核心摘要
- Citi Institute发布《Tokenization 2030: Wall Street On-Chain》报告，预测代币化资产市场从当前约$170亿增长至2030年的$5.5万亿（基准情景），牛市情景可达$8.2万亿，增长158倍
- 三大驱动引擎：DTCC、NYSE、Nasdaq将代币化嵌入核心交易基础设施；稳定币预计2030年达$1.9万亿规模并产生约$1万亿美国国债新需求；CLARITY Act提供监管清晰度
- 公共市场证券（美国国债与股票）将引领增长，私人市场代币化仍受结构性约束，报告假设2030年前10%美国短期国债市场与3%美股市场将被代币化
- Citi提出”结构性编排者“（Structural Orchestrators）概念——控制资产发行与结算双轨的机构将在混合模型中占据优势
- 加密基金管理人面临代币化资产配置的结构性拐点：传统基金与链上基金的并行格局要求重新评估托管、估值与流动性管理基础设施
📑 文章目录
- Citi报告核心预测 — 从$170亿到$5.5万亿的三情景框架与资产类别拆解
- 三大驱动引擎深度拆解 — 基础设施嵌入、数字现金扩张、监管清晰度改善
- 加密基金如何评估代币化配置窗口？ — 公共市场vs私人市场、结构性编排者、混合模型策略
- 风险与制约因素 — 互操作性、法律框架不均衡、流动性协调
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
2026年6月2日，Citi Institute在巴黎Proof of Talk大会前夕发布了题为《Tokenization 2030: Wall Street On-Chain》的重磅报告。该报告预测，全球代币化资产市场将从当前约$170亿增长至2030年的$5.5万亿（基准情景），牛市情景下可达$8.2万亿——这意味着在未来四年半内实现158倍的增长。对于正在评估RWA代币化配置的加密基金管理人而言，Citi的预测不仅是数字，更是一份关于”何时、何地、如何”配置代币化资产的操作路线图。
Citi报告核心预测：从$170亿到$5.5万亿的158倍跃迁
三情景框架：基准$5.5万亿、熊市$2.7万亿、牛市$8.2万亿
Citi Institute采用了三情景框架来量化代币化市场的增长轨迹（Citi Institute，2026-06-02）：
| 情景 | 2030年市场规模 | 较当前增长倍数 | 核心假设 |
|---|---|---|---|
| 基准情景 | $5.5万亿 | 158x | DTCC/NYSE/Nasdaq按计划推进，CLARITY Act通过，稳定币温和增长 |
| 熊市情景 | $2.7万亿 | 78x | 基础设施部署延迟，监管框架碎片化，机构采纳慢于预期 |
| 牛市情景 | $8.2万亿 | 241x | 快速监管统一，互操作性标准确立，零售与机构同步采纳 |
资产类别拆解：公共市场领跑，私人市场滞后
当前代币化市场中，美国国债、债券和货币市场基金（MMF）占比超过55%，黄金和大宗商品紧随其后。Citi明确指出，下一阶段增长将由公共市场证券（特别是美国股票和国债）主导，而非私人市场——后者的代币化仍处于早期阶段，面临结构性约束。
报告核心假设包括：2030年前，10%的美国短期国债市场和3%的美国公开股票市场将被代币化。如果仅10%的美国零售投资者在2030年前使用链上解决方案，将创造约$2.6万亿的代币化公开股票需求。稳定币的增长单独就可能产生约$1万亿的美国国债新需求——因为稳定币发行商需以这些工具作为储备资产。
三大驱动引擎深度拆解
引擎一：金融市场基础设施的代币化嵌入——DTCC、NYSE与Nasdaq的”临界点”
Citi报告最具说服力的论据来自市场基础设施层面的事实性进展，而非预测：
DTCC（美国存管信托与结算公司）于5月初宣布，将于2026年7月启动代币化证券的有限生产交易，并于10月推出更广泛的平台。作为处理美国证券市场绝大部分交易后流程的中央基础设施，DTCC的代币化嵌入具有系统性意义。
Nasdaq正在制定允许公司发行基于区块链的股票框架，最早可能于2027年推出。该交易所已获得监管批准，允许某些股票以数字链上形式发行和交易。
Intercontinental Exchange（ICE，NYSE母公司）也宣布了代币化股票计划。
Citi在报告中写道：”当DTCC和NYSE将代币化嵌入资本市场时，这就标志着临界点的到来。”Consensys机构业务全球负责人David Cunningham补充道：”您正在看到美国金融力量和全球储备货币的全部重量在链上大规模移动。”
引擎二：数字现金的扩张——稳定币$1.9万亿与代币化存款
此前代币化努力的主要制约因素之一是缺乏受监管的链上结算资金。Citi认为这一瓶颈正在被突破：标准稳定币预计在2030年达到$1.9万亿市场规模，与数字银行存款并行，使得资产与现金能够即时同步交换（atomic settlement）。
加密基金需特别关注的是，稳定币的增长将产生巨大的美国国债需求传导——约$1万亿的新增国债购买来自稳定币发行商的储备配置。这一需求侧驱动不仅支撑代币化国债本身的流动性，也为加密基金的固定收益配置创造了链上入口。
引擎三：监管清晰度改善——CLARITY Act的催化效应
2026年5月14日，参议院银行委员会以15:9两党投票结果结束了对CLARITY Act长达四个月的搁置，将其推进至参议院全体投票。Citi将此列为预测实现的关键前提条件。CLARITY Act的核心条款——将数字资产监管权限从SEC大幅转移至CFTC——为代币化证券提供了区别于传统证券法的监管路径，降低了发行人和中介机构的合规不确定性。
报告同时指出，监管进展不仅是美国现象。从欧盟MiCA全面实施到香港SFC的代币化通函，再到开曼群岛2026年3月落地的代币化基金法定框架——全球监管协调正在为代币化市场创造多司法管辖区的合规通道。
加密基金如何评估代币化资产配置窗口？
公共市场代币化与私人市场代币化的结构性差异
Citi预计代币化将在主流公共市场集中发生，而非私人信贷市场。理解这一结构性判断的底层逻辑，对加密基金的配置策略至关重要：
| 对比维度 | 公共市场代币化（国债/股票） | 私人市场代币化（私募股权/私人信贷） |
|---|---|---|
| 流动性基础 | 天然具备深度流动性池，代币化提升可及性 | 底层资产流动性低，代币化无法创造流动性 |
| 标准化程度 | 高——ISIN/CUSIP体系可直接映射 | 低——条款、估值、披露标准碎片化 |
| 托管与结算 | DTCC/Nasdaq等现有CSD可集成 | 缺乏统一结算基础设施 |
| 机构采纳门槛 | 中——需整合链上与链下系统 | 高——需全新法律与运营框架 |
| 加密基金配置机会 | 国债收益增强、链上抵押品管理、24/7交易 | 早期LP权益代币化、GP融资工具 |
| Citi 2030预测占比 | 10%国债 + 3%股票 | 未给出具体数字，定性为”早期阶段” |
“结构性编排者”：谁将主导混合模型时代？
Citi提出的”结构性编排者“（Structural Orchestrators）概念值得加密基金管理人深入思考。报告认为，代币化不会一夜之间取代传统系统——混合模型（代币化与传统系统并行运行）将在近期占据主导。在这一格局中，同时控制资产发行端和结算支付轨道的机构将占据战略优势。
这对加密基金意味着：在选择交易对手和托管基础设施时，需要评估对方是否具备”结构性编排者”的特征——即能否在链上发行资产的同时提供链上结算手段。大型银行如果同时控制底层资产和数字支付轨道，可能在混合模型中形成事实上的竞争优势。
混合模型的过渡期策略：运营复杂性先于效率增益
Broadridge首席产品与战略官German Soto Sanchez（报告贡献者之一）指出：”机构采纳正在获得动力，特别是在回购和抵押品市场。但更广泛的采纳取决于流动性、参与度以及更统一的基础设施和监管。”Citi坦率警告：混合模型”在效率增益完全实现之前，可能首先引入运营复杂性“。跨平台、跨标准和跨结算资产的互操作性仍是规模化的前提条件。
对于加密基金管理人，这意味着在代币化资产配置的早期阶段，应预期更高的运营成本而非更低的成本——至少在互操作性标准成熟之前。配置策略应将24/7可转让性和链上抵押品管理作为短期价值主张，而非成本节约。
风险与制约因素：为什么158倍增长不是线性的？
互操作性与标准碎片化
Citi强调：”跨平台、跨标准和跨结算资产的互操作性仍然是规模化的前提条件。”当前代币化基础设施生态高度碎片化——不同的区块链协议、合规标准和身份验证框架之间缺乏统一接口。加密基金在多链代币化资产之间进行配置时，将面临跨链桥安全风险、合规标准不一致和流动性分散等挑战。
法律框架不均衡
不同资产类别和司法管辖区的法律框架成熟度差异巨大。美国国债代币化（如BlackRock BUIDL、Franklin Templeton FOBXX）受益于相对清晰的证券法豁免路径，而代币化股票的跨境发行、代币化基金的投资者适当性规则、代币化衍生品的净额结算法律地位等问题仍待解决。
流动性协调的”鸡与蛋”难题
代币化资产的二级市场流动性需要发行人和投资者同时入场才能形成——但发行人等待流动性，投资者等待可配置的资产池。Citi指出，这一协调难题可能需要大型市场基础设施提供商（如DTCC）的主动做市或流动性激励来打破。
常见问题（FAQ）
Citi的$5.5万亿预测主要覆盖哪些资产类别？
Citi报告明确将增长预测集中在公共市场证券：美国短期国债（假设10%代币化）和美股（假设3%代币化）。稳定币自身预计达到$1.9万亿规模，其储备需求将产生约$1万亿的美国国债配置。私人市场（私募股权、私人信贷）的代币化在该预测中占比较小，因为报告认为其”仍处于早期阶段，面临结构性约束”。
加密基金应如何为代币化资产配置做准备？
加密基金管理人可考虑三阶段策略：第一阶段（2026-2027），评估现有托管和合规基础设施能否支持代币化国债和货币市场基金的配置，将代币化国债作为现金管理工具；第二阶段（2027-2028），随着DTCC和Nasdaq平台成熟，探索代币化股票的链上抵押品管理和收益增强策略；第三阶段（2028-2030），基于互操作性标准的确立，构建跨资产类别的代币化配置框架。每一阶段的核心考量是交易对手风险和法律确定性是否足够支持受托责任。
如果CLARITY Act未能通过，Citi的预测是否仍然有效？
报告将CLARITY Act列为关键前提条件，但其预测框架并非完全依赖该法案。即使没有CLARITY Act，DTCC、Nasdaq和ICE的基础设施部署仍可能推进——只是速度更慢、范围更窄。此外，全球其他司法管辖区（欧盟MiCA、香港SFC、开曼CIMA）的进展可以在一定程度上弥补美国立法延迟。熊市情景（$2.7万亿）对应的正是基础设施部署延迟和监管碎片化。
“结构性编排者”概念对加密基金选择服务商意味着什么？
Citi定义的”结构性编排者”是指同时控制资产发行与结算双轨的机构——通常是大型银行和市场基础设施提供商。加密基金在选择主经纪商、托管银行和基金行政管理人时，应评估其是否具备链上资产发行能力和链上结算手段。仅提供托管但不具备发行或结算能力的服务商可能在混合模型时代面临竞争劣势，但选择”全栈”服务商也可能带来集中度风险。
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来源
- Citi Institute — Tokenization 2030: Wall Street On-Chain（2026-06-02，原始报告PDF）
- CoinDesk — Citi predicts the tokenized securities market will grow to $5.5 trillion by 2030（2026-06-01）
- Markets Media — Citi: Tokenized Asset Market to Reach $5.5 trillion by 2030（2026-06-02）
- CoinInsider — Citi Report Maps $5.5 Trillion Path for Tokenized Real-World Assets by 2030（2026-06-02）
- Aspire Market Guides — Tokenised market to grow 158x by 2030: Citi（2026-06-02）
初版日期：2026-07-14 | 最后更新：2026-07-14