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香港按揭证券公司成功发行120亿港元数字债券：全球最大规模DLT公募债券对加密基金行业的启示

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核心摘要

  • 香港按揭证券公司（HKMC）于2026年6月11日完成首次公募数字债券定价，总额约120亿港元等值（约15.4亿美元），被香港金融管理局（HKMA）认定为迄今全球规模最大的数字债券发行。
  • 三笔债券涵盖60亿港元2年期、25亿港元5年期及30亿元人民币3年期，认购峰值约240亿港元等值（超2倍），吸引超过100个机构账户参与，涵盖多边开发银行、中央银行、私人银行及资产管理公司。
  • 债券通过债务工具中央结算系统（CMU）营运的分布式账本技术（DLT）平台以数字原生形式生成，结算周期从传统T+5缩短至T+3，并可经CMU链接至Euroclear及Clearstream实现跨境参与。
  • HKMC成为香港首家发行数字债券的公营机构，5年期港元品种为历来年期最长的港元数字债券，为港元固定收益市场建立新基准。
  • 此次发行对加密基金行业的信号意义明确：传统公营机构全面接纳DLT结算基建，为代币化基金产品的合规路径提供先例支撑，预示香港有望成为数字固定收益产品的区域发行枢纽。
📑 文章目录
  1. 事件概述 — 发行主体、规模、期限结构与参与方
  2. 技术架构与结算创新 — CMU DLT平台、T+3结算与跨境清关链接
  3. HKMC数字债券对加密基金行业意味着什么？ — 对基金管理人与投资者的双重影响分析
  4. 常见问题（FAQ）

本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。

香港按揭证券有限公司（The Hong Kong Mortgage Corporation Limited，简称「按揭证券公司」或HKMC）于2026年6月11日正式公布，在其300亿美元中期债券发行计划下，成功为总额约120亿港元等值的首批公募数字债券完成定价。这是继香港特区政府此前发行数字债券后，公营机构在该领域的又一次重大突破，被香港金融管理局（HKMA）认定为「迄今全球规模最大的数字债券发行」。

事件概述

发行主体与背景

香港按揭证券公司（HKMC）成立于1997年，是香港特区政府通过外汇基金全资拥有的公营机构，核心使命包括促进香港按揭市场稳定、推动债券市场发展及提供退休规划产品。此次数字债券发行在其300亿美元中期债券发行计划（MTN Programme）框架下进行，延续了香港特区政府此前成功采用的数字债券发行机制。HKMA副总裁兼按揭证券公司执行董事李达志在新闻稿中表示，此次发行「彰显其对香港特区政府巩固香港作为环球固定收益及货币中心地位的战略路线图予以坚定支持」（香港金融管理局，2026-06-11）。

三笔债券明细与认购情况

本次发行共含三笔数字债券，涵盖港元与人民币两种计价货币，覆盖短、中、长三个期限：

金额 币种 年期 关键特征
60亿港元 港元（HKD） 2年期 短期流动性管理工具
25亿港元 港元（HKD） 5年期 历来年期最长的港元数字债券
30亿元人民币 人民币（CNY） 3年期 离岸人民币债券（点心债）

三笔债券合计约120亿港元等值，认购金额峰值达到约240亿港元等值（认购倍数约2倍），吸引超过100个机构账户参与。投资者类型高度多元化，涵盖多边开发银行、中央银行、银行、私人银行、保险公司及资产管理公司，并透过南向债券通成功引入内地机构投资者（新浪财经，2026-06-11）。承销团队由16家本地及国际金融机构组成联席全球协调行、联席账簿管理行及联席牵头行。按揭证券公司执行董事兼总裁鲍克运指出：「凭借有效的预售推广活动及向投资界进行的路演，按揭证券公司的首次数码债券发行在市场反应强劲的情况下完成定价。」

技术架构与结算创新

CMU DLT平台：数字原生生成与全流程结算

此次数字债券发行的核心技术底座是债务工具中央结算系统（CMU）营运的分布式账本技术（DLT）平台。与传统债券的簿记建档不同，三笔债券均以数字原生形式（digital native）在DLT平台上生成，所有权的记录、变更登记、交收全部在分布式账本上完成，实现了从发行到结算的全流程数字化。这与当前市场上部分「代币化债券」（将已存在的传统债券通证化）有本质区别——HKMC的数字债券在创设之初即为数字原生资产，而非对既有传统金融工具的链上映射。

结算效率提升与跨境清关链接

技术创新的直接效益体现在结算效率上：该数字债券成功将结算周期从传统的5个工作日（T+5）缩短至3个工作日（T+3）。在传统固定收益市场，T+5结算意味着资金占用周期长、对手方风险暴露时间久；T+3将结算效率提升近一倍，对机构投资者的资本效率优化具有实质性意义。更值得关注的是跨境参与通道的打通——投资者可通过现有CMU基础设施连接至欧洲清算（Euroclear）及明讯（Clearstream）账户，实现国际投资者对香港数字债券的无障碍参与。这意味着数字原生资产首次在全球两大中央证券存管机构（ICSD）的通道上实现了与传统固定收益产品同等的跨境流通性。

HKMC数字债券对加密基金行业意味着什么？

对基金管理人的影响：合规路径先例与DLT基建红利

HKMC数字债券的顺利落地，对于运营香港OFC（开放式基金型公司）或考虑香港LPF（有限合伙基金）结构的加密基金管理人而言，至少释放了三个明确信号。

第一，DLT结算基建已获公营机构背书。CMU作为香港金融基建的核心组件，其营运的DLT平台正式投产并承载全球最大规模数字债券发行，说明香港监管体系对分布式账本技术在金融结算中的应用已达到「投产级」信任。对于长期担忧香港监管机构对链上资产持保留态度的基金管理人来说，这是一个从「观察」到「行动」的转折点。加密基金在基金份额登记、NAV计算、投资者KYC/AML记录等领域采用链上基础设施的合规可行性将大幅提高。

第二，代币化固定收益产品的市场基准正在建立。HKMC发行的5年期港元数字债券成为「历来年期最长的港元数字债券」，为市场建立了期限基准和定价参考。未来，私人部门发行的代币化债券（包括加密基金自身的代币化产品）可以此为定价锚，降低投资者对新兴数字固定收益产品的认知门槛和风险评估难度（智通财经，2026-06-11）。

第三，跨境资金通道的「数字优先」趋势明确。此次发行成功引入南向债券通内地机构投资者、并通过Euroclear/Clearstream通道接入国际投资者，验证了数字债券从发行到跨境分销的全链条可行性。对于通过香港QFLP（合格境外有限合伙人）或RWA代币化途径实现内地资产跨境融资的基金管理人而言，HKMC的先例意味着同类数字原生资产的跨境合规通道已在实际运行。

对投资者的影响：机构级数字资产的认可度跃升

投资者构成是这支数字债券最具说服力的背书。超过100个机构账户——包括多边开发银行、中央银行、保险公司——参与认购，这些机构在其内部风控和合规流程中对「数字债券」这一新资产类别的审批，本身就是一种市场信号。当各国央行通过CMU-Euroclear通道持有香港公营机构发行的DLT原生债券时，「数字资产」与「传统资产」之间的边界正在被机构行为而非监管文本所消解。

对于加密对冲基金和加密私募基金的投资者（LP）而言，HKMC数字债券的机构参与度提供了一个重要参照系：如果多边开发银行和保险公司能够合规持有数字原生债券，那么以代币化基金份额、代币化债券或RWA代币为底层资产的加密基金产品，在机构投资者的合规审查中也获得了更强的先例支撑。

常见问题（FAQ）

HKMC数字债券与传统债券的核心区别是什么？

核心区别在于创设与结算方式。传统债券通过中央证券存管机构（如CMU的簿记系统）以电子记录形式登记，交收需经过多级托管行、清算所等中间环节；HKMC数字债券在DLT平台上以数字原生形式直接生成，所有权的登记、变更、交收均在分布式账本上实时完成，结算周期从T+5缩短至T+3。此外，数字债券可经CMU链接至Euroclear/Clearstream，在不改变最终投资者接入习惯的前提下实现了底层技术的升级，对传统金融市场参与者的迁移成本极低。

这次发行对香港代币化基金产品的监管前景有何影响？

HKMC数字债券的最重要信号是：香港监管体系（HKMA/SFC）对DLT在金融结算中的应用态度已从「沙盒试点」进入「公营机构实际投产」阶段。对于SFC此前关于代币化基金产品的通函框架（2023年11月），此次CMU DLT平台的规模化实际运行，为持牌资管公司提供了底层金融基建层面的合规先例。换言之，SFC在审批代币化基金产品时，不再需要担忧「DLT结算在香港是否可行」这一基础性问题——HKMC已经用120亿港元的实际发行证明了可行性。

相关阅读：香港OFC代币化基金：SFC通函解读与合规实操路径 | 内地实体如何通过香港RWA实现跨境融资：QFLP全流程解析 | 开曼ELP与香港OFC加密基金架构全面对比

来源

初版日期：2026-06-13 | 最后更新：2026-06-13

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