 双方角色、发行结构、JPYSC 结算层
- SBI 的全栈链上金融布局 — 从 Chainlink 到 Morpho 到 Ondo 的六步棋
- Ondo Finance 的代币化引擎 — Ondo Stocks 平台、BVI 发行实体、美债先行经验
- 日本股票代币化如何改变加密基金配置格局？ — T+2 结算 vs 链上即时、日元稳定币降低汇率摩擦、六维度对比框架
- 合规路径与监管信号 — 日本 FSA 信托银行框架、BVI 发行实体的跨境合规考量
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026 年 7 月 14 日，全球最大股票代币化平台 Ondo Finance 与日本第二大金融集团 SBI Holdings（总资产超 2,500 亿美元）宣布建立战略合作伙伴关系。这并非一次简单的商业合作，而是日本资本市场与全球代币化经济之间的一次结构性对接——以 SBI 旗下信托银行发行的日元稳定币 JPYSC 为结算媒介，以 Ondo Global Markets (BVI) 为发行引擎，日本股票首次获得了从传统交易所直达链上全球投资者的制度通道。
一、合作全景：Ondo 与 SBI 的战略拼图
1.1 四层合作架构
根据双方联合新闻稿（SBI Holdings, 2026-07-14），此次合作涵盖四个层面：
- 日本资产代币化与链上分发：代币化工具由 Ondo Global Markets (BVI) Limited 发行，底层资产锚定日本股票，面向全球合格投资者。
- JPYSC 稳定币作为结算与抵押层：SBI 于 2026 年 6 月 24 日推出的日本首只信托银行背书日元稳定币 JPYSC（SBI Shinsei Trust Bank 发行，初始资本 100 亿日元，主要运行于以太坊）将作为链上资产交易的结算货币和抵押工具。
- SBI 生态系统分发：Ondo 的代币化产品将通过 SBI 集团旗下证券（SBI Securities）、银行（SBI Shinsei Bank）、保险及加密资产（SBI VC Trade）等渠道向日本数百万投资者分发。
- 跨境互推：双方通过各自客户、渠道和战略合作伙伴交叉推广产品与服务。
1.2 关键角色定位
Ondo Finance CEO Ian De Bode 将此次合作定位为「连接日本这一全球最成熟资本市场与全球代币化经济的通道」。SBI Holdings 代表取缔役会长兼社长 北尾吉孝（Yoshitaka Kitao）则表示：「Ondo Finance 已确立其在真实世界资产代币化领域的全球领导地位，我们相信 Ondo 将成为 SBI 集团构建全球数字资产走廊的关键战略合作伙伴。」双方高层将于 2026 年 WebX 东京大会举行炉边对话，进一步披露链上金融轨道的技术细节（CoinDesk, 2026-07-16）。
二、SBI 的全栈链上金融布局
2.1 从基础设施到发行的六步棋
SBI 集团过去两年在链上金融领域的布局呈现清晰的「全栈」逻辑——从底层预言机到应用层发行，逐步补齐每一块拼图：
| 时间 | 动作 | 战略层级 |
|---|---|---|
| 2025 年 | 与 Chainlink 合作，推进传统资产上链 | 预言机/数据层 |
| 2025 年 | 通过 Startale 战略投资区块链基础设施 | 基础设施层 |
| 2026 年初 | 参与 Morpho 1.75 亿美元融资（DeFi 借贷协议） | DeFi 协议层 |
| 2026 年 | 投资 Gauntlet 1.25 亿美元（DeFi 风控平台） | 风控层 |
| 2026 年 6 月 | 联合 DigiFT 与 Startale 完成 JPYSC 代币化证券 PoC——演示稳定币结算+链上自动分红 | 结算验证层 |
| 2026 年 7 月 | 与 Ondo Finance 合作，补齐代币化发行引擎 | 发行/分发层 |
SBI 此前已于 2026 年通过 DigiFT 合规平台发行了日本首只公募股票基金上链产品——SBI 日本高配当株式基金 JX 代币（BSCN, 2026-07-16）。此次与 Ondo 的合作，将发行能力从基金份额扩展至个股，标志着 SBI 代币化战略从「验证概念」进入「规模化部署」阶段。
2.2 JPYSC：机构级日元稳定币的合规壁垒
JPYSC 的独特之处在于其发行结构。与市场上绝大多数由离岸实体发行的稳定币不同，JPYSC 由 SBI Shinsei Trust Bank（受日本 金融厅 FSA 监管的信托银行）直接发行，属于日本《资金决済法》框架下的「信托受益权型」稳定币。这一结构带来三重优势：
- 无交易金额上限：与日本早期稳定币（如 Progmat Coin 体系下 100 万日元交易上限）不同，JPYSC 面向机构级交易无金额限制；
- 信托隔离保护：底层资产存放于信托账户，独立于 SBI Shinsei Trust Bank 的资产负债表，投资者享有信托法下的破产隔离保护；
- 以太坊主网原生发行：直接运行于以太坊网络，兼容现有 DeFi 基础设施，无需专用许可链。
三、Ondo Finance 的代币化引擎
3.1 Ondo Stocks 平台架构
Ondo Finance 在股票代币化领域的核心产品为 Ondo Stocks（前称 Ondo Global Markets）。该平台是一个面向美国以外投资者的代币化股票发行与赎回系统，每位代币持有者背后均有对应的底层股票（含在途现金）全额抵押。关键架构特征：
- BVI 发行实体：Ondo Global Markets (BVI) Limited 作为发行主体，利用 英属维尔京群岛（BVI） 灵活的公司法与证券法框架进行代币化证券发行；
- 证券全额抵押：每枚代币由对应股票及在途现金 1:1 支持，非合成敞口；
- 面向非美国投资者：平台定位为非美国居民获取美股经济敞口的合规通道。
3.2 美债代币化的先发优势
Ondo 在股票代币化之前已通过代币化美国国债产品（如 OUSG、USDY）建立了机构级运营能力。这一经验使其在处理链上资产发行、合规 KYC/AML、链上分红等技术环节时具有显著的先发优势。据 RWA.xyz 数据，Ondo 在代币化美国国债市场的管理规模长期位居前列（BSCN, 2026-07-16）。
四、日本股票代币化如何改变加密基金配置格局？
4.1 传统跨境投资日本股票的三重摩擦
当前国际投资者（包括加密基金）配置日本股票面临三个结构性障碍：
- 经纪账户壁垒：需在日本券商或国际经纪商开立账户，涉及 KYC、税务申报、外汇转换等多重行政成本；
- T+2 结算延迟：日本交易所集团（JPX）股票交易采用 T+2 结算周期，资金效率受限；
- 汇率摩擦：投资需以日元计价，对于以 USDT/USDC 为主要结算货币的加密基金，需额外管理美元/日元外汇敞口。
4.2 六维度对比：传统路径 vs Ondo+SBI 代币化路径
| 对比维度 | 传统跨境投资日本股票 | Ondo+SBI 代币化路径 |
|---|---|---|
| 开户门槛 | 需在日本券商或国际经纪商开立账户，KYC 周期 2-4 周 | 通过 Ondo Stocks 平台 KYC/AML 一次完成，链上钱包即账户 |
| 结算周期 | T+2（日本交易所集团标准） | 链上即时结算（取决于以太坊区块确认时间，约 12 秒） |
| 结算货币 | 日元（需外汇兑换） | JPYSC 日元稳定币，或 USDC/USDT（取决于配对设计） |
| 交易时间 | 东京证券交易所营业时间（JST 9:00-15:00） | 7×24 小时链上交易 |
| 托管结构 | 券商托管/中央托管机构（JASDEC） | BVI SPV 持有底层股票+链上代币代表受益权 |
| 监管框架 | 日本 FSA、各司法管辖区证券法 | BVI 证券法+日本 FSA 信托银行框架+各分销地合规 |
4.3 对加密基金的三重影响
第一，日本股票成为链上可编程资产。代币化的日本股票可以嵌入 DeFi 协议——作为 Aave 借贷抵押品、Uniswap 流动性池配对资产、或衍生品协议的基础资产。这为加密对冲基金提供了全新的策略空间：以代币化日股作为抵押品借入稳定币进行杠杆交易，或构建日股/加密资产混合投资组合。
第二，日元稳定币填补亚洲法币缺口。当前稳定币市场超过 99% 以美元计价（总市值约 3,110 亿美元，数据来源：DeFiLlama），日元稳定币几乎处于真空状态。JPYSC 的出现为亚洲投资者提供了以本币参与链上金融的入口，降低了亚洲加密基金的货币错配风险。
第三，SBI 生态的机构背书。SBI 集团在日本拥有数百万零售客户和深厚的机构关系。当 Ondo 的代币化产品通过 SBI Securities 向日本本土机构投资者分发时，这将是全球首个由传统金融集团主导的股票代币化机构分销案例。
五、合规路径与监管信号
5.1 日本 FSA 的「先行者优势」
日本 金融厅（FSA） 在全球加密监管竞赛中展现出罕见的连贯性。从 2017 年修订《资金决済法》承认加密货币为合法支付手段，到 2022 年修订法案建立稳定币监管框架，再到 2024 年允许信托银行发行稳定币——日本监管始终走在行业前面，为合规机构提供了明确的路径。
此次合作选择 BVI 作为代币化发行实体而非日本本土实体，部分原因在于 BVI 的 Securities and Investment Business Act（SIBA） 对代币化证券的监管灵活性更高，且 BVI 作为全球离岸基金注册地，其法律体系被国际投资者广泛接受。但 JPYSC 的结算层锚定在日本 FSA 监管的信托银行体系内，形成了「BVI 发行 + 日本结算」的双层合规结构。
5.2 与其他司法管辖区的对比
与美国 GENIUS Act（2025 年 7 月签署）框架下的联邦信托银行路径不同——后者要求稳定币发行方取得 OCC 国家信托银行牌照（如 Sony Bank 的 Connectia Trust 路径）——日本的信托银行模式在牌照获取速度和监管确定性上具有优势。SBI 作为已有信托银行牌照的集团，发行稳定币无需向全新监管机构申请。
对于加密基金管理人而言，理解这一「BVI SPV + 日本信托银行」的双层结构，有助于评估跨境代币化基金的架构选择：是将 SPV 设在 BVI/开曼等离岸中心获取灵活性，还是将托管与结算层锚定在监管确定性更高的在岸司法管辖区。
常见问题（FAQ）
Q1：Ondo 与 SBI 的合作何时正式上线代币化日本股票产品？
双方尚未公布具体产品上线时间表。根据新闻稿表述，合作目前处于「战略伙伴关系」阶段，代币化产品发行前需完成技术整合、监管审批和 SBI 生态内部分发渠道的合规建设。2026 年 WebX 东京大会上 Ondo CEO Ian De Bode 与 SBI Onchain 负责人 Kefei Lin 的炉边对话可能披露更多细节。考虑到 SBI 于 2026 年 6 月已完成 JPYSC + DigiFT 代币化证券 PoC，技术验证已基本完成，监管审批可能成为关键路径。
Q2：代币化日本股票的投资者门槛是什么？
根据 Ondo Stocks 平台现有模式，代币化股票面向非美国合格投资者。BVI 框架下的代币发行通常依赖 Reg S 豁免（离岸发行），投资者需满足各分销司法管辖区的合格投资者/专业投资者定义。SBI 在日本的分销可能面向机构投资者和对加密资产有认知的零售客户（如通过 SBI VC Trade 平台）。具体投资者门槛将在产品上线时的发行文件中明确。
Q3：加密基金能否以 JPYSC 作为基金计价货币或 NAV 计算基准？
技术上是可行的，但需审慎评估合规风险。JPYSC 作为信托银行发行的稳定币，其法币赎回权由 SBI Shinsei Trust Bank 的信托账户担保——这与 USDC（Circle 持有储备资产）的法律性质不同，更接近银行存款的信托隔离保护。对于以日元计价的加密基金（如面向日本投资者的加密货币基金），以 JPYSC 替代日元银行存款作为基金资产，可以实现在链上完成认购/赎回/费用结算的全流程自动化。但在实操中，需关注：① 基金募集文件是否允许持有稳定币作为基金资产；② 托管银行是否支持 JPYSC 的托管与估值；③ 基金行政管理人是否有能力对链上 JPYSC 持仓进行独立验证。
Q4：Ondo 与 SBI 的合作对亚洲其他市场（如香港、新加坡）有何影响？
SBI+Ondo 的「信托银行稳定币 + BVI 代币化 SPV」模式可能成为亚太地区股票代币化的参考模板。对于 香港 而言，证监会（SFC） 已于 2023 年 11 月发布《代币化证券通函》，明确代币化证券视同传统证券监管——这意味着香港持牌平台同样可以走「SFC 监管 + 代币化」路径。但在稳定币层面，香港的 稳定币发行人监管制度 尚在立法审议阶段，缺乏类似 JPYSC 的合规日元稳定币。对于 新加坡，MAS 的 Project Guardian 已完成了多轮代币化资产跨境结算 PoC，但同样缺乏受监管的亚洲法币稳定币。SBI+Ondo 模式的示范效应可能加速区域内其他市场的政策推进。
相关阅读：日本首支公募股票基金上链：SBI日本高配当株式基金JX代币如何构建JPYSC稳定币+DigiFT合规平台+DeFi三引擎的跨境基金分销范式 | 代币化股票市值突破23亿美元创历史新高：Kraken xStocks、Binance bStocks与Ondo Finance三强格局下加密基金的配置窗口与风险图谱
来源
- SBI Holdings — Ondo and SBI Group Partner to Bring Japanese Equities Onchain（2026-07-14，官方新闻稿）
- CoinDesk — SBI Group Partners with Ondo Finance to Tokenize Japanese Stocks Using Yen Stablecoin（2026-07-16）
- BSCN — Ondo Finance Just Connected Japan to Global Onchain Finance（2026-07-16）
- 吴说区块链 — Ondo Finance 与 SBI 集团宣布建立战略合作伙伴关系（2026-07-16）
初版日期：2026-07-16 | 最后更新：2026-07-16