HashKey Capital 推出行业首支比特币算力基金：比特大陆提供底层算力，BTC 币本位收益模式详解

核心摘要

• HashKey Capital 宣布拟推出行业首支”比特币算力基金”，由 比特大陆（BITMAIN） 提供底层算力技术服务
• 基金面向全球专业投资者，通过算力资产为投资者提供 BTC 币本位收益，引入针对算力资产的收益结构与灵活认购赎回机制
• 此次产品发布是双方 2026 年 4 月战略合作的落地延续，比特大陆负责矿机与算力解决方案，HashKey Capital 提供合规资产管理
• 行业背景：比特币 2024 年减半后挖矿经济学的结构性转变正在催生新型机构级矿业基金产品

文章目录

1. 事件概述 — 行业首支比特币算力基金的产品结构与参与方
2. 影响分析 — 对加密矿业基金赛道与机构配置策略的潜在影响

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2026 年 7 月 2 日，HashKey Capital——亚洲领先的精品数字资产管理机构——宣布拟推出行业首支”比特币算力基金”，由全球最大矿机厂商 比特大陆（BITMAIN） 提供底层算力技术服务。该产品面向全球专业投资者，旨在通过算力资产这一新型底层标的，为投资者提供 BTC 币本位收益。这是双方在 2026 年 4 月宣布战略合作后的首个落地产品，标志着加密矿业投资从自营挖矿和矿机股权投资的传统范式向专业化基金管理的范式升级（吴说区块链，2026-07-02）。

事件概述

产品结构与参与方

根据 HashKey Capital 披露的信息，该比特币算力基金的核心结构将由两层组成：底层是比特大陆提供的矿机硬件和算力解决方案，上层是 HashKey Capital 构建的合规基金管理框架。哈希算力（hashrate）作为底层资产，通过比特大陆的矿场运营产生比特币区块奖励和交易手续费收入，这些收入以 BTC 币本位的形式分配给基金投资者。

比特大陆是全球领先的数字货币矿机厂商，旗下品牌 ANTMINER 覆盖全球 100 多个国家和地区。自 2013 年创立以来，比特大陆在 ASIC 矿机芯片设计、矿场运营管理和算力调度方面积累了深厚的技术护城河。HashKey Capital 则作为亚洲领先的精品数字资产管理机构，自 2018 年成立以来已投资超过 400 家创新企业，一级市场覆盖数字资产、区块链技术和前沿科技领域，二级市场通过被动型和主动型基金提供标准化的数字资产敞口（HashKey Group，2026-04-21）。

值得注意的是，该产品强调”灵活认购赎回机制”——这与传统矿业基金通常较长的锁定期形成了鲜明对比。传统矿业投资往往涉及矿机采购周期（3-6 个月）、矿场建设周期（6-12 个月）以及矿机折旧周期（3-5 年），流动性极低。如果 HashKey Capital 的算力基金能实现有意义的流动性管理，这将是对矿业投资品类可投资性的结构性提升。

行业首支的定位与市场空间

“行业首支比特币算力基金”的定位需要放在加密矿业投资的演进脉络中理解。此前，机构投资者参与比特币挖矿的主要渠道包括：直接投资上市矿企股票（如 Marathon Digital、Riot Platforms、Core Scientific）、通过矿业 ETF 获得分散敞口、或通过私募股权基金（PE Fund）投资未上市矿场的股权。这些渠道的共同缺陷是：投资者持有的是矿企的股权（equity），而非算力的产出（hashrate output）。矿企的股价受多重因素影响（公司治理、债务水平、AI/HPC 业务转型预期），与比特币价格和挖矿收益之间的相关性并不稳定。

HashKey Capital 的算力基金试图解决这一问题：通过直接持有算力资产而非矿企股权，基金收益与比特币网络基本面（全网算力、挖矿难度、BTC 价格）之间的关系更为纯粹。这种设计类似于传统能源领域的”矿区使用费基金”（royalty fund）——投资者不持有矿企的经营风险，而是直接参与资源产出收益的分配。

从市场规模来看，比特币全网年挖矿收入目前在 150-200 亿美元量级（以当前 BTC 价格和全网算力估算），而机构通过传统渠道配置的矿业敞口远未充分覆盖这一市场。2024 年减半后，挖矿经济学经历了结构性调整——区块奖励减半迫使矿工更加依赖交易手续费收入——这恰好为专业化基金管理创造了进入窗口（CoinMeta，2026-07-02）。

影响分析

对加密矿业基金赛道的结构性影响

HashKey Capital 的入场标志着加密矿业基金从”边缘另类资产”向”主流机构配置选项”的又一次跃迁。在此之前的行业格局中，矿业投资主要由三类玩家主导：矿企自身的股权融资、专注于数字基础设施的 PE/VC 基金（如 Framework Ventures 第四期 4 亿美元基金中的 AI/能源策略部分）、以及少数量化基金的自营挖矿业务。

HashKey Capital 作为持牌数字资产管理机构（通过其香港 SFC 持牌实体运营），其推出的算力基金具有两个关键差异化优势：

• 合规背书：作为亚太区少数持有 SFC 第 9 类（资产管理）牌照的加密原生机构，HashKey Capital 能够通过合规框架接受专业投资者的认购。这解决了矿业投资长期面临的合规灰色地带问题——许多矿场的法律结构和投资者准入标准无法通过传统基金的合规审查
• 比特大陆的供应链优势：比特大陆不仅是全球最大的矿机生产商，还控制着矿机定价、电力采购和矿场选址的上游环节。这种纵向整合意味着算力基金在矿机采购成本、电力成本和运维效率方面可能获得比普通矿企更优的条件

其他亚太区持牌资管机构是否会跟随推出类似产品，是未来 12-18 个月值得关注的行业变量。如果 HashKey 的模式得以验证，可能引发一波”算力基金”产品化的浪潮，重塑机构投资者参与比特币挖矿行业的入口架构。

对加密基金配置策略的启示

对于加密对冲基金和母基金（FoF），比特币算力基金作为一种新型的 BTC 敞口工具，提供了不同于现货持仓和矿业股票的收益风险特征。算力基金的回报可以拆解为两个组成部分：比特币价格敞口（与 BTC 现货正相关）和算力运营溢价（与挖矿效率、电力成本和矿机残值相关）。在传统的加密基金投资组合框架中，BTC 现货或 ETF 提供纯粹的贝塔敞口，矿业股票提供带经营杠杆的贝塔敞口，而算力基金则处于两者之间的”增强型贝塔”位置。

从风险角度，算力基金面临的核心风险包括：(1) 全网算力增长导致的收益稀释（哈希率通胀风险）；(2) 比特币价格大幅下跌导致的挖矿经济性恶化；(3) 矿机硬件贬值和过时风险；(4) 矿场所在地的监管变动风险（如哈萨克斯坦和中国此前的矿业政策变化）。

美国参议院近期通过的 GAIN Act AI 芯片出口限制法案——限制高性能芯片向特定国家出口——对加密矿业基金的硬件供应链构成了新的地缘政治不确定性。比特大陆作为中国背景的矿机厂商，其矿机的全球部署策略可能受到出口管制政策的间接影响。HashKey Capital 选择与比特大陆合作而非西方矿机厂商（如 Block 或 Auradine），本身就包含了对这一供应链地缘政治风险的策略性考量。

常见问题（FAQ）

比特币算力基金与购买比特币现货 ETF 有何本质区别？

比特币现货 ETF 提供的是纯粹的 BTC 价格敞口，收益仅来源于比特币价格变动。算力基金提供的是 BTC 币本位收益，即通过算力运营产生新增比特币，而非依赖于持有比特币的升值。在一个比特币横盘或温和下跌的市场中，算力基金可能仍然产生正的 BTC 收益（只要挖矿收入高于运营成本），而现货 ETF 则可能亏损。但算力基金也面临矿机折旧、电力成本上升和监管变动等非价格风险。

HashKey Capital 的算力基金受哪里的监管？

HashKey Capital 通过其香港 SFC 持牌实体运营资产管理业务（第 9 类受规管活动牌照）。该算力基金预期将面向”专业投资者”（Professional Investor），即符合香港《证券及期货条例》下拥有 800 万港元以上投资组合的个人或机构投资者。具体的基金注册司法管辖区（香港 OFC、开曼 ELP 或 BVI 有限合伙）尚未在公告中披露。

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来源

• 吴说区块链 — HashKey Capital 拟推比特币算力基金，比特大陆提供底层算力服务（2026-07-02）
• HashKey Group — 比特大陸與 HashKey 宣布達成合作（2026-04-21）
• CoinMeta — Hashkey Capital Launches the Industry’s First Bitcoin Mining Power Fund（2026-07-02）
• 深潮 TechFlow — 比特大陆与 HashKey 宣布达成合作（2026-04-22）

初版日期：2026-07-02 | 最后更新：2026-07-02