核心摘要
- 英国 FCA 于 2026 年 6 月发布季度咨询文件 CP26/17，拟允许部分获授权基金将 最多 10% 资产配置于加密资产交易所交易票据（cETN）
- 同步调整加密企业监管收费机制：收费基准从原基数转向 “受监管收入”（regulated income），并拟新增三类加密业务收费类别
- 提议取消加密资产金融推广审批机构（s.21 approvers）的部分通知义务，因数据显示多数推广内容已符合监管要求
- 10% cETN 配置上限是继 2025 年 10 月 FCA 解除零售投资者 cETN 禁令后的进一步开放，推动加密资产进入受监管基金投资组合
- 三项改革针对不同主体：cETN 配置面向基金管理人、收费改革面向加密企业、通知义务减免面向 s.21 审批机构——全方位优化加密监管效率
📑 文章目录
- 政策背景与改革动因 — FCA 加密监管演进路线
- 三项核心改革内容 — cETN 配置、收费机制、通知义务减免
- 对亚太区加密基金的影响 — 产品设计与跨境合规启示
本文由 Aiying 艾盈基金合规团队原创。艾盈持有香港信托或公司服务提供者牌照（TCSP），专注加密基金架构与离岸合规。转载需授权。
英国 FCA 于 2026 年 6 月 5 日发布的第 52 号季度咨询文件（CP26/17）涵盖三项加密相关改革——允许授权基金配置 cETN、重构加密企业收费机制、为金融推广审批机构减负——构成自 2025 年 10 月零售 cETN 市场开放以来最全面的加密基金监管调整（据 吴说区块链，2026 年 6 月 8 日）。
一、政策背景与改革动因
从零售开放到基金准入的渐进路径
英国加密监管的”三步走”路径已清晰可见。第一步，2025 年 10 月，FCA 正式解除零售投资者购买加密 ETN 的禁令，使英国散户可通过 ISA 和养老金账户获取加密敞口（据 HMRC 税务政策文件，2025 年 10 月）。第二步，2026 年 6 月的 CP26/17，将加密 ETN 从零售市场进一步推进至受监管基金的投资组合——拟允许部分获授权基金将最高 10% 资产配置于 cETN。第三步预计为 2027 年 10 月 Financial Services and Markets Act 2000（Cryptoassets）Regulations 2026 全面生效后，加密资产将被正式纳入英国全面金融监管体系。
这一渐进路径的设计逻辑在于：先通过零售市场开放测试投资者需求和市场稳定性，再通过受监管基金渠道引入机构资本，最后以完整立法框架收尾。对基金管理人而言，CP26/17 意味着英国在加密资产领域正从”允许但不鼓励”转向”有条件纳入主流资产配置”。
CP26/17 咨询文件的三大支柱
CP26/17 不限于单一的 cETN 配置提案。该咨询文件涵盖气候变化披露简化、加密资产收费、ETN 配置、MiFID 商品衍生品制度修订和反洗钱义务履行变更等多项议题。三项加密相关改革的核心目的分别是：(1) 通过基金渠道扩大 cETN 市场深度和投资者基础；(2) 将加密企业监管收费与其实际受监管活动规模对齐；(3) 在维持投资者保护标准的前提下削减冗余合规负担。
二、三项核心改革内容
改革一：授权基金 cETN 配置上限 10%
CP26/17 拟允许部分获授权基金（authorized funds）将最多 10% 的资产配置于加密资产交易所交易票据（cETN）。适用基金类型的具体范围尚待咨询文件全文确认，但广义上”获授权基金”包括 UCITS（可转让证券集体投资计划）和 NURS（非 UCITS 零售计划）等受 FCA 监管的零售基金产品。10% 的上限与多数司法管辖区对另类资产配置的比例限制一致——例如香港 SFC 对非纯虚拟资产基金的加密敞口限制通常也在 10% 以内。
配置前提条件需关注：相关 cETN 须在认可交易所上市，并满足流动性、透明度和投资者保护要求。这一要求延续了 FCA 此前在 2025 年 8 月零售 cETN 开放公告中的原则——仅允许在受监管市场（如伦敦证券交易所）上市的 cETN，不包括在加密货币交易所交易的类似产品。
改革二：加密企业收费转向”受监管收入”基准
第二项改革针对加密企业的监管收费机制。现行制度下，加密资产公司的监管费用基于传统基数计算，与公司的实际受监管业务规模脱节。CP26/17 提议将收费基准调整为“受监管收入”（regulated income），使费用更贴近公司受 FCA 监管活动的实际规模。
同时，拟新增三类加密业务收费类别——尽管咨询文件摘要未披露三类类别的具体定义，但从 FCA 此前公布的加密监管框架推断，可能的分类包括：(1) 加密资产交易平台运营（对应 MiCA 下的 CASP 类别）、(2) 加密资产托管服务、和 (3) 加密资产咨询与管理。收费与业务规模挂钩的机制将使大型加密交易所承担更高监管成本，而小型创新企业受益于相对较低的合规支出——这种差异化收费结构在欧洲其他司法管辖区（如马耳他 MFSA 的分级费用制度）已有先例。
改革三：s.21 审批机构通知义务减免
第三项改革提议取消加密资产金融推广审批机构（s.21 approvers）的部分通知义务。《2000 年金融服务与市场法》第 21 条（s.21）规定了金融推广内容的审批要求——未经授权人士发布的金融推广须经 FCA 授权机构审批。在加密领域，s.21 审批机构在加密资产广告合规中发挥关键作用。
FCA 的数据分析显示，多数金融推广内容已符合监管要求，现有通知要求显得冗余。取消部分通知义务后，审批机构可将合规资源从程序性报备转向实质性审核——这对提升审批效率、降低加密企业市场推广的合规成本具有实际意义。但需注意，通知义务的减免不意味着推广内容标准的降低——违规广告仍面临 FCA 执法行动。
三、对亚太区加密基金的影响
英国 cETN 作为基金配置工具的跨境视角
对于亚太区离岸基金（如开曼 ELP、SPC 或香港 OFC），英国 cETN 市场的开放提供了新的资产配置工具。如果 CP26/17 最终落地，在伦敦证券交易所上市的 cETN 将成为受监管、流动性充足的加密敞口工具，其合规性和投资者保护标准高于加密货币交易所交易的类似产品。对于需要在 PPM 中向 LP 证明投资合规性的基金管理人，FCA 监管的 cETN 比去中心化交易所的 DeFi 代币更容易通过投资委员会审核。
但需注意两重限制：第一，英国 cETN 目前主要挂钩 BTC 和 ETH 等主流加密资产，投资范围有限；第二，UCITS 基金的跨境销售（如通过香港 SFC 认可机制）另须满足当地监管要求，10% 的 FCA 上限不等于香港或其他司法管辖区的自动采纳。
加密基金运营成本：收费改革的外溢效应
对在英设有分支机构或子公司的亚太加密基金管理人，收费机制的调整将直接影响运营成本。”受监管收入”基准下，收入规模较大的机构将承担更高费用——这对以管理费为主要收入来源的基金运营方影响显著。另一方面，s.21 通知义务的减免可降低基金在英国市场的推广合规成本，尤其是对于频繁更新投资者材料的基金产品。
常见问题（FAQ）
CP26/17 的 10% cETN 配置上限何时生效？
目前处于咨询阶段，尚未公布具体实施日期。FCA 季度咨询文件的典型流程为：咨询期（通常 2-3 个月）→ 反馈审查 → 政策声明（Policy Statement）→ 规则生效。考虑到 FCA 加密监管路线图定于 2027 年 10 月全面生效，CP26/17 中的 cETN 配置规则有可能提前实施，但 FCA 尚未就此提供明确时间表。基金管理人应持续关注 FCA 后续的政策声明和 Handbook 修订通知。
开曼基金持有英国 cETN 是否触发 FCA 监管要求？
开曼 ELP 基金作为离岸实体，直接持有在伦敦证券交易所上市并在 FCA 监管框架内发行的 cETN，一般不触发 FCA 的资产管理牌照要求——前提是该基金不在英国境内主动推广或向英国零售投资者销售。但需注意：(1) 基金的行政管理人和托管人如在英国设有实体，可能触发间接合规义务；(2) 如果基金通过英国券商执行 cETN 交易，该券商需持有 FCA 相关牌照。建议在搭建涉及英国 cETN 的离岸基金架构前，获取英国法律意见书确认跨境合规安排。
相关阅读：英国 FCA CP26/17：加密 ETN 配置上限与监管收费改革全景解读 | 开曼 ELP vs 香港 OFC 加密基金架构选择：税务、合规与运营对比
来源
- 吴说区块链 — “英国 FCA 拟允许部分基金配置加密 ETN，并调整加密监管收费机制”（2026 年 6 月 8 日）
- FCA — CP26/17: Quarterly Consultation Paper No. 52（2026 年 6 月 5 日）
- FCA — “FCA Opens Retail Access to Crypto ETNs”（2025 年 8 月 1 日）
初版日期：2026-06-08 | 最后更新：2026-06-08