Patria Investments第五期PE二级市场基金关闭：6.77亿美元超额募资与加密基金流动性工具的参照意义

核心摘要

• Patria Investments（NASDAQ: PAX）完成第五期二级市场基金（Secondaries Fund V）最终关闭，募资6.77亿美元，超出5亿美元初始目标逾三分之一
• Patria为拉丁美洲领先的另类资产管理公司，管理资产规模超530亿美元，业务覆盖基础设施、私募股权、信贷、房地产和GP解决方案（GPMS）六大资产类别
• 该基金隶属Patria的全球私募市场解决方案（GPMS）板块，2026年初已完成对WP Global Partners的收购，强化美国中低端市场私募股权解决方案能力
• 2025年Patria实现创纪录的77亿美元有机募资，Fee-Earned AUM同比增长24%至408亿美元，二级市场策略在机构配置中的占比持续提升
• 该基金的关闭为加密基金行业提供了传统另类资产二级市场流动性演进的参照，对代币化二级市场基础设施的发展具有前瞻意义

📑 文章目录

1. 募资概况 — Fund V规模、目标与超额认购
2. Patria的二级市场策略布局 — GPMS板块与WP Global Partners收购
3. 全球PE二级市场趋势 — 二级市场流动性工具的增长逻辑
4. 对加密基金行业的启示 — 代币化二级市场基础设施的参照意义

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

2026年6月30日，拉丁美洲另类资产管理巨头Patria Investments宣布其第五期二级市场基金（Secondaries Fund V）完成最终关闭，募资总额达6.77亿美元。这一规模超出5亿美元初始目标逾35%，标志着私募股权二级市场（PE Secondaries）策略在全球机构投资者配置中的需求持续攀升。对于关注基金流动性工具和退出机制的加密基金管理人而言，该基金的关闭提供了一个观察传统另类资产二级市场演变的重要窗口。

一、募资概况

Fund V：超额完成目标

据AltAssets于6月30日报道（AltAssets，2026年6月30日），Patria Secondaries Fund V的最终关闭规模为6.77亿美元，较5亿美元的初始目标超出177亿美元。作为Patria二级市场策略的第五期基金，Fund V延续了该系列基金在LP份额交易和GP主导的延续性工具领域的投资布局。

Patria的全球另类资产管理版图

Patria Investments总部位于开曼群岛，在纳斯达克上市（代码：PAX），拥有逾37年投资历史。截至2025年底，公司管理资产规模约530亿美元，Fee-Earned AUM达408亿美元。2025年全年有机募资创纪录达77亿美元（QuiverQuant，2026年2月3日），Fee Related Earnings同比增长19%至2.03亿美元。公司六大资产类别——基础设施、信贷、房地产、私募股权、GP解决方案（GPMS）和公开市场股票——覆盖拉丁美洲、欧洲和美国三大区域。

二、Patria的二级市场策略布局

GPMS板块的战略扩张

Patria的二级市场基金隶属于其全球私募市场解决方案（GPMS）板块，该板块通过基金投资、共同投资和二级市场交易三种策略为投资者构建多元化私募市场敞口。2026年4月，Patria完成了对WP Global Partners的收购——一家专注于美国中低端市场私募股权解决方案的管理人，管理费基AUM（FEAUM）约18亿美元。这笔收购直接强化了GPMS板块在美国市场的资源和交易执行能力。

此外，Patria在二级市场策略上并非孤例。小型二级市场基金的持续活跃印证了这一趋势——Argosy Capital旗下Strategic Partners III基金同样于近期关闭，以1.45亿美元超额完成募资。二级市场策略正在从大型机构的专属工具向中型管理人的标配能力演进。

三、全球PE二级市场趋势：流动性工具为何持续受到机构青睐？

二级市场的结构性需求驱动

PE二级市场交易的持续增长受多重结构性因素驱动：

• 退出周期延长：私募股权投资持有期在过去十年中显著延长，LP对流动性的需求催生了活跃的LP份额交易市场；
• GP主导的延续性工具：GP越来越多地使用延续性基金（Continuation Fund）将优质资产从到期基金中转移至新工具，为现有LP提供流动性选择的同时保留资产上行空间；
• 机构配置再平衡：大型机构投资者（养老基金、主权基金、保险公司）定期进行私募市场配置的战术性调整，二级市场提供了比一级承诺更灵活的执行工具。

Patria Secondaries Fund V的超额募资反映了机构投资者对”通过二级市场获取私募股权敞口”这一策略的强烈偏好——二级交易通常以低于NAV的价格执行，提供了内置的安全边际；同时投资者可直接评估底层资产组合，避免了盲池基金（Blind Pool）的J曲线效应。

四、对加密基金行业的启示

代币化二级市场基础设施的参照意义

传统PE二级市场的繁荣对于加密基金行业具有两层参照意义：

第一，加密基金份额的二级交易需求正在萌芽。随着早期加密风投基金进入退出期，LP对流动性的需求催生了加密基金二级市场的初步探索。目前已有平台尝试以代币化方式将基金LP份额上链，使二级交易从场外双边协商转向链上订单簿撮合。Patria Fund V展示的6.77亿美元二级策略规模，为加密基金二级市场的潜在天花板提供了参照——在传统私募领域，单一管理人的二级策略即可达到此量级。

第二，GPMS模式——通过基金投资、共同投资和二级交易三种策略构建综合私募市场解决方案——为加密基金中的基金（FoF）提供了产品设计参考。代币化技术可以显著降低三种策略的执行摩擦：链上LP份额实现即时结算，智能合约管理共同投资的分配与追缴，去中心化交易所为二级交易提供持续定价与流动性。

常见问题（FAQ）

Patria Secondaries Fund V的主要投资策略是什么？

Fund V延续Patria在PE二级市场的核心策略：通过LP份额交易（从寻求流动性的原LP手中以折扣价收购基金份额）和GP主导的延续性工具（参与优质资产的延续性基金重组）构建多元化的私募股权二级市场敞口。基金覆盖拉丁美洲、欧洲和美国市场，依托Patria在三大区域的本地化投资团队和GP关系网络执行交易。

加密基金可以从PE二级市场的发展中学到什么？

PE二级市场从21世纪初的”折扣资产处置”演变为万亿美元级的机构策略，其发展路径为加密基金二级市场提供了三个关键参照：标准化定价机制（从双边协商到独立估值代理）、法律基础设施（ILPA模板、转让协议标准化）和机构LP教育（二级交易从”危机信号”到”流动性管理工具”的认知转变）。加密基金行业目前在代币化LP份额和链上二级交易方面处于PE行业15-20年前的早期阶段。

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来源

• AltAssets — Patria Investments picks up $677m for fifth secondaries fund（2026年6月30日）
• QuiverQuant — Patria Q4 & FY2025 Earnings Results（2026年2月3日）
• Patria Investments — Investor Relations

初版日期：2026-06-30 | 最后更新：2026-06-30